企业投资策略

企业投资策略

导 言

1.投资的定义：投资是指企业根据项目资金需要投出资金的行为。

2.投资的分类：

广义的投资：包括对外投资（如投资购买其他公司股票、债券，或与其他企业联营，或投资于外部项目）和内部使用资金（如购置固定资产、无形资产、流动资产等）。

狭义的投资： 仅指对外投资 3.主要内容：

一、企业投资概述

财务管理的核心内容投资管理、筹资管理，其中投资决策属于最关键的。 (一)投资策略的含义与内容

（二）企业投资的目标和原则

1．企业投资的目标：企业价值最大化。

为什么不选择通俗的投资利润最大化作为企业目标？

【例题1·多选题】以“企业价值最大化”作为投资目标的优点有（）。

A.考虑了资金的时间价值

B.考虑了投资的风险价值

C.考虑了成本最小化

D.综合销售收入最大化、增长最大化和市场份额最大化等目标

【答案】ABD

【解析】以“企业价值最大化”作为投资目标并不考虑成本最小化，只要较大的成本能够为企业带来更大的收益，也一样符合企业价值最大化目标。

2．企业投资策略制订的原则

（1）净现值最大化原则。

（2）投资与筹资协调原则。

（3）投资弹性原则。

（4）风险与收益均衡原则。

【例题2·多选题】下列不属于投资策略制定原则的是（）

A.净现值最大化原则。

B.投资与筹资协调原则。

C.投资弹性原则。

D.风险最小原则

【答案】D

【解析】投资策略制定原则之一是风险与收益均衡而不是风险最小原则。

（三）企业投资的分类

风险分散策略

是指基于现代投资组合理论，有效分散风险的同时最大限度地获取收益，以达到最优资源配置的目的，从而有利于实现企业价值最大化。

风险转移策略

是指将风险性理财活动通过某种方式转移给其他经济实体或个人，从而消除或减少理财活动的风险。转移风险的方式主要包括以下两种：一是保险转移法。对于企业而言，这是风险转移的最主要形式。二是非保险转移。是指将某种特定的风险转移给专门机构或部门等。该方法在实践中采用较多，其特点是通过契约关系或免责约定来转移风险，不必支付保险费、控制费，只要正确运用各种法律知识、合同条款、谈判技巧等手段签好合同即可。

风险自担策略

又称风险自留，是指由企业自己承担风险损失的一种管理技术。例如，根据企业会计准则，为防范应收账款坏账风险提取的坏账准备金、为防止存货跌价而计提的跌价准备金、为防止各种长期资产减值而提取的减值准备金等，都是企业主动接受投资风险的一种策略。

【例题·单选题】下列项目中，属于风险转移策略的有（）

A.进行准确的预测

B.向保险公司投保

C.为防范应收账款坏账风险提取的坏账准备金

D.采用多领域、多地域、多项目、多品种的投资以分散风险

【答案】B

【解析】选项A属于风险防范策略，选项C属于风险自担策略，选项D属于风险分散策略，只有选项B属于风险转移策略。

二、项目投资策略

(一)项目投资的含义和特点

含义

项目投资一般是指企业通过购买固定资产、无形资产，直接投资于企业本身生产经营活动或企业外部项目或股权的一种投资行为，它是一种直接性的长期投资。

特点投资金额大、影响时间长、变现能力差、投资风险大的特点。

（二）项目投资的现金流量

1.现金流量的含义

现金流量是指投资项目在其计算期内因资本循环而可能或应该发生的各项现金流入量与现金流出量的统称，它是计算项目投资决策评价指标的主要根据和重要信息之一。

项目计算期=建设期+运营期

理解点：

（1）财务管理中的现金流量，针对特定投资项目，不是针对特定会计期间。

（2）广义的，不仅包括货币资金，而且包括非货币资源的变现价值。

2.现金流量的内容

在实务中更重视按时间划分现金流量：

营业现金流量

初始终结

初始现金流量=-原始长期资产投资（固定资产、无形资产、递延资产等）

投资额垫支营运资金

营业现金流量=营业收入-付现成本-所得税

=净利润+折旧摊销

=收入×（1-所得税税率）-付现支出×（1-所得税税率）+折旧摊销×所得税税率终结现金流量=回收额（回收流动资金、回收固定资产的净残值）

3.相关现金流量的估计

基本原则：只有增量现金流量才是与项目相关的现金流量。

具体需要注意的问题：

（１）区分相关成本和非相关成本。

（２）不要忽视机会成本。

（３）要考虑投资方案对公司其他部门的影响。

（４）对净营运资金的影响。

【例题·多选题】某公司正在重新评价是否投产一种一年前曾经论证但搁置的项目,对以下收支发生争论。你认为应列入该项目评价的现金流出量有( )。

A.该项目利用现有未充分利用的厂房和设备,如将该设备出租可获收益200万元

B.新产品销售会使本公司同类产品减少收益100万元

C.一年前的论证费用

D.动用为其它产品储存的原料约200万元.

【答案】ABD

【解析】选项A的200万元属机会成本，为相关成本，应该列入；选项B属于对公司其他产品有影响，也需要考虑；选项C为历史成本，非相关成本，不需要考虑；选项D属于对其他产品有影响，为相关成本，需要考虑。

【案例分析】中南化工集团新产品投资的现金流量分析

中南公司成立于1990年，是由中洁化工厂和南宏化工厂合并而成。目前生产“彩虹”牌和“波浪”牌系列洗涤用品。为应对市场竞争和技术创新，中南公司经过两年的努力，开发出了新型液体洗涤剂——长风牌液体洗涤剂。日前，公司经营层对新产品的投产销售进行研究讨论。项目开发部经理提供了相关投资资料如下：

投产前准备阶段：研发费、市场调研费共50万元，已支出。新洗涤液申请了专利，可确认开发费用15万元。购置专用生产设备、包装设备等需支出200万元。其他生产通用设备和厂房可利用现有生产设施。目前“彩虹”牌洗涤产品生产能力闲置55％，新产品只需利用10％即可。投产启动需要流动资金20万元。投产后，项目寿命期约为l0年。投产后预计前两年“长风”牌洗涤液的销售收入为70万元，生产经营成本为40万元。后8年预计新产品销售收入可达l00万元，生产经营成本60万元（含折旧）。对专项投入的固定资产按直线法提取折旧，年限l0年，残值20万元。对专利技术按5年均摊。所得税税率平均为25％。