【推荐下载】零距离透视中国最大钢铁央企“宝武”整合案

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零距离透视中国最大钢铁央企“宝武”整合案

:这是第一个零距离对中国最大的钢铁行业央企整合案例进行研究的报告。

这是一个对于央企去产能和供给侧改革将产生重大影响的案例。

由上海国家会计学院教授夏大慰、中欧国际工商学院教授黄钰昌、中欧国际工商学

院研究员陆怡、李一唯联袂呈现。

整合这样一家上市公司，对宝钢股份而言是前所未有的艰巨的挑战，而其结果也将

影响宝钢未来的存续和国际竞争地位。更重要的是，宝武整合的成败对央企去产能与

供给侧改革也将有深远的影响。

吸收合并的挑战

协同效益的挖掘：此次宝武整合的协同效益究竟为何？如何从战略上来深挖潜在的

协同效益？这是董事会上讨论的首要问题。宝武两家的规模接近，且产品线部分重

叠，属于同行间水平吸收合并。一般水平吸收合并经济效益往往在于通过规模经济（EconomyofScale）的挖掘来实现，即通过规模的扩大来降本增效并提升市场份额。而董事们特别强调：协同效益不应只限于规模经济的挖掘，还更应关注两大钢厂整合

潜在的范围经济效益(EconomyofScope)，开发更好的产品组合，融合研发的力量、优化供应链、以及精致化管理流程来深挖协同效益。

管控模式的探讨：检视过去国内钢企兼并案例，行业内的做法通常仅仅是替换被并

购企业的管理层。并购方只是战略把控，被并购企业保持相对高的独立自主权。但往

往改革融合缓慢，效果也并不理想。对于此次吸收合并到底应否掌握主导权强势整合

还是放权让其自主整合？整合纳入后是采取“子公司”，还是“钢厂事业部”模式进行管

理？这是管理层及董事会面临的一项重要决策。

社会资源支配的影响：考虑到宝武两家龙头企业的联合将对社会资源的支配权产生

重大影响，可能会导致客户对于未来市场垄断和价格压力的顾虑。因此，如何在并购

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