证券价值评估
证券估值评估练习题
证券估值评估练习题证券估值评估练习题在金融市场中，证券估值评估是一项重要的工作。
通过对证券的估值，可以确定其合理的价格，为投资者提供决策参考。
下面将通过一些练习题，帮助读者更好地理解和掌握证券估值评估的方法。
第一题：某公司的每股收益为2元，市盈率为10倍，计算该公司的股票价格。
解析：市盈率是指股票价格与每股收益的比值。
根据题目可知，市盈率为10倍，每股收益为2元。
所以，股票价格=市盈率×每股收益=10×2=20元。
第二题：某公司的股票价格为30元，每股收益为3元，计算该公司的市盈率。
解析：市盈率是指股票价格与每股收益的比值。
根据题目可知，股票价格为30元，每股收益为3元。
所以，市盈率=股票价格/每股收益=30/3=10倍。
第三题：某公司的股票价格为50元，每股净资产为10元，计算该公司的市净率。
解析：市净率是指股票价格与每股净资产的比值。
根据题目可知，股票价格为50元，每股净资产为10元。
所以，市净率=股票价格/每股净资产=50/10=5倍。
第四题：某公司的每股收益为5元，市盈率为15倍，每股净资产为20元，计算该公司的市净率。
解析：市净率是指股票价格与每股净资产的比值。
根据题目可知，每股收益为5元，市盈率为15倍，每股净资产为20元。
由市盈率可得股票价格=市盈率×每股收益=15×5=75元。
所以，市净率=股票价格/每股净资产=75/20=3.75倍。
通过以上练习题，我们可以看到，证券估值评估涉及到市盈率、每股收益、每股净资产等指标的计算。
这些指标可以帮助我们了解一个公司的盈利能力、估计其未来的收益潜力以及资产质量等情况。
在实际的投资决策中，投资者可以根据这些指标来判断一个证券的价值是否被低估或高估，从而作出相应的投资决策。
需要注意的是，证券估值评估只是一种参考工具，投资者还需要考虑其他因素，如行业发展趋势、公司治理、竞争优势等，综合分析才能做出更准确的投资决策。
6-3 证券价格与证券价值评估
金融学第六讲金融资产与价格中央财经大学金融学院——蔡如海本讲导读一金融工具与金融资产二金融资产定价原理四利率和汇率对资产价格的影响五市盈率和市净率在投资实践中的应用六β系数和α系数在投资实践中的应用七证券价格与证券价值评估三重点难点证券价格的类型01证券价值评估021）票面价格、发行价格与市场价格⚫票面价格（Nominal Price）：是有价证券的面值，发行时规定的账面单位值➢一般而言，债券以10、100、1000个货币单位作为面值，以100为主➢股票通常以1个货币单位为面值，也有小于1个货币单位为面值的股，有的股票甚至无面值➢基金份额的面值基本都是1个货币单位⚫发行价格（Issue Price）：有价证券在公开发行时投资者认购的成交价格（平价发行、折价发行、溢价发行）⚫市场价格（Market Price）：证券二级市场上流通交易时的价格2）证券市场价格衡量：价格指数⚫证券市场价格的总体变化采用指数来衡量。
按照不同品种分为股票价格指数、债券价格指数、基金价格指数等；按照指数包容的样本数量划分，指数可以分为综合指数和成分指数⚫从股票价格指数编制方法看，一般采用相对指标和绝对指标两种模式1）证券价值评估及其基本原理⚫证券价值评估的内涵➢证券价值评估：是对有价证券的内在价值作出科学合理的评判，进而找出市场价格与理论价值之间的偏离程度，为投资决策提供依据➢影响有价证券价值的因素有证券的期限、市场利率水平、证券的名义收益与预期收益水平等。
此外，还会受到政治、经济、外交、军事等诸多因素影响，价值评估以分析可测度的基础因素为主⚫有价证券价值评估原理➢证券的内在价值，也称证券的理论价值，是证券未来收益的现值，取决于预期收益与市场收益率水平➢计算证券的内在价值，一般采用现金流贴现法。
现金流贴现法是评价投资项目的基本方法，将投资形成的未来收益折算为现值2）有价证券的绝对价值评估⚫债券的价值评估➢确定债券每期的现金流，用合适的贴现率折算为现值即可。
第9章 证券价值评估(模拟训练题)
第9章证券价值评估模拟训练题(一）一、单项选择题1．债券的价值评估所依据的理论是：（B）A 一价定律B资金的时间价值理论C 资本资产定价理论D 资产组合理论2．套利行为会导致两个市场上同种资产的价格（C）A 都上升B 都下降C 几乎相等D 不收影响3。
固定收益债券的估值公式为（ A ）A(1)11+F(1)(1)nn niP Ai i i+-=⨯⨯++B(1)1(1)nniP Ai i+-=⨯+C1F(1)n Pi =⨯+D1 P Ai =⨯4。
零息债券的估值公式为（C）A(1)11+F(1)(1)nn niP Ai i i+-=⨯⨯++B(1)1(1)nniP Ai i+-=⨯+C1F(1)n Pi =⨯+D1 P Ai =⨯5．其它条件相同的债券，当债券的票面利率等于贴现率时,债券的期限越长,债券的内在价值（C）A 越大B 越小C 不变D 无法判断6．一般而言,小面额的国债比大面额的国债（A）A 流通性更强B 流通性更弱C 流通性相同D 无法比较流通性7．一般而言，国债比公司债券（ B ）A 违约风险大B 违约风险小C 违约风险相同D 无法确定8．假设某公司普通股每年每股的收益是0。
5元，并且收益全部用于发放现金股息,该股票市场价格是10元，那么该股票的风险报酬贴现率为（D)A 1％B 2％C 2.5％D 5％9．中国财政部宣布调低股票交易印花税,股票市场的正常反应将是：(A）A 股票价格上升B 股票价格下降C 股票价格不变D 难以估计影响10．国内钢材价格上升,汽车行业股票对此正常反应是（B ）A 价格上升B 价格下降C 没有影响D 影响不确定二．多项选择题:1．其它条件不变,下列措施可以一般会提高债券内在价值的是：（ABDE）A.债券投资获得税收减免B.债券加入了可转换条款C.债券加入了可赎回条款D。
债券加入了可延期条款E。
债券提高了票面利率2．股票内在价值的影响因素有：（ A B C E ）A．每股净资产B．每股盈利C．股息支付频率D．违约风险E．股票价格的波动性3．正常情况下,下列哪些会导致“中国石油”股票价格上升：（A C E）A．人民银行下调了基准利率;B．国际市场原油价格波动剧烈C．中国政府增加石油战略储备D．研究报告称未来几年会出现替代石油的新能源E．中国石油宣布发现新的大型油田4．正常情况下,下列哪些会导致“宝钢股份”股票价格下跌：(A B C ）A．欧盟拟对中国钢铁实施反倾销B．全球铁矿石价格不断上扬C．中国政府降低钢铁出口退税比例D．国家发改委要求各地加快处置技术落后的钢铁企业E．国内钢材价格进入上升通道5．下列关于普通股估值正确的说法有：（A C）A．股利贴现模型是“绝对定价法”，市盈率模型是“相对定价法”B．市盈率模型比股利贴现模型更准确C．市盈率模型比股利贴现模型更方便应用D．市盈率模型对数据的要求更高E．市盈率模型更客观6．下列估值中，会使用到(1)1(1)nniP Ai i+-=⨯+公式的有：（ B D ）A．不变增长率的股票价值评估B．零增长股票的价值评估C．永久公债的价值评估D．固定利率债券的价值评估E．零息债券的价值评估7．关于债券的内在价值,下列说法正确的是:（B D E）A．就是债券的票面价值B．只有特定情况下才等于债券的票面价值C．债券的内在价值在债券存续期是稳定不变的D．只要知道了债券的现金流和贴现率，就可以计算债券的内在价值E．当债券的票面利率高于贴现率时，债券期限越长,其内在价值越高8．下列关于永久公债的说法正确的是：（D E）A．没有票面价格B．没有票面利率C．没有付息日D．没有到期日E．是目前发行极少的一种债券9．其它条件不变，下列哪些会降低债券的投资价值:(B C D）A．债券付息由一年一次变为半年一次B．人民银行提高利率C．债券信用评级下降D．债券溢价发行E．股票市场进入熊市10．可能会溢价发行的债券有：（A B D）A．固定收益债券B．到期付息债券C．零息债券D．永久债券E．以上都不行三．名词解释1．套利套利是指利用资产的不同价格,通过买卖资产来赚取利润的行为.2．到期付息债券到期付息债券是指带有票面价格，规定了票面利率，计息日和到期日，但是债券存续期间并不支付利息,到期日一并还本付息的债券。
证券价值评估
D0是指t=0期的股利
P0
D0(1 g) re g
D1 re g
※ 每股股票的预期股利越高，股票价值越大；
※ 每股股票的必要收益率越小，股票价值越大；
※ 每股股票的股利增长率越大，股票价值越大。
【例】假设一个投资者正考虑购置X公司的股票，预期1年后公司支付的股 利为3元/股，该股利预计在可预见的将来以每年8%的比例增长，投资者基 于对该公司风险的评估，要求最低获得12%的投资收益率，据此计算该公司 的股票价格。
解析:
X公司股票价格为： P0 12%38%75(元)
2.非固定增长股
根据公司将来的增长情况，非固定增长股可分为两阶段模型或三阶 段模型。现以两分阶段模型加以说明。两阶段模型将增长分为两个阶段： 股利高速增长阶段和随后的稳定增长阶段。在这种情况下，公司价值由 两部分构成：即高速增长阶段(n)股利现值和固定增长阶段股票价值的现 值。其计算公式为：
〔元〕 假如债券没有赎回条款，持有债券至到期日时债券的价值为：
Pb=2 000×12%×〔P/A，10%，20〕 +2 000×〔P/F，10%，20〕
〔元〕
一、现值估价模型
在上述计算结果中，元表示假如债券被赎回，该公司承诺的现 金流量的现值；元表示假如债券不被赎回，该公司承诺的现金流量 的现值。这两者之间的差额表示假如债券被赎回该公司将节约的数 额。假如5年后利率下跌，债券被赎回的可能性很大，因此与投资 者相关的最可能价格是元。
一、现值估价模型
〔二〕可赎回债券估价 假如债券契约中载明有允许发行公司在到期日前将债券 从持有者手中赎回的条款，则当市场利率下降时，公司会 发行利率较低的新债券，并以所筹措的资金赎回高利率的 旧债券。在这种情况下，可赎回债券持有者的现金流量包 括两部分： 〔1〕赎回前正常的利息收入 〔2〕赎回价格〔面值+赎回溢价〕。
证券估价
P0
=
D0 ( 1 + g ( Rs - g )
)
=
1×（1 + 2%） =
6% - 2%
25.5元
/
股
第三节 股票估价
非固定成长股票的价值
如果公司股利是不固定的，例如，在一段时 间内高速成长，在另一段时间里正常固定成 长或固定不变。在这种情况下，就要分段计 算，才能确定股票的价值。
如果前n年股利成长率为g1，n年后按g2的比
假设投资者对同类型债券的必要报酬率为8%，那么该 债券的发行价格为多少？如果为6%，发行价格为多少？ 10%呢？
8%， P=8(P/A,8%,10)+100(P/F,8%,10)= 100元
6%，P=8(P/A,6%,10)+100(P/F,6%,10)=114.72元
10%，P=8(P/A,10%,10)+100(P/F,10%,10)=87.81元
率稳定增长，则其价值为：
Dn+1
∑ ( ) P0
=
n t =1
D0 ( 1 + g1)t ( 1 + Rs )t
+
Rs－g2 1 + Rs n
第三节 股票估价
例7：一个投资人持有ABC公司的股票，他的投资 最低报酬率为15％。预计ABC公司未来3年股 利将高速增长，增长率为20％。在此以后转 为正常增长，增长率为12％。最近公司支付 的股利为2元。计算该公司股票的内在价值。
第三节 股票估价
股票估价
股票估价的基本模型
股票的内在价值由一系列的股利和将来出售股 票时售价的现值所构成。
P0
=
D1 ( 1 + Rs
3证券价值评估例题
资金时间价值练习1.王某拟于年初借款50000元，每年年末能够还本付息6000元，连续10年还清。
假设预期最低借款利率为7%，试问王某能否按其计划借到款项？解析：普通年金现值模型∵还款现值P=6000×（P/A，7%，10）=6000×7.0236 =42141.60<50000即偿还能力不足∴无法借到计划款项。
2.有两个投资额相等的项目可供选择，投资获利的有效期均为10年。
第一个项目10年内每年末可回收投资20000元，第二个项目前5年每年末回收25000元，后5年每年末回收15000元，若银行利率为10%，应当选择哪一个项目？解析：普通年金现值模型和简单现金流量现值模型∵项目1：P1=2×(P/A,10%,10)=2×6.1446=12.2892元项目2：P2=2.5×(P/A,10%,5)+1.5(P/A,10%,5) (P/F,10%,5)=2.5×3.7908+1.5×3.7908×0.6209=9.477+3.5306=13.0076元P1＜P2 即项目2获利大∴若只考虑经济因素，应当优选项目2。
3.某公司需用一台计算机，购置价25000元，预计使用10年。
如果向租赁公司租用，每年初需付租金3000元，如果时间价值为8%，该企业应如何决策？解析：预付年金现值模型∵购置方案：P1=25000元租用方案：P2=3000×(P/A,8%,10)(1+8%)=3000×6.7101×(1+8%)=21740.72元P1＞P2 即租用方案成本小∴应当优选租用方案。
4.某公司有一笔123600元资金，准备存入银行，希望在7年后利用这笔款项的本利和购买一套生产设备，当时的存款利率为复利10%，该设备的预计价格为240000元，这笔钱7年后能否购买设备？解析：简单现金流量终值模型∵七年后本利和F=123600×(F/P,10%,7)=123600×1.9487=240859.32假设七年后设备价款仍为240000元∴能够购买。
第三章证券价值评估
持有期<一年，不考虑复利
持有期>一年，按每年复利一次计算
股票收益率
2、持有期收益率
持有期<一年，不考虑复利 公式见57页：
持有期收益率=(现金股利＋卖出价－买进价)/买进价×100％ 例如：一位投资者，在今年上半年多次买进、卖出股票，买进 共30000元，卖出共45000元，则： 持有期收益率＝（0＋45000-30000）/30000×100％＝50％ 某位投资者花6000元买进某公司股票1000股，一年内分得股利 400元（每股0.4元），一年后以每股8.5元卖出，则： 持有期收益率＝（400＋8500－6000）/6000×100％＝48％
股票收益率
2、持有期收益率
持有期>一年，按每年复利一次计算 使未来现金流入现值等于股票购买价格的折现率。 （净现值等于零时的折现率，也称为IRR）
未来现金流入现值=股票购买价格
1 D1 2 D2 3 D3 4 D4
0
… …
n Dn+F
P0
股票收益率
例如：某公司以每股12元的价格购入某股票，预计该股票的年 每股股利0.4元，并且将一直保持稳定，若打算5年后再出售， 预计5年后股票价格可以翻番，则投资该股票的持有收益率为 多少？
某企业计划购买设备一台，甲设备比乙设备价格贵8000元，但 每年的使用费低2000元，问：若该企业折现率为10%，甲设备 使用寿命为多少年时，才应购买甲设备？
0 1 2 2 3 4
2
2
2
… …
n 2
8000
10% P=A（P/A，10%，n） 8000=2000 ×（P/A，10%，n） 4= （P/A，10%，n）
简述评估证券价值的步骤。
简述评估证券价值的步骤。
评估证券价值的步骤可以简述为以下几点：
1. 收集信息：收集和整理与证券相关的各种信息，包括公司的财务报表、行业数据、市场情况等。
2. 分析公司基本面：对公司的财务状况、盈利能力、成长潜力、市场地位等进行综合分析，以了解公司的价值潜力。
3. 分析行业及市场：研究所在行业的竞争格局、市场规模、增长趋势等，评估公司在行业中的地位和市场发展潜力。
4. 进行财务分析：运用各种财务指标对公司的财务报表进行分析，如利润率、盈利能力、资产负债比等，以评估公司的经济状况。
5. 进行相对估值：通过比较相似公司的估值指标，如市盈率、市净率等，来评估被估价证券的合理价值。
6. 进行现金流量估值：通过预测公司未来的现金流量，并考虑现值折算等因素，来评估证券的现值。
7. 综合分析：综合考虑上述各项因素，对证券进行综合评估，得出最终的价值评估结论。
8. 做出投资决策：根据证券的估值结果，结合个人投资策略和风险偏好，做出是否投资该证券的决策。
需要注意的是，评估证券价值是一个相对复杂的过程，需要综合考虑多个因素，并涉及到一定的主观判断。
不同的投资者可能会有不同的估值方法和权重，因此评估结果可能会有一定的差异。
证券价值评估习题及答案
第三章证券价值评估一、单项选择题1．长盛资产拟建立一项基金，每年初投入500万元，若利率为10%，五年后该项基金本利和将为（）。
A.3 358万元B. 3360万元C. 4 000万元D. 2 358万元2．某项永久性奖学金，每年计划颁发100 000元奖金。
若年复利率为8.5%，该奖学金的本金应为（）。
A. 1 234 470.59元B. 205 000.59元C. 2 176 470.45元D. 1 176 470.59元3．假设以10%的年利率借得30 000元，投资于某个寿命为10年的项目，为使该投资项目成为有利的项目，每年至少应收回的现金数额为（）。
A.6 000元B.3 000元C.4 882元D. 5 374元4．关于股利稳定增长模型，下列表述错误的是（）。
A.每股股票的预期股利越高，股票价值越大B.必要收益率越小，股票价值越小C.股利增长率越大，股票价值越大D.股利增长率为一常数，且折现率大于股利增长率5．有一5年期国库券，面值1000元，票面利率12%，单利计息，到期时一次还本付息。
假设必要收益率为10%（复利、按年计息），其价值为（）。
A.1 002元B.990元C.993.48元D.898.43元6．如果债券预期利息和到期本金（面值）的现值与债券现行市场价格相等，则等式所隐含的折现率为（）。
A.赎回收益率B.到期收益率C.实现收益率D.期间收益率7．基准利率又称无风险利率，即投资于风险资产而放弃无风险资产的机会成本，其构成因素为（）。
A.市场平均收益率和预期通货膨胀率B.实现收益率和预期通货膨胀率C.真实无风险利率和实现收益率D.真实无风险利率和预期通货膨胀率8．某公司年初以40元购入一只股票，预期下一年将收到现金股利2元，预期一年后股票出售价格为48元，则此公司的预期收益率为（）。
A．4.5% B．5% C．30% D．25%二、多项选择题1．下列关于债券价值的表述中，正确的有（）。
第三章 证券内在价值评估
一次性还本付息债券价值评估
单利计息、单利贴现 P=M(1+i×n)/(1+r×m) 单利计息、复利贴现 P=M(1+i×n)/(1+r) m 复利计息、复利贴现 P=M(1+i) n/(1+r) m 复利计息、单利贴现 P=M(1+i) n/(1+m×r)
例题
有一张债券的票面价值为1000元， 票面利率为10%，期限为5年， 到期一次还本付息，如果目前市场 上的必要收益率为8%，试分别计 算（按单利和复利）这张债券的价 格。
定理三：在定理2的基础上，随着债券到期日的临近， 债券价格的波动幅度减小，并且是以递增的速度减小； 反之，到期时间越长，债券价格波动幅度增大，并且 是以递减的速度增大；
定理四：对于既定的债券，由收益率下降导致的债券 价格上升的幅度大于同等幅度的收益率上升导致债券 价格下降的幅度。换言之，对于同等幅度的收益率变 动，收益率下降给投资者带来的利润大于收益率上升 给投资者带来的损失。
定理五：对于给定的收益率变动幅度， 债券的息票率与债券价格的波动幅度之 间成反比关系。换言之，息票率越高， 债券价格的波动幅度越小。定理五不适 用于一年期的债券和以统一公债为代表 的无期限债券。
债券价格与利率之间的关系
价格
0
利率
利率越高，则债券持有人所得的现值支付就越低。因此，债券价格在 利率上升时会下跌。这是债券的一个重要的普遍性规律。
影响债券定价的内部因素
影响债券定价的外部因素
银行利率
期限 票面利率
违约风险
债券价值 市场 流通性 税收待遇 提前赎回 条款
证券公司资产评估
证券公司资产评估一、引言证券公司是金融市场的重要参与者，其经营策略和发展规划需要建立在准确评估资产基础之上。
资产评估是对证券公司的各类资产进行价值和风险评估的重要手段，能够为公司决策提供可靠的依据。
本文将介绍证券公司资产评估的概念、意义以及应用场景，旨在为证券公司提供有关资产评估的综合知识。
二、证券公司资产评估的概念证券公司资产评估是指对证券公司的各类资产，包括金融工具、股权投资、固定资产等进行全面的价值评估和风险识别。
其目的是为了更好地了解公司的资产状况，以便支持公司的战略决策、风险管理和投资决策。
资产评估可以通过定量和定性的方法进行，其中包括财务数据分析、市场价值估计、模型建立等多种手段。
三、证券公司资产评估的意义1. 支持战略决策：通过对资产的评估，可以为证券公司提供准确的财务数据和市场价值信息，从而更好地制定战略规划和经营策略。
2. 优化风险管理：通过对资产价值和风险的评估，可以帮助证券公司识别和评估潜在的风险因素，并采取相应的风险管理措施，降低公司的经营风险。
3. 支持投资决策：通过对资产的评估，可以为证券公司提供关键的投资决策信息，帮助公司在投资决策中做出明智的选择，提高投资回报率和经营效益。
四、证券公司资产评估的应用场景1. 资产重组：在证券公司进行资产重组、并购或股权转让时，资产评估可以为公司提供参考意见，确定合理的交易价格和交易模式。
2. 风险管理：资产评估可以帮助证券公司发现和评估风险因素，制定相应的风险管理策略，以减少不良资产的风险对公司的影响。
3. 贷款审查：在证券公司向金融机构借款时，资产评估可以为贷款审查提供依据，帮助银行评估和确定借款的抵押物的价值和可行性。
4. 财务报告：资产评估是编制财务报告的重要依据之一，可以为证券公司提供准确、可信的财务信息，使报表更具说服力和可比性。
五、总结证券公司资产评估在经营决策和风险管理中扮演着重要的角色。
准确评估资产的价值和风险，可以为公司提供重要的决策依据和战略支持。
证券估值评估练习题
证券估值评估练习题证券估值评估练习题近年来，证券市场的发展迅猛，投资者对于证券估值评估的需求也日益增加。
证券估值评估是指对于证券的价值进行评估和估计的过程，它可以帮助投资者做出合理的投资决策。
在这篇文章中，我们将通过一些练习题来深入探讨证券估值评估的相关知识和技巧。
练习题一：假设你是一名投资者，你手中持有一只股票，该股票的每股收益为2元，市盈率为20倍。
请问，该股票的市价是多少？解答：市盈率是指股票的市价与每股收益的比值。
根据题目中给出的信息，我们可以得到该股票的每股收益为2元，市盈率为20倍。
因此，该股票的市价可以通过将每股收益乘以市盈率来计算，即2元× 20倍 = 40元。
所以，该股票的市价为40元。
练习题二：假设你想要购买一只债券，该债券的面值为100元，年利率为5%，剩余期限为3年。
请问，你愿意以多少价格购买该债券？解答：债券的价格可以通过现金流贴现的方法来计算。
在这个问题中，我们需要考虑的现金流有两部分：债券的面值和债券的利息。
首先，我们可以将债券的面值按照剩余期限贴现到现值，即100元÷ (1 + 5%)^3 = 86.38元。
其次，我们需要计算债券的利息。
每年的利息为100元× 5% = 5元。
将每年的利息按照剩余期限贴现到现值，即5元÷ (1 + 5%) + 5元÷ (1 + 5%)^2 + 5元÷ (1 + 5%)^3 = 14.87元。
最后，将债券的面值和债券的利息的现值相加，即86.38元+ 14.87元 = 101.25元。
所以，你愿意以101.25元的价格购买该债券。
练习题三：假设你手中持有一只股票，该股票的每股收益为3元，市价为50元。
请问，该股票的市盈率是多少？解答：市盈率可以通过将股票的市价除以每股收益来计算。
根据题目中给出的信息，我们可以得到该股票的每股收益为3元，市价为50元。
因此，该股票的市盈率可以通过将市价除以每股收益来计算，即50元÷ 3元≈ 16.67倍。
证券价值评估(模拟训练题)
第9章证券价值评估模拟训练题(一)一、单项选择题1．债券的价值评估所依据的理论是：（B）A 一价定律B资金的时间价值理论C 资本资产定价理论D 资产组合理论2．套利行为会导致两个市场上同种资产的价格（C）A 都上升B 都下降C 几乎相等D 不收影响3.固定收益债券的估值公式为（A ）A(1)11+F(1)(1)nn niP Ai i i+-=⨯⨯++B(1)1(1)nniP Ai i+-=⨯+C1F(1)n Pi =⨯+D1 P Ai =⨯4. 零息债券的估值公式为（C）A(1)11+F(1)(1)nn niP Ai i i+-=⨯⨯++B(1)1(1)nniP Ai i+-=⨯+C1F(1)n Pi =⨯+D1 P Ai =⨯5．其它条件相同的债券，当债券的票面利率等于贴现率时，债券的期限越长，债券的内在价值（C）A 越大B 越小C 不变D 无法判断6．一般而言，小面额的国债比大面额的国债（A）A 流通性更强B 流通性更弱C 流通性相同D 无法比较流通性7．一般而言，国债比公司债券（B ）A 违约风险大B 违约风险小C 违约风险相同D 无法确定8．假设某公司普通股每年每股的收益是元，并且收益全部用于发放现金股息，该股票市场价格是10元，那么该股票的风险报酬贴现率为（D）A 1％B 2％C %D 5%9．中国财政部宣布调低股票交易印花税，股票市场的正常反应将是：（A）A 股票价格上升B 股票价格下降C 股票价格不变D 难以估计影响10．国内钢材价格上升，汽车行业股票对此正常反应是（B ）A 价格上升B 价格下降C 没有影响D 影响不确定二．多项选择题：1．其它条件不变，下列措施可以一般会提高债券内在价值的是：（ABDE）A.债券投资获得税收减免B.债券加入了可转换条款C.债券加入了可赎回条款D.债券加入了可延期条款E. 债券提高了票面利率2．股票内在价值的影响因素有：（A B C E ）A．每股净资产B．每股盈利C．股息支付频率D．违约风险E．股票价格的波动性3．正常情况下，下列哪些会导致“中国石油”股票价格上升：（A C E）A．人民银行下调了基准利率；B．国际市场原油价格波动剧烈C．中国政府增加石油战略储备D．研究报告称未来几年会出现替代石油的新能源E．中国石油宣布发现新的大型油田4．正常情况下，下列哪些会导致“宝钢股份”股票价格下跌：（A B C ）A．欧盟拟对中国钢铁实施反倾销B．全球铁矿石价格不断上扬C．中国政府降低钢铁出口退税比例D．国家发改委要求各地加快处置技术落后的钢铁企业E．国内钢材价格进入上升通道5．下列关于普通股估值正确的说法有：（A C）A．股利贴现模型是“绝对定价法”，市盈率模型是“相对定价法”B．市盈率模型比股利贴现模型更准确C．市盈率模型比股利贴现模型更方便应用D．市盈率模型对数据的要求更高E．市盈率模型更客观6．下列估值中，会使用到(1)1(1)nniP Ai i+-=⨯+公式的有：（ B D ）A．不变增长率的股票价值评估B．零增长股票的价值评估C．永久公债的价值评估D．固定利率债券的价值评估E．零息债券的价值评估7．关于债券的内在价值，下列说法正确的是：（B D E）A．就是债券的票面价值B．只有特定情况下才等于债券的票面价值C．债券的内在价值在债券存续期是稳定不变的D．只要知道了债券的现金流和贴现率，就可以计算债券的内在价值E．当债券的票面利率高于贴现率时，债券期限越长，其内在价值越高8．下列关于永久公债的说法正确的是：（D E）A．没有票面价格B．没有票面利率C．没有付息日D．没有到期日E．是目前发行极少的一种债券9．其它条件不变，下列哪些会降低债券的投资价值：（B C D）A．债券付息由一年一次变为半年一次B．人民银行提高利率C．债券信用评级下降D．债券溢价发行E．股票市场进入熊市10．可能会溢价发行的债券有：（A B D）A．固定收益债券B．到期付息债券C．零息债券D．永久债券E．以上都不行三．名词解释1．套利套利是指利用资产的不同价格，通过买卖资产来赚取利润的行为。
证券价值评估
证券价值评估
证券价值评估是指对证券的价值进行分析和评估，以确定其相对估值和投资潜力。
其目的是为了帮助投资者做出投资决策，选择具有投资价值的证券。
证券价值评估的方法有很多种，主要包括基本分析和技术分析。
基本分析是通过分析公司的财务状况、经营业绩、市场前景等因素来评估证券的价值。
技术分析则是通过研究市场价格、成交量、市场心理等因素来预测证券的走势和价格。
在基本分析中，投资者关注的主要指标有股票市盈率、市净率、利润增长率、股息率等。
市盈率是公司股价与每股收益的比值，是衡量市场对公司盈利能力的评估标准；市净率是公司市值与净资产的比值，反映公司的资产负债情况；利润增长率则是评估公司盈利能力的重要指标。
而在技术分析中，投资者主要通过图表分析来预测证券价格的走势。
常用的技术分析工具有移动平均线、相对强弱指数、随机指标等。
这些指标可以通过计算过去一段时间内的价格变动，从而判断证券价格的未来走势。
除了基本分析和技术分析，还有一些其他的方法可以用于证券价值评估，如比较分析、现金流分析等。
比较分析是通过比较公司与同行业其他公司的财务数据来评估证券的价值。
现金流分析则是通过估计未来的现金流量来评估证券的价值。
综上所述，证券价值评估是一个综合考量各种因素的过程，需
要投资者综合运用基本分析、技术分析和其他方法来进行评估。
通过对证券的价值进行评估，投资者可以更好地了解证券的潜力和风险，从而作出更明智的投资决策。
证券投资的估值方法与指标
证券投资的估值方法与指标投资者在进行证券投资时，往往需要通过估值方法和指标来评估证券的潜在价值和风险。
本文将介绍一些常用的证券投资估值方法及其相应的指标。
一、净资产法净资产法是一种常用的估值方法，通过计算公司的净资产来评估证券的价值。
这种方法适用于评估股票等有形资产投资。
其中，净资产回报率是一个重要的指标，它能够衡量公司的经营效率和盈利能力。
通常，净资产回报率越高，证券的价值越大。
二、盈利法盈利法是另一种常见的证券估值方法，通过预测公司未来的盈利能力来评估证券的价值。
此法适用于评估股票、债券等不动产投资。
常用的盈利法指标包括市盈率、市净率和股息率等。
其中，市盈率是一个重要的指标，它能够衡量公司的盈利情况和投资回报率。
一般来说，市盈率越低，证券的价值越高。
三、现金流量法现金流量法是一种较为客观的证券估值方法，通过预测公司未来的现金流量来评估证券的价值。
此法适用于评估债券、基金等投资。
现金流量折现率是一个重要的指标，它能够衡量投资风险和预期收益率。
一般来说，现金流量折现率越低，证券的价值越高。
四、市场比较法市场比较法是一种常用的证券估值方法，通过比较相似证券的市场价格来评估证券的价值。
此法适用于评估股票、房地产等投资。
常用的市场比较法指标包括市销率、市净率和股息率等。
其中，市销率是一个重要的指标，它能够衡量公司的销售收入和投资回报率。
一般来说，市销率越低，证券的价值越高。
总结通过净资产法、盈利法、现金流量法和市场比较法等估值方法和指标，投资者可以更全面、准确地评估证券的潜在价值和风险。
然而，不同的估值方法和指标在不同的市场环境下可能具有不同的适用性，投资者需要结合实际情况选择最合适的估值方法和指标来进行投资决策。
以上就是我对证券投资的估值方法与指标的介绍，希望对您有所帮助。
记住，在进行证券投资时，合理运用估值方法和指标，做出明智的投资决策！。
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2、投资组合的风险（标准差）
组合的风险不是各证券标准差的加权平均数 投资组合报酬率概率分布的标准差：
• A是投资比例 • jk是j和k两种证券报酬率的协方差，用来衡量j和k
之间共同变动的程度
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证券价值评估
两种证券组合的标准差
对于两种证券A和B，其组合的标准差（σp)
[要求]计算市场利率分别为8%、10%和12%时债券的价值。
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解答
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证券价值评估
债券评价练习2
某公司拟于2008年4月30日买进市价为118元的债券，该债券于 2006年5月1日发行，期限5年，票面利率12%，每张面值100 元，市场利率为10%。
（1）若该债券为到期一次还本付息，其实际价值为多少？ （2）若该债券每年5月2日支付上年利息，到期偿还本金，其
2、总期望报酬率=Q×风险组合的期望报酬率+（1 – Q）× 无风险利率
总标准差= Q×风险组合的标准差
3、资本市场线MRf上的组合比风险资产的有效集XMN上的 组合更好。
4、分离定理：投资者个人对风险的偏好不影响最佳风险资
产组合（M的确定），不会改变这条资本市场线，而只
影响借入或贷出资金的量。
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2020/12/8
证券价值评估
学习目标
★ 了解债券、股票价值的决定因素 ★ 熟悉债券到期收益率、持续期、利率变动与债券价格的关系 ★ 熟悉不同增长率的股票估价模型，股票收益率和增长率的决定 因素
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证券价值评估
第一节 债券投资
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第一节 债券价Байду номын сангаас评估
❖ （二）可赎回债券估价 ❖ 如果债券契约中载明允许发行公司在到期日
前将债券从持有者手中赎回的条款，则当市 场利率下降时，公司会发行利率较低的新债 券，并以所筹措的资金赎回高利率的旧债券。 在这种情况下，可赎回债券持有者的现金流 量包括两部分： ❖ （1）赎回前正常的利息收入 ❖ （2）赎回价格（面值+赎回溢价）。
第一节 债券价值评估
❖ 到期收益率是指债券预期利息和到期本金 （ 的面折值现）率P b的。现其t n值计1 与 算1 债 公CYFT券 式Mt 现 为行 ：t 市场价格相等时
•【 例4-3】假设你可以2 100元的价值购进20年后到期、票面利 率为12%、面值为2 000元、每年付息1次、到期一次还本的某 公司债券。如果你购进后一直持有该债券至到期日，债券到期 收益率计算方法如下：
收益率估价模型中的收益率可以分为两大类：到期收益 率和赎回收益率。
第一节 债券价值评估
❖ （一）债券到期收益率 ❖ 债券到期收益率(yield to maturity，YTM)是
指债券按当前市场价值购买并持有至到期日 所产生的预期收益率。 ❖ 债券到期收益率等于投资者实现收益率的条 件： ❖ （1）投资者持有债券直到到期日； ❖ （2）所有期间的现金流量（利息支付额）都 以计算出的YTM进行再投资。
P b I P /A ,r b ,n F P /F ,r b ,n
第一节 债券价值评估
❖ 一般来说，债券内在价值既是发行者的发行 价值，又是投资者的认购价值。如果市场是 有效的，债券的内在价值与票面价值应该是 一致的。
❖ 债券发行后，虽然债券的面值、息票率和期 限一般会根据契约保持不变，但必要收益率 会随着市场状况变化而变化，由此引起债券 的内在价值也会随之变化。
第一节 债券价值评估
如果债券没有赎回条款，持有债券至到期日时债券的价值为：
Pb=2 000×12%×（P/A，10%，20）+2 000×（P/F，10%，20） =240×8.5136+2 000×0.1486 =2 340.46（元）
❖ 在上述计算结果中，2 300.6元表示如果债券被赎回，该 公司承诺的现金流量的现值；2340.46元表示如果债券不 被赎回，该公司承诺的现金流量的现值。这两者之间的差 额表示如果债券被赎回该公司将节约的数额。如果5年后 利率下跌，债券被赎回的可能性很大，因此与投资者相关 的最可能价格是2 300.6元。
❖ （二）债券赎回收益率
❖ 如果债券被赎回，投资者应根据债券赎回收益率 （yield to call, YTC）而不是到期收益率YTM来估 算债券的预期收益率。在[例4-2]中，假设债券按面 值发行，如果5年后市场利率下降到8%，债券一定 会被赎回，那么债券赎回时的收益率计算如下：
❖ Pb=2 000×12%×（P/A，YTC，5）+2 240×（P/F， YTC，5）=2 000
第一节 债券价值评估
❖ 【例4-2】某公司拟发行债券融资，债券面值为 2000元，息票率为12%，期限为20年，每年付息一 次，到期偿还本金。债券契约规定，5年后公司可 以2 240元价格赎回。目前同类债券的利率为10%， 分别如计果算债债券券被被赎赎回回和，没债有券被价赎值回计的算价如值下。：
Pb=2 000×12%×（P/A，10%，5）+2 240×（P/F，10%，5） =240×3.7908+2 240×0.6209 =2 300.6（元）
❖ 根据Excel内置函数“RATE”求解债券赎回收益率 YTC，可得13.82%。
第一节 债券价值评估
❖ 上式计算得出的赎回收益率YTC为13.82%， 表面上看投资者似乎从债券赎回中得到了好 处，其实不然。
❖ 每年从每张债券收到240元的投资者，现在将 收到一笔2 240元的新款项，假设将这笔款项 按目前市场利率（8%）进行15期的债券投资， 每年的现金流量就会从240元降到179.2元（2 240×8%），即投资者在以后15年中每年收 入减少了60.8元（240－179.2）。
第四章 证券价值评估
1
债券价值 评估
2
股票价值 评估
第四章 证券价值评估
❖ 学习目的: ❖ 掌握债券价值评估的方法 ❖ 了解影响债券价值的基本因素及变动方向 ❖ 掌握普通股价值评估的方法 ❖ 熟悉股权自由现金流量、公司自由现金流量
的确定方法 ❖ 掌握价格收益乘数估价方法
第四章 证券价值评估
1
债券价值评估
2
股票价值评估
第一节 债券价值评估
❖ 一、现值估价模型
❖ ❖
（一）债券估价基本模型
债券内在价Pb 值tn等1 1于CFrbt其t 预期现金流量的现值。
每期利息
(I1，I2，……In )
到期本金(F)
P b1 I1 rb1 I2 rb2 1 In rbn1 F rbn
若：I1＝ I2＝ I3＝ ＝In-1＝In
第一节 债券价值评估
❖ 二、收益率估价模型 ❖ 采用上述估价模型时，假设折现率已知，通过对债
券的现金流量进行折现计算债券价值。在收益率模 型中，假设折现率未知，用债券当前的市场价格代 替或决购策买公预标该式期准债中 收：券债 益；计券 率反算的 。之出，来内则的在应收价放益值弃率（等。P于b）或大，于从必而要计收算益折率，现则率应
第一节 债券价值评估
❖ 【例4-1】 2010年3月1日我国发行的面值为100元， 3年期凭证式国债，票面年利率3.73%。本期国债从 购买之日开始计息，到期一次还本付息,不计复利， 逾期兑付不加计利息。假设某投资者决定购买，那 么债在券市的场 现平 值P b 均 或1 收 内益在0 3 率价.0 7 1.0 为值% 3 3 5计5 3 % 算1 的如0 情 下9 况0.：0 6 下元 5 ， 根据公式，
首先，根据题意，列出方程式为： Pd=2 000×12%×（P/A，YTM，20）+2 000×（P/F，YTM，20）=2 100
第一节 债券价值评估
❖ 其次，根据Excel内置函数“RATE”求解债券 到期表收4-1益率YT债M券，到期可收得益率11YT.M3计6%算 ：
第一节 债券价值评估