企业营运资金管理

财务管理

第八章 企业营运资金管理

授课教师：杨晓峰

授课时间：

课时：8

教学目的要求：该章主要介绍营运资金的概念、特点和管理原则及现金、应收账款、存货等流动资产以及流动负责管理的具体方法。学习本章，要求学生全面理解营运资金管理的目的和内容，掌握应收账款政策的制定和存货规划的基本方法。

教学重点：融资组合策略、资产组合策略、现金的持有动机与成本、最佳现金持有量的确定、应收账款的功能与成本、信用标准的制定、存货功能与成本、存货经济批量模型、存货的ABC 控制、商业信用的内容、特点。

教学难点：融资组合策略、资产组合策略、信用条件备选方案的评价、存货的控制

教学方法： 讲授法 讨论法

教学模式： 授——受教学模式（启发式诱导）

教学过程：

◆导入新课：

◆ 教学内容：

该章主要解决三个问题：

Ⅰ.营运资金是管什么、怎么管

Ⅱ.流动资产的管理即现金、应收账款、存货的管理问题

Ⅲ. 流动负责的管理

教学过程：

一、营运资金管理概述

（一）营运资金的含义和特点

1．含义 营运资金又称营运资本，是指在企业生产经营活动中占用在流动

资产上的资金。营运资金⎪⎩⎪⎨⎧⎩⎨⎧－流动负责净营运资金＝流动资产

狭义流动负责

流动资产毛营运资金广义

持有营运资金的原因⎪⎩

⎪⎨⎧经营风险的大小营运资金的大小可衡量步性和不确定性现金流入与流出的非同

为了有效管理 2．特点 （1）流动资产的特点⎪⎪⎩

⎪⎪⎨⎧波动性并存性

流动性投资回收期短

（2）流动负责⎪⎪⎩

⎪⎪⎨⎧风险大成本低

弹性大速度快

（二）营运资金管理政策

1．营运资金融资政策 主要研究如何安排短期资金和长期资金的来源。研究重点

（1）影响因素⎪⎪⎪⎩⎪⎪⎪⎨⎧⎩⎨⎧用长期资金；反之少用长短期利率相差少，多利息率状况

低规模大，流动负债比重

经营规模企业所处行业小长期资金成本高、风险大短期资金成本低、风险风险与成本

（2） 融资组合策略⎪⎩

⎪⎨⎧长期资金用得多成本高、风险小稳健型融资组合短期资金用得多成本低风险大激进型融资组合

资产与负债匹配成本与风险适中正常型融资组合 （3）不同融资组合对企业报酬和风险的影响：资产总额和资产组合不变，短期资金增加，报酬增加，风险增加；长期资金增加，报酬减少，风险降低

2．企业资产组合政策

（1）影响因素⎪⎪⎩

⎪⎪⎨⎧；反之，增加利率高，减少流动资产利息率变化动资产少大企业固定资产多、流

经营规模企业所处的行业报酬低流动资产多、风险小、风险与报酬 （2）资产组合策略⎪⎪⎪⎪⎪⎪⎪⎩

⎪⎪⎪⎪⎪⎪⎪⎨⎧⎪⎩⎪⎨⎧⎪⎭⎪⎬⎫⎪⎭⎪⎬⎫⎪⎩⎪⎨⎧⎪⎩⎪⎨⎧⎭⎬⎫风险大、报酬率高安排保险储备不安排或少正常需要量激进的资产组合风险小、报酬率低额外储备量保险储备量正常需要量稳健的资产组合收益、风险适中保险储备量正常需要量适中的资产组合

（3）不同资产组合对企业风险和报酬的影响：资产总额和融资组合不变，固定资产减少，流动资产增加，风险降低，盈利减少；反之，风险增加，盈利增加。

二、现金管理 现金是指在生产过程中暂时停留在货币形态的资金

现金⎪⎪⎩

⎪⎪⎨⎧⎪⎪⎭⎪⎪⎬⎫差，是直接支付手段流动性最强、盈利性最

银行汇票银行本票银行存款库存现金 （一）持有现金的动机与成本

1．动机⎪⎩

⎪⎨⎧波动时，从事投机活动投机动机证券价格剧烈应付紧急情况预防动机其多少取决于销售水平交易动机

2．成本⎪⎩

⎪⎨⎧成的损失因现金持有量不足而造短缺成本与交易次数有关证券转换的固定成本。转换成本即现金与有价

有价证券的利息率通常为持有成本即机会成本 3．最佳现金持有量的确定

（１）成本分析模式 通过分析持有现金的有关成本，分析预测其总成本最低时现金持有量的一种方法，以此作为最佳的现金持有量。

运用成本分析模式确定现金最佳持有量，只考虑因持有一定量的现金而产生的持有成本及短缺成本，不考虑转换成本。

具体步骤：①根据不同现金持有量测算并确定有关成本数值；②按照不同现金持有量及其有关成本资料编制最佳现金持有量测算表；③在测算表中找出总成本最低时的现金持有量，即最佳现金持有量。

（２）存货模式 着眼点也是持有现金的有关成本最低。

在利用存货模式计算现金最佳持有量时，固定成本、短缺成本不予考虑。在存货模式中，只考虑机会成本和转换成本。机会成本和转换成本随着现金持有量的变动而呈现出相反的变动趋向，这就要求企业必须对持有现金与有价证券的比例进行合理安排，从而使机会成本与转换成本保持最佳组合，即能够使持有现金的机会成本与转换成本之和保持最低，即为最佳现金持有量。 前提条件：①企业所需要的现金可通过证券变现取得，变现的不确定性很小；③现金的支出过程比较稳定、波动较小，而且每当现金余额降至零时，均可通过部分证券变现得以补足；④证券的利率或报酬率以及每次固定性交易费用可以获悉。

现金管理总成本＝持有现金的机会成本＋转换成本

即：TC=(Q/2)·K+(T/Q)·F （1）

Ｑ＝K F T /·2 （２）

现金管理的最低总成本（TC ）=K F T ··2

（3）现金周转模型 从现金周转的角度出发，根据现金的周转速度来确定最佳现金持有量。计算公式为：

最佳现金持有量＝现金周转次数

预计现金年总需求量

其中：现金周转次数＝现金循环天数

360 现金循环天数＝营运资金周转期

＝存货周转天数＋平均收账期－应付账款周转天数 前提条件：①企业的生产经营一直持续稳定地进行，现金支出稳定均匀，不未来年度的现金总需求量可以根据产销计划比较准确地预计；②根据往年的历史资料可以较为准确地测算出现金周转次数，并且未来年度与历史年度的周转效率基本一致或者变化率可以预计。

（二）现金管理方法

（1）现金收支内部控制制度

①明确现金收支的职责分工及内部牵制制度。。

②明确现金支出的批准权限。

③做好现金收支凭证的管理及账目的核对。

（2）遵守现金收支结算纪律

（3）加速收款⎪⎪⎩

⎪⎪⎨⎧收到支票后尽快处理式采用安全快速的结算方

策建立科学有效的收账政销增加现款销售，减少赊

具体方法⎩⎨⎧银行业务集中法

邮政信箱法

（4）控制付款⎪⎪⎩

⎪⎪⎨⎧改进工资支付方式采用汇票付款

合理利用“浮游量”付款的支付控制支付时间，延缓应

（5）闲置现金投资管理

企业现金管理的目的首先是保证主营业务的现金需求，其次才是使这些现金获得最大的收益。这两个目的要求企业把闲置资金投人到流动性高、风险性低、交易期限短的金融工具中，以期获得较多的收人。在货币市场上，财务人员通常使用的金融工具主要有国库券、可转让大额存单、回购协议等。

（6）力争现金流入和现金流出同步

企业必须力争现金流入和现金流出在时间上相适应即同步，从而最大限度的减少现金持有量。

三、应收账款管理

应收账款是企业因对外赊销产品、材料、供应劳务等而应向购货或接受劳务单位收取的款项，是企业短期投资的主要组成部分。

（一）应收账款的利弊分析