金融互换交易

固定利率8％
A公司
LIBOR－0.05％
8.90％的固定利率
B 公司
LIBOR+0.75%
2．货币互换 货币互换指两个独立的借款人各自以固定 利率筹资，借取一笔到期日相同，计息方法 相同，但币种不同 的贷款资金，然后双方直 接或通过中介机构签订货币互换协议，按期 以对方借进的货币偿还本金和利息。使用的 汇率一般以即期汇率为基础，但也有远期合 同形式。
A公司代B公司筹措固定利率资金，成本是8％， B公司代A筹浮动利率资金，成本是LIBOR+0.75%
A公司向B公司支付的成本为6个月LIBOR（称A为 浮动利率支付者），
B公司在浮动利率市场以LIBOR加上0.75%借款； B公司向A公司支付的成本为固定利率8.20%（称B
为固定利率支付者）
中介机构介入交易，将浮动利率支付转 手，扣留0.10%的固定利率支付作为自己的利润。
利率互换有三种类型: (1)息票互换（Coupon Swaps），指固定利率与浮 动利率的利息互换。
(2)基差互换（Basis Swaps），是指作为交换的利 率支付，按两种不同的浮动利率指标来计算，如互 换双方同意对某一数量的名义本金作一个月期美元 LIBOR和6个月期美元LIBOR互换。
(3)交叉货币利率互换（Cross-Currency Interest Rate Swaps），是指在一笔交易 中既有不同货币支付的互换，又有不同 种类利率的互换。
这是互换利益
假设由双方各分享一半
10％的固定利率
A公司
LIBOR的浮动利率＋0.05％
B公司
10.95％的固定利率 LIBOR＋1％浮动利率
案例分析（思考题）
A公司－－－－固定利率、浮动利率筹资绝 对优势
A公司－－－－固定利率筹资－－－相对成 本优势
B公司－－－－－浮动利率筹资－－－－ 相对成本优势
互换收益是共节省筹资成本0.65％，若中 介扣掉0.1％作为佣金，A分享0.3％，B分
享0.25％
固定利率8％
A公司
LIBOR－0.10％
B 公司
8.95％的固定利率
LIBOR+0.75%
互换收益是共节省筹资成本0.65％，中介 扣掉0.1％作为佣金，A分享0.25％，B分
享0.3％，则支付情况怎样？
金融互换交易
金融互换（Financial Swaps）简称互换，是指两 个或两个以上的当事人按共同商定的条件，在 约定的时间内，交换一定支付款项(现金流)的 金融交易。
关键词： 交换一定的支付款项，而非本金
互换与掉期的英文都是Swap，容易混淆，实际 上两者有很大区别。
掉期实质上是一种套期保值的交易方法，
（2）、spot---week S／w 即期交割日买进（或卖出），一星期后
做相反的交割
如周三做俩个合约： 周五交割的即期买入美元合约， 另一个为下周五交割的卖出美元合约
（3) spot—n month
即期交割日买进（或卖出）某种货币， 几个月后做相反的交割
互换按其交易对象分为利率互换（Interest Rate Swaps）和货币互换（Currency Swaps）。 金融互换发展迅速，曾被誉为80年代以来最 重大的国际金融创新。
A以年利率10％的固定利率借入5年的1000万美元
B以6个月LIBOR＋1.00％借入美元1000万
固定利率
A公司
10.00％
Fra Baidu bibliotek
B公司
11.2％
借款成本差额 1.2％
浮动利率
6个月LIBOR＋0.30％ 6个月LIBOR＋1.00％ 0.7％
双方总的筹资成本降低了0.5％
11.2％＋ 6个月LIBOR＋0.30％－ 10.00％－ 6个月 LIBOR－1.00％ ＝0.5％
指对不同期限但金额相等的同种外汇做反向交易， 它没有实质的合约，不属于衍生产品也没有专 门的市场；互换有实质的合约，是一种衍生工 具，有专门的市场。
掉期交易
1、定义 交易者在外汇市场上同时买进和卖出金
额相同，但交割期限不同的同一货币， 此交易方式为掉期交易 关键词： 既买又卖 同种货币 数额相等 期限不同
1．利率互换 是指两个独立的借款人各自借取 一笔资金，其币种、金额和贷款期限都相同，但计 息方法不同； 双方达成协议，各自按对方的利率 水平替对方还息，在整个交易过程中都不交换实际 的本金。
利率互换根据交易双方存在的信用等级、 筹资成本和负债结构的差异，利用各自在国际金 融市场上筹集资金的相对优势，在一般不涉及本 金实际转移的情况下进行债务互换，来防范利率 风险，改善资产负债结构。
利率互换中最常见的是息票互换，其基本做法是： 持有同种货币的交易双方，以商定的筹资本金为计 算利息的基础，一方以其筹措的固定利率资金换取 另一方的浮动利率资金。在交易中双方实际上只计 算互换的利息差异并作结算，而不会发生本金的实 际转移。
利率互换发生的原理在于具有不同资信的筹资人 在不同利率方式筹资上具有比较成本优势。
买入即期外汇/卖出远期外汇 卖出即期外汇/买入远期外汇
（1） spot—next S/N
即在即期交割日买进（或卖出），在下 一个营业日做相反的交易
如星期三同时做两个合约：
一个即期：买入500万美元，周五交割
另一个远期合约：卖出500万美元，下周 一交割
该种掉期交易一般用于外汇银行间的资 金调度

固定利率
浮动利率
A公司
10.00％
6个月LIBOR＋0.30％
B公司
11.2％
6个月LIBOR＋1.00％
借款成本差额 1.2％
0.7％
A较B在固定利率和浮动利率方面均有绝对优势
假设A、B都想借入期限为5年的1000万美元，
A在固定利率借款方面有比较优势，B在浮动利率方面 有比较优势
现以A货币换成B货币，并于将来某特定 时间将B货币再换成A货币的交易
2、掉期交易的功能 保值 适应于有返回性的外汇交易
如国际金融市场上借款或投资时，可通 过掉期交易避免汇率风险
3、掉期交易的形式 a. 即期对远期的交易
买进（或卖出）某种货币的现汇时，卖 出（或买进）该种货币的期汇，－－－ 抵补套利所使用的类型