东南亚金融危机

政府用外汇 储备干预
全民抛售 储备不足
放弃浮动汇率
泰铢大幅贬值
成本收益分析
政府面对投机的策略：是否提高利率维持固定汇率 实则是对成本与收益的权衡，如收益>成本，则维 持，反之，放弃。
成功的原因
• （1）国际金融市场上游资的冲击。 • （2）外汇政策不当。为了吸引外资，一方面保持
固定汇率，一方面又扩大金融自由化，给国际炒家 提供了可乘之机。 • （3）为了维持固定汇率制，长期动用外汇储备来 弥补逆差，导致外债的增加。 • （4）外债结构不合理。在中期、短期债务较多的 情况下，一旦外资流出超过外资流入，而本国的外 汇储备又不足以弥补其不足，这个国家的货币贬值 便是不可避免的了。
量子基金”。随后又了 立了开放社会基金，东欧基金会 。 乔治·索罗斯是个“金融天才” ，同时他也是个慈善家。
•
、
危机起点：泰国
1997年,泰国经济疲弱、 出口下降、汇率偏高并维 持与美元的固定汇率,给国 际投机资金提供了一个很 好的捕猎机会。由美国“ 金融大鳄”索罗斯主导的 量子基金乘势进军泰国,开 始大量卖空泰铢,以迫使泰 国放弃维持已久的与美元 挂钩的固定汇率。
原因
1.贸易收支连年逆差，赤字逐年上升 1990年起，泰国的外贸逆差逐
年递增、经常项目赤字连年居高不下 、外汇储备每年只减不增：1990年 外贸逆差、经常项目赤字和外汇减少 额分别为：74.94亿美元、72.82亿 美元和32.3亿美元，到了1994年已 分别增加到：92.68亿美元、82.22 亿美元和41.75亿美元。
开放资本市场造成的直接结果：短期资金的流动畅通无阻 ，为外国炒家提供了炒作泰铢的条件。同时，国际游资大量 涌入、进一步助长泡沫经济膨胀、导致外债剧增。
3.维持固定汇率制
泰国经济以出口导向为主，因此维 持汇率的稳定极为重要。为了防止外 汇风险，创造良好的国际经济发展环 境，泰国政府在实行名义上的浮动汇 率制的条件下，通过公开市场操作维 持泰铢汇率稳定（钉住美元，将泰铢 对美元的汇率长期维持在1∶25的水平 ）
汇率对比表
止步香港之原因
97年金融危机，当时中国外汇储备已 达到相当高的水平，大陆向香港提供 大量外汇作为保障，使香港没有出现 大幅度货币贬值现象，使索罗斯等人 的投机行为未能成功，相反，索罗斯 从香港撤资的时候损失惨重。
Leabharlann Baidu
危机的蔓延
菲 律 宾
马
印尼
来
西
亚
简述
在金融风暴影响下，这些国家和地区外资大量撤离，企业纷纷倒 闭，物价上升30－50％，收入下降20％，总体生活水平下降30％ ，失业率大幅度上升到15％左右。
有关国家货币汇率和GDP变动情况
国家
泰国 马来西亚
菲律宾 印尼 韩国
汇率
跌幅 GDP（10亿$) 跌
97.6 98.7 （％ 97.6 98.7 幅
4.国际投机基金的炒作
国际投机基金看准泰铢贬值趋势和制 度管理缺陷，有备而来，冲击泰铢， 成为引发危机的直接导火索。
具体步骤
• 以抵押方式从银行借出泰铢 • 全部抛售，向泰国政府买美元 • 造成恐慌 • 政府干预未果，放弃固定汇率 • 泰铢大幅贬值
分析
泰铢全部抛出换取美元 引起恐慌
泰铢供>求 美元供<求
泰国保卫战始末
在投机基金冲击泰铢后，泰国政府为了维持汇 率和经济稳定，积极入市干预——抛售美元，平抑 外汇汇率上涨。但是由于泰铢自身的先天不足，在 市场恐慌心理蔓延后，泰国政府孤军奋战，陷入人 民战争的汪洋大海之中。
同时，由于泰国政府外汇储备严重不足，并且 还要用于偿还即将到期的短期外债，在IMF的援助 迟迟不到位的情况下，泰国政府为了避免“赔了夫 人又折兵”，最终选择保留外汇储备偿还外债，于 7月2日举起白旗，放弃干预外汇市场。
2.在条件不成熟的情况下，过早开放资本市场，取消资本管 制（1992）
（1）维持国际收支平衡的需要：贸易逆差带来国际收支巨 大压力，通过开放资本市场吸引国际资本流入维持国际收支 平衡。
（2）维持经济高速增长的需要：公众已经习惯了国民经济 持续高速增长，为了取得选民信任，历届政府都极力维持经 济高增长。而粗放型经济增长方式需要大量资金，在贸易收 支逆差，维持经济高增长资金来源缺乏之时，通过开放资本 市场引进外资弥补国内资金不足。
Content
1. 东南亚金融危机简述 2. 分析泰铢如何贬值 3. 香港如何度过危机 4. 总结
战争发动者：索罗斯
1930年，乔治·索罗斯在匈牙利 布达佩斯出生。 1947年，17岁 的他移居到英国，并在伦敦经济 学院毕业。 1956年，去美国，在美国通过 他建立和管理的国际投资资金积
累了大量财产。 1969年建立“ Slide master
）
（
％
）
24.5 41 67.3 170
2.5 4.1 64
90
26.3 42 59.7 75
2380 14150 494.5 205
850 1290 51.8 430
102 40 55 38.9 47 37.3 34 83.4 283 34.2
香港之战
在以闪电战击败泰国、 菲律宾、印尼、马来西 亚等国后，索罗斯等将 进攻目标瞄向了东方之 珠--香港。