低压电器行业品牌企业良信电器调研分析报告

低压电器行业品牌企业良信电器调研分析报告

一、成立二十载，专注中高端低压电器市场的优质厂商 (5)

1.1研发持续加码，合作标杆客户 (5)

1.2七年收入复合增速16%，归母利润复合增速18% (6)

1.3管理团队“中生代”为主，公司重视员工经营活力 (7)

1.4各项财务指标稳定，盈利稳定，资产周转顺畅 (8)

二、低压电器市场庞大，国产替代成为长期趋势 (8)

2.1低压电器是基础电气元器件 (8)

2.1.1应用场景广泛，低压电器是实现电力分配、保护功能的刚需产品 (9)

2.1.2社会用电增速变化与低压电器行业规模呈明显相关性 (10)

2.2 内资品牌成长，中端产品市场扩容 (11)

三、5G提供新增量,地产复苏稳增长 (12)

3.1地产业务迎行业复苏拐点，智能家居业务潜力大 (12)

3.1.1合作标杆客户，渗透率持续提升 (12)

3.1.2地产竣工增速有望转正，低压电器需求持续复苏 (13)

3.2 5G时代，为低压电器市场打开新空间，公司具备技术优势 (14)

3.3新能源行业长期增长确定，公司布局垂直产业链提升盈利水平 (18)

四、盈利预测 (20)

4.1 分业务收入 (20)

4.2 三费预测 (21)

4.3可比公司估值 (21)

五、风险提示 (22)

图表1：良信电器发展历程 (5)

图表2：各低压电器公司研发/营收比（%） (5)

图表3：公司研发投入（亿）、研发占营收比例（%） (6)

图表4：公司历年营业收入（亿）及增速（%） (6)

图表5：公司历年营业收入（亿）及增速（%） (6)

图表6：良信电器2018年收入占比（%）） (7)

图表7：良信电器2019H收入占比（%）） (7)

图表8：良信电器股权结构图 (7)

图表9：良信电器管理团队梳理 (8)

图表10：良信电器历年核心财务指标一览 (8)

图表11：低压电器元器件分类 (9)

图表12：低压电器主要下游行业 (10)

图表13：低压电器行业增速与社会用电需求呈现出高度相关性 (10)

图表14：低压电器市场按传统可以划分为三个层次 (11)

图表15：2016年低压电器行业竞争格局 (12)

图表16：2017年低压电器行业竞争格局 (12)

图表17：国内智能楼宇低压电器行业格局 (13)

图表18：良信电器合作地产客户 (13)

图表19：良信电器智能家居解决方案 (13)

图表20：良信电器智能家居产品优势 (13)

图表21：竣工面积累计同比增速（%） (14)

图表22：建筑/安装工程投资累计同比增速（%） (14)

图表23：三大运营商历年资本开支及未来规划（亿元） (15)

图表24：不同技术标准与基站类型覆盖半径比较 (15)

图表25：通信基站设备构成 (16)

图表26：传统天线与Massive MIMO技术对比 (16)

图表27：通信基站供电系统示意图（交流供电） (16)

图表28：5G通信基站数量（万台）与对应低压电器市场空间（亿元）测算 (17)

图表29：良信电器与华为联合推出5G专用“1U”断路器 (17)

图表30：良信电器合作通信客户 (18)

图表31：良信电器通信客户授予良信的荣誉一览 (18)

图表32：光伏全球需求预测，单位：GW (18)

图表33：良信电器新能源行业合作客户 (19)

图表34：良信电器新能源行业客户荣誉以及典型项目 (19)

图表35：良信电器海盐生产基地地理位置图 (20)

图表36：良信电器营业收入、成本及毛利率一览 (20)

图表37：良信电器分业务拆分及预测 (21)

图表38：可比公司估值表 (22)