银行与期货公司合作开展资产管理业务实践
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四、银期合作－结构化期货（FOF）
一、业务模式： 我行与期货公司成立资产管理计划（以下简称：母基金），我行理财资金认购 母基金的优先级份额，期货公司以自有资金认购母基金的一般级份额，期货公 司作为母基金的投顾对母基金进行投资管理，母基金主要认购子基金的优先级 份额，子基金的一般级份额由期货公司推荐。
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浦发银行资管业务发展概览
近十年复合增长率达到65.05%
浦发银行理财规模十年间的年复合增长率达到110.85%， 高于银行业65.05%的平均水平，居行业领先水平。
业务创新丰富
投资管理能力强劲
推出“资管家”综合 服务方案
主动投资决策机制
布局净值型产ห้องสมุดไป่ตู้体系
市场化资产定价机制
构建理财交易平台
动态流动性管理机制
得到了社会各界的关注。 2014年，中国资产管理行业迎来繁荣发展的 时期，监管新政密集出台以及各种跨界合作都
截至2014年末，银行理财规模占比达到28.35%
促进了资管行业的规模迅速增长。 截至2014年末，包含银行理财、信托、券商 资管等在内的大资管行业总规模达到57.92万 亿元，较2013年增加约17.27万亿元，增幅达
期货公司资产管理业务快速发展
截至2015年3月31日，基金管理公司及其子公司、证券公司、期货公司、私募 基金管理机构资产管理业务总规模约23.82万亿元，其中，基金管理公司管理公募 基金规模5.24万亿元，基金管理公司及其子公司专户业务规模6.96万亿元，证券 公司资产管理业务规模8.79万亿元，期货公司资产管理业务规模275亿元，私募基 金管理机构资产管理规模2.79万亿元。
截至2015年6月30日，基金管理公司及其子公司、证券公司、期货公司、私募基 金管理机构资产管理业务总规模约30.35万亿元，其中，基金管理公司管理公募基金 规模7.11万亿元，基金管理公司及其子公司专户业务规模9.05万亿元，证券公司资 产管理业务规模10.25万亿元，期货公司资产管理业务规模419亿元，私募基金管理 机构资产管理规模3.89万亿元。
四、审核要点 1. 优先选取盈利能力持续增长，经营现金流充足，近3年无重大不利信息的上市银 国有企业;股票为沪深300指数成分股、优质中小板股票，发行前20个交易日总 值不低于10亿；创业板原则上不介入 2. 大股东或实际控制人会承担补仓和差额补足义务，且在上市公司公告中披露
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三、银期合作－定向增发
四、控股股东（或第三方）以劣后资金出资人的方式参与定增的，原则上优先 劣后比不得超过3:1，劣后资金对优先级承担余额补足义务。 五、需防范拟投资股票的流动性风险（如拟投资股票被ST，*ST或长期停牌）， 并制定相应的风险缓释措施，如由一般委托人对优先级份额进行回购或提供其他 形式的流动性支持，与一般委托人签订差额补足协议，一般委托人全额无条件受 让优先级份额； 六、产品期限原则上不得超过2年。
二、交易结构
期货公司 （一对多资管计划管理人）
投资优先级 投资劣后级
我行理财资金
一般级委托人 第三方投资者
收益
买入股票
大宗交易
一、银期合作－大宗交易
三、风险控制措施： 1、银行、期货公司均应逐日盯市； 2、折价交易保留一定空间安全垫； 3、对标的股票合理估值，明确交易对手转让意图； 4、明确一般级委托人违约后我行享有处置股票建议权．
有色 产业链
黑色 产业链
农产品 产业链
金融
油脂 产业链
化工 产业链
3 从客户构成看，机构客户增加：银行理财方面，机构客户和高净值客户占比提升， 而之前占最大比重的零售客户资金占比回落；2014年度信托行业由单一大客户驱动 的单一资金信托占比40.44%，银信合作单一资金信托占比为22.14%，两者合计超 过60%，是由高净值个人客户驱动的集合资金信托规模的两倍以上。
我国资产管理行业发展特点
1 从规模上看，2014年银行理财业务规模超越信托公司受托资产规模成为最大的资产 管理分支，而银行的资产管理部（或理财业务管理部门）和保险公司一起成为国内最 主要的机构投资者。
2 从增速上看，基金子公司由于业务规模基数较小，增速最快；保险公司资产规模增 长相对最慢但多年来保持平稳。2014年以权益类资产为主要投资对象的资产管理机 构发展迅速：公募基金业务增长速度超过50%,其面向机构客户的非公募业务更大幅 度增长近76%。
数据来源：《中国银行业理财市场年度报告（2014）》；浦发资管研究
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二、银期合作主要资产管理产品
一、银期合作－大宗交易
一、业务模式：
由我行理财资金投资期货公司一对多资产管理计划的优先级份额，满足管理 办法要求的第三方投资者投资一般级份额，该计划从上市企业的大股东手中，通 过交易所大宗交易平台购买一定数额的流通股票，产品到期后由期货公司将持有 的流通股通过二级市场变现兑付本金及收益。通常该业务有一定的超额收益。
一、业务模式 我行理财资金认购期货公司发行的一对多资产管理计划的优先级份额，拟参与
定向增发的机构或个人认购资产管理计划的一般级份额，该资产管理计划参与上市 公司一年期定向增发，期限通常18月，资产管理计划设立预警及平仓线，满一年期 后，通过二级市场抛售股票退出。
二、发行人基本要求： ① 发行人的选择以审慎原则进行，优先选取盈利能力持续增长，经营现金流
充足，近3年无重大不利信息的上市银行、国有企业； ② 发行人所属行业需符合国家相关产业政策和宏观经济政策，禁止参与“三
高”行业企业和严重产能过剩的行业企业的定向增发。
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三、银期合作－定向增发
三、待增发股票要求： ① 股票为沪深300指数成分股、优质中小板股票，发行前20个交易日总市值
不低于10亿； ② 项目申报前3个月内股价上涨100%的定向增发项目审慎介入；
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五、银期合作－结构化期货（MOM）
我行与金融结构成立母基金，我行理财资金认购母基金的优先级份额，某投资公司认购 母基金的一般级份额，某投资公司作为母基金的投资顾问，投资顾问遴选优先投顾进行投资。
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六、银期合作－量化对冲类产品（场内）
量化对冲策略主要包括：股票对冲(Equity Hedge)、事件驱动 (Event Driven)、全球宏观(Macro)、相对价值套利(Relative Value) 四种。
银行与期货公司合作开展资产管理业务实践
目录
一、大资管市场 二、银期合作主要资管产品
一、大资管市场
资产管理行业快速发展，银行资管一马当先
各资产管理行业在2014年均有较快增长
单位：万亿元
2003-2014年，我国经济保持7%以上增速， 实现了居民收入的持续快速增长，以代客理财 为特征的资产管理行业日渐壮大，并在近年来
二、交易结构
总行理财 资金（优先级A）
XXXX员工持股计划（一般级B）
（资产管理人）
加入资管计划
发行
投资收益 加入资管计划
投资收益
XXXX集合资产管理计划
管理费
通过证券公司席位 进行投资
投资收益
XXXX二级市场股票
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三、银期合作－员工持股计划
三、风险控制措施 1.设置优先劣后比、预警线、平仓线，大股东承担补仓及差额补足 2.券商筛选标的资产，同时提供市值管理服务 3.严格按照总行操作规程，做好盯市管理等投后管理工作
到42.48%。 截 至 2014 年 末 ， 商 业 银 行 理 财 资 金 规 模
15.02万亿元，较2013年末增幅为46.68%，规
模占比28.35％；信托公司资产管理规模13.98 亿 元 ， 较 2013 年 增 长 28.14 ％ ， 规 模 占 比 26.39％。
数据来源：《中国银行业理财市场年度报告（2014）》；浦发资管研究
基金公司公募基金 基金公司及子公司专户 证券资管 私募基金 期货资管 总规模
第一季度 第二季
52400 71100
69400 90500
87900 102500
27900 38900
275
419
238200 303500
单位：亿 增长率
35.69% 30.40% 16.61% 39.43% 52.36% 27.41%
共同认购期货公司发行的一对多资产管理计划份额，该资产管理计划投资于大股 东或董监高控股的上市公司股票的增持。期限不得超过1年。
二、风险控制措施： 根据市场风险控制杠杆比例和预警线平仓线.单只产品持有股票不得超过上市
公司总股本5%。分行进一步加强盯市管理，根据总行相关要求履行盯市报告职责， 并督促管理人、劣后方履行合同处置条款，确保我行理财资金本息安全。
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三、银期合作－员工持股计划
一、业务模式
我行理财资金认购期货公司发行的一对多资产管理计划的优先级份额，上市公 司的核心员工成立员工持股计划认购资产管理计划的一般级份额，通常股票有一定 的锁定期限，资产管理计划设立预警及平仓线，第一大股东作为资产管理计划的补 仓及差额补足义务承担者，控制市场风险。
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四、银期合作－结构化期货（FOF） 二、交易结构
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四、银期合作－结构化期货（FOF）
三、风险控制措施： 1、母基金：由期货公司认购劣后，并承担差额补足义务，母基金管理人同 时严格风控； 2、子基金：由期货公司事前风控，严格限制客户的仓位及交易，并做好盘 中盯市、及时止损的工作； 3、资金流转：期货公司向我行报备项目获得同意后，我行向母基金管理人 出具委托人指令，指定投资获批的子基金，保证资金流向的安全性 4 、适用于A类以上，并具有风控能力的期货公司
四、审核要点： 1、标的股票所处行业前景广阔，基本面良好，具有成长性； 2、以比二级市场股价有一定折价进行交易，一般是九折； 3、原则上应避免产品持有股份数超过总股本的5%； 4、一般级委托人具有补仓和差额补足义务。
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二、银期合作－大股东增持
一、业务模式： 我行理财资金作为优先级，上市公司大股东、董事、监事、高管作为一般级，
七、银期合作－场外期权
场外期权（Over - the -Counter options,一般简称为OTC options,也可译作“店头市 场期权”或“柜台式期权”）是指，在非集中性的交易场所进行的非标准化的金融期权合 约的交易。利用个性化的场外期权灵活的实现产业链的量化对冲，满足不同产业链客户的 需求。
四、银期合作－结构化期货（FOF）
一、业务模式： 我行与期货公司成立资产管理计划（以下简称：母基金），我行理财资金认购 母基金的优先级份额，期货公司以自有资金认购母基金的一般级份额，期货公 司作为母基金的投顾对母基金进行投资管理，母基金主要认购子基金的优先级 份额，子基金的一般级份额由期货公司推荐。
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浦发银行资管业务发展概览
近十年复合增长率达到65.05%
浦发银行理财规模十年间的年复合增长率达到110.85%， 高于银行业65.05%的平均水平，居行业领先水平。
业务创新丰富
投资管理能力强劲
推出“资管家”综合 服务方案
主动投资决策机制
布局净值型产ห้องสมุดไป่ตู้体系
市场化资产定价机制
构建理财交易平台
动态流动性管理机制
得到了社会各界的关注。 2014年，中国资产管理行业迎来繁荣发展的 时期，监管新政密集出台以及各种跨界合作都
截至2014年末，银行理财规模占比达到28.35%
促进了资管行业的规模迅速增长。 截至2014年末，包含银行理财、信托、券商 资管等在内的大资管行业总规模达到57.92万 亿元，较2013年增加约17.27万亿元，增幅达
期货公司资产管理业务快速发展
截至2015年3月31日，基金管理公司及其子公司、证券公司、期货公司、私募 基金管理机构资产管理业务总规模约23.82万亿元，其中，基金管理公司管理公募 基金规模5.24万亿元，基金管理公司及其子公司专户业务规模6.96万亿元，证券 公司资产管理业务规模8.79万亿元，期货公司资产管理业务规模275亿元，私募基 金管理机构资产管理规模2.79万亿元。
截至2015年6月30日，基金管理公司及其子公司、证券公司、期货公司、私募基 金管理机构资产管理业务总规模约30.35万亿元，其中，基金管理公司管理公募基金 规模7.11万亿元，基金管理公司及其子公司专户业务规模9.05万亿元，证券公司资 产管理业务规模10.25万亿元，期货公司资产管理业务规模419亿元，私募基金管理 机构资产管理规模3.89万亿元。
四、审核要点 1. 优先选取盈利能力持续增长，经营现金流充足，近3年无重大不利信息的上市银 国有企业;股票为沪深300指数成分股、优质中小板股票，发行前20个交易日总 值不低于10亿；创业板原则上不介入 2. 大股东或实际控制人会承担补仓和差额补足义务，且在上市公司公告中披露
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三、银期合作－定向增发
四、控股股东（或第三方）以劣后资金出资人的方式参与定增的，原则上优先 劣后比不得超过3:1，劣后资金对优先级承担余额补足义务。 五、需防范拟投资股票的流动性风险（如拟投资股票被ST，*ST或长期停牌）， 并制定相应的风险缓释措施，如由一般委托人对优先级份额进行回购或提供其他 形式的流动性支持，与一般委托人签订差额补足协议，一般委托人全额无条件受 让优先级份额； 六、产品期限原则上不得超过2年。
二、交易结构
期货公司 （一对多资管计划管理人）
投资优先级 投资劣后级
我行理财资金
一般级委托人 第三方投资者
收益
买入股票
大宗交易
一、银期合作－大宗交易
三、风险控制措施： 1、银行、期货公司均应逐日盯市； 2、折价交易保留一定空间安全垫； 3、对标的股票合理估值，明确交易对手转让意图； 4、明确一般级委托人违约后我行享有处置股票建议权．
有色 产业链
黑色 产业链
农产品 产业链
金融
油脂 产业链
化工 产业链
3 从客户构成看，机构客户增加：银行理财方面，机构客户和高净值客户占比提升， 而之前占最大比重的零售客户资金占比回落；2014年度信托行业由单一大客户驱动 的单一资金信托占比40.44%，银信合作单一资金信托占比为22.14%，两者合计超 过60%，是由高净值个人客户驱动的集合资金信托规模的两倍以上。
我国资产管理行业发展特点
1 从规模上看，2014年银行理财业务规模超越信托公司受托资产规模成为最大的资产 管理分支，而银行的资产管理部（或理财业务管理部门）和保险公司一起成为国内最 主要的机构投资者。
2 从增速上看，基金子公司由于业务规模基数较小，增速最快；保险公司资产规模增 长相对最慢但多年来保持平稳。2014年以权益类资产为主要投资对象的资产管理机 构发展迅速：公募基金业务增长速度超过50%,其面向机构客户的非公募业务更大幅 度增长近76%。
数据来源：《中国银行业理财市场年度报告（2014）》；浦发资管研究
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二、银期合作主要资产管理产品
一、银期合作－大宗交易
一、业务模式：
由我行理财资金投资期货公司一对多资产管理计划的优先级份额，满足管理 办法要求的第三方投资者投资一般级份额，该计划从上市企业的大股东手中，通 过交易所大宗交易平台购买一定数额的流通股票，产品到期后由期货公司将持有 的流通股通过二级市场变现兑付本金及收益。通常该业务有一定的超额收益。
一、业务模式 我行理财资金认购期货公司发行的一对多资产管理计划的优先级份额，拟参与
定向增发的机构或个人认购资产管理计划的一般级份额，该资产管理计划参与上市 公司一年期定向增发，期限通常18月，资产管理计划设立预警及平仓线，满一年期 后，通过二级市场抛售股票退出。
二、发行人基本要求： ① 发行人的选择以审慎原则进行，优先选取盈利能力持续增长，经营现金流
充足，近3年无重大不利信息的上市银行、国有企业； ② 发行人所属行业需符合国家相关产业政策和宏观经济政策，禁止参与“三
高”行业企业和严重产能过剩的行业企业的定向增发。
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三、银期合作－定向增发
三、待增发股票要求： ① 股票为沪深300指数成分股、优质中小板股票，发行前20个交易日总市值
不低于10亿； ② 项目申报前3个月内股价上涨100%的定向增发项目审慎介入；
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五、银期合作－结构化期货（MOM）
我行与金融结构成立母基金，我行理财资金认购母基金的优先级份额，某投资公司认购 母基金的一般级份额，某投资公司作为母基金的投资顾问，投资顾问遴选优先投顾进行投资。
19
六、银期合作－量化对冲类产品（场内）
量化对冲策略主要包括：股票对冲(Equity Hedge)、事件驱动 (Event Driven)、全球宏观(Macro)、相对价值套利(Relative Value) 四种。
银行与期货公司合作开展资产管理业务实践
目录
一、大资管市场 二、银期合作主要资管产品
一、大资管市场
资产管理行业快速发展，银行资管一马当先
各资产管理行业在2014年均有较快增长
单位：万亿元
2003-2014年，我国经济保持7%以上增速， 实现了居民收入的持续快速增长，以代客理财 为特征的资产管理行业日渐壮大，并在近年来
二、交易结构
总行理财 资金（优先级A）
XXXX员工持股计划（一般级B）
（资产管理人）
加入资管计划
发行
投资收益 加入资管计划
投资收益
XXXX集合资产管理计划
管理费
通过证券公司席位 进行投资
投资收益
XXXX二级市场股票
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三、银期合作－员工持股计划
三、风险控制措施 1.设置优先劣后比、预警线、平仓线，大股东承担补仓及差额补足 2.券商筛选标的资产，同时提供市值管理服务 3.严格按照总行操作规程，做好盯市管理等投后管理工作
到42.48%。 截 至 2014 年 末 ， 商 业 银 行 理 财 资 金 规 模
15.02万亿元，较2013年末增幅为46.68%，规
模占比28.35％；信托公司资产管理规模13.98 亿 元 ， 较 2013 年 增 长 28.14 ％ ， 规 模 占 比 26.39％。
数据来源：《中国银行业理财市场年度报告（2014）》；浦发资管研究
基金公司公募基金 基金公司及子公司专户 证券资管 私募基金 期货资管 总规模
第一季度 第二季
52400 71100
69400 90500
87900 102500
27900 38900
275
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238200 303500
单位：亿 增长率
35.69% 30.40% 16.61% 39.43% 52.36% 27.41%
共同认购期货公司发行的一对多资产管理计划份额，该资产管理计划投资于大股 东或董监高控股的上市公司股票的增持。期限不得超过1年。
二、风险控制措施： 根据市场风险控制杠杆比例和预警线平仓线.单只产品持有股票不得超过上市
公司总股本5%。分行进一步加强盯市管理，根据总行相关要求履行盯市报告职责， 并督促管理人、劣后方履行合同处置条款，确保我行理财资金本息安全。
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三、银期合作－员工持股计划
一、业务模式
我行理财资金认购期货公司发行的一对多资产管理计划的优先级份额，上市公 司的核心员工成立员工持股计划认购资产管理计划的一般级份额，通常股票有一定 的锁定期限，资产管理计划设立预警及平仓线，第一大股东作为资产管理计划的补 仓及差额补足义务承担者，控制市场风险。
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四、银期合作－结构化期货（FOF） 二、交易结构
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四、银期合作－结构化期货（FOF）
三、风险控制措施： 1、母基金：由期货公司认购劣后，并承担差额补足义务，母基金管理人同 时严格风控； 2、子基金：由期货公司事前风控，严格限制客户的仓位及交易，并做好盘 中盯市、及时止损的工作； 3、资金流转：期货公司向我行报备项目获得同意后，我行向母基金管理人 出具委托人指令，指定投资获批的子基金，保证资金流向的安全性 4 、适用于A类以上，并具有风控能力的期货公司
四、审核要点： 1、标的股票所处行业前景广阔，基本面良好，具有成长性； 2、以比二级市场股价有一定折价进行交易，一般是九折； 3、原则上应避免产品持有股份数超过总股本的5%； 4、一般级委托人具有补仓和差额补足义务。
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二、银期合作－大股东增持
一、业务模式： 我行理财资金作为优先级，上市公司大股东、董事、监事、高管作为一般级，
七、银期合作－场外期权
场外期权（Over - the -Counter options,一般简称为OTC options,也可译作“店头市 场期权”或“柜台式期权”）是指，在非集中性的交易场所进行的非标准化的金融期权合 约的交易。利用个性化的场外期权灵活的实现产业链的量化对冲，满足不同产业链客户的 需求。