公司财务PPT
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永续年金 – 无限等量等间隔付款序列
NBS Sun Qian
27
年金及永续年金的基本公式
永续年金: PV = C / r
年金:
PV
1 C
1 (1 r )t
r
FV
C
(1
r)t r
1
NBS Sun Qian
28
在没有计算器的情况下求解年金的利 率
南洋EMBA
公司财务
0
1.2
第一章 公司财务：引言
公司财务和财务经理 商业经营的组织形式 财务管理的目的 代理人问题和公司控制 金融市场与公司
NBS Sun Qian
1
1.3
公司财务
财务管理中的一些重要问题
公司应该进行哪些长期项目投资？ 如何进行长期融资以支持长期投资？ 如何打理日常的财务活动？
NBS Sun Qian
16
现值
为实现某一未来值现在我需要投资多少?
FV = PV(1 + r)t
变形PV = FV / (1 + r)t 折现就是为某一指定未来值找出对应的现值. 如果不加说明，“价值”就是指现值.
NBS Sun Qian
17
现值—重要关系
给定利率，投资期限越长，所需现值越低。 给定投资期限，利率越高，所需现值越低。
NBS Sun Qian
10
1.12
管理管理者
经理人员的报酬
用激励机制来调和管理者和股东之间的利益冲突 公司被吞并的危险可以改善公司的管理
其他参与者
NBS Sun Qian
11
1.14
金融市场
流入公司的现金 初级和二极市场
交易商市场和拍卖商市场 上市与柜台交易
NYSE NASDAQ
8
1.10
财务管理的终极目的
什么是公司的目的?
利润最大化? 成本最小化? 市场分额最大化? 股票现值最大化?
股票价格最大化是否是唯一目的?
NBS Sun Qian
9
1.11
代理人问题
代理关系
老板雇人打理业务 股东雇佣经理来管理公司
代理人问题
主佣之间的利益冲突
管理目的和代理成本
NBS Sun Qian
18
基本折现公式
PV = FV / (1 + r)t 这个公式里有4个变量
PV, FV, r and t 任知其三，可解其四
NBS Sun Qian
19
折现率
我们经常需要计算某一投资所隐含的投资回 报率
将现值公式变形可解得 r
FV = PV(1 + r)t r = (FV / PV)1/t – 1
财务经理要回答所有这些问题
NBS Sun Qian
2
1.4
财务经理
公司中最高的财务经理一般为财务总监
Treasurer – 负责现金管理，信贷管理，资本支 出以及财务计划
Controller – 负责税务，成本会计，财务会计以 及数据处理
NBS Sun Qian
3
1.5
财务管理决策
资本预算
缺点
寿命有限 股本局限于个人财富 无限法偿 股权难以售卖
NBS Sun Qian
6
1.8
合伙经营
优缺点
类似个体户
NBS Sun Qian
7
1.9
公司
优点
有限法偿 永续经营 所有权和经营权相分离 易于转让股权 便于融资
缺点
产权和经营权分离 双重征税
NBS Sun Qian
投资哪些长期项目
资本结构
如何筹措资金来进行投资？ 举债还是发股?
营运资本管理
如何打理日常财务？
NBS Sun Qian
4
1.6
经营组织的形式
三种主要形式
个体所有 合伙经营
一般 有限
公司
小公司 有限法偿公司
NBS Sun Qian
5
1.7
个体户
优点
低门槛 所受管制较少 所有人独得全部利润 缴纳一次个人所得税
FV = 未来值 PV = 现值 r = 每期利率 T = 时期数
未来值的利息因子 = (1 + r)t
NBS Sun Qian
15
复利效应
单利 复利 考虑下面的例子, 本金为$1000, 利率为
5%：
以单利计算的FV = 1000 + 50 + 50 = 1100
以复利计算的FV = 1000(1+.05)2=1102.50 额外的2.5块钱是利滚利的结果
NBS Sun Qian
20
折现率 –例 1
考虑一项投资，今天付1000元，5年后得 1200元，求利率。
r = (1200 / 1000)1/5 – 1 = .03714 = 3.714%
NBS Sun Qian
21
求解时期数目
FV = PV(1 + r)t 变形得 t = ln(FV / PV) / ln(1 + r)
NBS Sun Qian
12
第五章: 货币的时间价值
未来值和复利 现值与折现 现值与未来值
NBS Sun Qian
13
基本定义
现值 未来值 利率 – 不同时间值的汇率
折现率 资本成本 机会成本 所需收益
NBS Sun Qian
14
未来值：一般公式
FV = PV(1 + r)t
NBS Sun Qian
22
Fra Baidu bibliotek
时期数 – 例 1
你愿意付20000元买一辆新车。假如你现 有15000元，每年的投资收益为10%。你 需多久才能买新车？
t = ln(20,000 / 15,000) / ln(1.1) = 3.02 years
NBS Sun Qian
23
第六章：现金流折现估值
多个现金流的现值与未来值 年金和永续年金的计值 利率比较：计利期的效应
NBS Sun Qian
24
现金流 – 现值
找出以下现金流的现值,假设利率为12%,
Year 1 CF: 200 / (1.12)1 = 178.57 Year 2 CF: 400 / (1.12)2 = 318.88 Year 3 CF: 600 / (1.12)3 = 427.07 Year 4 CF: 800 / (1.12)4 = 508.41 Total PV = 178.57 + 318.88 + 427.07 +
508.41 = 1432.93
NBS Sun Qian
25
例 6.3 时间线
0
1
2
3
4
178.57 318.88 427.07 508.41 1432.93
200 400
600 800
NBS Sun Qian
26
年金和永续年金
年金 – 有限付款序列，在相同的时间间隔 付相同的款项
普通年金 即付年金
NBS Sun Qian
27
年金及永续年金的基本公式
永续年金: PV = C / r
年金:
PV
1 C
1 (1 r )t
r
FV
C
(1
r)t r
1
NBS Sun Qian
28
在没有计算器的情况下求解年金的利 率
南洋EMBA
公司财务
0
1.2
第一章 公司财务：引言
公司财务和财务经理 商业经营的组织形式 财务管理的目的 代理人问题和公司控制 金融市场与公司
NBS Sun Qian
1
1.3
公司财务
财务管理中的一些重要问题
公司应该进行哪些长期项目投资？ 如何进行长期融资以支持长期投资？ 如何打理日常的财务活动？
NBS Sun Qian
16
现值
为实现某一未来值现在我需要投资多少?
FV = PV(1 + r)t
变形PV = FV / (1 + r)t 折现就是为某一指定未来值找出对应的现值. 如果不加说明，“价值”就是指现值.
NBS Sun Qian
17
现值—重要关系
给定利率，投资期限越长，所需现值越低。 给定投资期限，利率越高，所需现值越低。
NBS Sun Qian
10
1.12
管理管理者
经理人员的报酬
用激励机制来调和管理者和股东之间的利益冲突 公司被吞并的危险可以改善公司的管理
其他参与者
NBS Sun Qian
11
1.14
金融市场
流入公司的现金 初级和二极市场
交易商市场和拍卖商市场 上市与柜台交易
NYSE NASDAQ
8
1.10
财务管理的终极目的
什么是公司的目的?
利润最大化? 成本最小化? 市场分额最大化? 股票现值最大化?
股票价格最大化是否是唯一目的?
NBS Sun Qian
9
1.11
代理人问题
代理关系
老板雇人打理业务 股东雇佣经理来管理公司
代理人问题
主佣之间的利益冲突
管理目的和代理成本
NBS Sun Qian
18
基本折现公式
PV = FV / (1 + r)t 这个公式里有4个变量
PV, FV, r and t 任知其三，可解其四
NBS Sun Qian
19
折现率
我们经常需要计算某一投资所隐含的投资回 报率
将现值公式变形可解得 r
FV = PV(1 + r)t r = (FV / PV)1/t – 1
财务经理要回答所有这些问题
NBS Sun Qian
2
1.4
财务经理
公司中最高的财务经理一般为财务总监
Treasurer – 负责现金管理，信贷管理，资本支 出以及财务计划
Controller – 负责税务，成本会计，财务会计以 及数据处理
NBS Sun Qian
3
1.5
财务管理决策
资本预算
缺点
寿命有限 股本局限于个人财富 无限法偿 股权难以售卖
NBS Sun Qian
6
1.8
合伙经营
优缺点
类似个体户
NBS Sun Qian
7
1.9
公司
优点
有限法偿 永续经营 所有权和经营权相分离 易于转让股权 便于融资
缺点
产权和经营权分离 双重征税
NBS Sun Qian
投资哪些长期项目
资本结构
如何筹措资金来进行投资？ 举债还是发股?
营运资本管理
如何打理日常财务？
NBS Sun Qian
4
1.6
经营组织的形式
三种主要形式
个体所有 合伙经营
一般 有限
公司
小公司 有限法偿公司
NBS Sun Qian
5
1.7
个体户
优点
低门槛 所受管制较少 所有人独得全部利润 缴纳一次个人所得税
FV = 未来值 PV = 现值 r = 每期利率 T = 时期数
未来值的利息因子 = (1 + r)t
NBS Sun Qian
15
复利效应
单利 复利 考虑下面的例子, 本金为$1000, 利率为
5%：
以单利计算的FV = 1000 + 50 + 50 = 1100
以复利计算的FV = 1000(1+.05)2=1102.50 额外的2.5块钱是利滚利的结果
NBS Sun Qian
20
折现率 –例 1
考虑一项投资，今天付1000元，5年后得 1200元，求利率。
r = (1200 / 1000)1/5 – 1 = .03714 = 3.714%
NBS Sun Qian
21
求解时期数目
FV = PV(1 + r)t 变形得 t = ln(FV / PV) / ln(1 + r)
NBS Sun Qian
12
第五章: 货币的时间价值
未来值和复利 现值与折现 现值与未来值
NBS Sun Qian
13
基本定义
现值 未来值 利率 – 不同时间值的汇率
折现率 资本成本 机会成本 所需收益
NBS Sun Qian
14
未来值：一般公式
FV = PV(1 + r)t
NBS Sun Qian
22
Fra Baidu bibliotek
时期数 – 例 1
你愿意付20000元买一辆新车。假如你现 有15000元，每年的投资收益为10%。你 需多久才能买新车？
t = ln(20,000 / 15,000) / ln(1.1) = 3.02 years
NBS Sun Qian
23
第六章：现金流折现估值
多个现金流的现值与未来值 年金和永续年金的计值 利率比较：计利期的效应
NBS Sun Qian
24
现金流 – 现值
找出以下现金流的现值,假设利率为12%,
Year 1 CF: 200 / (1.12)1 = 178.57 Year 2 CF: 400 / (1.12)2 = 318.88 Year 3 CF: 600 / (1.12)3 = 427.07 Year 4 CF: 800 / (1.12)4 = 508.41 Total PV = 178.57 + 318.88 + 427.07 +
508.41 = 1432.93
NBS Sun Qian
25
例 6.3 时间线
0
1
2
3
4
178.57 318.88 427.07 508.41 1432.93
200 400
600 800
NBS Sun Qian
26
年金和永续年金
年金 – 有限付款序列，在相同的时间间隔 付相同的款项
普通年金 即付年金