2018年运营商流量经营行业分析报告

2018年运营商流量经营行业分析报告

2018年5月

目录

一、数据流量仍具有价格弹性，整体业务收入有望保持稳健增长 (5)

1、传统话音、短信业务萎缩继续收敛，数据流量持续拉动整体业务快速增长

(5)

2、相较发达国家数据流量需求未触及天花板，数据流量仍具备需求弹性 (7)

二、5G大概率2020年商用，前期资本支出放缓，折旧及摊销成本降低 (9)

1、5G推行循序渐进，资本开支放缓 (9)

2、运营商资本开支连续三年下滑，折旧及摊销成本出现向下拐点 (10)

三、数字化快速推进，新业务增长点不断涌现，“云大物智”构筑运营商长期优势 (12)

1、云计算&大数据：基础设施+数据规模优势显著，运营商具备云计算/大数据基础设施主导能力 (12)

2、物联网：连接、管道---运营商的核心优势，未来ICT产业生态关键角色14

四、铁塔降费、增值税率降低，运营商减负进行时 (16)

1、铁塔费用率降低，利润进一步释放 (16)

2、运营商增值税税率下调，有益于行业现金流及净利润积累 (18)

五、ICT产业融合大势所趋，加速互联网厂商和电信运营商竞合 (19)

1、互联网厂商不具备重资产运营基因，国内政策逐渐规范电信业务运营，互联网厂商和运营商合作成为大势所趋 (19)

（1）GoogleFiber投资过大，被迫中止扩张 (19)

（2）Facebook寻求与传统运营合作，布局管道连接 (22)

（3）国内政策逐渐规范电信业务运营，互联网厂商基础设施未来仍将依赖传统电信

运营商 (23)

2、产业互联网万亿市场机遇，互联网厂商与传统运营商进入大竞合时代 .. 24

六、中国联通：混改逐渐成效，差异化竞争构筑新动能 (26)

1、2I2C模式带动4G用户快速增长，毛利稳定提升，构筑用户规模长期护城河 (26)

2、新业务快速成长 (26)

3、公司业务架构互联网化、扁平化变革进行中，估值体系有望向互联网公司靠拢 (27)

降费提速运营商的流量收入增长仍然具有上行的空间，相较发达国家流量需求仍未触及“天花板”，数据流量仍具有价格弹性，移动数据流量有望拉动整体业务收入依旧保持增长。

5G大概率2020年商用，未来1-2年运营商资本支出仍将放缓，折旧及摊销成本预计在18年进入向下拐点；

铁塔降费、增值税率降低，运营商减负进行时：铁塔资费下调预计18年铁塔租赁费用有望降低110亿左右，加之增值税率降低，预计18年运营商整体减负规模超过200亿。

数字化快速推进，新业务增长点不断涌现，“云大物智”构筑运营商长期优势；基础设施+数据规模优势显著，运营商具备云计算/大数据基础设施主导能力；连接、管道---运营商的核心优势，未来ICT产业生态关键角色。

产业互联网催生万亿市场机遇，互联网厂商不具备重资产运营基因，加之国内政策逐渐规范电信业务运营，互联网厂商与传统运营商进入大竞合时代，具备互联网厂商股东优势的运营商有望在数字化转型中取得机制体制优势，与竞争对手实现差异化竞争。