企业产权制度改革与

企业产权制度改革与MBO（上）

2004-03-26

改革开放以来，我国国有企业改革经历了简政放权、减税让利、“利改税”、承包制、股份制和建立现代企业制度等多个阶段，回顾多年的改革历程，始终有一个无法回避的核心问题和难点问题，就是产权与产权制度，也就是一直在探索有人或机构对国有资产真正负责的制度安排。产权界定了出资人的权益，产权制度的安排和变化会影响出资人、经营者和生产者的行为，是影响效率的体制关键。企业改革的历程实际上就是产权制度逐渐改革的历程，产权制度改革首先是从企业产权的界定和重新划分开始的，进而延伸到企业的财产组织制度、管理体制、治理结构、分配制度和激励机制等方面。改革也要从关注个别企业，转向关注如何从整体上提高国有资产的效益、优化配置国有资产。总结20多年企业改革的经验和教训，最基本的一条就是：要坚定不移地坚持建立现代企业制度的方向，做到“产权清晰、权责明确、政企分开、管理科学”。而以产权清晰为主要内容的产权制度改革，又是构建现代企业制度的重要基础和体制前提。为此，必须改革企业的产权制度，将大多数企业由单一的产权改为多元的产权结构，形成有效的法人治理结构。

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现在受到越来越多企业关注的MBO(管理层收购)，就是在改革实践中突破单一产权制度，改变一股独大的一种新探索，也成为越来越多的企业转制和明晰产权的现实选择。MBO是舶来品，但在我国现阶段探索MBO，有着特殊的意义。据权威机构2002年的调查，在深、沪两市1000多家上市公司中，有100多家上市公司正在积极准备MBO方案。综合分析这些准备试行MBO的企业，盘活存量资产，推进企业产权制度改革，是企业

实施MBO的一个重要动因。这与国外在产权清晰的前提下，MBO主要是为了降低代理成本、重组整合企业和防止恶意收购有很大的不同。

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一、实施MBO的几个认识问题

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MBO的实质是进行产权交易，国有企业实施MBO实际上就是向管理层售让国有产权。这是国有经济推进战略性调整，实现国有资本在一般竞争性领域退出的一种新探索。

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(一)实施MBO，重在探索产权多元化的新途径，真正形成出资人到位下的激励和约束机制。

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要增强企业的活力，必须建立起规范的公司治理结构和有效的激励、约束机制，这只有在产权主体多元化的情况下才可能实现。现在的问题已经不是争论要不要进行产权多元化的改革，而是如何进行产权多元化。必须勇于实践、大胆探索，采取多种形式加快国有产权在一般竞争性领域的规范退出。外资、民间资本并购、管理层或职工收购等等，都是实现产权多元化的有效途径。试行MBO，为解决国有企业出资人缺位，强化企业经营管理者激励，完善法人治理结构，提供了一种新的思路；为实现国有企业产权主体多元化，拓宽民间资本的投资渠道,推动整个非公有制经济的发展，提供了一个新的途径。

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(二)实施MBO是贯彻劳动、资本、技术和管理等生产要素按贡献参与分配原则的一种有效方式。

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党的十六大明确提出了“确立劳动、资本、技术和管理等生产要素按贡献参与分配的原则，完善按劳分配为主体、多种分配方式并存的分配制度”，第一次明确了管理作为生产要素参与收入分配。在实践中，管理、技术等生产要素的贡献，很难像一般简单劳动那样直接计量，确定它们是不容易的。因此，如何使企业经营管理者获得足够的报酬激励，、直是理论和实践上的一个难题。年薪制、持股制、期权制都是实现经营者激励和约束的有效手段。实践证明，通过实施MBO，使企业经营管理者拥有企业的股份，享有企业的控制权和剩余索取权，将经营管理者的报酬与企业绩效紧密地联系在一起，等于间接地衡量了经营管理者的贡献，能够有效调动经营管理者释放企业家才能的积极性，是贯彻管理生产要素按贡献参与分配的一种有效方式。

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党的十六大报告明确指出：“必须尊重劳动、尊重知识、尊重人才、尊重创造，这要作为党和国家的一项重大方针在全社会认真贯彻。要尊重和保护一切有益于人民和社会的劳动。不论是体力劳动还是脑力劳动，不论是简单劳动还是复杂劳动，一切为我国社会主义现代化建设作出贡献的劳动，都是光荣的，都应该得到承认和尊重。”实施MBO是对经营管理者复杂劳动的承认和尊重。经营管理者所从事的是复杂的脑力劳动，经营管理者的才能是一种人力资本，经营管理者是社会最宝贵的高级人才资源。当今世界经济发展的主要动力不是实物资本或货币资本，而是人力资本。“人才资源是第一资源”。掌握了知识、管理、经营、技术的企业管理层，是决定企业生存发展和兴衰成败的关键因素。通过实施MBO，使经营管理者拥有他们辛苦耕耘企业的一部分股份，肯定他们的历史贡献，从产权制度创

新上，避免类似“褚时建”、“李经纬”等“五八”、“五九”悲剧的出现，是对经营管理者人力资本价值的最好确认，也是对经营管理高级人才尊重的最佳体现。

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(三)国有资产监督管理新体制的建立为实施MBO创造了制度前提。?

党的十六大报告明确指出：“国家要制定法律法规，建立中央政府和地方政府分别代表国家履行出资人职责，享有所有者权益，权利、义务和责任相统一，管资产和管人、管事相结合的国有资产管理体制。关系国民经济命脉和国家安全的大型国有企业、基础设施和重要自然资源等，由中央政府代表国家履行出资人职责。其他国有资产由地方政府代表国家履行出资人职责。中央政府和省、市(地)两级地方政府设立国有资产管理机构。”

党的十六大提出的国有资产监督管理新体制的改革，为实施MBO创造了有利环境。一方面，在旧体制下，国有资产出资人缺位，管理层收购或者找不到“东家”，或者遇到太多的国有资产代表，使得交易费用大大增加，国有产权的转让难以有效实施。这时的管理层收购往往是不规范的，也容易出现问题而招人诟病、中途夭折。而在新的国有资产管理体制下，国有资产监督管理委员会的组建和出资人职责的履行，将解决国有企业出资人缺位的问题，“东家”很清楚，这就为包括MBO在内的国有产权交易，解决了深层次的体制障碍。特别是新的国有资产管理体制，赋予了地方政府代表国家履行国有资产出资人职责的权利与义务，使得省、市(地级)两级地方政府有了相应的资产处置权，将大大减少经营管理层收购的费用成本，提高经营管理层收购的成功率。