4(第四章)汇率与汇率制度

汇率与汇率制度

第一节外汇与汇率

（一）外汇

1.外汇：指以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产，包括外币现钞、外币支付凭据或支付工具（包括票据、银行存款凭证、银行卡等）、外币有价证券（包括债券、股票等）、特别提款权和其他外汇资产。

国际结算大都采用非现金结算的方式，外币现钞作为外汇储备资产会失去利息收入，因此外币现钞在各国外汇构成中的占比很小。

外汇有价证券：指可以兑换货币为面值的有价证券，它可以在二级流通市场上自由兑换成外币或外币支付凭证，具有较强的流动性，而且还可以给持有人带来利息、股息等收入，具有明显的盈利性。

外币支付凭证：指以外汇表示的支付凭证，可直接用于国际支付，具有100%的流动性，但盈利性一般不如外币有价证券。

特别提款权：是国际货币基金组织创设的一种储备资产和记账单位，亦称“纸黄金”它是基金组织分配给会员国的一种使用资金的权利。（会员国在发生国际收支逆差时，可用它向基金组织指定的其他会员国换取外汇，以偿付国际收支逆差或偿还基金组织的贷款，还可与黄金、自由兑换货币一样充当国际储备。但是由于其只是一种记账单位，不是真正货币，使用时必须先换成其他货币，不能直接用于贸易或非贸易的支付。从2001年起，为特别提款权定值得‘一篮子’货币构成变为美元、欧元、英镑和日元。2006年-2010年期间，这4中货币的权数份额分别是美元44%、欧元34%、英镑11%、日元11%。权数每5年调整一次）。

2.外汇的种类

（1）按能否自由兑换和自由向其他国家进行支付，外汇可划分为自由外汇和非自由外汇。

自由外汇：指无需货币发行国货币当局批准，就可以随时自由兑换成其他国家的货币或向第三国办理支付的外汇（美元、欧元、日元、瑞士法郎、港元等都是自由外汇）

非自由外汇：指不经货币发行国货币管理当局批准，不能自由兑换成其他货币或向第三国进行支付的外汇。

（2）按交割的期限不同，可分为即期外汇和远期外汇

即期外汇（又称现汇）：指在外汇买卖成交后2个营业日内进行交割的外汇。

远期外汇（又称期汇）：指按远期外汇合同约定的日期在未来办理交割的外汇。（交割期限可以短到1周，在多数情况下是1-6个月，也可长达1年以上。）

（二）汇率

1.汇率及其标价方法

国际上使用的标价方法有两种：直接标价法和间接标价法

直接标价法：指以一定单位（100或1000）的外国货币作为标准，折算成若干单位的本国货币来表示汇率。（我国就采用此法）

间接标价法：指以一定单位的本国货币为标准，折算成若干单位的外国货币来表示的汇率。

2.汇率的种类

（1）基准汇率和套算汇率

基准汇率：各国往往会选定一种或几种外国货币作为关键货币，制定各关键

货币与本国货币的兑换比率这个汇率就是基准汇率

套算汇率（又称交叉汇率）：根据本国基准汇率套算出本国货币对国际金融市场上其他货币的汇率，或套算出其他外币之间的汇率。

（2）即期汇率和远期汇率

即期汇率：在买卖双方成交后的当日或2个营业日内进行外汇交割，这种即期外汇交易所使用的汇率就是即期汇率，也叫现汇汇率。

远期汇率：是在未来一定时期进行外汇交割，而事先由买卖双方签订合同达成协议的汇率。（期限一般是1-6个月）

（3）买入汇率、卖出汇率和中间汇率

买入汇率：银行向同业或客户买入外汇时所使用的汇率。

卖出汇率：银行向同业或客户卖出外汇时所使用的汇率。

中间汇率：买入汇率与卖出汇率的算术平均数

中间汇率公式：（买入汇率+卖出汇率）/ 2

直接标价法下，买入汇率小于卖出汇率。

（4）官方汇率与市场汇率

官方汇率（亦称法定汇率）：指国家货币管理当局所公布的汇率。

市场汇率：指在外汇市场上由外汇供求决定的汇率。

（5）名义汇率与实际汇率

名义汇率：外汇市场上公布的汇率通常都是名义汇率，没有剔除物价的因素。

实际汇率：指名义汇率用两国的价格水平调整后的汇率

公式：实际汇率= 名义汇率*（外国价格指数/本国价格指数），实际汇率使我们能够完整测度两国产品相对（价格）竞争力的强弱。

理论界对实际汇率的另外一种解释：各国政府为了增加出口和限制进口，经常对各类出口商品进行财政补贴或减免税收，对进口则征收各种类型的附加税，实际汇率便是名义汇率与这些补贴和税收之和或之差。公式：实际汇率= 名义汇率±财政补贴和税收减免

3.有效汇率及其测算

在计算一国货币的有效汇率时，通常会选择与该国外贸关系密切的几个国家的货币组成一个货币篮子，然后以该国与某一外国的贸易额在该国全部对外贸易总额中所占的比重为权重。

公式：****************************************

第二节汇率的决定与影响因素

（一）汇率决定的各种理论解说

1.国际借贷说

2.购买力平价理论：人们之所以需要其他国家的货币，是因为这些货币在其发行国具有购买商品和服务的能力，这样两国货币的兑换比率就主要应该由两国货币的购买力之比决定。

购买力平价理论：有绝对购买力平价和相对购买力平价两种形式

绝对购买力平价理论：以开放经济条件下的“一价定律”为基础，所谓“一价定律”指在不考虑交易成本的条件下，以同一货币衡量的不同国家的某种可贸易商品的价格应该是相同的。（例如：一件衬衫在中国卖140元人民币，在美国15美元，当时1美元= 7元人民币，则该商品在中国的价格高于在美国的价格，价格差的存在提供了套利的可能性，即贸易商可以在美国以15美元的价格买入，

运到中国以140元人民币卖出，如果不考虑运费等交易成本，则其一件可赚5美元的差价。但是这种持续的套利将产生对美元需求的增加，美元升值，人民币贬值，直至一价定律成立）。

开放经济条件下的一价定律公式：R1 = P1 / P2

R1:本国货币兑换外国货币的汇率

P1：代表本国的物价指数

P2：代表外国物价指数

这便是绝对购买力平价理论，它表明所有商品都满足一价定律，且在两国物价指数的编制中各种可贸易商品所占比重相等的情况下，两国货币在某一时点上的汇率水平取决于两两国物价指数（即货币购买力，因为物价指数的倒数就是货币购买力）之比。

相对购买力平价理论：交易成本的存在使一价定律并不能完全存在，同时在各国物价指数的编制中，不同国家所选取的样本商品及其所占的权重也不相同。在此情况下，该理论指出，一定时期两国汇率水平的变动是两国之间相对通货膨胀率决定的，通货膨胀率较高的国家货币应该贬值，反之则应该升值。

3.汇兑心理说

4.利率平价理论

5.货币分析说：该理论假定国内外资产之间具有完全的可替代性，认为本国与外国之间实际国民收入水平，利率水平以及货币供给水平通过对各自物价水平的影响而决定了两国间的汇率水平。该理论提出，当本国货币供给相对于国外货币供给增长更多时，将导致本国价格水平等比例上升，进而在购买力平价机制的作用下，本国货币汇率将等比例下跌；当本国实际国民收入相对于国外实际国民