申万期货周度观点
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2、风险事件方面，英国退欧最后期限延长两周，英镑短暂喘息但局势仍然较 为焦灼。中美谈判达成的预期延后，整体避险情绪有所上升。
3、经济数据方面，本周美国耐用品订单环比终值0.3%略微小于0.4%的预期， 当周首次申请失业救济人数22.1万人，基本持平预期及前值。
4、金融资产方面，受周四利率决议影响美元下探回升，美债年期收益进一步 走低，黄金冲高回落。
锌周评：继续围绕2.2万区间震荡的可能性较大
1、近期株冶和汉中锌业仍无法形成实际供应。株冶生产线仍处于建设和调试过程中， 预期6月份能够生产，汉中锌业满产也可能最快在6月份。
2、矿加工费处于历史高位，刺激闲置产能复产。据了解湖南西部三个8-10万吨产能 逐步复产。
3、LME库存处于低位，仅为5.8万吨，现货持续升水。 4、随两会结束和空气质量逐步好转，京津地区限产可能解除，需求有望阶段性好转。
2、尽管美国原油产量增加，炼油厂开工率上升，但是美国原油进出口增加， 成品油需求增加，美国原油库存和成品油库存继续下降。美国能源信息署数 据显示，截止3月15日当周，美国原油库存量4.39483亿桶，为1月份以来最 低库存水平，比前一周下降959万桶；为2018年7月份以来最大的降幅。美 国汽油库存总量2.41503亿桶，比前一周下降459万桶；馏分油库存量为 1.32242亿桶，比前一周下降413万桶。
申万期货周度观点
申银万国期货研究所
宏观经济
宏观周评：工业生产平稳，终端需求略有改善
上周，发电耗煤基本与去年同期持平，高炉开工率略升至63.4%，仍不算高； 钢材社会库存为1681万吨，环比下降，同比低10%；全国水泥价格指数持稳 于145左右。
终端消费方面，上周，乘联会乘用车日均零售量为40000辆，农产品批发价 格指数略升至117，生猪批发价大涨至77390，同比上涨50%；30大中城市 成交325万方，回到去年水平。总的来说，汽车消费表现仍比较弱，但商品 房销售回到正常水平，食品价格也有所上升，终端消费有一定好转迹象，持 续性需要观察。
100城成交土地的平均溢价率为23%。近期土地供给明显下降，但开放商购 地热情有所升温，土地溢价率有所提高，但是总体来看土地库存仍在高位， 土地市场的热度难以持续。
策略上，减税政策将要落地，市场预期改观。从经济基本面上看，供需两端 都有一定的企稳迹象，经济可能正处于由弱走平的转换期。展望未来，我们 对经济基本面保持谨慎的乐观，对预期的变化保持警惕。经济企稳尚需时间， 地产后端商品塑料、玻璃等可以多头思维对待，股指暂时观望，国债在近期 的回落出现之后可适当保持多头。
有色金属产业链
铝周评：库存下降，沪铝空单减持
1、本周铝价小幅上涨。现货方面，受国家调降增值税预期影响，本周上海地 区铝现货保持高升水，截至周五现货较期货升300元/吨；境外铝现货基差本 周低位徘徊，截至周四为-26美元/吨，较上一周的-22.25美元/吨进一步回落， 境外现货供应依旧宽松。
2、库存方面，本周境内外库存整体回落，国内社会库存较出现隔一周后再度 出现下降。数据显示：境内社会库存本周下降2万吨至173.4万吨。交易所最 新库存较前一周下降约507吨至73.9万吨；境外LME铝库存截至周四较上周五 下降1.67万吨至116.6万吨。
4、伴随镍铁价格回落，镍价短期走势或继续偏弱，但考虑到整体供应依旧偏 紧，下跌幅度或许有限。短期关注镍铁投产进度，操作上建议观望或者区间操 作。
贵金属
贵金属周评：美联储鸽派表态超预期，本周上攻回调后仍看好后市表现。
1、央行方面，美联储议息会议释放鸽派信号，票委们预测今年将不会加息， 而此前市场的计价为至少6月前不会加息。同时美联储指出如果经济和货币市 场如预期发展，那么缩表计划将从5月开始放缓，并在9月结束，较今年年内 结束缩表的预期更进一步。
2、库存端，本周LME镍库存再减少4224吨至187116吨，国内交易所最新库 存较前一周增加约1500吨至12217吨。矿石方面，最近港口矿石库存1129万 吨，较前一期下降81万吨。
3、原料方面，镍铁现货本周有所回落。主产区高镍铁报价较上周小下跌15元 /吨，报价范围在1015-1035元/镍。南方地区低镍铁报3340元/吨，较上周有 所回升。
3、目前中美贸易摩擦明显缓解，但境外俄铝制裁已经取消，海德鲁巴西氧化 铝近期复产加速，可能会导致国内外的氧化铝价格在未来进一步承压。短期关 注旺季库存变化以及现货基差、产能投产进度等，操作上建议目前观望，空单 减持。
有色金属产业链
镍周评：镍价冲高回落，高位震荡对待
1、镍价本周冲高回落，收盘与上周基本持平。受国家调降增值税影响，本周 现货进一步走强，俄镍现货对无锡1904合约升水2600元/吨，金川镍升水在 2900-3000元/吨。本周金川镍与俄镍价差有所缩小。
5、预计在经济下行、央行重新宽松、股市下行风险加大等背景未变的情况下， 金银价格短期将延续反弹势头，但需要注意突破前高可能需要进一步的势能， 短期仍将以宽幅震荡为主。
能化产来自百度文库链
原油周评：原油短期下跌风险较大
1、美国总统特朗普表示，我们并未讨论取消美国对中国商品加征关税，我 们正讨论在相当长一段时间内保留这些关税，以确保如果达成协议，中方会 遵守协议。
有色金属产业链
铜周评：短期横盘调整，中线走强的可能性较大
1、随着4月1日新增值实施日的临近，降税影响逐步平息，市场情绪逐步稳定下来。 2、精矿加工费目前已缩窄至70-75美元，意味着精矿持续紧张。今年新增精矿供应
远小于新增冶炼产能，另外今年起禁止废七类进口和下半年现在废六类进口，将使得 原料进一步紧张。 3、LME库存集中度较高，LME数据显示一家持有50-79%的库存量，因而近期LME 呈现反向期限结构，挤仓显现明。 4、国内继续出台家电销售扶持政策。继北京率先出台扶持家电销售具体政策后，浙 江、湖北、河北、江苏也在制定扶持政策。乘用车库存已降至低位，未来乘用车产量 有望逐步恢复。下游需求将转向稳定。 5、建议关注股市及汇率变化。
3、经济数据方面，本周美国耐用品订单环比终值0.3%略微小于0.4%的预期， 当周首次申请失业救济人数22.1万人，基本持平预期及前值。
4、金融资产方面，受周四利率决议影响美元下探回升，美债年期收益进一步 走低，黄金冲高回落。
锌周评：继续围绕2.2万区间震荡的可能性较大
1、近期株冶和汉中锌业仍无法形成实际供应。株冶生产线仍处于建设和调试过程中， 预期6月份能够生产，汉中锌业满产也可能最快在6月份。
2、矿加工费处于历史高位，刺激闲置产能复产。据了解湖南西部三个8-10万吨产能 逐步复产。
3、LME库存处于低位，仅为5.8万吨，现货持续升水。 4、随两会结束和空气质量逐步好转，京津地区限产可能解除，需求有望阶段性好转。
2、尽管美国原油产量增加，炼油厂开工率上升，但是美国原油进出口增加， 成品油需求增加，美国原油库存和成品油库存继续下降。美国能源信息署数 据显示，截止3月15日当周，美国原油库存量4.39483亿桶，为1月份以来最 低库存水平，比前一周下降959万桶；为2018年7月份以来最大的降幅。美 国汽油库存总量2.41503亿桶，比前一周下降459万桶；馏分油库存量为 1.32242亿桶，比前一周下降413万桶。
申万期货周度观点
申银万国期货研究所
宏观经济
宏观周评：工业生产平稳，终端需求略有改善
上周，发电耗煤基本与去年同期持平，高炉开工率略升至63.4%，仍不算高； 钢材社会库存为1681万吨，环比下降，同比低10%；全国水泥价格指数持稳 于145左右。
终端消费方面，上周，乘联会乘用车日均零售量为40000辆，农产品批发价 格指数略升至117，生猪批发价大涨至77390，同比上涨50%；30大中城市 成交325万方，回到去年水平。总的来说，汽车消费表现仍比较弱，但商品 房销售回到正常水平，食品价格也有所上升，终端消费有一定好转迹象，持 续性需要观察。
100城成交土地的平均溢价率为23%。近期土地供给明显下降，但开放商购 地热情有所升温，土地溢价率有所提高，但是总体来看土地库存仍在高位， 土地市场的热度难以持续。
策略上，减税政策将要落地，市场预期改观。从经济基本面上看，供需两端 都有一定的企稳迹象，经济可能正处于由弱走平的转换期。展望未来，我们 对经济基本面保持谨慎的乐观，对预期的变化保持警惕。经济企稳尚需时间， 地产后端商品塑料、玻璃等可以多头思维对待，股指暂时观望，国债在近期 的回落出现之后可适当保持多头。
有色金属产业链
铝周评：库存下降，沪铝空单减持
1、本周铝价小幅上涨。现货方面，受国家调降增值税预期影响，本周上海地 区铝现货保持高升水，截至周五现货较期货升300元/吨；境外铝现货基差本 周低位徘徊，截至周四为-26美元/吨，较上一周的-22.25美元/吨进一步回落， 境外现货供应依旧宽松。
2、库存方面，本周境内外库存整体回落，国内社会库存较出现隔一周后再度 出现下降。数据显示：境内社会库存本周下降2万吨至173.4万吨。交易所最 新库存较前一周下降约507吨至73.9万吨；境外LME铝库存截至周四较上周五 下降1.67万吨至116.6万吨。
4、伴随镍铁价格回落，镍价短期走势或继续偏弱，但考虑到整体供应依旧偏 紧，下跌幅度或许有限。短期关注镍铁投产进度，操作上建议观望或者区间操 作。
贵金属
贵金属周评：美联储鸽派表态超预期，本周上攻回调后仍看好后市表现。
1、央行方面，美联储议息会议释放鸽派信号，票委们预测今年将不会加息， 而此前市场的计价为至少6月前不会加息。同时美联储指出如果经济和货币市 场如预期发展，那么缩表计划将从5月开始放缓，并在9月结束，较今年年内 结束缩表的预期更进一步。
2、库存端，本周LME镍库存再减少4224吨至187116吨，国内交易所最新库 存较前一周增加约1500吨至12217吨。矿石方面，最近港口矿石库存1129万 吨，较前一期下降81万吨。
3、原料方面，镍铁现货本周有所回落。主产区高镍铁报价较上周小下跌15元 /吨，报价范围在1015-1035元/镍。南方地区低镍铁报3340元/吨，较上周有 所回升。
3、目前中美贸易摩擦明显缓解，但境外俄铝制裁已经取消，海德鲁巴西氧化 铝近期复产加速，可能会导致国内外的氧化铝价格在未来进一步承压。短期关 注旺季库存变化以及现货基差、产能投产进度等，操作上建议目前观望，空单 减持。
有色金属产业链
镍周评：镍价冲高回落，高位震荡对待
1、镍价本周冲高回落，收盘与上周基本持平。受国家调降增值税影响，本周 现货进一步走强，俄镍现货对无锡1904合约升水2600元/吨，金川镍升水在 2900-3000元/吨。本周金川镍与俄镍价差有所缩小。
5、预计在经济下行、央行重新宽松、股市下行风险加大等背景未变的情况下， 金银价格短期将延续反弹势头，但需要注意突破前高可能需要进一步的势能， 短期仍将以宽幅震荡为主。
能化产来自百度文库链
原油周评：原油短期下跌风险较大
1、美国总统特朗普表示，我们并未讨论取消美国对中国商品加征关税，我 们正讨论在相当长一段时间内保留这些关税，以确保如果达成协议，中方会 遵守协议。
有色金属产业链
铜周评：短期横盘调整，中线走强的可能性较大
1、随着4月1日新增值实施日的临近，降税影响逐步平息，市场情绪逐步稳定下来。 2、精矿加工费目前已缩窄至70-75美元，意味着精矿持续紧张。今年新增精矿供应
远小于新增冶炼产能，另外今年起禁止废七类进口和下半年现在废六类进口，将使得 原料进一步紧张。 3、LME库存集中度较高，LME数据显示一家持有50-79%的库存量，因而近期LME 呈现反向期限结构，挤仓显现明。 4、国内继续出台家电销售扶持政策。继北京率先出台扶持家电销售具体政策后，浙 江、湖北、河北、江苏也在制定扶持政策。乘用车库存已降至低位，未来乘用车产量 有望逐步恢复。下游需求将转向稳定。 5、建议关注股市及汇率变化。