资产剥离案例

资产剥离案例

一、中远集团背景介绍

中远集团，全称中国远洋运输（集团）公司（COSCO），其前身为成立于1961心业务。目前公司拥有600余艘船，1700万载重吨，在世界主要的航运企业名列第三。中远集团的集装箱船队在世界上名列第四，1996年中远的集装箱运输量超过320万TEV。中远的规模及占国内运输市场的规模较其主要国内竞争对手均占有压倒性的优势。中远在拓展航运业务的同时，将其业务向综合物流、多式联运的方向发展。在港口和仓储方面，中远在国内上海、宁波、蛇口盐田港码头拥有大量投资，目前正在参与江苏太仓港的开发；在香港，通过控股的中远太平洋（联交所上市公司）和香港国际码头有限公司合资经营8号集装箱码头；在日本神户码头拥有投资，并准备参与美国长江流港的建设。

中远集团在取得辉煌成就的同时，其业务发展也开始面临激烈的竞争和挑战。虽然中国经济和对外贸易的快速增长为海运业提供了良好的市场机遇，但是随着海运市场的对外开放，中远集团面临激烈的市场竞争。这种竞争自1995年国际主要海运公司将其干线班轮直接停靠上海、盐田等中国港口后体现得更加明显，并导致了中远集团在集装箱运输市场份额的下降和1996年经营效益的滑坡。

为了克服在竞争中遇到的困难，中远集团提出了下海•登陆•上天的新发展战略，将公司从航运企业向综合性物流企业方面过渡，并着重将房地产产业作为集团多元化拓展的重点。

在中远登陆战略步署中，在上海建立桥头堡是极为重要的一环。上海作为我国最大的港口城市，建成航运中心，对我国航运界会有重要影响，它不仅会使集装箱的运输量迅速增长，而且还会带动与此相关的仓储的大力发展。对此，国内外航运企业都反响强烈。作为航界巨子的中远早就有进军上海的计划，在目前上海国际航运中心地位日益凸出以及竞争对手纷纷抢滩的情况下，自然不甘落后。同时，中远在长江中下游的仓储业务的发展也要求中远在上海有一个地区指挥

总部。因此，在中远的战略部署中，决定在上海采取一系列大动作来建造好桥头堡，其中的重要一环，就是建立资本市场支撑点和通道，使之成为以后在上海开展货运、仓储及其他陆上业务的基地。

二、上海众城实业股份有限公司背景介绍

上海众城实业股份有限公司是于1991年10月28日在浦东地区成立的第一批股份制企业之一，公司于1991年发行人民币普通股，1993年4月7日股票在上海证券交易所挂牌上市，众城实业以房产开发、经营为主，集餐饮、娱乐、商贸为一体。公司总股本1．68亿股，发起人持股1．23亿股，公众受让持股612万股，已流通A股3024万股。

三、中远集团进行资产整合的案例分析

中远集团在买壳、控壳之后，为使中远登陆战略在上海充分实现，在运作众城实业各类有形和无形资源的过程中，中远再度挥舞大手笔。

1．剥离不良资产

众城实业在浦东最早建立起了在当时设备、环境一流的俱乐部、大酒家，另外在上市之初建立了超市、物业管理公司等。近几年来随着浦东开发的迅猛发展、竞争日趋激烈，加上公司内部管理不善，众城投资的5家全资子公司和2家参股公司出现了全面亏损。

为使众城实业轻装上阵，剥离这部分不良资产是中远入主众城后首先要解决的重要问题。这时中远集团拥有各类丰富资产的资源优势就起到了关键作用。

（1）中远房地产公司和中远酒店物业管理公司联手买下众城大酒店和众城俱乐部。中远房地产公司出资90％，中远酒店物业管理公司出资10％。中远房地产公司把其持有的两家公司90％的股权全部托管给中远酒店物业管理有限公司进行经营、管理。中远酒店物业管理公司在上海管理远洋宾馆非常成功，已积累了丰富的餐饮、娱乐业经营经验。在其管理下，众城大酒店和众城俱乐部都获得了新的生命力。

（2）众城超市主要经营百货、五金交电、烟、酒等。该公司作为众城大厦的商业配套设施，因其经营规模和服务范围都受到一定限制，经营业绩一直不甚理想。为了尽快提高公司资产的整体质量，公司借助于上海远洋船舶供应公司拓展江海船舶供应范围，在浦东增设免税品和物料、食品供应网点和供应中转点的时机，将上海众城超市公司转让给上海远洋船舶供应公司，为该超市的发展注入新的活力。

由此可见中远集团并不是简单地找一家下属企业把亏损子公司全部购买下来，而是针对这些子公司的行业、资产质量，主要症结等

从中远集团内部精心挑选一些可以胜任对症下药职能的骨干企业分

别对众城的一些子公司实施接管整治。

2．盘活存量资产

在剥离了不良资产后，众城实业的存量资产主要由众城大厦、众城商厦、众城公寓及众城花苑等几个楼盘、项目组成。

（1）众城大厦是浦东最早落成的甲级高层写字楼，出租率相当高，众城商厦和众城公寓位于繁华的陆家嘴金融贸易开发区，刚落成不久，但由于近两年浦东楼市受国家宏观经济调控影响及高档楼盘过于密集等因素，这两幢高楼销售状况不佳。中远入主众城后为盘活这几块楼盘做了大量细致认真的调研、分析工作，并利用中远集团极为广泛的海内外客户网络关系积极寻求合适买家，力争使这块沉淀资产由烫山芋变成金娃娃。

（2）众城花苑房产项目是众城于1995年6月开工的中高档外销住宅楼，位于陆家嘴金融贸易区龙阳综合小区内。由于受建设资金和市场的影响，在完成桩基及围护工程后，于1996年6月缓建，根据大量的市场调查研究，公司决定与上海远洋广场置业发展有限公司共同合作成立上海众城花苑房产开发有限公司，双方各按50％的比例投资，共同开发该项目。这样，众城花苑不会因项目荒废使众城原始投资损失惨重；众城实业以实物出资组建公司使其又多了一块对外长期股权投资；上海远洋广场置业发展有限公司半途入盟，可以大大节省宝贵的建设周期，使该项目尽快发挥效益。该项重组可谓一举数得。

3．注入优良资产

在买壳上市的操作过程中，注资是非常关键的一环，它决定了壳公司未来发展的产业定位、盈利能力、增长速度、市场形象等诸多方面。众城实业原先的主营业务是房地产开发，而中远集团的主业是航运、集装箱、仓储、贸易等。中远收购众城后对其主业发展方向作了精心调整和安排，原有的房地产业务仍予以保留，在此基础上，中远将逐步把其在运输、仓储、贸易等方面的优质资产有选择地注入到众城实业中去，如临时股东大会同意把众城的行业类别由原来的房地产调整为综合类，就是为中远的注资行动做准备。据公司1997年8月18日临时股东大会透露的信息，中远注入众城的主要是一家货运公司和一家贸易公司，其发展前景均被看好。

另外，中远把众城实业更名为中远发展股份有限公司的举动也引起各方关注，这表明中远集团已把其中远无形资产注入到众城中去。从某种意义上说，这种无形资产注入的重要性与注入有形资产的重要性可以并驾齐躯。中远集团对众城实业的精彩运作已在1997年中国资本市场上竖起中远概念的大旗，这次更名是则中远概念在大陆股市的正式亮相。中远集团在香港控股了两家上市公司后，把它们分别改名为中远太平洋和中远国际，使这两家公司在短短几年中得到迅猛发展并成为中远集团拓展海外市场的重要业务基地和宣传基础。两家公司在改名后股价也都有过极为出色的表现，这种股价的上升正是资本市场所特有的一种对于公司未来发展前景予以评价的合理标尺，众城的中远概念已明确地向广大投资者揭示了这家上市公司长远的发展