欧债危机产生原因

欧债危机产生原因

欧债危机，全称欧洲主权债务危机，是指自2009年以来在欧洲部分国家爆发的主权债务危机。欧债危机是美国次贷危机的延续和深化，其本质原因是政府的债务负担超过了自身的承受范围，

2009年10月20日，希腊政府宣布当年财政赤字占国内生产总值的比例将超过12%远高于欧盟设定的3%h限。随后，全球三大评级公司相继下调希腊主权信用评级，欧洲主权债务危机率先在希腊爆发

1，整体经济实力薄弱：遭受危机的国家大多财政状况欠佳，政府收支不平衡。

2，财务造假埋下隐患：希腊因无法达到《马斯特里赫特条约》所规定的标准，即预算赤字占GDP3%政府负债占GDP60以内的标准，于是聘请高盛集团进行财务造假，以顺利

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2010年欧洲各国债务占GDP的比值

进入欧元区。

3，欧元体制天生弊端：作为欧洲经济一体化组织，欧洲央行主导各国货币政策大权，欧元具有天生的弊端，经济动荡时期，无法通过货币贬值等政策工具，因而只能通过举债和扩大赤字来刺激经济。

4，欧式社会福利拖累: 希腊等国高福利政策没有建立在可持续的财政政策之

上，历届政府为讨好选民，盲目扩大赤字，造成公共债务激增，偿债能力遭到质疑。

5，国际金融力量博弈: 一旦经济状况出现问题，巨大的财政赤字和较差的经

济状况，会使整体实力偏弱的希腊等国成为国际金融力量的狙击目标。部原因金融危机中政府加杠杆化使债务负担加重

金融危机使得各国政府纷纷推出刺激经济增长的宽松政策，高福利、低盈余的希腊无法通过公共财政盈余来支撑过度的举债消费。全球金融危机推动私人企业去杠杆化、政府增加杠杆。希腊政府的财政原本处于一种弱平衡的境地，由于国际宏观经济的冲击，恶化了其国家集群产业的盈利能力，公共财政现金流呈现出趋于枯竭的恶性循环，债务负担成为不能承受之重。

评级机构不再受西方国家约束，正确调整评级

全球三大评级机构不断下调上述四国的主权评级。2011 年7 月末，标普已经

将希腊主权评级09年底的A-下调到了CC级（垃圾级），意大利的评级展望也在11 年5 月底被调整为负面，继而在9 月份和10 月初标普和穆迪又一次下调了意大利的主权债务评级。葡萄牙和西班牙也遭遇了主权评级被频繁下调的风险。主权评级被下调使上述四国借入资金的利息变得相当高，也可成为危机向深度发展直接性原因。

内部原因

产业结构不平衡: 实体经济空心化，经济发展脆弱

以旅游业和航运业为支柱产业的希腊经济难以抵御危机的冲击。在欧盟国家中，希腊经济发展水平相对较低，资源配置极其不合理，以旅游业和航运业为主要支柱产业。一方面，为了大力发展支柱产业并拉动经济快速发展，希腊对旅游业及其相关的房地产业加大了投资力度，其投资规模超过了自身能力，导致负债提高。

2010年服务业在GD冲占比达到52.57%,其中旅游业约占20% 而工业占GDP勺比重仅有14.62%,农业占GDP勺比重更少为3.27%。加上2004年举办奥运会增加的91亿美

元赤字，截止2010年希腊政府的债务总量达到3286亿欧元，占GDP勺142.8%。另一方面，从反映航运业景气度勺波罗勺海干散货运价指数（BDI）看，受金融危机影响从08 年底开始航运业进入周期低谷，景气度不断下滑。航运业勺衰退对造船业形成了巨大冲击。由此看出，希腊勺支柱产业属于典型依靠外需拉动勺产业，这些产业过度依赖外部需求，在金融危机勺冲击面前显得异常脆弱。

以出口加工制造业和房地产业拉动经济勺意大利在危机面前显得力不从心。意大利经济结构勺最大特点是以出口加工为主勺中小企业（创造国内生产总值勺70%）。20 1 0年意大利成为世界第7大出口大国（出口总额4131 亿欧元，占世界出口额比重3.25%），主要依靠出口拉动勺经济体极易受到外界环境勺影响。金融危机勺爆发对意大利勺出口制造业和旅游业冲击非常大，2009年其出口总量出现大幅下滑，之后有所回升，但是回升勺状况还主要依赖于各国勺经济复苏进程。随着世界经济日益全球化和竞争加剧，意大利原有勺竞争优势逐渐消失，近10 年意大利勺经济增长缓慢，低于欧盟勺平均水平。

依靠房地产和建筑业投资拉动勺西班牙和爱尔兰经济本身存在致命缺陷。建筑业、汽车制造业与旅游服务业是西班牙勺三大支柱产业。由于长期享受欧元区单一货币体系中勺低利率，使得房地产业和建筑业成为西班牙近年经济增长勺主要动力。从1999 年到2007 年，西班牙房地产价格翻了一番，同期欧洲新屋建设勺60% 都发生在西班牙。房地产业勺发展推动了西班牙失业率勺下降。2007 年西班牙失业率从两位数下降到了8.3%，然而在全球金融危机席卷下，房地产泡沫勺破灭导致西班牙失业率又重新回到了20%以上，其中25 以下勺年轻人只有一半人拥有工作，另外西班牙勺高失业率也存在体制性因素，就业政策不鼓励招

收新人。而海外游客的减少对西班牙的另一支柱性产业- 旅游业造成了巨大的打击。爱尔兰一直被誉为欧元区的“明星”，因为其经济增速一直显著高于欧元区平均水平，人均GDP也比意大利、希腊、西班牙高出两成多，更是葡萄牙一倍左右。但在2010 年底同样出现了流动性危机，并接受了欧盟和IMF 的救助，究其原因主要是爱尔兰的经济主要靠房地产投资拉动。2005 年爱尔兰房地产业就已经开始浮现泡沫，且在市场推波助澜下愈吹愈大，2008 年爱尔兰房价已经超过所有OEC国房价，在次贷危机的冲击下，爱尔兰房地产价格出现急速下跌，同时银行资产出现大规模的缩水，过度发达的金融业在房地产泡沫破裂后受到了巨大打击，爱尔兰高速运转的经济受到重创，从此陷入低迷。

工业基础薄弱，而主要依靠服务业推动经济发展的葡萄牙经济基础比较脆弱。葡萄牙在过去十几年中最为显著的一个特点是服务行业持续增长，这与其他几个欧元区国家及其相似，2010 年葡萄牙的农林牧渔业只创造了 2.38%的增加值，工业创造了

23.5%的增加值，而服务业创造的增加值达到了74.12%（受大西洋影响而形成温和的地中海天气以及绵延漫长的海岸，这些得天独厚的自然条件得葡萄牙旅游业得以很好的发展）。近几年葡萄牙开始进行经济结构的转型（从传统的制造业向高新技术行业转型），汽车及其零部件、电子、能源和制药等高新技术行业得到了一定的发展。政府在扶持高科技企业上面投入了大量资金，而这些资金通常都是通过低息贷款来实现。美国金融危机的爆发，导致融资成本随之飙升，从而使葡萄牙企业受到冲击，影响到整个国民经济。

总体看来，PIIGS 五国属于欧元区中相对落后的国家，他们的经济更多依赖于劳动密集型制造业出口和旅游业。随着全球贸易一体化的深入，新兴市场的劳动力成本优势吸引全球制造业逐步向新兴市场转移，南欧国家的劳动力优势不复存在。而这些国家又不能及时调整产业结构，使得经济在危机冲击下显得异常脆弱。

人口结构不平衡: 逐步进入老龄化