第1章 期货交易与期货市场概述

交割地点
交易所指定交割金库
上市交易所 上海期货交易所
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2）交易集中化
•期货交易必须在期
货交易所内进行。
期货交易所实行会
员制，只有会员方
能进场交易。场外
的广大客户若想参
与期货交易，只能
委托期货经纪公司
代理交易。
会员
制
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期货价格由竞价产生，使价格更具代表性
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4900卖出－开仓（20天）4100买入－平仓
每吨盈利：4900－4100＝800 （元） 一手盈利：800 × 10 ＝8000（元）
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• 4）杠杆机制
• 期货交易只需缴纳少量的保证金，一般为合约价格的 5%—10%，就能完成数倍乃至数十倍的合约交易。
例: 当玉米期货合约 价格为1700元/吨时 每手玉米期货合约价值： 1700元/吨x10吨=17000元 每手玉米期货合约保证金： 17000元x10% =1700元
1）合约标准化
• 期货交易是通过买卖期货合约进行的，合约除价 格外，所有条款都是预先规定好的，是标准化的。
合约标准化使得交易双方不需要就交易的具体条款进 行协商，有利于节约交易时间，减少交易纠纷。
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上海期货交易所黄金期货标准合约
交易品种
黄金
交易单位
1000克/手
报价单位
元（人民币）/克
注：这个合约即为远期合约。如果将合约的交易地 点、交易要素等加以限制就成了期货合约。
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远期交易，是指买卖双方签订远期合约，规定在未来某一时间进行 商品交收的一种交易方式。
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1）期货交易概念 期货交易是在现货交易的基础上发展起来的，
是一种在期货交易所集中交易标准化远期合约的交 易形式。
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资料：保证金制度和每日结算制度
保证金有初始保证金和维持保证金之分； 初始保证金一般只占投资者所买卖的期货合约价值 的5%至10％。 维持保证金则一般约占初始保证金的75％。 每日结算制度是根据当天的收盘价投资者每天的损 益都立即计入投资者的保证金账户。
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保证金与每日无负债结算
• 初始保证金是交易者新开仓时所需交纳的资金。它是根据交易额和保证金 比率确定的，比如大连商品交易所的大豆保证金比率为5％，如果投资者以 2700元／吨的价格买入5张大豆期货合约（每张10吨），那么，他必须向交 易所支付6750元（即2700×50×5％）的初始保证金。
• 而交易者在持仓过程中，会因市场行情的不断变化而产生浮动盈亏（结算 价与成交价之差），因而保证金账户中实际可用来弥补亏损和提供担保的资 金就随时发生增减。浮动盈利将增加保证金账户余额，浮动亏损将减少保证 金账户余额。保证金账户中必须维持的最低余额叫维持保证金。当保证金账 面余额低于维持保证金时，交易者必须在规定时间内补充保证金，否则在下 一交易日，交易所或代理机构有权实施强行平仓。这部分需要新补充的保证 金就称追加保证金。
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做多
4900 卖出 平仓
3900 买入 开仓
做多
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3900买入－开仓（18天）4900卖出－平仓
每吨盈利：4900－3900＝1000 （元） 一手盈利：1000 ×10 ＝10000（元）
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做空
4900 卖出 开仓
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4100 买入 平仓
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• 3）双向交易和对冲机制 • 因为期货合约是标准化的，所以，绝大部分
交易可通过反向对冲操作解除履约责任。
对 冲： 买入—卖出 卖出—买入
对冲机制：交易者可以通过对冲方式来 解除履约责任
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买入开仓 签订购货 卖出平仓 解除合约
卖出开仓 签订供货 买入平仓 解除合约
ຫໍສະໝຸດ Baidu
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实例1
•
张大爷家种了10亩大豆，离大豆收获还有2个多
月的时间。由于世界经济异常动荡，大豆的价格变化
也非常剧烈。张大爷就担心2个月后大豆收获的时候
价格会下降。与此同时，大豆收购商也担心2个月后
大豆的收购会背离自己的预期。所以，收购商就与张
大爷商定签署一个合约，合约约定2个月后，收购商
以约定的价格收购张大爷的全部大豆。
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【引例】
1.1期货交易 1.1.1期货交易概念及其特征
现货20交20/8易/12 是买卖双方签订现货交易合同，一手交钱一手交货。 10
最小变动价位 0.01元/克
每日价格最大 不超过上一交易日结算价±5% 波动限制
合约交割月份 1-12月
交易时间
上午9:00—11:30 下午1:30—3:00
最后交易日 合约交割月份的15日（遇法定假日顺延）
交割品级
金含量不小于99.95%的国产金锭及经交易所认可的伦敦金 银市场协会（LBMA）认定的合格供货商或精炼厂生产的标 准金锭
即交易双方在期货交易所通过买卖期货合约并
根据合约规定的条款，约定在未来某一特定时间和 地点，以某一特定价格买卖某一特定数量和质量的 商品的交易行为。
http://v.youku.com/v_show/id_XMzAxNjQ0MzY=.ht ml?f=1906094
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1.1.2期货交易特征
商品实际 价值
保证金
【案例分析1-1】
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以小博大
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5）每日无负债结算制度
也称逐日盯市：
每天交易结束时，按结算价对保证金帐户进 行调整，以反映投资者的盈利或损失。当保证金 不足时，必须在规定时限内追加保证金，或是对 所持有的期货合约进行平仓至满足保证金规定要 求为止。
每日无负债 结算制度
•
就这样，双方都不用再担心大豆的价格会朝着自
己不利的方向变动，同时也保证了交易的顺利进行。
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实例2
一家公司A打算一个月后从美国的一家出口公司 B进口一台价值100万美元的机器，出口方B要求一 定要用美元交易。由于现在市场上的人民币-美元汇 率波动比较剧烈，该公司A很担心一个月后的汇率 变化会朝自己不利的方向发展。于是该公司A就找 了一家公司C,并与之签订了一个合约，合约规定在 一个月后某个确定的时间以某个商定的汇率以人民 币从卖方C买入100万的美元。