第六章外汇管理及其效率分析
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第六章 外汇管理及其效率分析
第一节 外汇直接管制及其效率分析
一、 外汇直接管制的含义
外汇直接管制是指国家通过法律、法令、条 例等形式，对外汇资金的收入和支出、汇入 和汇出、本国货币与外国货币的兑换方式及 兑换比价说进行的限制。
二、外汇管制的主要原因
1、短期冲击因素 实际性冲击、货币性冲击以及由于各种因素导致 心理预期的改变所产生的投机型冲击。
3.汇率种类的管理
汇率种类管理是指实现单一汇率、或双重汇率、 或多重汇率。
一国实行两种或两种以上的汇率称为复汇率。双 重汇率和多重汇率都属于复汇率范畴。
复汇率按其适用对象可分为经常账户汇率（贸易 及非贸易汇率）和资本账户汇率（金融汇率）；
复汇率按其表现形式有公开和隐蔽两种。隐蔽复 汇率如影子汇率。
一般认为，固定汇率制是从19世纪中末期金 本位制实行以来，一直持续到1973年；1973 年以后，世界主要工业国实行的是浮动汇率 制。
1973年后，仍然有些国家实行固定汇率制度， 却并不规定金平价。
浮动汇率制度
1.按政府是否干预可分为：自由浮动和管理浮动 自由浮动：又称清洁浮动，指货币当局对外 汇市场不加任何干预，完全听任汇率随市场 供求的变动而自由涨落。 管理浮动：又称肮脏浮动，指货币当局对外 汇市场进行干预，以使汇率朝着有利于本国 经济发展的方向浮动（目前各主要工业国都 是实行管理浮动）。
固定汇率制度
从历史上看，固定汇率制又分为两种类型： 金本位制下的固定汇率制 纸币流通条件下的固定汇率制
①金本位制下的固定汇率制度
此时两国货币间的金平价为铸币平价（由两国 货币所具有的黄金量所决定），而黄金输送点 则保证了现实汇率的相对稳定。
黄金输出点是外汇汇率波动的上限，黄金输入 点是外汇汇率波动的下限。（为什么？）
（2）消极影响： ①管制成本较高 ②扭曲价格； ③不公平竞争。
五、外汇直接管制政策的评价
第一，直接管制政策是开放经济实现内外均 衡目标的政策搭配中经常采用的措施；
第二，直接管制政策具有很多弊端，且实行 直接管制政策的时间越长，它对经济的影响 也就越大；
第三，从长远来看，逐步减少直接管制政策 市发展的方向。
公开的复汇率：是指政府明确公布对不同交易所适 用的不同汇率。
隐蔽的复汇率，其表现形式包括：①对出口按商品 类别给予不同的财政补贴（或税收减免），或者对 进口按类别课以不同的附加税，都将导致不同的实 际汇率；②采用影子汇率（是指附加在不同种类进 出口商品之后的一个不同的折算系数）；③对不同 企业或不同的出口商品实行不同的收汇留成比例 （有多少留成比例，实际上就有多少种汇率）。
②纸币流通条件下的固定汇率制度
主要是布雷顿森林体系下的固定汇率制度。
此时两国货币间的金平价为法定平价（由两 国货币所代表的黄金量所决定）。这一法定 平价是人为规定的，并且在经济形势发生较 大变化时可以进行调整。因此这种汇率制度 实际上是一种可调整的固定汇率制，称为可 调整的钉住汇率制（Adjustable Pegging System）。
2、宏观经济因素 一种是为了保证原有政策能够发挥预期效力；另 一种是政府被迫采取直接管制措施以避免危机。
3、微观经济因素 通过限制外汇兑换和产品进口以促进价格改革的 逐步推进；发展中国家通过外汇管制来保护民族 工业；通过外汇管制来解决外汇短缺问题。
三、外汇管制的主要内容
1.货币兑换管制 是指在外汇市场上用本国货币购买（兑换）某
种外国货币，或用某种外国货币购买（兑换） 本国货币的限制。 主要是针对国际收支中不同账户的兑换条件进 行限制，它是外汇管制的基础。 货币兑换管制的反面是货币自由兑换。
2.外汇资金收入和运用管理
外汇资金收入，是指贸易出口、非贸易出口和 资金输入引起的外汇收入。
外汇资金运用管理，是指经济主体不具备自由 使用外汇的资格，也不持有大量外汇，只有在 与贸易和非贸易活动有关的进口付汇和资本输 出时才能使用外汇。
经济租金
C
SS
G D
O
H
I
外汇数量
图4-8 外汇兑换管制的经济效应分析
负面效应：
寻租所产生的资源浪费及社会福利损失 导致外汇黑市等非法现象 不利于一国国内经济的长远发展 会对国际间经济交往产生不良影响。
源自文库
2.复汇率制度的经济效应分析
（1）积极影响 ①维持一定数量国际储备 ②隔绝来源于外国冲击 ③达到商业政策的目的； ④实现财政目的。
四、外汇直接管制的效率分析
直接管制作为一种行政措施，其效率存在极大 的争议。在相当多的情况下，行政与制度调节 就解决某一特定需要时显得十分有力，但随之 而来的副作用也十分明显。一般认为，长时期 的直接管制会造成各种扭曲，进而影响到一国 经济的活力。
1.外汇兑换管制的经济效应分析
汇率 A
B
D E F
2.按汇率浮动的形式可分为：
单独浮动：指一国货币不与其他国家的货币发生固定 联系，而是单独根据外汇市场的供求情况进行浮动。
联合浮动：又称“共同浮动”或“集体浮动”，是指 一些参加经济联合体的国家，在联合体内的成员国之 间实行固定汇率，而对联合体之外的非成员国货币则 实行共升共降的浮动汇率。
钉住浮动：将本国货币与某一种或某几种货币挂钩， 采取钉住的办法，随被钉住货币的汇率变动而浮动。
表4-1 1981-1998 年间各国（地区）汇率制度选择情况
（二）汇率制度类型的新划分
传统的汇率制度的分类存在较大缺陷，主要表现 为国际货币基金组织各成员国所汇报的汇率制度 类型往往名不符实，或者说并未能准确地反映其 汇率制度的实际内容。亚种金融危机后，国际货 币基金组织加强了对成员国汇率制度安排问题的 研究、监督和指导。1999年，国际货币基金组 织对汇率制度进行了重新分类。
第二节 汇率制度选择及其效率分析
一、汇率制度的概念及基本类型
1.概念 所谓汇率制度是指一国货币当局对本国汇率水 平的确定、汇率变动方式等问题所做的一系列 安排或规定。
2.基本类型
按照传统汇率变动的方式，汇率制度主要分为两大类型： 固定汇率制度：是指政府用行政或法律手段选择一个基
本参照物，并确定、公布和维持本国货币与该单位参照 物之间的固定比价（或称法定比价或法定汇率）。 浮动汇率制度：是指汇率水平完全由外汇市场上的供 求决定、政府对汇率变动不施加任何指令或者行政性的 干预。
第一节 外汇直接管制及其效率分析
一、 外汇直接管制的含义
外汇直接管制是指国家通过法律、法令、条 例等形式，对外汇资金的收入和支出、汇入 和汇出、本国货币与外国货币的兑换方式及 兑换比价说进行的限制。
二、外汇管制的主要原因
1、短期冲击因素 实际性冲击、货币性冲击以及由于各种因素导致 心理预期的改变所产生的投机型冲击。
3.汇率种类的管理
汇率种类管理是指实现单一汇率、或双重汇率、 或多重汇率。
一国实行两种或两种以上的汇率称为复汇率。双 重汇率和多重汇率都属于复汇率范畴。
复汇率按其适用对象可分为经常账户汇率（贸易 及非贸易汇率）和资本账户汇率（金融汇率）；
复汇率按其表现形式有公开和隐蔽两种。隐蔽复 汇率如影子汇率。
一般认为，固定汇率制是从19世纪中末期金 本位制实行以来，一直持续到1973年；1973 年以后，世界主要工业国实行的是浮动汇率 制。
1973年后，仍然有些国家实行固定汇率制度， 却并不规定金平价。
浮动汇率制度
1.按政府是否干预可分为：自由浮动和管理浮动 自由浮动：又称清洁浮动，指货币当局对外 汇市场不加任何干预，完全听任汇率随市场 供求的变动而自由涨落。 管理浮动：又称肮脏浮动，指货币当局对外 汇市场进行干预，以使汇率朝着有利于本国 经济发展的方向浮动（目前各主要工业国都 是实行管理浮动）。
固定汇率制度
从历史上看，固定汇率制又分为两种类型： 金本位制下的固定汇率制 纸币流通条件下的固定汇率制
①金本位制下的固定汇率制度
此时两国货币间的金平价为铸币平价（由两国 货币所具有的黄金量所决定），而黄金输送点 则保证了现实汇率的相对稳定。
黄金输出点是外汇汇率波动的上限，黄金输入 点是外汇汇率波动的下限。（为什么？）
（2）消极影响： ①管制成本较高 ②扭曲价格； ③不公平竞争。
五、外汇直接管制政策的评价
第一，直接管制政策是开放经济实现内外均 衡目标的政策搭配中经常采用的措施；
第二，直接管制政策具有很多弊端，且实行 直接管制政策的时间越长，它对经济的影响 也就越大；
第三，从长远来看，逐步减少直接管制政策 市发展的方向。
公开的复汇率：是指政府明确公布对不同交易所适 用的不同汇率。
隐蔽的复汇率，其表现形式包括：①对出口按商品 类别给予不同的财政补贴（或税收减免），或者对 进口按类别课以不同的附加税，都将导致不同的实 际汇率；②采用影子汇率（是指附加在不同种类进 出口商品之后的一个不同的折算系数）；③对不同 企业或不同的出口商品实行不同的收汇留成比例 （有多少留成比例，实际上就有多少种汇率）。
②纸币流通条件下的固定汇率制度
主要是布雷顿森林体系下的固定汇率制度。
此时两国货币间的金平价为法定平价（由两 国货币所代表的黄金量所决定）。这一法定 平价是人为规定的，并且在经济形势发生较 大变化时可以进行调整。因此这种汇率制度 实际上是一种可调整的固定汇率制，称为可 调整的钉住汇率制（Adjustable Pegging System）。
2、宏观经济因素 一种是为了保证原有政策能够发挥预期效力；另 一种是政府被迫采取直接管制措施以避免危机。
3、微观经济因素 通过限制外汇兑换和产品进口以促进价格改革的 逐步推进；发展中国家通过外汇管制来保护民族 工业；通过外汇管制来解决外汇短缺问题。
三、外汇管制的主要内容
1.货币兑换管制 是指在外汇市场上用本国货币购买（兑换）某
种外国货币，或用某种外国货币购买（兑换） 本国货币的限制。 主要是针对国际收支中不同账户的兑换条件进 行限制，它是外汇管制的基础。 货币兑换管制的反面是货币自由兑换。
2.外汇资金收入和运用管理
外汇资金收入，是指贸易出口、非贸易出口和 资金输入引起的外汇收入。
外汇资金运用管理，是指经济主体不具备自由 使用外汇的资格，也不持有大量外汇，只有在 与贸易和非贸易活动有关的进口付汇和资本输 出时才能使用外汇。
经济租金
C
SS
G D
O
H
I
外汇数量
图4-8 外汇兑换管制的经济效应分析
负面效应：
寻租所产生的资源浪费及社会福利损失 导致外汇黑市等非法现象 不利于一国国内经济的长远发展 会对国际间经济交往产生不良影响。
源自文库
2.复汇率制度的经济效应分析
（1）积极影响 ①维持一定数量国际储备 ②隔绝来源于外国冲击 ③达到商业政策的目的； ④实现财政目的。
四、外汇直接管制的效率分析
直接管制作为一种行政措施，其效率存在极大 的争议。在相当多的情况下，行政与制度调节 就解决某一特定需要时显得十分有力，但随之 而来的副作用也十分明显。一般认为，长时期 的直接管制会造成各种扭曲，进而影响到一国 经济的活力。
1.外汇兑换管制的经济效应分析
汇率 A
B
D E F
2.按汇率浮动的形式可分为：
单独浮动：指一国货币不与其他国家的货币发生固定 联系，而是单独根据外汇市场的供求情况进行浮动。
联合浮动：又称“共同浮动”或“集体浮动”，是指 一些参加经济联合体的国家，在联合体内的成员国之 间实行固定汇率，而对联合体之外的非成员国货币则 实行共升共降的浮动汇率。
钉住浮动：将本国货币与某一种或某几种货币挂钩， 采取钉住的办法，随被钉住货币的汇率变动而浮动。
表4-1 1981-1998 年间各国（地区）汇率制度选择情况
（二）汇率制度类型的新划分
传统的汇率制度的分类存在较大缺陷，主要表现 为国际货币基金组织各成员国所汇报的汇率制度 类型往往名不符实，或者说并未能准确地反映其 汇率制度的实际内容。亚种金融危机后，国际货 币基金组织加强了对成员国汇率制度安排问题的 研究、监督和指导。1999年，国际货币基金组 织对汇率制度进行了重新分类。
第二节 汇率制度选择及其效率分析
一、汇率制度的概念及基本类型
1.概念 所谓汇率制度是指一国货币当局对本国汇率水 平的确定、汇率变动方式等问题所做的一系列 安排或规定。
2.基本类型
按照传统汇率变动的方式，汇率制度主要分为两大类型： 固定汇率制度：是指政府用行政或法律手段选择一个基
本参照物，并确定、公布和维持本国货币与该单位参照 物之间的固定比价（或称法定比价或法定汇率）。 浮动汇率制度：是指汇率水平完全由外汇市场上的供 求决定、政府对汇率变动不施加任何指令或者行政性的 干预。