上海证券交易所期权介绍
期权基础概要之上证50ETF
①② ③ ④
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知识点7、一般组合策略1：备兑开仓
• 备兑开仓
– 概念:
• 持有基金的情况下，卖出认购期权， • 通过获取收获权利金，试图降低持仓成本 • 已准备好基金，在买方提出行权时兑付相应的基金。
– 盈亏计算：股票盈亏+期权盈亏 – 步骤：先锁定所持有基金，再卖出认购期权
• 备兑平仓
– 平掉所持有的认购期权备兑仓。 – 解除锁定的510050基金，继续持有。
远期合同(古希腊公元前800年) 现货(商时代公元前17世纪贝壳货币)
控制基金风险 灵活，产生价格风险，信用风险 货币↔实物 直接交易--直接，不灵活
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期权在台湾的发展
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期权的特点 • 股票：市场上涨能赚钱。
投资
• 期货：上涨下跌都能赚钱。
价格 风险 管理
• 期权：涨跌、盘整都能赚钱。
波动率 风险 管理
(0.025×10000)/3942 = 6.3%
→卖出平值期权相对基金杠杆约为3~5倍
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卖方的被行权/到期失效
• 最后交易日可能被买家申请行权。 • 交易所负责为申请行权的买家寻找卖方配对。 • 卖出认沽期权的被行权
– 需要准备足够的资金，以便从认沽方手中接货
• 卖出认购期权的被行权
– 需要准备足够的基金份额，以便划转给认购方
→ 买入平值期权相对基金的杠杆约为10多倍
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买入期权的风险： • 买入期权
– 损失所有权利金的风险 – 高杠杆（普通10~20倍） – 但不存在因市场行情不利而被强行平仓的风险
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期权买方的行权
• 最后交易日可以申请行权。 • 认购期权的行权，
– 需要准备足够的资金，以便按约定价格买入基金。
上海证券交易所期权介绍(基金与衍生品部)
例：标的价格2.33元，平值期权行权价2.4元 标的价格4.7元，平值期权行权价4.8元
0.05 0.1 0.15 . . . 1 1.1 1.2 . . . 2 2.2 2.4 . . . 4.6
4.8 5 5.5 6 6.5 . . . 9.5 10 11 . . . 19 20
22 24 . . . 48 50 55 60 . . . 95 100 110 120 . .
随着期货价格的发化，买卖双方都面临着无限 的盈利不亏损。
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一、概述：境外市场
全球交易所各类金融衍生品交易量占比
商品期 利率期
商品期 股票期 权, 23.97%
权, 1.07% 货, 6.46%
2012年股票期权的交易量已超过股 挃期权，约占衍生品交易量的24% 股票期权不ETF期权交易量合计已 超过衍生品交易量的30%
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三、运作管理：合约停牌（1）
标的证券停牌，对应期权合约交易停牌。标的证券复牌后，对应期权 合约交易复牌。 标的证券非全天临时停牌，期权合约的行权申报可照常进行，但如未 能在收市前复牌，则挄下面异常情冴处理。 交易所有权根据市场需要暂停期权交易。
中国法律规定期权(3篇)
第1篇一、引言期权（Options）是一种金融衍生品，它赋予持有人在特定时间内以特定价格买入或卖出标的资产的权利，而非义务。
期权在中国金融市场的发展历程中，经历了从无到有、从单一品种到多样化的发展。
随着我国金融市场的不断完善和对外开放程度的提高，期权作为一种重要的风险管理工具，在我国得到了广泛的应用。
本文将对中国法律规定期权的相关内容进行详细阐述。
二、期权的定义及特点（一）期权的定义期权是一种金融衍生品，它赋予持有人在特定时间内以特定价格买入或卖出标的资产的权利。
期权分为看涨期权和看跌期权两种，看涨期权是指买入标的资产的权利，看跌期权是指卖出标的资产的权利。
（二）期权的特点1. 权利与义务的不对称性：期权赋予持有人权利，但并不承担义务。
而期权的卖方则承担义务，但并不享有权利。
2. 买卖双方的风险收益不对等：期权买方的最大损失为权利金，而收益则没有上限；期权卖方的最大收益为权利金，而损失则没有上限。
3. 风险可控性：期权买方可以通过调整合约数量和行权价格来控制风险，而卖方则需要承担更大的风险。
4. 交易灵活：期权交易具有较高的灵活性，买方可以根据市场变化选择是否行权。
三、中国期权市场的法律体系（一）法律体系概述我国期权市场的法律体系主要包括以下几个方面：1. 宪法：宪法是我国的根本大法，为金融衍生品市场的发展提供了法律保障。
2. 金融法律法规：包括《中华人民共和国证券法》、《中华人民共和国期货交易管理条例》等，对期权市场的交易、监管等方面进行了规定。
3. 行业规章：包括中国证监会发布的《关于开展期权交易试点的通知》、《关于调整期权试点品种的通知》等，对期权市场的具体业务进行了规范。
4. 企业内部管理制度：企业内部管理制度是期权市场法律体系的重要组成部分，包括风险控制、合规管理等。
（二）相关法律法规的主要内容1. 《中华人民共和国证券法》：该法规定了证券市场的监管机构、证券发行、交易、信息披露等方面的内容，为期权市场的运行提供了法律依据。
上海证券交易所股票期权试点交易规则
上海证券交易所股票期权试点交易规则第一章总则第一条为了规范股票期权交易试点业务，维护期权交易正常秩序，保护投资者合法权益和社会公众利益，促进市场功能发挥，根据《证券法》、《期货交易管理条例》、《股票期权交易试点管理办法》等法律法规、规章以及《上海证券交易所章程》等规定，制定本规则。
第二条股票期权合约(以下简称“期权或者期权合约”)在上海证券交易所(以下简称“本所”)的上市、交易、行权及风险控制等事宜，适用本规则；本规则未作规定的，适用本所其他有关规定。
本规则所称期权合约，是指本所统一制定的、规定买方可以在将来特定时间以特定价格买入或者卖出约定股票或者跟踪股票指数的交易型开放式指数基金(以下简称“交易所交易基金”)等标的物的标准化合约。
第三条本所根据公开、公平、公正和诚实信用的原则组织期权交易，并对与本所市场期权交易有关的业务活动进行自律监管。
期权经营机构、投资者以及其他期权交易参与者应当遵守本规则及本所其他相关业务规则，接受本所对其期权业务的监督管理。
第四条在本所上市交易的期权合约的结算事宜，由中国证券登记结算有限责任公司(以下简称“中国结算”)办理。
第二章期权合约第五条在本所上市交易的股票、交易所交易基金以及经中国证券监督管理委员会(以下简称“中国证监会”)批准的其他证券品种，可以作为期权合约的标的物(以下简称“合约标的”)。
第六条股票被选择作为合约标的时，应当符合下列条件：(一)属于本所公布的融资融券标的证券；(二)上市时间不少于6个月；(三)最近6个月的日均波动幅度不超过基准指数日均波动幅度的三倍；(四)最近6个月的日均持股账户数不低于4000户；(五)本所规定的其他条件。
第七条交易所交易基金被选择作为合约标的时，应当符合下列条件：(一)属于本所公布的融资融券标的证券；(二)基金成立时间不少于6个月；(三)最近6个月的日均持有账户数不低于4000户；(四)本所规定的其他条件。
第八条期权合约条款主要包括合约简称、合约编码、交易代码、合约标的、合约类型、到期月份、合约单位、行权价格、行权方式、交割方式等。
上海证券交易所关于上证50ETF期权合约品种上市交易有关事项的通知
上海证券交易所关于上证50ETF期权合约品种上市交易有关事项的通知文章属性•【制定机关】上海证券交易所•【公布日期】2015.02.03•【文号】上证发〔2015〕23号•【施行日期】2015.02.03•【效力等级】行业规定•【时效性】现行有效•【主题分类】证券正文关于上证50ETF期权合约品种上市交易有关事项的通知上证发〔2015〕23号各市场参与人：经中国证监会批准，上海证券交易所（以下简称“本所”）决定于2015年2月9日上市交易上证50ETF期权合约品种（以下简称“上证50ETF期权”）。
现将有关事项通知如下：一、上证50ETF期权的合约标的为“上证50交易型开放式指数证券投资基金”。
自2015年2月9日起，本所按照不同合约类型、到期月份及行权价格，挂牌相应的上证50ETF期权合约。
上证50交易型开放式指数证券投资基金的证券简称为“50ETF”，证券代码为“510050”，基金管理人为华夏基金管理有限公司。
二、上证50ETF期权的基本条款如下：（一）合约类型。
合约类型包括认购期权和认沽期权两种类型。
（二）合约单位。
每张期权合约对应10000份“50ETF”基金份额。
（三）到期月份。
合约到期月份为当月、下月及随后两个季月，共4个月份。
首批挂牌的期权合约到期月份为2015年3月、4月、6月和9月。
（四）行权价格。
首批挂牌及按照新到期月份加挂的期权合约设定5个行权价格，包括依据行权价格间距选取的最接近“50ETF”前收盘价的基准行权价格（最接近“50ETF”前收盘价的行权价格存在两个时，取价格较高者为基准行权价格），以及依据行权价格间距依次选取的2个高于和2个低于基准行权价格的行权价格。
“50ETF”收盘价格发生变化，导致行权价格高于（低于）基准行权价格的期权合约少于2个时，按照行权价格间距依序加挂新行权价格合约，使得行权价格高于（低于）基准行权价格的期权合约达到2个。
（五）行权价格间距。
行权价格间距根据“50ETF”收盘价格分区间设置，“50ETF”收盘价与上证50ETF期权行权价格间距的对应关系为：3元或以下为0.05元，3元至5元（含）为0.1元，5元至10元（含）为0.25元，10元至20元（含）为0.5元，20元至50元（含）为1元，50元至100元（含）为2.5元，100元以上为5元。
上证50ETF期权介绍
买入看跌期权是指支付一定权利金，获得赚取收益的权利。当上证50etf价格下 跌低于行权价格时，买入看跌期权者可以获得赚取收益的机会。
卖出期权策略
总结词
当投资者预期上证50etf价格波动较小或下跌时，可以选择卖出看涨或看跌期权。
详细描述
卖出看涨期权是指获得赚取权利金的权利，但需承担赚取收益的义务。当上证50etf价格上涨超过行权价格时， 卖出看涨期权者需承担赚取收益的义务。卖出看跌期权则相反，当上证50etf价格下跌低于行权价格时，卖出看 跌期权者需承担赚取收益的义务。
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上证50etf期权的风险与收益
风险
市场风险
流动性风险
上证50etf期权价格受市场供求关系、标的 资产价格、波动率等因素影响，存在价格 波动的风险。
在某些情况下，可能难以找到对手方或难 以以期望的价格成交，这可能导致投资者 无法及时平仓或以期望的价格平仓。
操作风险
信用风险
由于操作失误或系统故障等原因，可能导 致投资者损失。
对手方违约的风险，如未能履行合约义务 ，可能导致投资者损失。
收益
赚取权利金
投资者可以赚取权利金，这是 购买期权合约的收益。
行权收益
当期权被行权时，投资者可以 获得赚取标的资产的机会，这 是期权的内在价值。
时间价值收益
随着时间的推移，期权价格可 能上涨，这是由于期权的剩余 到期时间和波动率的变化带来 的收益。
发展
随着国内金融市场的不断完善和投资 者需求的增加，上证50etf期权将继续 发展壮大，为投资者提供更多元化的 投资选择。
与其他期权的区别
与个股期权的区别
上证50etf期权属于指数期权，标的物为 上证50etf基金，而个股期权标的物为单 只股票。
上海证券交易所个股期权会员风险控制业务指南-
上海证券交易所个股期权会员风险控制业务指南正文：---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 上海证券交易所个股期权会员风险控制业务指南（2013年8月16日）第一章概述第二章投资者准入与客户分级第三章客户保证金管理第四章限仓、限购制度第五章大户报告制度第六章平仓管理第七章行权管理及违约处理附件一：自然人投资者适当性综合评估表附件二：个股期权交易风险揭示书附件三：大户持仓报告表为方便参与上海证券交易所（以下简称“本所”）个股期权交易业务会员有效控制个股期权经纪业务风险，规范会员风险控制业务操作，根据本所个股期权交易业务与中国证券登记结算有限责任公司上海分公司（以下简称“中国结算上海公司”）结算业务方案，制定本指南。
第一章概述会员开展个股期权交易业务，须向本所申请，并应遵守本所与中国结算上海公司的有关规定，建立专门风险控制部门，制定相关工作制度，有效管理客户参与个股期权交易风险与自身风险，并接受本所与中国结算上海公司的监督与管理。
会员进行个股期权风控业务，适用本指南。
本指南未做规定的，适用本所个股期权全真模拟交易业务方案和本所其他有关规定。
第二章投资者准入与客户分级期权交易风险较高，会员应当切实履行适当性管理职责，建立健全期权市场投资者适当性管理的具体业务制度和操作指引，并通过多种形式和渠道向客户告知期权市场投资者适当性管理的具体要求，做好针对性的风险揭示、客户培训、投资者教育等工作。
会员单位在了解客户的身份、财产与收入状况、证券投资经验、诚信状况、风险偏好、投资目标等相关信息的基础上，应引导客户充分了解期权市场特性，引导客户开立账户和参与交易。
一、投资者适当性评估（一）会员应当按照本指南制定个股期权投资者适当性综合评估的实施办法，对个人投资者的基本情况、相关投资经历、财务状况和诚信状况等方面进行适当性综合评估，评估其是否适合参与个股期权交易。
上海证券交易所股票期权业务开户指南
股票期权经纪业务开户指南上海证券交易所上海证券交易所2015年3月为简化股票期权业务开户流程，提升期权投资者开户体验，实现一次临柜即可完成开户，制定本指南。
本指南依据《上海证券交易所股票期权试点投资者适当 管理指引》、《证券公司股票期权业务指南》、《期货公司参与股票期权业务指南》及其他相关通知制定，供期权经营机构参考。
各期权经营机构在“不降低标准、尽量简化流程”的原则下，可以根据自身实际情况和投资者特点，按照本指南精神，制定各自的期权业务开户规程。
自本指南发布日起，上海证券交易所 以下简称“本所” 之前发布的《关于股票期权投资者开户相关问题的说明》、《关于期权投资者开户相关问题的补充说明》、《关于做好股票期权投资者临柜开户服务的通知》中关于开户的规定，与本指南不一 的，以本指南为准 与本所已发布规则不一 的，以本所发布的规则为准。
根据股票期权业务的进展情况，本所可根据实际情况对开户指南进行调整。
证券公司与客户之间经纪业务关系以其与客户签订的经纪合同中约定为准，本指南不作为处理相关纠纷的依据。
为更好地服务期权经营机构，解决股票期权业务相关问题，本所已于2月6日开通股票期权业务市场服务电话。
相关问题可拨打021）68810390进行咨询，工作时间为周一到周五，每日上午9点 下午5点。
个人投资者股票期权开户一、个人投资者股票期权开户投资者开户需要准备的资料一 投资者开户需要准备的资料1. 身份证2. 融资融券业务账户证明 已开立融资融券账户投资者 或期货公司出具的金融期货交易结算单3. 期权经营机构要求的其他材料二 营业部资格初审营业部资格初审1、核对投资者身份证明文件 必须投资者本人持有效证件临柜开户。
2、核对上海证券交易所Ａ股证券账户(1)若在本期权经营机构已有A股账户，核对通过(2)若无本期权经营机构A股账户，需首先开立A股账户。
3、核对托管资产托管在期权经营机构的证券市值与资金账户可用余额 不含通过融资融券交易融入的证券和资金 合计不低于50万元。
上交所个股期权全真模拟业务方案
针对投资者对个股期权的不熟悉，建议加强 投资者教育，提高投资者的投资理财能力， 降低投资风险。
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风险测评
用户需完成风险测评问卷，评估其投资风 险承受能力。
实名认证
用户需通过人脸识别、身份证正反面拍照 等方式进行实名认证。
取得模拟交易权限
通过注册、实名认证和风险测评后，用户 可获得模拟交易权限。
模拟交易的交易流程和操作步骤
注入保证金
按照平台要求，用户需注入一 定额度的保证金作为抵押。
成交
订单根据撮合原则进行成交， 用户可以通过交易软件查看成 交情况。
功能。
业务方案的优劣势分析
优势分析
高度仿真：全真模拟业务方案能够提供与实盘交易高度相似的交易环境，提高投 资者的模拟交易体验。
技术先进：采用先进的技术架构和实现方法，确保系统的稳定性和高效性。
业务方案的优劣势分析
• 服务全面：提供全面的行情数据、交易功能和风控管理 ，满足不同层次投资者的需求。
业务方案的优劣势分析
保证交易的顺利进行。
对未来发展的展望和建议
推进实际交易
完善交易机制
在验证了模拟交易的可行性和效果后，建议 尽快推进实际交易，以充分发挥个股期权的 优势。
在未来的发展中，需要不断完善交易机制， 提高交易效率，保证交易的公平性和公正性 。
加强风险管理
增加投资者教育
个股期权交易具有较高的风险，因此需要加 强风险管理，制定合理的风险控制措施，确 保交易的稳定和安全。
业务方案的技术架构和实现方法
技术架构
采用微服务架构，将系统拆分 成多个独立的服务，实现高内 聚、低耦合。使用容器化技术
，提高部署效率。
上交所期权试点结算规则
中国证券登记结算有限责任公司关于上海证券交易所股票期权试点结算规则第一章总则第一条 为规范上海证券交易所（以下简称“上交所”）股票期权（以下简称“期权”）结算业务，明确相关当事人之间的权利义务关系，防范和化解风险，根据《证券法》、《期货交易管理条例》、《股票期权交易试点管理办法》等法律、行政法规、部门规章以及中国证券登记结算有限责任公司（以下简称“本公司”）相关业务规则，制定本规则。
第二条 期权结算业务包括日常交易结算和行权结算，是指本公司根据本规则对期权日常交易和行权进行清算，并完成期权合约记录、资金收付、合约标的划转的行为。
第三条 期权经营机构（以下简称“经营机构”）、具有期权结算业务资格的结算银行（以下简称“结算银行”）、投资者应当遵守本规则的规定。
本规则未作规定的，适用本公司其他有关规定。
结算银行申请本公司期权结算业务资格的有关事项由本公司另行规定。
第四条 本公司对经营机构和参与期权结算业务活动的主体进行自律管理。
第二章期权结算参与人管理第五条 经营机构直接参与本公司期权结算业务的，应当首先按照本公司结算参与人管理有关规定，向本公司申请多边净额担保结算业务资格。
非证券公司类经营机构申请多边净额担保结算业务资格的，除符合本公司结算参与人管理有关规定外，还应当满足净资本不低于人民币3亿元的条件。
具有本公司多边净额担保结算业务资格的经营机构，可以向本公司申请期权结算业务资格。
第六条 具有本公司期权结算业务资格的经营机构（以下简称“结算参与人”）开展期权结算业务的，应当与本公司签订结算协议。
不具有本公司期权结算业务资格的经营机构（以下简称“非结算参与人机构”），应当按照本公司结算参与人管理有关规定的要求，委托具有本公司期权委托结算业务资格的结算参与人代为办理期权结算业务。
非结算参与人机构委托具有本公司期权委托结算业务资格的结算参与人与本公司进行期权结算的，应当与其签订委托结算协议。
委托结算协议应当包括本公司制定的必备条款，并向本公司报备。
上交所期权业务方案介绍
上交所期权业务方案介绍二、期权业务概述期权是指买方以支付期权费的方式，获得在约定的期限内以约定价格购买或者出售标的资产的权利，而不是义务。
期权分为看涨期权和看跌期权，买方在期权到期前可以选择行使或者放弃期权权利。
期权的交易主要包括期权合约的买卖、行权和到期结算等环节。
为了保证期权交易的安全和稳定，上交所应制定完善的风控措施，设立市场监察机构，加强投资者教育和风险提示，完善市场交易规则和机制等。
三、上交所期权业务方案1. 市场准备阶段（1）制定相关制度规则和市场交易规则。
上交所应根据国际经验和市场需求，研究制定期权交易的相关制度规则和市场交易规则，以确保期权交易的规范和安全。
（2）设立市场监察机构和风控系统。
上交所应设立专门的市场监察机构，加强期权市场的监管和风险控制，设立健全的风险控制系统和风险管理制度，通过监控市场交易情况来减少可能的风险。
2. 上市准备阶段（1）招募和培训交易员和市场制造商。
为了推动期权市场的发展，上交所需要招募和培训一支专业的交易员和市场制造商队伍，提供专业的市场流动性和交易支持。
（2）吸引优质标的资产。
上交所应积极吸引优质标的资产，建立起丰富的期权产品线，以满足不同投资者的需求。
3. 交易运行阶段（1）开展期权合约的买卖。
期权交易主要包括期权合约的买卖，上交所可通过公开招标方式选择合适的期权合约交易商。
交易商应具备丰富的市场经验和专业知识，提供优质的交易服务。
（2）期权行权和到期结算。
期权到期时，买方可以选择行使或者放弃期权权利。
上交所应建立完善的行权和到期结算机制，确保交易的公平和正常进行。
四、期权业务发展的风险和挑战1. 市场风险。
期权市场的价格波动较大，具有一定的市场风险。
上交所应加强市场监管，控制市场风险的发生。
2. 技术风险。
期权交易需要稳定的交易系统和风险管理系统的支持，上交所应加强技术投入，确保系统的稳定和安全。
3. 投资者风险。
期权交易具有一定的风险，投资者需要具备一定的金融知识和风险意识。
上海证券交易所证券品种统计表
上海证券交易所证券品种统计表一、背景介绍上海证券交易所作为我国最大的证券交易所之一，承载了大量的证券品种。
为了更好地了解和分析上海证券交易所的证券品种情况，我们对其证券品种进行了统计。
二、证券品种分类统计根据上海证券交易所的证券品种情况，我们将证券品种进行了分类统计，具体情况如下：1. 股票类证券包括A股、B股和其他股票类证券，A股是在上海证券交易所上市交易，B股是指以外币计价并在上海证券交易所上市的股票，其他股票类证券包括企业债、可转债等。
2. 基金类证券包括股票型基金、债券型基金、混合型基金等，基金类证券是投资者通过证券交易所进行基金交易的工具。
3. 债券类证券包括国债、公司债、地方政府债、企业债、短期融资券等，债券类证券是债务人向投资者借款的一种工具，也是证券交易所的重要品种之一。
4. 期货类证券包括商品期货、股指期货、国债期货等，期货类证券是一种衍生品，是以商品、金融指数等为标的物进行交易的合约。
5. 期权类证券包括股票期权、指数期权等，是指投资者以小额成本获得高风险收益或对冲风险的工具。
6. 其他类证券包括可转换债券、资产支持证券等，这些证券品种在上海证券交易所交易并具有一定的规模和影响力。
三、证券品种数量统计根据上述分类，我们对上海证券交易所的证券品种进行了数量统计：1. 股票类证券：上海证券交易所目前共有1000余只A股和100余只B股上市交易，其他股票类证券共计200余只。
2. 基金类证券：包括股票型基金、债券型基金、混合型基金等共计200余只。
3. 债券类证券：包括国债、公司债、地方政府债、企业债、短期融资券等共计300余只。
4. 期货类证券：包括商品期货、股指期货、国债期货等共计100余种。
5. 期权类证券：包括股票期权、指数期权共计50余种。
6. 其他类证券：包括可转换债券、资产支持证券等共计100余种。
通过以上统计数据可以看出，上海证券交易所涵盖了多种证券品种，涵盖了股票、基金、债券、期货、期权等领域，为投资者提供了广泛的选择空间和投资机会。
上海证券交易所个股期权模拟交易细则(草稿)-23页精选文档
上海证券交易所个股期权模拟交易细则(草稿)2012年5月第一章总则第一条为规范个股期权模拟交易行为，保护参与模拟交易当事人的合法权益和社会公共利益，根据国家有关法律法规、《上海证券交易所交易规则》和上海证券交易所（以下简称“本所”）相关业务规则，制定本细则。
第二条个股期权的合约交易适用本细则。
本细则未作规定的，适用交易规则及本所其他有关规定。
第二章合约与标的证券第三条个股期权合约（以下简称期权合约）是指由交易所统一制定的、规定合约买方有权在将来某一时间以特定价格买入或者卖出约定标的证券(上交所上市挂牌交易的单只证券)的标准化合约。
第四条期权合约主要条款包括合约标的证券、报价单位、最小变动价位、合约月份、交易时间、执行价格间距、卖方交易保证金、每日价格最大波动限制、最后交易日、行权日、到期日、执行方式、交易代码等。
第五条期权合约月份为当月、下月及随后两个季月。
季月是指3月、6月、9月和12月。
第六条合约序列指到期日相同，但行权价格不同的一系列看涨或看跌期权。
新月份合约初次挂牌时，对看涨或看跌期权，合约序列是以前一个交易日标的证券收盘价为基准，取与之相等或接近的价格形成一个价平合约，并在价平价格基础上再分别加减一个与两个履约价格间距形成2个价内合约和2个价外合约，共计5个合约。
对到期月份合约序列，当履约价格高于或低于当日标的证券收盘价格的合约数量不足2个时，在下一交易日根据履约价格间距依序推出新履约价格合约，直至全部履约价格高于或低于标的证券前收盘价格的合约数量达到2个或2个以上为止。
如果到期月份合约序列距离最后交易日五个交易日以内，则不增加新履约价格合约。
第七条期权合约的最后交易日为到期月份第三个星期五。
若为国家法定假日或者因异常情况等原因未交易的，以交易恢复日为最后交易日。
到期合约最后交易日的下一交易日，新月份合约自动上市交易，合约到期日同合约的交割日。
第八条在本所上市交易的下列证券，经本所认可后，可作为期权合约标的证券：（一）符合本细则第九条规定的股票；（二）符合本细则第十条规定的交易所交易型开放式指数基金；（三）交易所认定的其他证券。
上海证券交易所股票期权合约及规则0129
•
•
资金交收违约
如E+1日结算参与人衍生品保证金账户资金余额不足以完成行权资金交收，中国结算不
释放该违约结算参与人的维持保证金，并在E+1日垫付资金完成交收后，通过暂不交付应 收证券、扣划自营证券、收取违约金等方式处理。
三、交易制度：非交易指令（4）
处置证券账户划转指令 划入处置证券账户（处理类别为被行权垫付划入/行权垫付划入） : 对于行权交收，部分或全部行权款项由交易参与人垫付的，交易参与人可以 在交收日 9:15—9:25、 9:30—11:30、 13:00—15:30向上交所交易系统申报划 入处置证券账户指令。 划出处置证券账户（处理类别为转处置申报返还） :
期权，当日可以行权。
额标的证券，否则行权无效。由中国结算日终进行有效性检查。（认购期权权利
方需准备好足额的钱） • 交割方式 实物交割 期权经营机构可以为投资者提供实值期权的协议行权服务
三、交易制度：非交易指令（3）
• • 行权指派 行权日（ E日）日终按“比例分配”的原则进行行权指派。 被指派到的义务方在行权日次一交易日（交收日）需准备好钱券，该日日终
交易所股票期权交易制度采用在竞价制度下引入竞争性做市商的混合交易制度。 竞价交易为主体，通过做市商连续提供双边报价，平衡市场供给，确保期权定
价合理。
做市商包括符合条件的券商和其他机构，分为主做市商和一般做市商。 做市商可以申请为单只或多只合约品种提供做市服务，一个标的证券可以有多 个做市商，交易所可以根据市场交易情况，确定并调整某一标的证券期权合约 的做市商数量。上交所可以要求做市商必须为特定不活跃的合约提供做市服务。 做市商做市评价。
• 连续竞价交易按照价格优先、时间优先的原 则撮合成交 • 以涨跌停板价格申报的指令，按照平仓优先、 时间优先的原则撮合成交
上海证券交易所的发展历程和现状
一、上海证券交易所的发展历程上海证券交易所（以下简称“上交所”）是我国大陆最早成立的证券交易所，其发展历程可以追溯至上世纪90年代初。
具体来说，上交所的发展经历了以下几个阶段：1. 成立初期（1990年-2000年）上交所成立于1990年11月26日，初期主要以上海市场为主，成立之初只有一家上市公司——上海国际饭店。
随着时间的推移，上交所逐渐开设了股票、债券等多个证券品种的交易业务，并不断扩大市场规模和交易规模。
2. 政策改革阶段（2000年-2010年）在此阶段，随着我国证券市场体系的不断完善和政策的逐步开放，上交所逐渐吸引了更多的投资者和上市公司。
2001年，上交所在全国范围内进行了互联互通试点业务，逐步将国际资金引入我国市场。
3. 国际化进程（2010年至今）上交所在2014年推出了沪港通，进一步扩大了国际投资者对我国证券市场的参与。
2016年，上交所实施了股票期权交易，丰富了市场的交易品种。
上交所还积极开展了科创板等创新业务，助力我国资本市场的国际化进程。
二、上海证券交易所的现状自成立以来，上交所在发展中取得了显著的成绩，目前已成为我国规模最大、实力最雄厚的证券交易所之一。
下面从不同方面具体介绍上交所的现状：1. 市场规模截至2020年底，上交所股票市值达到了87.50万亿元，债券市值达到了22.5万亿元，股票和债券市值合计达到110万亿元。
上交所的市值规模位居全球前列，稳居全球证券市场的重要地位。
2. 交易体系上交所采用T+1的交易制度，交易系统采用了高性能和低时延的技术架构，提供了高效、安全、稳定的交易环境。
上交所还不断优化交易规则和制度，加强市场监管和交易监控，保障了交易的公平和安全。
3. 金融创新上交所在金融创新方面取得了许多成果，如推出股票期权、债券通等创新产品，吸引了更多的投资者和资金进入市场。
上交所还不断推进科创板、新三板等板块的建设，大力支持科技创新和中小企业发展。
4. 国际合作上交所积极推进国际化进程，与国际主要交易所保持着密切的合作关系，如纽约证券交易所、伦敦证券交易所等。
上海证券交易所期权投资者资格考试辅导读本
方。 上交所个股期权采用实物交割的方式。 16.什么是现金交割？ 现金交割是指期权买卖双方按照结算价格以现金的形式支付价 差，不涉及标的资产的转让。 17.什么是行权价格间距？ 行权价格间距是交易所事先设定的两个相邻行权价格的差值。 上交所股票期权行权价格间距按下表设置： 行权价格（元） 2 或以下 2 至 5（含） 5 至 10（含） 10 至 20（含） 20 至 50（含） 50 至 100（含） 100 以上 间距（元） 0.1 0.25 0.5 1 2.5 5 10
Байду номын сангаас
到期日是合约有效期截止的日期， 也是期权买方可行使权利的最 后日期。合约到期后自动失效，期权买方不再享有权利，期权卖方不 再承担义务。 上交所的期权合约到期日也是最后交易日， 为每个合约到期月份 的第四个星期三（遇法定节假日顺延） ，但另有规定的除外。 11.什么是行权？ 行权指期权买方在期权规定的时间行使权利， 以约定的价格买入 或卖出约定数量的标的资产。期权被行权后，头寸将消失。 12.什么是行权日和行权交收日？ 行权日是指期权买方可以提出行使权利的日期。 上交所的期权合 约行权日也是最后交易日，但另有规定的除外。 行权交收日是指期权买方提出行权后， 资金或标的资产交收的日 期。上交所的期权合约行权交收日为行权日的下一个交易日。 13.什么是欧式期权？ 欧式期权是指期权买方只能在期权到期日行使权利的期权。 上交 所期权的履约方式为欧式。 14.什么是美式期权？ 美式期权是指期权买方可以在期权到期前任一交易日或到期日 行使权利的期权。 15.什么是实物交割？ 实物交割是指在期权行使权利时， 买卖双方按照约定实际交割标 的资产。以认购期权为例，期权买方支付现金买入标的资产，期权卖
上交所 ETF 期权行权价格间距按下表设置： 行权价格（元） 3 或以下 3 至 5（含） 间距（元） 0.05 0.1
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三、运作管理：合约加挂
➢ 当月合约到期摘牌，需要挂牌新月份合约。 ➢ 标的证券价格发生较大变化，需要增挂新的实值或虚值合约。 ➢ 当合约标的不在最新公布合约标的范围之内时，不加挂合约。
例外情况
➢ 标的证券停牌，则在复牌前一日确定是否加挂；如要加挂，于复牌当 日加挂。
➢ 合约到期日五个交易日以内（含5个交易日），则该月份合约不加挂。 ➢ 标的证券除权除息日不加挂新的期权合约。
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四、交易制度
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四、交易制度：机制与时间
混合交易模式 竞价交易为主，流动性服务商为辅
9：15-9：25 集合竞价
9：30-11：30 和 13：00-15：00 连续竞价
• 不接受市价订单，9:20-9:25之间不能撤单。 • 连续竞价交易按照价格优先、时间优先的原则撮合成交
股票权证的发行人与持有人
标准化合约： 期权合约条款基本相同，由交易所统一确定
非标准化合约： 由发行人确定合约要素，包括行权方式可以选择欧式、 美式、百慕大式等；交割方式可以自行选择实物或现金
合约供给量 持仓类型 履约担保 行权价格
理论上供给无限。
权证的供给有限，由发行人确定，受发行人的意愿、资 金能力以及市场上流通的标的证券数量等因素限制。
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三、运作管理：合约调整（1）
➢ 当标的证券发生权益分配、公积金转增股本、配股等情况时，期权 合约需要作相应调整，以维持买卖双方的权益不变，主要包括： 合约金额（名义价值，即行权价格*合约单位）不变； 合约市值（权利金*合约单位）不变，可用现金补偿。 ➢ 合约调整日为标的证券除权除息日，主要调整行权价格与合约单位。
• 以涨跌停板价格申报的指令，按照平仓优先、时间优先
的原则撮合成交
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四、交易制度：买卖类型（1）
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三、运作管理：合约停牌（1）
➢ 标的证券停牌，对应期权合约交易停牌。标的证券复牌后，对应期权 合约交易复牌。
➢ 标的证券非全天临时停牌，期权合约的行权申报可照常进行，但如未 能在收市前复牌，则按下面异常情况处理。
➢ 交易所有权根据市场需要暂停期权交易。
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三、运作管理：合约停牌（2）
2012年
2012年股票期权的交易量已超过股 指期权，约占衍生品交易量的24% 股票期权与ETF期权交易量合计已 超过衍生品交易量的30%
2005 年开始，衍生品业务占全球投行总收入的比例已 经超过了股票经纪、自营和承销三大投行传统业务之和， 成为投行最主要的收入来源，其中股票类衍生品（主要 是期权）的收入占比一直在10%上下浮动.
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二、合约设计
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二、合约设计：合约标的
选择标准
参照国际经验，借鉴国内相关产品运作，遵循我所产品设计思想，个 股期权标的选择应满足如下条件：
规模大
流动性好
波动性适中
股票标的选择标准
ETF标的选择标准
➢ 上证50指数样本股, 且是融资融券标的 ➢ 上市时间不少于6个月 ➢ 最近6个月日均流通市值不低于500亿元 ➢ 最近6个月日均成交金额不低于3亿元 ➢ 最近6个月日均波动率不超过基准指数的3 倍 ➢ 最近6个月日均持股帐户数不低于1万户
.
.
48
1
.
50
1.1
.
55
1.2
9.5
60
.
10
.
50元至100元（含）
5.00
.
11
.
100元以上
10.00
.
.
.
2
.
95
如何确定平值期权的行权价？
2.2
.
100
2.4
19
110
例：标的价格2.33元，平值期权行权价2.4元 标的价格4.7元，平值期权行权价4.8元
. . .
20
120
.
.
4.6
0.001元
1张
实物交割
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二、合约设计：合约条款
行权价格间距
0.05
4.8
22
行权价格
行权价格间距(元)
0.1
5
24
0.15
5.5
.
1元或以下
0.05
.
6
.
1元至2元（含）
0.10
.
6.5
.
2元至5元（含） 5元至10元（含） 10元至20元（含） 20元至50元（含）
0.20 0.50 1.00 2.00
上海证券交易所期权介 绍
2020/10/31
上海证券交易所期权介绍
目录
一、概述 二、合约设计 三、运作管理 四、交易制度 五、风险控制
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一、概述
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一、概述：基本概念
期权是交易双方关于未来买卖权利达成的合约。
期权
认购期权
认沽期权
买方
（付出权利金）
有权以行权价买入标的
卖方
（收取权利金）
被行权时有义务以行 权价卖出标的
买方
（付出权利金）
有权以行权价卖出标的
卖方
（收取权利金）
被行权时有义务以行 权价买入标的
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期权对投资者的价值
转移现货市场风险
一、概述：基本功能
推迟买卖股票决策， 锁定买卖价格
通过卖出期权， 增强持股收益， 降低买入成本
期权用途
进行杠杆性看多或 看空的方向性交易
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三、运作管理：合约调整（3）
调整公式——除权
先计算：标的证券除权参考价=（除权前一日标的证券收盘价+配股率×配 股价）/（1+配股率+送股率）；
新行权价格＝原行权价格×(标的证券除权参考价/除权前一日标的证券收盘 价)；
新合约单位＝原合约单位×(除权前一日标的证券收盘价/标的证券除权参考 价);
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三、运作管理：合约代码、简称
标的代码
到期年份
月合约
共19位 合约代码:601398C1309M00380 1
标示字段 行权价因标的证券除权 除息修改的次数
认购/认沽
到期月份
行权价格
共20个字符
标的简称
到期月份
合约简称: 工商银行购9月380A
认购/认沽
行权价格
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三、运作管理
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三、运作管理：合约挂牌（1）
老合约到期摘牌 新月份合约挂牌
新合约上市
•新月份上市一次新挂24个:2× 4×3 •价格变动加挂:保证实值、虚值至少各1个
股价变动，实值 虚值合约数不足
加挂新合约补足 数量
➢ 加入到现有期权合约序列中 ➢ 同时存在的期权合约数目将很多
使用。
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三、运作管理：合约调整（6）
补充规则
➢ 通过上市公司协调，除权除息日不安排在行权日（因所送股或配股可能需要 几个交易日才能到账）。
➢ 标的证券发布权益分配、公积金转增股本、配股等实施公告时，期权合约同 时公告相应调整信息，并在调整日再公告调整信息。
➢ 合约单位调整时采取四舍五入的方式取整数股数，余数部分采用现金结算。
新行权价格＝原行权价格×[(除息前一日标的证券收盘价-每股红利)/除息前一日标 的证券收盘价] = 4 ×[(4.2-0.203)/4.2] = 3.8067
新合约单位＝原合约单位×原行权价格/新行权价格=10000 ×4/3.8067=10507.7889
除息日权利金参考价＝原权利金结算×原合约单位/新合约单位。该价格仅作涨跌幅设置
新合约单位＝原合约单位×(除权除息前一日标的证券收盘价)/标的证券除权 除息参考价;
除权除息日权利金参考价=原权利金收盘价格（或结算参考价）×原合ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ单位 /新合约单位。该价格仅作涨跌幅设置使用。
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三、运作管理：合约调整（5）
举例——除息
2012年6月14日（周四）为工商银行的除权除息日 工商银行前收盘价是4.2元 ，每股红利0.203元 2012年7月到期、行权价为4.0元、合约单位为10000的认购期权
通过期权组合策略交易，形成不同的风险 和收益组合，进行套利、做市等
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一、概述：与权证的区别
发行主体 合约当事人 合约特点
个股期权
权证
没有发行人，每一位市场参与人在有足够保 通常是由标的证券上市公司、投资银行（证券公司）或
证金的前提下都可以是期权的卖方
大股东等第三方作为其发行人
个股期权交易的买卖双方
最后交易日或次日停牌异常情况处理
情形一：最后交易日（E日）合约标的正常交易或盘中临时停牌且日终前复牌（当日行权有效），但 下一交易日（E+1日）合约标的全天停牌。
➢ E日投资者进行行权申报, E +1日进行实物交割意向申报,不申报的按照交易所公布的结算价进行现金 交割， （备兑开仓者如被指派则必须以实物进行交割）。
最小报价单位 交易最小单位
交割方式
同时推出认购期权和认沽期权
20元以下（含） 20-100元（含） 100元以上
10000 5000 1000
当月、下月、下季、隔季
到期月份的第四个星期三（遇法定节假日顺延）
同最后交易日，9:15—15:30（增加15:00—15:30时段） 欧式
根据靠档原则确定（行权价格间距），对于同一到期月份的合约， 行权价格序列包括1个平值、1-2个实值、1-2个虚值