第十章外汇期权交易介绍

个案思考与分析
一家公司于3月1日购买了一份6月1日到期的欧 式期权，它将在什么时间行使其权利？若其购 买的是美式期权，又将在什么时间行使其权利？
分析：如果公司购买的是欧式期权，公司只能在合约到 期日6月1日要求卖方履约。 如果公司购买的是美式期权，公司可以在3月1日到6月 1日的之间任何时间要求卖方执行期权。
二、外汇期权交易的种类
（4）按照交易地点分，可分为场内期权和 场外期权。
①场内期权 场内期权也称交易所期权，是指在外汇交易中心与期货 交易所进行交易的期权。 ②场外期权 场外期权，也称柜台式期权、店头期权，指的是在外 汇交易中心与期货交易所之外进行交易的期权。
三、外汇期权交易的特点
1．期权双方权力义务不对等 2．收益与风险的非对称性 3．是进行汇率风险防范和保值最为灵活的 手段之一
一、外汇期权费的内在价值与时间价值
2.时间价值 时间价值是指期权买方希望时间的延长，市场汇率 的变动有可能使期权增值时愿意支付的期权费。
一般来说，期权合约剩余有效日越长，其合约时间价值 越大。 因为对于期权买方来说，期权有效日越长，其获利的可 能性就越大。对于卖方而言，期权有效日越长，其风险 越大，因而要求的风险补偿即期权费也就越高。
①若英镑升值，则该进口商履行期权。 若三个月后的即期汇率为1英镑=1.65美元，该进口商履行期 权后可节省6400美元，即： （160 000×1.65）- （160 000×1.6）-1 600=6 400(美元) ②若英镑贬值，则该进口商放弃期权。 若三个月后的即期汇率为1英镑=1.55美元，该进口商放弃期 权后可节省6400美元，即： （160 000×1.6）- （160 000×1.55）-1 600=6 400(美元) ③若英镑汇价不变，仍是1英镑=1.6美元,则该进口商既可以 履行期权,也可以放弃期权,其损失仅仅是1 600美元的期权费。
二、外汇期权交易的种类
（1）按照期权所赋予的权力分，可分为买入期权 和卖出期权。 ①买入期权（Call option） 买入期权，也称看涨期权，是指期权买方有权在合 约有效期内按照协定价格买入某一特定数量的外汇 资产的权利，但不同时负有必须买进的义务 。
②卖出期权（Put option） 也称看跌期权，是指期权买方有权在合约有效期内 按照协定价格卖出某一特定数量的外汇资产的权利， 但不同时负有必须卖出的义务。
个案思考与分析：
某美国进口商从英国进口一批货物，三个月 后将支付16万英镑。假定签订进口合同时的 即期汇率为1英镑=1.6美元（即协定汇率1 英镑=1.6美元），该进口商为避免三个月 后英镑升值造成损失，以1 600美元的期权 费买入欧式期权保值。三个月后可能会出现 三种情况：英镑升值、英镑贬值、英镑汇价 不变。 问：该进口商应如何操作？其损益情况？
二、外汇期权交易的种类
（2）按照期权执行的时间分，可分为美式期权和欧式 期权。
①美式期权 美式期权是指期权买方在支付一定期权费给卖方后，合约赋予 他充分的权利，使他可以在定约日至合约到期日（含到期日） 之间任何时间执行期权，即买方在此期间内可随时要求卖方卖 出或买入某种外汇资产。 ②欧式期权 欧式期权是指期权买方在支付一定期权费给卖方后，只能在规 定的到期日才能要求卖方履约，执行其权利。
个案思考与分析10-1：
某人以1000美元的权利金买入了一张价值100 000美元的欧元/ 美元的欧式看涨合约，合约规定期限为三个月，执行价格为 1.1500。 三个月后的合约到期日，欧元/美元汇率为1.1800，则此人可以 要求合约卖方以1.1500卖给自己价值100 000美元的欧元，然后 他可以再到外汇市场上以1.1800抛出，所得盈利减去最初支付的 1000美元即是其最后的盈利。 如果买入期权合约三个月后，欧元/美元汇率为1.1200，此时执 行合约还不如直接在外汇市场上买合算，此人于是可以放弃执行 合约的权利，损失最多1000美金。
Hale Waihona Puke Baidu 二、影响外汇期权费的因素
10.2 外汇期权价格的决定
外汇期权价格是指在期权交易中，买方支付给卖方的期 权费，也就是卖方出售给一份期权收入的货币数量。
一、外汇期权费的内在价值与时间价值
1.内在价值 内在价值指立即履行期权合约时可获取的利润，它反映 了协定价格与市场价格之间的关系，更确切地说，是指 外汇期权的协定汇率与市场汇率之间的差额。
二、外汇期权交易的种类
（3）按约定价格与市场条件关系分，可分为溢价期权、平价 期权和损价期权。
①溢价期权 溢价期权是指买权的执行价格低于市场价格，卖权的执行价格 高于市场价格，即协定价格好于市场价格。 ②平价期权 平价期权是指执行价格与市场价格相等。 ③损价期权 损价期权是指买权的执行价格高于市场价格，卖权的执行价格 低于于市场价格，即市场价格好于协定价格。
第十章 外汇期权交易
本章内容
外汇期权概述 外汇期权价格—期权费 外汇期权交易的应用
知识目标：通过本章学习了解外汇期权交易 的概念；了解外汇期权费的影响因素；掌握 外汇期权交易的运用。 技能目标：学会外汇期权套期保值和投机套 利的操作。
10.1外汇期权概述
一、外汇期权的含义
外汇期权（Option），是一种选择权合约，它授予期 权买方在合约期内，按照协定汇率买入或出售一定数 额的某种外汇资产的权利，卖方收取期权费，并有义 务应买方要求卖出或者买入该币外汇。
个案思考与分析
假设英镑与美元的市场汇率为1英镑=1.8675美元， 而某投资者持有协定汇率为1英镑=1.8175美元的 英镑看涨期权，则该投资者只要执行该期权，每英 镑就可得到0.05美元的收益。 这时英镑看涨期权每英镑的内在价值为0.05美元。
设此英镑的市场汇率只有1.8175美元，比协定汇 率低0.01美元，则该看涨期权的内在价值为零， 即没有内在价值。