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一、钢铁行业分析

1．行业定义及分类

a) 我国政府对钢铁行业的定义是：“以从事黑色金属矿物采选和黑色金属冶炼加工等

工业生产活动为主的工业行业。” i. 黑色金属的采选和冶炼加工 ii. 钢铁生产相关的一些专用制品制造业 b) 按《上市公司行业分类指引》，钢铁工业分布于： i. “黑色金属冶炼及压延加工业” ii. “采掘业”

iii. “黑色金属矿采选业”

2．行业主要特征

①钢铁行业对后向产业的关联性大。

②钢铁行业景气循环与经济周期具有一致性。 ③钢铁行业属于资源、能源密集型产业。 ④我国钢铁行业处于成长期。 ⑤我国钢铁产业集中度偏低。

3．五力模型分析

4．2007年钢铁行业基本运行特点

需求方

宏观经济紧缩的情况下，钢铁需求出现明显下降。

替代品

在目前材料工业的发展水平下，钢铁行业几乎没有近似的替代品。

供应方

铁矿石和焦炭等上游产品价格上涨；议价能力强。

业内竞争 行业内竞争不明显 区域垄断特征明显

潜在竞争者

大量的沉淀成本投入；政策保护，难以进入。

a.钢铁生产仍保持高速增长态势

2007年我国钢铁工业总体继续保持了快速增长的势头， 2007年我国生铁、粗钢产量分别可达4.72亿吨和4.9亿吨，增速分别为16.78%和17.0%。尽管与2006年相比增速已经下降，但我们看到绝对数量的增长仍分别高达6800万吨和7200万吨。预计2008年我国生铁和粗钢的增速将进一步回调至10%～12%左右，但绝对数量的增长仍高达5000万吨左右。

b.钢材产量、消费量均保持较高增速，钢材净出口规模继续扩大

2007年我国钢材表观消费量高达5亿吨以上，由于支撑我国钢材消费的有利因素仍然存在，因此预计2008年国内钢材消费仍有相当可观的增长空间，但增速可能进一步回调。由于新投产项目减少，钢材市场的供需矛盾并不突出，钢铁工业并不存在产能过剩的太大压力。

同时由于钢材出口数量的大幅增长，我国钢材净出口数量进一步增长，全年可达4550万吨。钢材净出口数量的大幅增长主要源于出口钢材的大幅增长，而进口钢材数量则基本保持稳定。2007年我国出口钢材高达6300万吨，同比增长约46.5%，增长量超过2000万吨。2007年我国政府为抑制钢材的出口，不仅取消了钢材的出口退税，还对钢材开征出口关税，同时实行钢材出口许可证管理制度。在这一系列措施的影响下，我们预计2008年我国出口钢材的增速将大幅下降，预计出口钢材的规模可望控制在7000万吨以内。

c.钢铁工业固定资产投资有所反弹

2007年上半年我国钢铁行业（含铁合金）完成固定资产投资1092.9亿元，全年钢铁行业完成固定资产投资2340亿元，同比增速约为4.1%。

资料来源：国家统计局

图12001～2007年我国钢铁行业固定资产投资规模变化

虽然近年来我国政府对新建钢铁项目的审批十分严格，但不少钢铁企业仍然利用技改、延伸产业链等机会和方式增加投资，扩大产能。值得注意的是，目前钢铁行业虽然固定资产投资规模巨大，但资金的主要来源是利用自有资金。根据统计数据显示，2007年我国钢铁行业投资的资金中约82%是企业自筹资金，仅有15%左右是利用银行贷款。钢铁工业受信贷资金的影响程度在削弱。

d.钢材自给率水平大幅提高，但高附加值品种钢材仍有缺口

2007年随着我国钢材生产能力的继续增长，钢材的自给率水平不断提高。长线材品种

的自给率水平普遍在98%以上。板带材则在2006年的基础上进一步提高，到2007年6月，我国热轧薄板的自给率水平达到95.5%，冷轧薄板的自给率水平达到87.3%，冷轧电工钢的自给率水平达到74.1%，均比2006年有提高。未来几年我国大部分进口板带材将逐步为国产板带材所替代。但由于技术壁垒的限制，部分高附加值品种钢材仍有一定的市场缺口。

e.钢材价格高位运行，钢铁行业盈利水平大幅提高

2007年我国钢材价格总体保持了高位运行的态势，特别是长线材价格上涨势头强劲。除二季度部分时间钢材价格有所回调外，2007年全年国内钢材价格总体都维持在一个较高的价位上。到三季度末，国内线螺价格接近4000元/吨；板带材也处于历史高位。值得注意的是，2007年我国政府对小高炉（200米3以下）的淘汰力度加强，这些小高炉对应的都是长线材的生产能力，因此造成长线材生产能力的下降，由此支撑了国内长线材价格的高位运行。

与此同时，国内钢铁企业的盈利水平不断提高，特别是大型骨干钢铁企业的盈利能力较强。2007年上半年国内重点钢铁企业（钢协会员单位）实现销售收入9375.16亿元，同比增长34.68%，实现利润798.09亿元，同比增长107.82%。销售利润率高达7.16%，处于历史较好水平。

f.钢铁产业集中度水平继续下降

2007年我国钢铁企业的兼并重组案例虽然较多，但产业集中度水平并未上升。2007年上半年我国前十家钢铁企业的粗钢产量占全国总产量的比重为33.82%，与2006年相比，有所下降。

与此同时，以宝钢、武钢为代表的特大型钢铁企业，仍在积极的通过重组联合扩大企业的实力。2007年上半年，宝钢顺利完成了对新疆八一钢铁公司的重组，首钢收购了唐山宝业钢铁公司，武钢则于2007年8月成功重组了云南昆明钢铁公司，沙钢则计划于近期收购河南永兴钢铁公司。虽然特大型钢铁企业重组联合的势头不减，但由于中小钢铁企业的产量增长仍十分迅速，特别是民营中型企业发展速度很快，使得我国钢铁产业总体的集中度水平仍然偏低。

g.落后产能淘汰力度加大

2007年4月，国家发改委与河北、北京、江西、新疆、浙江、辽宁、山西、河南、江苏、山东等十个省市签订了《关停和淘汰落后钢铁生产能力责任书》，公布了2007到2010年必须淘汰的高炉、转炉、电炉装备及所在企业名单，近期发改委再次与其他18个省市签订了第二批淘汰落后产能的责任书，这是我国政府历史上首次采取这样的方式淘汰钢铁落后产能。根据责任书，2010年前我国将淘汰落后炼铁能力1亿吨，淘汰落后炼钢能力5500万吨，其中2007年需要关停和淘汰的落后炼铁能力3000万吨，落后炼钢能力3500万吨。2007年重点关停和淘汰的产能是200米3以下高炉炼铁能力。另外对于落后产能还将采取经济处罚措施，对落后产能实行差别电价，每千瓦时增加0.15元，加大落后产能生产企业的生产成本压力，用经济手段打击落后产能。未来发改委还将陆续与国内其他省市签订第二批、第三批淘汰落后产能的责任书，具体落实需要淘汰的落后装备和企业名单。

在中央政府的各项措施的严厉打击下，2007年我国国内落后钢铁产能的淘汰取得了实质性的进展，一大批落后小高炉、小转炉或被强制拆除或者停产。但值得注意的是，对于落后钢铁产能的淘汰主要集中于冶炼工序（炼铁和炼钢工序），这些小高炉、小转炉则对应下游的长线材生产能力，因此对落后产能的淘汰影响的是长线材的生产能力，但对板带材及钢铁深加工领域基本没有影响。