安赛乐米塔尔经营形势分析_齐殿威

截止2008年底，安赛乐米塔尔集团已在60多个国家拥有正式雇员31.59万人，工厂遍布4大洲20多个国家，是美洲、非洲和欧洲地区最大的钢铁企业，独联体（CIS ）地区第二大企业，并逐步涉足亚洲，尤其是中国的钢铁业。2008年该公司粗钢产量为1.033亿t，约占世界的10%，销售收入1249.36亿美元，运营收入122.36亿美元。2008年该公司钢材产量分布情况为，在美洲地区生产的钢材占36%，欧洲生产的占49%，在哈萨克斯坦、南非和乌克兰等国生产的占15%。其下设美洲碳钢扁平材部、欧洲碳钢扁平材部、欧州及美州长材部、亚非及独联体部（AACIS ）、不锈钢部以及钢材解决方案和技术服务部等6大部门。

一、经营形势分析

安赛乐米塔尔经过20年来的全球并购，尤其是2006年米塔尔并购安赛乐公司后使该集团在短短几年间迅速壮大，占据了世界钢铁业的龙头地位。这些并购使其在产量规模、协同效益、本地化经营、利润获取及全球竞争力等方面均获得巨大成功，得到了丰厚的回报。安赛乐米塔尔近3年的钢材发货量、销售收入、EBITDA收入、运营收入、净收入分别比2005年增长106.7%、214.8%、165.6%、149.8%和137.%以上。该公司2005-2008年主要经营业绩见表1。

从表1可知，自米塔尔成功并购安赛乐以来的3年安赛乐米塔尔经营形势分析

□齐殿威高真凤

摘要：概述了自米塔尔并购安赛乐公司以来的经营状况，分析了安赛乐米塔尔集团目前正面临的

困难局面及其成因，根据对安赛乐米塔尔公司多年并购成功经验与负面影响的分析，提出了国内钢铁企业在走国际化经营过程中应当特别注意的问题并提出相应的建议。关键词：安赛乐米塔尔；经营形势分析；企业并购；负债；净亏损；借鉴与建议中图分类号：G306

文献标识码：A

表1安赛乐米塔尔2005-2008年主要经营业绩

项目钢材发货量

/亿t 销售收入/亿美元EBITDA /亿美元运营收入/亿美元净收入/亿美元每股收益/美元

2005年0.49178281.3257.6147.4633.654.90

2006年1.10504885.76153.05118.5779.945.78

2007年1.097241052.16194.00148.30103.687.41

2008年1.016911249.36244.78122.3693.996.80

工业今后将面临更多的风险和更大的考验。需要我们进一步深入贯彻落实科学发展观，在坚持社会主义市场经济改革方向的基础上，放手让一切劳动、知识、技术、管理和资本竞相迸发激情与活力，让各种规模和所有制的企业充分在市场竞争中发挥各自优势，相互促进，和谐发展。在这个过程中促进先进，淘汰落后，实现不断解放和发展生产力的要求。

本文仅仅是从销售利润率的角度比较了不同规模和所有制企业的运行状况，至于规模和所有制对企业全面的盈利能力乃至竞争能力的影响研究，需要更完整的行业运行数据和更深层次的计量经济学分析，这将是笔者进一步努力的方向。也期盼藉此文抛砖引玉，不断丰富这一领域的实践探索和理论研究。○

（作者单位：1.北京科技大学经济管理学院，北京100083；2.中国联合钢铁网研究中心，北京100022）

文章编号：1002-1779（2009）

06-0020-05

-20-

间，该公司获取的净利润总额高达277.07亿美元，其全球化跨国大并购的成功，加上恰逢钢铁市场需求空前旺盛，使该公司利润直线上升。但是，随着市场需求放缓，尤其是美国金融危机引发全球经济危机以来，该公司大规模并购存在的负面影响也逐渐凸显出来。具体表现在：

1.巨额负债

截止到2009年一季度末，安赛乐米塔尔过去3年来220亿美元的并购投资已使其净负债的额度高达267亿美元，几乎吞噬了该公司近3年的净利润总额。这种负债额度已使安赛乐米塔尔接近破产边缘，因此该公司高层自2008年四季度开始就采取化解债务负担的措施或制定减债方案，具体包括出售普通股、发行可转换债券、削减股息、压缩流动资本、精简自愿离职人员等手段来降低债款及增加公司流动资金。截止2009年二季度末，安赛乐米塔尔负债减少38亿美元，目前仍负债229亿美元，负债率从48%降低至37%。此外，该公司已获得相关银行的支持，这些银行同意将其2010年到期的80亿美元债款中的48亿美元延长3年偿还。

尽管安赛乐米塔尔采取了各种各样化解债务的手段和措施，但该公司目前背负的巨额债务使其在全球稳定经营、钢铁业的竞争力、技术创新、承担企业社会责任等方面都将或多或少地受到影响或制约。鉴于安赛乐米塔尔目前的债务状况，2009年6月标准普尔（Stasndard& Poor）将该公司的信用等级调低至比“差”稍好2层的水平上，并维持继续调低的可能。

2.大幅亏损

虽然2008年安赛乐米塔尔净利润仍高达93.99亿美元，但其2008年四季度已经呈现净亏损26.32亿美元的局面，且2009年以来的净亏损势头仍然没有明显改善，虽然2009年二季度以来世界各地钢材价格有所回升，但截止二季度末，该公司半年累计净亏损额仍达18.55亿美元，从目前全球钢材市场需求情况看，该公司2009年第三季度的经营形势也不会有太大改观。而从经济危机复苏周期及全球钢材市场短期需求情况看，安赛乐米塔尔要想摆脱亏损或微利境况至少要到2010年年底，甚至2011年上半年。尽管由于经济危机全球很多大型钢铁企业都出现经营净亏损局面，但安赛乐米塔尔因其钢铁产量规模、雇员数量、经营区域、业务范围等因素，其所受到的冲击比其他任何大型国际钢铁企业都要大。

3.经营区域的结构性弊端

在此次金融危机引发的经济危机中，欧美等发达国家所遭受的冲击最为严重，而钢铁行业又是首当其冲。作为世界钢铁“老大”的安赛乐米塔尔，其市场重心在欧洲和北美洲，因而遭受的打击也最为严重。以2008年安赛乐米塔尔钢材发货量为例，该年度其钢材发货量为1.017亿t，其中欧洲地区发货量为4988.7万t，美洲地区为3712.4万t，亚非及独联体地区为1468.0万t，可见其在亚非和独联体地区的市场份额偏低，这也是其受到的冲击比其他国际大型钢铁企业大的重要因素之一。因此，可以预见，安赛乐米塔尔在度过目前亏损、经营困境等境遇后，将会逐步加快其介入亚非和独联体市场的步伐，逐步抢占该区域的市场份额，同时，其仍然会一如既往地在该地区积极寻求并购对象或合资、合作企业。

4.被迫减产

面对危机，安赛乐米塔尔不得不对企业产能进行调整。目前虽然美洲钢材市场需求较为强劲，但相比较而言，欧州市场钢铁需求依旧较为低迷，迫使安赛乐米塔尔自2008年秋季开始进行大规模减产。

经济危机以来，安赛乐米塔尔在全球减产幅度从初始阶段的15%增加到45%，其在全球的产能利用率低于50%。2009年上半年安赛乐米塔尔在欧洲的25座高炉中，仅有11座高炉在运行；在美国的19座高炉中，从2009年5月开始有15座停炉，仅一季度就减产1200万t 钢。尽管安赛乐米塔尔决定从2009年8月中旬开始，在欧洲陆续让6座高炉复工，在美国首先开启印第安纳港厂5号和6号高炉等5座高炉，在美洲厂也有其他高炉陆续有限度地开炉，使美洲高炉的开工率从之前的35%提高至55%，并计划陆续释放其欧洲钢厂的产能，最终使总产能达到60%~65%，但其在释放产能问题上仍持谨慎态度，认为仅满足需求即可，并将继续根据实际需求安排生产。如果钢材价格再次下滑，那么安赛乐米塔尔还将继续维持很低的开工率，这必将影响其盈利能力。

因此，从目前各行业对钢铁需求的现状和经济危机复苏的情况看，安赛乐米塔尔在全球的产能释放至少在一年内仍只能维持在较低的水平上，并由此带来以下两方面问题：

（1）减员。

自经济危机以来，安赛乐米塔尔减员人数是同行业中最多的。该公司计划2009年内裁减员工9000人，占其员工总人数的3%。2009年2月，该公司在法国已解雇1400名雇员。6月，安赛乐米塔尔与西班牙政府达成裁员协议，允许该公司最多可裁减40%的工人额度，即在西班牙工作的4800名雇员（在西班牙工作的安赛乐米塔尔公司的雇员共12000人），协议有效期至少到2009年年

-21-