戴姆勒-奔驰并购克莱斯勒案例分析

收益价值（百万马克） 其他价值因素（百万马克） 企业价值（百万马克） 流通价值（百万股） 其他股数（百万股） 总股份数（百万股） 每股价值（马克/股）
根据上表结果，戴姆勒-奔驰公司和克莱斯勒公司最终的换股比例 为： 若戴姆勒-奔驰公司同意换股的股东不到 90 %，1股戴姆勒 -奔驰公司的股票换 1股戴姆勒-克莱斯勒公司的股票 ，1股克莱 斯勒公司的股票换 0.6235股戴姆勒-克莱斯勒公 司的股票 若戴姆勒-奔驰公司同意换股的股东达到 9O %，1股戴姆勒 -奔驰公司的股票换 1.005股戴姆勒-克莱斯勒公司的股票 ，1股 克莱斯勒公司的股票换 0.6235股戴姆勒-克莱斯勒公司的股票
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邢崇阳
雷浩成
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第五组制作 谢谢
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彭碧剑
徐明龙
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合并过程
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336 000 000马克 （203 000 000美元）
183 000 000马克 （101 000 000美元）
二,估值方法的选择
--------------------------------------------------------------------- ---账面价值法 对于持续经营的公司而言，净资产账面价 值不能决定持续经营公司的内在价值 -------------------------------------------------------------清算价值法 两家公司的收益价值均高于清算价值 -------------------------------------------------------------股票市场价值法 根据德国合并的惯例， 在进行公司价值 评估时一般不采用股票市值作为评估标 准 ．因为 影响股票市场的因素很多，往 往具有短期波动性 -------------------------------------------------------------贴现现金流量 法 两家公 司 的合并是整体合并 ． 两家公 司的经营比较稳健 ． 其 未来收 益 具 有 可 预测 性 ， 故 在最 后 的决 策 中采取 了贴现现金流量 法 --------------------------------------------------------------
克莱斯勒
1996 总资产562亿美元 总销售额614亿美元
主市场 美洲大陆
双方在生产和销售领域 能形成有效的互补
产品线方面 双方产品的重合性极少，互补性很强
并购动因
全球汽车行业，汽车产量过剩等问题 企业联合的道路成了汽车行业的大趋势
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三,换股比例的确定
--------------------------------------------------------------------- ---戴姆勒-奔驰公司和克莱斯勒公司的公司价值和股价计 算表
克莱斯勒公司 戴勒姆奔驰公司 102071 7939 110010 569.34 14.13 583.47 188.55 出售库 存股 80379 1893 82272 646.7 42.3 689.5 119.32 不出售库 存股 80379 60 80439 646.7 12.8 659.5 121.97
戴姆勒—奔驰并购克莱斯勒案例分析
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一,核算方法的选择
--------------------------------------------------------------------- ---。l970年 8月 2日， 美 国 注册会计师协 在戴姆勒一 奔驰公司和克莱斯勒公司合并 会会计方法委员会(APB)发布 了关 于公 的 过程中， 戴姆勒一 奔驰公司的财务顾问 司合并指导意见的意见 16和关于台并中 和克莱斯勒 公司的财务顾问一致认为应尽 产 生商誉的意见 17， 在 意见 16中阐述 可能地采用联合经 营法核算。 了公 司合并中会计处理的两种方法 ，即 联合经营法和购买核 算法 --------------采用购买核算法的戴姆勒·克菜斯勒公司 净收益 预计 下降值
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预计净收益减少量 假定摊销期为40年 1997年全年 （截止12月31） 1998年上半年 （截止6月30） 865 000 000马克 （428 000 000美元） 428 000 000马克 （237 000 000美元） 假定摊销期为30年 458 000 000马克 （ 229 000 000美元） 229 000 000马克 （127 000 000美元） 假定摊销期为20年
ห้องสมุดไป่ตู้
合并结果
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戴姆勒—奔驰
克莱斯勒
2007年5月14日，戴姆勒—克莱斯勒公司在其总部所在地德国南部城 市斯图加特举行新闻发布会宣布，美国投资大亨Cerberus资金管理投 资公司出资55亿欧元购买克莱斯勒公司80.1%的股份，未来改名后的 “戴姆勒公司”则拥有克莱斯勒公司19.9%的股份。 这标志着在经历了九年的“婚姻”后，德国和美国两大汽车公司的 合并正式宣告破裂。
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背景分析
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1996年次于福特和通用 全球第三大汽车公司
主打产品 豪华车
戴姆勒—奔驰
主要市场 欧洲 北美洲
1996 总资产657亿美元 总营业额706亿美元
主要产品 大众车
1996美国仅次于通用和福特 的第三大汽车制造商
权力更迭 2000年时克莱斯勒公 司的高级管理层已全 部是德国人的身影
合并 失败原因
文化冲突 这是间隔着大西洋的两 种极端不同的企业文化， 德国人的严谨务实和美 国人的自由奔放发生了 激烈的碰撞
-----------------------------------------高估了协同效应 合并后没有体现出预 期的协同效应