2013年度债券市场统计分析报告

2013年度债券市场统计分析报告

中央结算公司债券信息部

2014年1月6日

撰稿人：牛玉锐、段潇、孙明洁、李怡然

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目录

前言 (3)

一、2013年国内外宏观经济形势回顾 (4)

（一）全球经济整体缓慢复苏 (4)

1、欧洲经济步履蹒跚，债务危机波澜不惊 (4)

2、美国经济逐季走高，财政平衡成为重要影响因素 (4)

3、世界贸易活动大幅回暖 (5)

（二）国内经济平稳和缓增长 (5)

二、2013年银行间债券市场价格变动和收益率情况 (9)

（一）中债指数整体大幅下跌 (9)

（二）货币市场利率大幅波动 (11)

三、债券市场发展规模 (13)

（一）债券市场年度发行总量增速放缓 (13)

（二）债券市场托管总量继续平稳增长 (15)

（三）债券市场交投活跃度明显降低 (15)

四、2013年债券市场运行特点分析 (18)

（一）债券市场监管和规范力度进一步加强 (18)

（二）债券市场创新 (19)

（三）公募类信用债券发展速度有所放缓，私募类债券发展较快 (20)

（四）银行理财产品以及货币型基金发展迅速，债券型基金市场有所萎缩 (21)

（五）债券发行成本有所上升 (22)

（六）债券指数基金进一步发展 (25)

（七）债券市场对外开放力度进一步加强 (27)

五、2014年债券市场发展建议 (29)

（一）进一步完善市场机制，健全国债收益率曲线 (29)

1、完善银行间债券市场的分层机制 (30)

2、大力发展公募债券基金 (31)

3、进一步完善做市商机制 (31)

4、增加中长期关键期限国债滚动发行和续发行次数 (32)

5、公平国债市场的税收制度 (32)

6、鼓励市场在应用国债收益率曲线方面的创新 (32)

（二）保持适度流动性 (33)

（三）提高私募债信息透明度 (33)

（四）提高债券托管的集中度 (34)

（五）存款定价机制改革 (35)

前言

2013年是中国债券市场历史上不平凡的一年。从国际环境看，伴随着美国、欧洲经济日益明显的复苏态势，美联储退出量化宽松政策的举动一直牵动着国内债券市场的神经；从国内的宏观环境看，中国经济继续保持弱复苏态势，在利率市场化加速推进的大政策背景下，各种金融创新层出不穷，市场监管力度之大为近年所罕见，“流动性”显得弥足珍贵，货币市场利率一年内出现两次大幅波动，债券市场收益率整体抬升了一个较大的台阶。

债券市场价格在上半年小幅上行后快速下跌，中债综合指数（净价）年末收在96.07点，较上年末下跌4.65%，创2002年以来年度最大跌幅。

一、2013年国内外宏观经济形势回顾

（一）全球经济整体缓慢复苏

2013年,全球经济呈现出整体缓慢复苏、个体走势分化的重要特征。由于经济复苏的进程不一致，各经济体的宏观经济政策也不相同。美国国内关于财政平衡的纷争不断，欧洲财政紧缩的步伐有所放缓，而日本还在竭尽所能地进行财政刺激。美联储已开始退出量化宽松货币政策，而欧洲和日本坚持推行宽松货币政策。新兴经济体鉴于赤字和债务风险加大以及通胀压力，财政和货币政策趋于谨慎。

1、欧洲经济步履蹒跚，债务危机波澜不惊

2013年，在连续多个季度经济萎缩后，欧洲经济终于在第二、三季度实现了正增长，欧盟前三季度环比增长率为-0.1%、0.4%和0.2%，欧元区前三季度环比增长率分别为-0.2%、0.3%和0.1%。总体来看，欧洲经济摆脱衰退，欧债危机有所缓和。

2、美国经济逐季走高，财政平衡成为重要影响因素

2013年，美国经济总体向好。经济增速逐季加快，复苏基础较为稳固。美国前三季度实际GDP环比折合年率分别为1.1%、2.5%和4.1%。失业率下降，就业市场有所改善。美国失业率从2013年年初的7.9%逐渐下降至11月的7%，为2008年11月以来的新低。总体来

看，2013年的美国经济复苏有力，宏观政策的执行有惊无险，为2014年经济发展奠定了较好的基础。

3、世界贸易活动大幅回暖

12月，波罗的海干散货指数（BDI）报收于2277点，较2012年末699上升1578点，涨幅为225.75%。总体来看,世界贸易活动大幅回暖。

注：波罗的海干散货指数（白色）；中债银行间固定利率国债10年期收益率（黄色）

数据来源：中国债券信息网、Bloomberg

图1：中债银行间固定利率国债10年期和波罗的海干散货指数历史走势图

（二）国内经济平稳和缓增长

2013年，承续2012年以来的平稳和缓增长惯性。中国经济继续实行积极的财政政策和稳健的货币政策，在逐步退出大规模财政刺激政策的同时，努力保持货币信贷和固定资产投资的适当规模，基本逆

转2011年以来实际GDP增长速度逐季减速趋势。不过，中国经济复苏在2013年暂时停滞，并未中断2010年以来总体经济景气的扩张过程而在2013年形成新经济波谷。从国内生产总值来看，2013年前三季度,国内生产总值增速分别为一季度7.7%,二季度7.6%和三季度7.7%,延续2012年的缓慢增速,意味着中国经济连续第八个季度放缓。国家统计局昨日发布数据显示，2013年12月，中国制造业采购经理指数(PMI)为51.0%，比上月回落0.4个百分点，高于全年均值0.2个百分点，连续15个月位于临界点以上。这是该指数自2013年6月以来首度出现回落。

数据来源：国家统计局

图2：GDP同比增速（%）