财务计划与预测

习题（第3章）

1.【单选题】某企业2006年年末经营资产总额为4000万元，经营负债总额为2000万元。该企业预计2007年度的销售额比2006年度增加10%（即增加100万元），预计2007年度留存收益的增加额为50万元，假设可以动用的金融资产为0。则该企业2007年度对外融资需求为（）万元。

A.0

B.2000

C.1950

D.150

【答案】D

【解析】100/基期收入=10% 得：基期收入=1000；

经营资产销售百分比=4000/1000=4

经营负债销售百分比=2000/1000=2

对外融资需求为：100×4-100×2-50=150

2. 【例】某公司2006年和预计的2007年的有关资料如下：

【资料一】2006年调整资产负债表

调整资产负债表

2006年12月31日单位：万元

【资料二】2006年调整利润表部分数据。

销售收入：4000万元；经营利润420万元；净利息费用70万元。

【资料三】预计2007年销售收入将增加30%，销售净利率将维持上年水平，可以动用的金融资产为20万元。

【资料四】该企业一贯实行固定股利政策，2006年支付股利300万元。

要求：

1.计算该企业2006年的下列指标：

（1）净经营资产利润率；（2）经营差异率；（3）杠杆贡献率；（4）权益净利率。

2.计算2007年外部融资额。

【答案】

1.净经营资产利润率=经营利润/净经营资产=420/2700=15.56%

净利息率=净利息费用/净负债=70/1200=5.83%

经营差异率=净经营资产利润率-净利息率=15.56%-5.83%=9.73%

净财务杠杆=净负债/股东权益=1200/1500=0.8

杠杆贡献率=经营差异率×净财务杠杆=9.73%×0.8=7.78%

权益净利率=净利润/股东权益=（420-70）/1500=23.33%

或：权益净利率=净经营资产利润率+杠杆贡献率=15.56%+7.78%=23.34%

2.经营资产销售百分比=3500/4000=87.5%

经营负债销售百分比=800/4000=20%

资金总需求=4000×30%×（87.5%-20%）=810（万元）

销售净利率=（420-70）/4000=8.75%

预计2007年净利润=4000×（1+30%）×8.75%=455（万元）

2007年支付股利=300（万元）

留存收益增加=455-300=155（万元）

外部融资需求=810-20-155=635（万元）

3. 【单选题】某企业预计2007年经营资产增加1000万元，经营负债增加200万元，留存收益增加400万元，销售增加2000万元，可以动用的金融资产为0，则外部融资销售增长比为（）。

A.20%

B.25%

C.14%

D.35%

【答案】A

【解析】本题的主要考核点是外部融资销售增长比的计算。外部融资额=1000-200-400=400（万元），则外部融资销售增长比=400/2000=20%。

4. 【单选题】某企业外部融资占销售增长的百分比为5%，则若上年销售收入为1000万元，预计销售收入增加20%，则相应外部应追加的资金为（）万元。

A.50

B.10

C.40

D.30

【答案】B

【解析】外部融资额=外部融资销售增长比×销售增加额=5%×200=10（万元）

5.【计算题】某公司上年销售收入为3000万元，本年计划销售收入为4000万元，销售增长率为33.33%。假设经营资产销售百分比为6

6.67%，经营负债销售百分比为6.17%，计划销售净利率为4.5%,股利支付率为30%。

要求：（1）计算外部融资销售增长比；（2）计算外部融资额；（3）如果销售增长500万元（即销售增长率为16.7%，计算外部融资销售增长比和外部融资额。

【答案】

（1）外部融资销售增长比=66.67%-6.17%-4.5%×[（1+33.33%）/33.33%×（1-30%）]=0.479 （2）外部融资额=1000×0.479=479（万元）

（3）外部融资销售增长比=66.67%-6.17%-4.5%×[（1+16.7%）/16.7%]×（1-30%）=0.3843 外部融资额=500×0.3843=192.15（万元）

上例中，如果销售增长5%，则：

外部融资销售增长比=66.67%-6.17%-4.5%×[（1+5%）/5%]×（1-30%）=-5.65% 外部融资额=3000×5%×（-5.65%）=-8.475（万元）

这说明企业资金有剩余，可以用于增加股利或者进行短期投资。

【提示】由本例可以看出，销售增长不一定导致外部融资的增加。

上例中，预计明年通货膨胀率为10%，公司销量增长5%，要求计算：（1）外部融资销售增长比；（2）外部融资额。

销售额名义增长率=（1+10%）×（1+5%）-1=15.5%

外部融资销售增长比=66.67%-6.17%-4.5%×[（1+15.5%）/15.5%]×（1-30%）=37.03% 外部融资额=3000×15.5%×37.03%=172.19（万元）

在不出现通货膨胀时，资金有剩余，出现通货膨胀之后，企业资金不足，产生外部融资需求。

【思考】在本例假设条件下，企业销售量增长率为0，是否需要从外部融资？

销售额的名义增长率=10%

外部融资销售增长比=66.67%-6.17%-4.5%×[（1+10%）/10%]×（1-30%）=25.85%

外部融资额=3000×10%×25.85%=77.55（万元）

在存在通货膨胀的情况下，即使销售的实物量不变，也需要从外部融资。

6. 【单选题】在企业有盈利的情况下,下列有关外部融资需求表述正确的是（）。

A.销售增加，必然引起外部融资需求的增加

B.销售净利率的提高必然引起外部融资的减少

C.外部融资需求大于0时，股利支付率的提高必然会引起外部融资增加

D.资产周转率的提高必然引起外部融资增加

【答案】C

【解析】若销售增加所引起的负债和所有者权益的增长超过资产的增长，则有时反而会有资金剩余，所以A不对；当股利支付率为100%时，销售净利率不影响外部融资需求；资产周转率的提高会加速资金周转，反而有可能会使资金需要量减少，所以D不对。

7. 【判断题】企业按内含增长率增长的情况下，其资产负债率不变。（）

【答案】×

【解析】在内含增长的情况下，资产负债率提高还是下降，取决于原资产负债率与新增部分资产负债率[△经营负债/（△经营负债+△留存收益）]的比较。前者小于后者，资产负债率上升；前者大于后者，资产负债率下降；前者等于后者，资产负债率不变。

＊8.【例】某公司具有以下的财务比率：经营资产与销售收入之比为 1.6；经营负债与销售收入之比为0.4；计划下年销售净利率为10%，股利支付率为55%，该公司去年的销售额为200万元，假设这些比率在未来均会维持不变，并且可以动用的金融资产为0，则该公司的销售增长达到什么程度，才无须向外筹资。（）。

A.4.15%

B.3.90%

C.5.22%

D.4.6%

【答案】B

【解析】本题的主要考核点是内含增长率的计算。

设销售增长率为g

因为：0=1.6-0.4-0.1×[（1+g）÷g]×（1-0.55）

所以：g=3.90%

当增长率为3.90%时，不需要向外界筹措资金。

【注意】教材中并没有给出内含增长率的具体计算公式，仅仅是以前面一个假设可以动用的金融资产为0的例子来进行说明的。如果考试题目中，出现了可以动用的金融资产不为0的情况，则需要从外部融资额公式的右边减去，然后计算内含增长率。

9. 【判断题】某公司2006年的净利润为100万元，2006年期初股东权益为500万元，收益留存率为60%。则可以计算出该公司的可持续增长率为12%（假设不增发新股）。（）【答案】√

【解析】该题有两种基本做法：

一是首先计算权益净利率，然后，根据可持续增长率=权益净利率×收益留存率/（1-权益净利率×收益留存率）计算。期末股东权益=期初股东权益+留存收益增加=500+100×60%=560（万元）