中联重科盈利能力分析

根据比较2012年度和2011年度利润表可以看出，营业收入增长的同时， 成本、费用也几乎同比扩大，呈现上升趋势。然而，企业利润减少幅度为 7.75% 。企业2012年的盈利能力低于2011年，利润结构呈现一个不够合理的 增长趋势。
变动大的项目：
项目
营业收入
2011年度
46,322,580,713.20
净资产收益率 资产净利率 销售净利率 利润 销 售 收 入 全 部 成 本 X X 资产周转率 营业收入 ÷ 资产总额 长 期 资 产 流 动 资 产 权益乘数
÷ 营业收入
其 他 利 润
_
+
_
所 得 税
+
年份 2010年
资产周转率 销售净利率 权益乘数 0.66 14.49% 2.29
净资产收益率 17.02%
单位：亿元
75.29
45.88
2010年
2011年
2012年
从数值上来看，2011年公司净利润最高，其它年份较低，主 要是因为2011年公司抓住工程机械发展机遇，不断推出适销产 品，各类产品销售量大幅增加，盈利能力不断提升，销售收入较 去年同期有较大幅度提升。 从变化趋势来看，公司净利润呈下降趋势，2012年净利润下 降主要是由于中国经济增速降低，宏观经济复苏缓慢、工程机械 行业市场产能过剩需求不振，竞争加剧、行业销售增速整体下 降，使得公司主营销售收入较去年同期有较大幅度下降。
销售费用
管理费用 财务费用 资产减值损失 加：公允价值变动净收益 投资收益 二、营业利润 加:营业外收入 减:营业外支出 三、利润总额 减：所得税 四、净利润
3,376,140,000.00
1,935,670,000.00 322,800,000.00 739,130,000.00 -17,780,000.00 35,870,000.00 8,908,990,000.00 335,000,000.00 385,850,000.00 8,858,140,000.00 1,329,180,000.00 7,528,960,000.00
463.23 81.73 1.11 2.56 1.39
净利润
2012年
变动比例
3.77% -7.88% 190.86% 187.98% 177.17%
上图列示了中联重科从2010年至2012年营业收入与净利润的变化过 程。从数值来看，公司2010年到2012年营业收入都在上升，说明发展速 度较好。但可以看出，2011年至2012年净利润的变化与营业收入的变化 并不同步，营业收入增加净利润反而降低。公司财务费用变动幅度过 大，主要是发行美元债券带来利息支出增加所致；公司资产减值损失增 加是由于各项拨备增加；公司营业外支出增加是由于处置资产损失。
资产报酬率
14.0182 9.8169 10.8655 资产报酬率
2010年
2011年
2012年
从图中可以看出，2011年公司资产报酬率上升，主要是公司净利 润的上升引起的。 2011年以后逐渐下降，结合年报，主要是公司净利 润的下降引起的。
发展相关 1.销售利润率=（营业收入-营业成本-费用）/营业收入 2.销售毛利率=（营业收入-营业成本）/营业收入 35.00% 30.00% 30.34% 32.40%
4
杜邦分析
杜邦分析法是利用几种主要的财务比率之间的关系来综合地分析企 业的财务状况。 主要指标 1、净资产收益率=销售净利率X资产周转率X权益乘数 该指标的高低反映了投资者的净资产获利能力的大小。 2、销售净利率=净利润/销售收入 反映每一元销售收入带来的净利润的多少，表示销售收入的收益水 平。 3、资产周转率 = 本期销售收入净额 / 本期资产总额平均余额 考察企业资产运营效率的重要指标。 4、权益乘数=资产总额/股东权益总额 用来衡量企业的财务风险大小。 比率越大，表明所有者投入企业的资本占全部资产的比重越小，企 业负债程度越高； 比率越小，表明所有者投入企业的资本占全部资产的比重越大，企 业负债程度越低，债权人权益受保护的程度越高。
2010年
2011年
Biblioteka Baidu
2012年
从上图可以看出，公司净利率基本保持在15%左右，公司的盈利能 力较好。2011年比2010年净利率高，2012年较2011年净利率略低，主要 是由于公司净利润下降但主营业务收入增加。
2.资产报酬率=（净利润+利息支出）/平均资产总额 表示企业全部资产获取收益的水平，全面反映了企业的获利能力和 投入产出状况。 该指标越高，表明企业投入产出的水平越好，企业的资产运营越有 效。 16 14 12 10 8 6 4 2 0
营业成本 营业税金及附加 销售费用 管理费用
31,316,026,319.85 263,627,349.62 3,159,739,323.20 1,755,880,397.95
22,423,986,220.34 177,175,478.58 2,145,689,108.10 1,338,550,077.03
39.65% 48.79% 47.26% 31.18%
财务费用
110,979,689.01 227,311,947.23
432,385,590.00 139,734,451.83
-74.33% 62.67%
营业外收入
2 利润表解读
营业收入与净 利润 净利润 营业收入与营 业成本
利润表解读
净利润
90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 81.73
2011年
2012年 2.5
0.69
0.60 2.29 2
17.41%
15.25%
2.01
2.16
22.75%
17.96%
2.01
2.16
1.5 1
0.5 0 2010年 2011年 2012年
资产周转率
销售净利率
权益乘数
0.66
0.69
0.6
净资产收益率
由上图可知，中联重科的净资产收益率、资产周转率、销售净利率、权 益乘数这四项财务比率变动不大。企业财务状况和盈利能力较稳定，持续性 强。
上市公司盈利指标：每股收益=期末净利润/期末总股本 是综合反映公司获利能力的重要指标,该比率反映了每股创 造的税后利润。 比率越高, 表明所创造的利润就越多。
每股收益
1.2 1 0.8 0.8
1.05
0.95
0.6
0.4 0.2 0 2010年 2011年 2012年
公司每股收 益除2012年外， 呈现上升趋势， 但2012与2010年 相比相对增加。 2011年是因为公 司净利润大幅度 上升，总股本数 目也增加，但相 对上升幅度比净 利润小。2012年 每股收益 是因为公司净利 润略下降且总股 本略上升。 总体来看， 对比行业平均水 平0.31，公司以 前年度每股收益 还是较好的，因 此公司的盈利能 力较好。
2012年度
48,071,170,000.00
32,545,610,000.00 260,920,000.00
2011年度
46,322,580,713.20
31,316,026,319.85 263,627,349.62
2010年度
32,192,673,210.38
22,423,986,220.34 177,175,478.58
投资相关 发展相关 1.销售利润率 2.销售毛利率
1.净利率
2. 资产报酬率
上市公司盈利指标 1.每股收益
投资相关：1.净利率=净利润/主营业务收入 反映公司盈利能力的重要指标，是扣除所有成本、费用和企业所得税后的 利润率。
净利率
20 17.6444
15
10 5 0
14.2516
15.6621
净利率
3,159,739,323.20
1,755,880,397.95 110,979,689.01 256,660,793.83 18,816,657.97 35,886,275.95 9,514,369,773.66 227,311,947.23 139,207,808.48 9,602,473,912.41 1,429,132,081.62 8,173,341,830.79
变动比例
3.77%
3.93%
2010年到2012年公司营业收入与营业成本变化趋势大体 一致，说明公司发展正常。2010年到2011年营业收入增长的 幅度大于成本变化幅度，说明公司2011年成本控制较好， 2012年收入的增长慢于成本的上升幅度，说明2012年公司成 本控制能力有所降低。
3
盈利能力指标分析
营业收入及净利润变化趋势
600 500 400 300 200 100 0 项目
营业收入 净利润 财务费用 资产减值损失 营业外支出
单位：亿元
463.23 321.93
480.71 营业收入
45.88 2010年
480.71 75.29 3.23 7.39 3.86
81.73 2011年
75.29 2012年 2011年
32.30%
25.00%
20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% 2010年 2011年 2012年 16.82% 20.73%
18.43%
销售毛利率
销售利润率
从两率对比来看，公司销售毛利率高出销售利润率近一倍多，说明 公司成本费用的调控空间很大，公司可以进一步减少成本费用，提升公 司盈利能力。
主营业务构成（产品分类）
混凝土机械 环卫机械 土方机械 其他机械和产品 1% 2% 3% 3% 6% 50% 起重机械 路面及桩工机械 物料输送机械和系统 融资租赁
5%
30%
中国工程机械2012年度品牌关注度排行榜
1 2 3 4 5
图片来源：《国际建设》杂志
2 利润表解读
项目
一、营业收入
减：营业成本 营业税金及附加
2010年度
32,192,673,210.38
增减率
43.89%
变动原因
不断推出适销产品满足 客户需求，各类产品市 场竞争力持续提升 销售增长导致制造及服 务成本增加 销售增长，获利能力提 升，税费相应增长 拓展市场，相关费用增 加 业务规模扩大，相应增 加了人工及办公等费用 开支 有效利用资金、降低汇 率风险 收到的专项补助较上年 同期增长
中联重科VS三一重工
中联重科
毛利率 销售和管理费用/营业收入
利润率
三一重工
31.75%
15.68% 13.02%
32.30%
11.05% 18.53%
净资产收益率 60.00% 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 中联重科 三一重工 行业平均
0.00%
2010年 2011年 2012年 2012年中联重科毛利率略高于三一重工，发展空间较大。费用收入比低 于三一重工，说明中联重科管理控制方面优于三一重工。同时利润率也高于 三一重工。 近三年来，中联重科的净资产收益率均低于三一重工但高于行业平均水平， 可以看出中联重科较三一重工的获利能力弱。
营业收入及营业成本变化趋势
600 500 400 300 200 100 0 2010年 项目
营业收入 营业成本
463.23 321.93 224.24
480.71
325.46
313.16
营业收入 营业成本
2011年 2012年
480.71
325.46
2012年 2011年
463.23
313.16
中联重科股份有限公司
财务报表分析
盈利能力分析
中联重科 ZOOMLION
1.公司简介
2.利润表解读 3.盈利能力指标分析 4.杜邦分析
1
公司简介
中联重科股份有限公司创立于1992年，主要从事建筑工程、 能源工程、环境工程、交通工程等基础设施建设所需重大高新技 术装备的研发制造，是一家持续创新的全球化企业。属工程机械 行业。 公司生产具有完全自主知识产权的13大类别、86个产品系列， 近800多个品种的主导产品，为全球产品链最齐备的工程机械企 业。公司的两大业务板块混凝土机械和起重机械均位居全球前两 位。 公司于2000年在深交所上市，股票代码：000157 。公司注册 资本77.06亿元，员工3万余人。2012年，中联重科下属各经营单 元实现收入过900亿元，利税过120亿元。
2,145,689,108.10
1,338,550,077.03 432,385,590.00 315,682,696.09 -14,668,252.37 5,373,872,292.61 139,734,451.83 97,501,459.96 5,416,105,284.48 828,148,807.26 4,587,956,477.22
利润表的垂直分析
项目 营业收入
营业成本 销售费用 营业利润 利润总额
2012年 480.7117
325.4561 33.7614 89.0899 88.5814
2011年 463.2258
313.1603 31.5974 95.1437 96.0247
变动比例 3.77%
3.93% 6.85% -6.36% -7.75%