第六章外汇期货交易(金融工程-安徽财经大学,邓留保)
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汇率是两种不同货币之间的兑换比率， 也可以说是一国货币用另一国货币表现 的价格。
（二）汇率的标价方法
1、直接标价法
直接标价法又叫应付标价法，它是以一 定单位的外国货币为基准，规定对一定 单位的外国货币应支付若干单位的本国 货币。
2、间接标价法
间接标价法又叫应收标价法，它是指以 一定单位的本国货币为基准，表示一定 单位的本国货币可以兑换到多少单位的 外国货币的标价方法。
汇率按外汇买卖对象的不同，可分为 银行同业汇率和商人汇率。
银行同业汇率是指银行与银行之间在 进行专业外汇交易时使用的汇率；
商人汇率是指银行和商人之间在进行 外汇交易时使用的汇率。
（八）固定汇率和浮动汇率
汇率按国际汇率制度的演变不同来分， 可分为固定汇率和浮动汇率。
固定汇率是指一国货币与另一国货币 的比价基本固定；
信汇汇率是指银行在卖出外汇后，用信 函的方式通知付款人解付款项时使用的 汇率；
电汇汇率是指银行在卖出外汇后，以拍 发电报、电传的方式通知付款的一种汇 率；
票汇汇率是指银行在卖出外汇后，通过 开立汇票交汇款人自带或由汇款人寄往 国外使用的汇率。
（四）即期汇率和远期汇率
汇率按外汇买卖的交割时间不同来分， 可分为即期汇率和远期汇率。
2、自由外汇
自由外汇是记账外汇的对称。它是指那些 在国际金融市场上可以自由买卖，在国际 结算中能广泛使用，并能不受限制地兑换 成其他国家货币的外汇。
（二）外汇的作用 1、外汇是对外贸易的重要结算工具 2、便于调剂国际间的资金供需 3、促进国际交往，扩大经济合作
三、汇率及其标价方法 （一）汇率的概念
USD
t=182
1.借入美元
套利
DEM
2b.远期协议
t=0
t=182
t=0
国内货币 市场
USD 6.支付美元 t=182
t=182
5.外汇交易
远期外汇 市场
wk.baidu.com
抛补套利
（二）政治因素
政治因素包括政局的稳定、政策的连 续性以及由此引发的持续的冲突。
（三）预期因素
外汇市场的预期主要表现在两个方面： （1）对重大事件及其影响的预期； （2）对汇率破位走势的预期。
第六章 外汇期货交易
第一节 外汇及其汇率 一、外汇的概念
外汇是以外币表示的用于国际结算的各 种支付手段，它包括外币现钞（纸币和 铸币）、外币汇票、外币支票和其他可 以在国外兑现的外汇凭证。外汇有静态 和动态两种形态。 二、外汇的种类和作用
（一）外汇的种类
1、记账外汇
记账外汇（又称不可自由兑换外汇）是指 两国政府间关于贸易、贷款、经济援助、 经济技术合作等协定下使用的外汇。
195500马克*(1+9.3%*182/360)
=204691.75马克
204691.75马克/ 1.9550马克/美元 =104701.67美元
104701.67美元-100000美元=4701.67美 元
2a.外汇交易
即期外汇 市场
3.借出马克
t=0 德国货币 市场
DEM t=0
4.收回马克
市场汇率是指在外汇市场由于外汇供 求双方的变化而自发形成的汇率。
（六）开盘汇率和收盘汇率
汇率按外汇银行在一个营业日的开始 或终了来分，可分为开盘汇率和收盘汇 率。
开盘汇率是指外汇银行在一个营业日 的外汇交易开始公布的汇率；
收盘汇率是指外汇银行在一个营业日 的外汇交易终了公布的汇率。
（七）银行同业汇率和商人汇率
问题：该投资者在德国投资和美国投资哪 个更优？
抛补套利：
投资者从一国筹借资金，将借到的资金 按当前的即期汇率兑换成另一国的货币， 把兑换到的货币按该国当前的利率贷出， 同时在远期外汇市场签定协议，将这笔 贷款未来所得的全部收入都兑换回本国 货币，。然后，将最终所得用来偿还最 初的借款。
100000美元*1.9550马克/美元=195500马 克
（二）买入汇率、卖出汇率
按照银行买卖外汇价格的不同，汇率可分 为买入汇率和卖出汇率。
买入汇率是指是银行向同业或客户买入 外汇时的汇率，又称买入价。
卖出汇率是指是银行向同业或客户卖出 外汇时的汇率，又称卖出价。
（三）信汇汇率、电汇汇率和票汇汇率
汇率按外汇交易使用的支付工具不同来 分，可以分为信汇汇率、电汇汇率和票 汇汇率。
浮动汇率是指一国货币当局不规定本 国货币与另一国货币的固定比价，而是 由市场来决定。
五、影响汇率变动的主要因素 （一）经济因素 1、国际收支
国际收支的经常项目是影响汇率变动的 最重要因素。 2、国家正式货币储备 它是指黄金、在国际货币基金组织户口 上的特别提款权，以及外汇储备。
3、通货膨胀
在纸币条件下，两国货币之间的比率， 从根本上说是根据其所代表的价值两的 对比关系决定的。
3、交叉标价法
又叫套算标价法或交叉汇率。它是以一 定单位的外国货币等于多少单位的另一 种外国货币表示外汇价格一种标价方法。
四、汇率的种类
（一）基本汇率和套算汇率
按照制定汇率的方法不同，汇率可分为 基本汇率和套算汇率。
所谓基本汇率是指一国货币与国际上某 一关键货币之间确定的汇率。
所谓套算汇率，是指以两国货币的基本 汇率来确定的汇率。
即期汇率：立即支付和交割的某种货币 的汇率。（如：1.4555DEM/USD）
远期汇率：成交后延期交割的现行汇率。
表示法与即期汇率完全相同，但必须加上 延期交割所延迟的时间。
（如：1.4552DEM/USD-30天）
即期汇率和远期汇率一致——平价；即期 汇率和远期汇率不一致——差价；差价— —升水与贴水。
4、货币供应量
两国纸币各自代表的价值量决定两国 纸币各自代表的价值量决定纸币条件下 的汇率。
5、利率
利率高低会影响一国金融资产的吸引力。
例：假定某位美国投资者观察到6个月 （182天）的美国短期国库券目前的收益 率为8.20%，而6个月（182天）的德国 政府债券的收益率为9.3%，马克兑美元 的即期汇率为1.9550,182天的远期汇率 也为1.9550，该投资者准备投资10万美 元。
远期升水——如果一种货币的远期汇率高 于即期汇率，其差价称为远期升水。
远期贴水——如果一种货币的远期汇率低 于即期汇率，其差价称为远期贴水。
（五）官方汇率和市场汇率
汇率按管理的宽严程度不同来分，可 分为官方汇率和市场汇率。
官方汇率是指国家金融当局为了某种 政策需要规定的汇率，要求一切外汇交 易都按此汇率进行。
（二）汇率的标价方法
1、直接标价法
直接标价法又叫应付标价法，它是以一 定单位的外国货币为基准，规定对一定 单位的外国货币应支付若干单位的本国 货币。
2、间接标价法
间接标价法又叫应收标价法，它是指以 一定单位的本国货币为基准，表示一定 单位的本国货币可以兑换到多少单位的 外国货币的标价方法。
汇率按外汇买卖对象的不同，可分为 银行同业汇率和商人汇率。
银行同业汇率是指银行与银行之间在 进行专业外汇交易时使用的汇率；
商人汇率是指银行和商人之间在进行 外汇交易时使用的汇率。
（八）固定汇率和浮动汇率
汇率按国际汇率制度的演变不同来分， 可分为固定汇率和浮动汇率。
固定汇率是指一国货币与另一国货币 的比价基本固定；
信汇汇率是指银行在卖出外汇后，用信 函的方式通知付款人解付款项时使用的 汇率；
电汇汇率是指银行在卖出外汇后，以拍 发电报、电传的方式通知付款的一种汇 率；
票汇汇率是指银行在卖出外汇后，通过 开立汇票交汇款人自带或由汇款人寄往 国外使用的汇率。
（四）即期汇率和远期汇率
汇率按外汇买卖的交割时间不同来分， 可分为即期汇率和远期汇率。
2、自由外汇
自由外汇是记账外汇的对称。它是指那些 在国际金融市场上可以自由买卖，在国际 结算中能广泛使用，并能不受限制地兑换 成其他国家货币的外汇。
（二）外汇的作用 1、外汇是对外贸易的重要结算工具 2、便于调剂国际间的资金供需 3、促进国际交往，扩大经济合作
三、汇率及其标价方法 （一）汇率的概念
USD
t=182
1.借入美元
套利
DEM
2b.远期协议
t=0
t=182
t=0
国内货币 市场
USD 6.支付美元 t=182
t=182
5.外汇交易
远期外汇 市场
wk.baidu.com
抛补套利
（二）政治因素
政治因素包括政局的稳定、政策的连 续性以及由此引发的持续的冲突。
（三）预期因素
外汇市场的预期主要表现在两个方面： （1）对重大事件及其影响的预期； （2）对汇率破位走势的预期。
第六章 外汇期货交易
第一节 外汇及其汇率 一、外汇的概念
外汇是以外币表示的用于国际结算的各 种支付手段，它包括外币现钞（纸币和 铸币）、外币汇票、外币支票和其他可 以在国外兑现的外汇凭证。外汇有静态 和动态两种形态。 二、外汇的种类和作用
（一）外汇的种类
1、记账外汇
记账外汇（又称不可自由兑换外汇）是指 两国政府间关于贸易、贷款、经济援助、 经济技术合作等协定下使用的外汇。
195500马克*(1+9.3%*182/360)
=204691.75马克
204691.75马克/ 1.9550马克/美元 =104701.67美元
104701.67美元-100000美元=4701.67美 元
2a.外汇交易
即期外汇 市场
3.借出马克
t=0 德国货币 市场
DEM t=0
4.收回马克
市场汇率是指在外汇市场由于外汇供 求双方的变化而自发形成的汇率。
（六）开盘汇率和收盘汇率
汇率按外汇银行在一个营业日的开始 或终了来分，可分为开盘汇率和收盘汇 率。
开盘汇率是指外汇银行在一个营业日 的外汇交易开始公布的汇率；
收盘汇率是指外汇银行在一个营业日 的外汇交易终了公布的汇率。
（七）银行同业汇率和商人汇率
问题：该投资者在德国投资和美国投资哪 个更优？
抛补套利：
投资者从一国筹借资金，将借到的资金 按当前的即期汇率兑换成另一国的货币， 把兑换到的货币按该国当前的利率贷出， 同时在远期外汇市场签定协议，将这笔 贷款未来所得的全部收入都兑换回本国 货币，。然后，将最终所得用来偿还最 初的借款。
100000美元*1.9550马克/美元=195500马 克
（二）买入汇率、卖出汇率
按照银行买卖外汇价格的不同，汇率可分 为买入汇率和卖出汇率。
买入汇率是指是银行向同业或客户买入 外汇时的汇率，又称买入价。
卖出汇率是指是银行向同业或客户卖出 外汇时的汇率，又称卖出价。
（三）信汇汇率、电汇汇率和票汇汇率
汇率按外汇交易使用的支付工具不同来 分，可以分为信汇汇率、电汇汇率和票 汇汇率。
浮动汇率是指一国货币当局不规定本 国货币与另一国货币的固定比价，而是 由市场来决定。
五、影响汇率变动的主要因素 （一）经济因素 1、国际收支
国际收支的经常项目是影响汇率变动的 最重要因素。 2、国家正式货币储备 它是指黄金、在国际货币基金组织户口 上的特别提款权，以及外汇储备。
3、通货膨胀
在纸币条件下，两国货币之间的比率， 从根本上说是根据其所代表的价值两的 对比关系决定的。
3、交叉标价法
又叫套算标价法或交叉汇率。它是以一 定单位的外国货币等于多少单位的另一 种外国货币表示外汇价格一种标价方法。
四、汇率的种类
（一）基本汇率和套算汇率
按照制定汇率的方法不同，汇率可分为 基本汇率和套算汇率。
所谓基本汇率是指一国货币与国际上某 一关键货币之间确定的汇率。
所谓套算汇率，是指以两国货币的基本 汇率来确定的汇率。
即期汇率：立即支付和交割的某种货币 的汇率。（如：1.4555DEM/USD）
远期汇率：成交后延期交割的现行汇率。
表示法与即期汇率完全相同，但必须加上 延期交割所延迟的时间。
（如：1.4552DEM/USD-30天）
即期汇率和远期汇率一致——平价；即期 汇率和远期汇率不一致——差价；差价— —升水与贴水。
4、货币供应量
两国纸币各自代表的价值量决定两国 纸币各自代表的价值量决定纸币条件下 的汇率。
5、利率
利率高低会影响一国金融资产的吸引力。
例：假定某位美国投资者观察到6个月 （182天）的美国短期国库券目前的收益 率为8.20%，而6个月（182天）的德国 政府债券的收益率为9.3%，马克兑美元 的即期汇率为1.9550,182天的远期汇率 也为1.9550，该投资者准备投资10万美 元。
远期升水——如果一种货币的远期汇率高 于即期汇率，其差价称为远期升水。
远期贴水——如果一种货币的远期汇率低 于即期汇率，其差价称为远期贴水。
（五）官方汇率和市场汇率
汇率按管理的宽严程度不同来分，可 分为官方汇率和市场汇率。
官方汇率是指国家金融当局为了某种 政策需要规定的汇率，要求一切外汇交 易都按此汇率进行。