石油现货交易中的“升贴水”

石油现货交易石油现货交易中中的“升贴水升贴水””

石油的现货市场和期货市场的交易方式之间既存在关联也有所区别。在期货市场上的交易基本都是纸面交易，最终以实物方式结算的比例很低。实物交易有当期和远期、单次现货交易和期限内合约交易等类型，各方式都会参考商品交易所的期货或现货价格，作为决定交易价格的基数。

国际的石油（包括原油和各种石油产品）贸易方式种类很多，大多数商业贸易合同中的价格或价格计算方式都与国际商品交易所的价格关系密切。而在合同的协商过程中，双方会根据交割时间、市场状况、合作关系、合作前景、交易数量等多个因素，在价格的升水或贴水金额或比例方面达成协议。

假设一份合同范本显示价格条款为：“以新加坡普氏××产品（MOPS ）×年×月×日前后5日离岸（FOB ）之中间价为基准，贴水10美元/吨”。出于对货物交割当天（即条款中的“×年×月×日”）可能出现价格剧烈波动的风险考虑，通常会取交割日前后一段时间之中间价或平均价的方法来作为计价基准。

至于“贴水10美元/吨”的条款，则为双方考虑到当地市场当时的供求关系以及双方的合作关系给予的一定优惠。但是，如果出现供应的紧张或其它不利于买方的情况，该条款可能会成为“升水”，即单价上提高一定金额。升水/贴水的表示方法除了用固定的数额之外，还会采用例如固定比例（即一定百分比）的方式。其变动值可以很大，主要取决于双方的背景、合作关系和讨价还价的能力。该交易员介绍，大型机构如炼油厂或政府等组织，经常能比普通的商业机构获得更多的优惠。

除了钉住市场价格的方式以外，还有锁定一定时期价格的做法。某个企业如果对某一时期的价格比较满意或者需要锁定成本，可以采用该办法，在限定时期内以固定价格的方式买入或者锁定价格区间。

2003年，广东省和澳大利亚签订的LNG 供应条约中规定，所购买的LNG 价格是与15-25美元的国际原油挂钩的定价区间。也就是说，澳方卖到广东的液化天然气价格最高不超过国际油价25美元时相应的LNG 价格，合同期限为25年。

此外，由于各石油产品的质量和指标不同，在升贴水方面的变动也会不一样。

据中国海关总署统计数据显示，今年1至5月间，中国进口原油平均价格为689.9美元/吨，以每吨相当于7.33桶计算，该期间中国进口的原油平均价格为每桶94.13美元。同期，国际轻质原油的现货交易价格在88到132美元之间，大多数时间都高于94.13美元的水平。

对此的看法是，由于国际上通用的原油价格标杆，如布伦特和纽约商品交易所的西德克萨斯轻质原油，都是以轻质和低硫成分的原油为标的物，而实际上更多的石油在比重和含硫量方面都比这两个品种要高，因此大多实行在该价格上给予贴水的方式成交。中国进口的原油，可能部分属于相对较重质和较高硫种类，交易价格会相应低一些。同时，由于中国的原油进口大多都是由实力背景比较强的企业和机构进行，因而理应获得比普通商业机构更多的

贴水优惠。

对于实力更雄厚的美国是否可以获得更高贴水和签订更优惠长期价格区间锁定合同的问题，有交易员的回答是：“理论上应该是这样。”

美国能源情报署所公开的报告显示，2008年7月4日，美国平均交易的原油价格为每桶133.60美元，比全球的平均值137.11美元低3.51美元。

对于原油金融商品交易市场目前的价格是否因投机造成的问题，该交易员的意见是，当前期货市场上的投机比例确实非常高，但能否使价格大幅偏离现货的交易价格，他表示怀疑。他认为，如果在现货交易中买卖双方不认同该价格而使商品无法卖出，卖方可以将其投放到商品交易市场中买卖而使价格重新平衡，“除非有投机者能把这些货都买走，储存起来”，虽然实际操作中，主要做现货交易业务的卖方也不倾向于介入到商品交易市场中。

据了解，最近的原油现货交易中，价格的贴水幅度比之前要高了一些。