财务管理学课件第四章项目投资决策
合集下载
相关主题
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
＝（营业收入－付现成本－折旧）×（1－所得税率）＋折旧 ＝营业收入× （1－所得税率）－付现成本×（1－所得税率）＋
折旧×所得税率
=(营业收入－付现成本) × （1－所得税率） ＋折旧×所得税率
税后现金流量= 税前现金流量× （1－所得税率） ＋折旧×所得税率
注意:
折旧的抵税作用
税前现金流量与税后现金流量之间的关系
第四章 项目投资决策
第一节 项目投资决策需要考虑的重要因素 第二节 项目投资决策的主要评价指标 第三节 特殊情况下的投资决策 第四节 风险情况下的投资决策
第一节 项目投资决策的相关概念
一、项目投资概念
项目投资是一种以特定项目为对象的长期投资行为。工业企业 投资项目可分为新建项目和更新改造项目两类。新建项目按其涉 及内容还可进一步细分为单纯固定资产投资项目和完整工业投资 项目。项目投资的特点： ➢ 回收时间长， 投资数额多， 变现能力差， ➢ 资金占用量相对稳定， 投资次数少， 投资风险大。
二、现金流量
现金流量包括现金流入量、现金流出量和现金净流量
现金流入量是指由投资项目所引起的现金收入的数量；
现金流出量是指由投资项目所引起的现金支出的数量；
现金净流量则是指现金流入量与现金流出量的差额。 A、现金流量的构成与计算
现金流量分为初始现金流量（期初现金流量)、营业现 金流量(期中现金流量)、和终结现金流量(期末现金流量 )三个组成部分。
（一）现金流出 1、固定资产投资 2、垫支的营运资金投资 3、付现的营运成本=总成本-折旧 （二）现金流入 1、销售收入 2、固定资产的残值净流入 3、营运资金投资的收回
（三）现金净流量＝现金流入量－现金流出量 营业现金净流量 ＝营业收入－付现成本 ＝营业收入－（营业成本－折旧） ＝利润＋折旧
营业现金流量 =(200-120) ×(1-30%)+60× 30%=74
终结现金流量
营运资金回收
20
残值现金流量=20-(20-10) × 30%= 17
37
案例分析二:元华公司是一个生产球类制品 的厂家,现欲生产保龄球,有关资料如下:
1.化了60000元,聘请咨询机构进行市场调查 2.保龄球生产可利用公司一准备出售的厂房,该厂房目前
折旧是税后现金流量的相关因素不同的折旧模式对
税后现金流量的影响?
加速折旧法下的税后现金流量>直线折旧法下的现金流量 (项目开始前几年)
折旧的影响
例 收入100元，付现成本50元，所得税率40%， 如折旧分别为20与40元，求现金流与净利
1，折旧为20元
净利=（100-50-20）（1-0.4）=18元
资本利得(损失)=设备出售收入－设备预留(帐面)残值
例.某设备帐面残值200,最终出售收入600,则 残值税后现金流量=600 －(600 －200) ×30%=480 若设备帐面残值200,最终出售收入100,则 残值税后现金流量=100 －(100 －200) ×30%=130
案例分析一:金田公司准备购置一部机器,有关资料如下:
市场价50000 3.保龄球生产设备购置费110000,使用年限5年,税法规定残
值10000,直线法折旧,预计5年后出售价为30000 4.预计保龄球各年的销量依次
为:5000,8000,12000,10000,6000.单价第一年20元,以后每年 以20%增长;单位付现成本第一年10元,以后随着原材料价 格的上升,单位成本将以每年10%增长. 5.生产保龄球需垫支流动资金,第一年初投10000元,以后按 销售收入10%估计流动资金需要量
购置成本 200万
安装费 运费
30万 20万
Βιβλιοθήκη Baidu
怎样测算 各阶段的现金流量?
增加存货 25万
增加应付帐款 5万
预计寿命
4年
预计四年后的残值 10万
销售收入
200万
付现成本
120万
预计四年后该机器的出售价 20万
税率
30%
分析:
初始投资支出=200+30+20+(25-5)=270
6.税率34%.
分析
收入与成本预测表
年份 销售量 单价 销售收入
1 5000个 20 100000
2 8000 20.4 163200
3 12000 20.81 249720
4 10000 21.22 212200
5
6000 21.65 129900
单位成本 成本总额
10
50000
11
88000
12.1 145200
13.31 133100
14.64 87840
分析各阶段现金流量
初始投资额=11+5+1=17(调研费属沉没成本)
各营业年的现金流量
项目
第一年 第二年 第三年 第四年 第五年
销售收入
100000 163200 249720 212200 129900
付现成本
由于项目投资时间长，在投资中无法对未来各因素的发展 变化作出完全正确的预测，投资风险大。所以企业有必 要采用专门方法进行风险决策。
投资决策需要考虑的两个重要因素
货币的时间价值 为什么应以现金流量而不
现金流量
是以利润为基础？
使用现金流量的原因
–投资决策需要计算货币的时间价值 –利润具有太大的主观性 –投资项目的现金流动状况比盈亏状况更重要
折旧与现金流量相关吗？
B 现金流量计算须注意问题
（一）沉入成本：与投资决策无关 （二）机会成本 ：资产的潜在收入应看
作是使用该资产的成本 P98例题
(四)现金流量的税后考虑 1.投资支出的现金流量与所得税无关 2.营业现金流量与税有关 税前现金流量=税前利润+折旧
税后现金流量=税后利润+折旧 ＝（营业收入－营业成本）×（1－所得税率）＋折旧
现金流=18+20=38元
=(100-50) （1-0.4）+20× 0.4=38
2，折旧为40元
净利=（100-50-40）（1-0.4）=6元
现金流=6+40=46元
=(100-50) （1-0.4）+40× 0.4=46
3.项目结束时的现金流量与税的关系 (1)营运资金的回收与税无关 (2)残值的现金流量与税有关 残值税后现金流量=设备出售收入－资本利得×税率
50000 88000 145200 133100 87840
折旧×所得税率
=(营业收入－付现成本) × （1－所得税率） ＋折旧×所得税率
税后现金流量= 税前现金流量× （1－所得税率） ＋折旧×所得税率
注意:
折旧的抵税作用
税前现金流量与税后现金流量之间的关系
第四章 项目投资决策
第一节 项目投资决策需要考虑的重要因素 第二节 项目投资决策的主要评价指标 第三节 特殊情况下的投资决策 第四节 风险情况下的投资决策
第一节 项目投资决策的相关概念
一、项目投资概念
项目投资是一种以特定项目为对象的长期投资行为。工业企业 投资项目可分为新建项目和更新改造项目两类。新建项目按其涉 及内容还可进一步细分为单纯固定资产投资项目和完整工业投资 项目。项目投资的特点： ➢ 回收时间长， 投资数额多， 变现能力差， ➢ 资金占用量相对稳定， 投资次数少， 投资风险大。
二、现金流量
现金流量包括现金流入量、现金流出量和现金净流量
现金流入量是指由投资项目所引起的现金收入的数量；
现金流出量是指由投资项目所引起的现金支出的数量；
现金净流量则是指现金流入量与现金流出量的差额。 A、现金流量的构成与计算
现金流量分为初始现金流量（期初现金流量)、营业现 金流量(期中现金流量)、和终结现金流量(期末现金流量 )三个组成部分。
（一）现金流出 1、固定资产投资 2、垫支的营运资金投资 3、付现的营运成本=总成本-折旧 （二）现金流入 1、销售收入 2、固定资产的残值净流入 3、营运资金投资的收回
（三）现金净流量＝现金流入量－现金流出量 营业现金净流量 ＝营业收入－付现成本 ＝营业收入－（营业成本－折旧） ＝利润＋折旧
营业现金流量 =(200-120) ×(1-30%)+60× 30%=74
终结现金流量
营运资金回收
20
残值现金流量=20-(20-10) × 30%= 17
37
案例分析二:元华公司是一个生产球类制品 的厂家,现欲生产保龄球,有关资料如下:
1.化了60000元,聘请咨询机构进行市场调查 2.保龄球生产可利用公司一准备出售的厂房,该厂房目前
折旧是税后现金流量的相关因素不同的折旧模式对
税后现金流量的影响?
加速折旧法下的税后现金流量>直线折旧法下的现金流量 (项目开始前几年)
折旧的影响
例 收入100元，付现成本50元，所得税率40%， 如折旧分别为20与40元，求现金流与净利
1，折旧为20元
净利=（100-50-20）（1-0.4）=18元
资本利得(损失)=设备出售收入－设备预留(帐面)残值
例.某设备帐面残值200,最终出售收入600,则 残值税后现金流量=600 －(600 －200) ×30%=480 若设备帐面残值200,最终出售收入100,则 残值税后现金流量=100 －(100 －200) ×30%=130
案例分析一:金田公司准备购置一部机器,有关资料如下:
市场价50000 3.保龄球生产设备购置费110000,使用年限5年,税法规定残
值10000,直线法折旧,预计5年后出售价为30000 4.预计保龄球各年的销量依次
为:5000,8000,12000,10000,6000.单价第一年20元,以后每年 以20%增长;单位付现成本第一年10元,以后随着原材料价 格的上升,单位成本将以每年10%增长. 5.生产保龄球需垫支流动资金,第一年初投10000元,以后按 销售收入10%估计流动资金需要量
购置成本 200万
安装费 运费
30万 20万
Βιβλιοθήκη Baidu
怎样测算 各阶段的现金流量?
增加存货 25万
增加应付帐款 5万
预计寿命
4年
预计四年后的残值 10万
销售收入
200万
付现成本
120万
预计四年后该机器的出售价 20万
税率
30%
分析:
初始投资支出=200+30+20+(25-5)=270
6.税率34%.
分析
收入与成本预测表
年份 销售量 单价 销售收入
1 5000个 20 100000
2 8000 20.4 163200
3 12000 20.81 249720
4 10000 21.22 212200
5
6000 21.65 129900
单位成本 成本总额
10
50000
11
88000
12.1 145200
13.31 133100
14.64 87840
分析各阶段现金流量
初始投资额=11+5+1=17(调研费属沉没成本)
各营业年的现金流量
项目
第一年 第二年 第三年 第四年 第五年
销售收入
100000 163200 249720 212200 129900
付现成本
由于项目投资时间长，在投资中无法对未来各因素的发展 变化作出完全正确的预测，投资风险大。所以企业有必 要采用专门方法进行风险决策。
投资决策需要考虑的两个重要因素
货币的时间价值 为什么应以现金流量而不
现金流量
是以利润为基础？
使用现金流量的原因
–投资决策需要计算货币的时间价值 –利润具有太大的主观性 –投资项目的现金流动状况比盈亏状况更重要
折旧与现金流量相关吗？
B 现金流量计算须注意问题
（一）沉入成本：与投资决策无关 （二）机会成本 ：资产的潜在收入应看
作是使用该资产的成本 P98例题
(四)现金流量的税后考虑 1.投资支出的现金流量与所得税无关 2.营业现金流量与税有关 税前现金流量=税前利润+折旧
税后现金流量=税后利润+折旧 ＝（营业收入－营业成本）×（1－所得税率）＋折旧
现金流=18+20=38元
=(100-50) （1-0.4）+20× 0.4=38
2，折旧为40元
净利=（100-50-40）（1-0.4）=6元
现金流=6+40=46元
=(100-50) （1-0.4）+40× 0.4=46
3.项目结束时的现金流量与税的关系 (1)营运资金的回收与税无关 (2)残值的现金流量与税有关 残值税后现金流量=设备出售收入－资本利得×税率
50000 88000 145200 133100 87840