穆尔丁、曹仁超牛眼投资法

牛眼投资法

(2013-04-15 13:22:12)

视野要开阔，不是要每一场战(battle)都打赢,而是要在整场战争(war)中取得胜利。

以创投资本家的眼光，捕捉新兴的行业，从中挑选升幅潜力巨大的二线股。理论上，5年内只要射中牛眼6次，每次获利100%以上, 就算最初只得万元本金的投资者，都可以坐拥百万元财富。

美国投资公司Millennium Wave Investments主席穆尔丁(John Mauldin)所创的"牛眼投资法"(详见其2004年出版的著作:Bull's Eye Investing:Targeting Real Returns in a Smoke and Mirrors Market).

所谓bull's eye,直译就是"牛眼",意即"靶心"。

不要所谓相对汇报，即赢时比大市多赚一点，亏时比大市少亏一点。而应该强调“绝对回报”,即无论实况顺逆，投资者都应要求真金白银的正回报(且要高于国债利率).

穆尔丁批评现代资产组合理论不适合个别投资者.现代资产组合理论主要倡导投资者分散投资于不同资产，只要有足够的时间，就能减低整体投资风险。但问题有三：第一，足够的时间可能是指数十年，例如1966年投资美国标普500指数,他们须等上16年才有回报；计及通胀率，更需等上26年。有谁愿意看着自己亏损那么久？因此穆尔丁反对“买入后长期持有”的投资策略，并建议投资者及时止损。

所谓兵贵神速，股市用兵应速战速决，有机会便全力进军，在最短时间内赚取最大利润。严格来说，牛眼投资法建议投资者挑战极具增长潜力的二线股，那么无论牛市或熊市，我们的眼光都应放在未来3至6个月内。

第二，在全球一体化的大趋势下，分散投资未必真的可以降低风险。LTCM一样倒下了，虽然其投资足够分散，以为少量投资俄国债券市场无碍大局，但1998年LTCM倒下了。星星之火可以燎原，俄罗斯债券出事，足以牵动全球债券市场暴跌。

第三，何谓分散投资？就是股票、房地产、债券、外汇、黄金、商品什么都买吗？难道明知有关市场将步入熊市，也要投资下去？就股票市场而言，是否连ST也要买一点？盲目的分散投资，其实就是不知道自己在做什么。

曹仁超将穆尔丁提出的牛眼投资法，结合自己的经验和趋势投资的理念，在融会贯通，成为了曹氏独门的牛眼投资法。过去数年，此投资策略的成绩不俗，大部分选股的汇报皆逾倍。

运用牛眼投资法，第一步是以创业投资的资本家的态度来投资(invest like a venture capitalist)：不怕高风险，只追求三位数以上(即100%或以上的)的回报。例如腾讯,如能认识于微时,回报惊人。投资者在专攻二线股之前，应做足数据搜集功夫，找出进入起飞期的行业、别具创意和革新精神的企业，纯利大幅增长抑或开始转亏为盈的公司，绝不能等到人人叫好之时才跟随入市。

在经济放缓期间，二线股通常表现较逊色，皆因其贝塔系数较高，即升幅或跌幅都会高于大市。加上二线股通常饱受忽略，难获大型证券行研究推介，欠缺透明度。投资者不单要做足功课，更需耐性十足，目不转睛地紧贴股票。因为二线股票有时可纹丝不动，有时出现小小利淡因素或失去增长动力，即跌至血肉模糊。不过，一旦启动，却又可一飞冲天。

事实上，10只二线股中，可能有8只不具投资价值，问题是如何找到余下两只？怎样捕捉钟摆到极端，再摆回来的时刻？如何射中“牛眼"?此法甚考眼光，有时更靠点点灵感。

时机的把握，非常重要。中国是半市场经济、半计划经济，中央政策对个别行业兴衰仍有举足轻重的影响。

不同于长线投资，牛眼投资法并不建议投资者盲目地长期持有而不止损。眼见趋势逆转，股价从高位回落15%(leo按:注意不是从买入价回落15%，而是从高位回落15%)，便应离场自保。

牛眼投资法十分强调挑选股票，但我们计较的并非股票是否物超所值，而是集中分析企业的纯利前景而决定现存的趋势能否继续下去。简单点说，投资者应考虑以下问题：该股在未来一年纯利能否上升25%或以上？该公司有没有新产品或新服务，以支持未来纯利上升？该股股价是否较最低价上升25%或以上？该公司在行业中是否属龙头股、牵头羊？整体后市如何？

每年都有不少股票跑赢大市，而较少理会指数的高低。因为当上证指数于千余点时，有不少股票价格偏高；到上证指数升至6000点时，一样有不少股票价格偏低。

今天的蓝筹股，过去都由二线股开始。

内地民企面对的问题甚多，但投资者如能在沙堆中找到金子，回报便十分可观。例如比亚迪。埋在沙堆下的二线股金子，一旦被发觉出来，股价往往可在一年内上升100%，甚至1000%。我们投资应该要选择充满创意的未来新星，而非”过气明星“，这才是牛眼投资法的精粹。

同样地，在沪深A股市场有很多二线股的名字，你可能闻所未闻，其股价却可能暴涨劲升。请学习运用行业分析模式（asset and sector allocation model)或比较分析模式(comparison

model),找寻未来一年”纯利大幅增加“或”纯利转亏为盈“的公司来投资，训练自己成为”股市第一枪手“，狠狠地赚一笔，例不虚发。

盲目买蓝筹，亦属投机。

事实上，过去10年，大企业股价不升反跌的例子多不胜数。比整体大市，甚至二线股跌的更厉害。难道如此投资就没有风险了吗。

不做功课而胡乱买入股票，才是真正的投机。

投资者应该”止损不知赚”，如能严守最多损失本金15%的策略，哪里还算高风险？为方便行使止损策略，投资者开始时只宜压下小注。

只要成功追随趋势，严守止蚀，选股而不炒市，追求一年100%的回报虽然不是易事，但绝非不可能的事情。各位可尝试在二线股中，寻找10只有机会上升100%的股票，利用汰弱留强的方法，当任何一支股票亏损15便止蚀，然后将资金投入剩下9只当中。若当中某些股票利润初现，万万不要轻易

获利回吐，反而应该考虑进一步追入，并好好控制自己的情绪。

如果阁下倒霉透顶，10只二线股都要止损离场，那么10万元投资，便只剩下8.5万元，损失有限。相反如果有5只跑出，个别股票升值能够倍升，回报实在不可估量。

利率太低，指望利率，无法改变人生。

相较之下，善用牛眼投资法，把资金细分成5份(资金雄厚者可分为10份),以博取100%，200%甚至300%的回报.只要5年内能几种“牛眼”6次，每次获得100%，200%甚至300%以上的回报。理论上，1万元的投资本金，就可以在5年内滚存成百万元财富。5年内有没有6次赢钱机会？不用多说了吧！

新一代的投资策略，应更注重爆炸性概念（explosive idea)，掌握股票转身（transformation)的一刹那，我们便能击中"牛眼",已经不需要等待或讨论大牛市是否来临了。

当然，任何事物都有正反两面，但就算我们看错市场大势也不要紧。试问谁能无错？如果第一年错看趋势，或选股不成功，第二年可再接再厉；第二年不成功，第三年便继续尝试。永远记着“买什么、何时买、买多少、何时卖”才重要，要么赚100%或以上，要么便15%止蚀离场，择肥而食。有时金价跑赢股市，有时股市中又以国企形势最好时，便顺势买入强势项目，不要逆势而行。