美国金融危机引发的多米诺骨牌效应(一)

美国金融危机引发的多米诺骨牌效应(一)

摘要:2008年源于次级抵押贷款的美国金融危机的爆发,它以空前的规模迅速蔓延,引发了一场全球性的多米诺骨牌效应,对世界经济产生了深远的影响。从分析美国的次级债危机开始,详细探讨了美国金融危机的爆发以及对欧洲和亚洲经济的影响;并以中国为例,阐述了中国应从中获得的启示及中国政府目前采取的有力措施;最后,从发展的角度审视了中国应积极地面对金融危机带来的机遇与挑战。

关键词:美国;金融危机;次级债;多米诺骨牌效应

2007年初以来,美国出现了次级抵押贷款危机,这场危机后来演化成为全球性的金融危机。它从美国开始,以惊人的速度蔓延并迅速波及到欧洲、亚洲等其他国家和地区,引发了一场全球性的骨牌效应。此次金融危机对全球金融机构和金融市场的冲击,绝不亚于十年前的亚洲金融危机,对世界经济产生了一定的负面影响。

一、美国金融风暴引发全球金融动荡

(一)美国次级抵押贷款导致金融危机的爆发

美国金融危机爆发的一个深层的原因是美国的次级债。20世纪80年代以来,随着金融业竞争的加剧和衍生金融产品的面市,美国许多金融机构逐渐由传统的存贷业务转为高收益的消费信贷,尤其是次级按揭贷款业务。

早在2007年,次级住房抵押贷款危机就已引起金融市场的震荡,虽然此次美国金融危机的爆发已在有关人员的预料之中,但出乎意料的是它的规模和影响是如此的空前,连美国联邦储备委员会前主席格林斯潘都表示,这是他职业生涯中所见的最严重的一次金融危机。由于美国的衍生金融产品市场比较发达,次贷危机在持续困扰华尔街长达14个月之久后爆发,并迅速从美国的房地产市场波及至信贷市场、债券市场、股票市场从而引发了一场全球资本市场的大震荡。

继今年3月美国第五大投资银行贝尔斯登因濒临破产而被摩根大通收购近半年之后,2008年9月15日,美国金融业再掀风暴,历经了158个春秋的美国第四大投资银行雷曼兄弟也宣告破产;而美国的第三大投资银行美林公司被美国银行收购。前后仅半年时间,华尔街排名前五名的投资银行竟然垮掉了三家。其次两家最具实力的“摩根斯坦利”和“高盛”也在筹划着合并,美国联邦储备委员会21日晚宣布,该委员会已经批准了美国金融危机发生后至今幸存的最后两大投资银行高盛和摩根士丹利提出的转为银行控股公司的请求。同时陷于破产边缘的保险巨头美国国际集团(AIG)将被政府接管;美国最大住房抵押贷款融资机构“房利美”和“房地美”9月7日被政府接管。从此美国的金融市场进入了另一番境地。

(二)欧洲经济“好景”不在

欧洲作为全球规模最大的信用衍生品市场,欧洲银行业在美国住房抵押贷款及相关证券市场上进行了大量投资,许多欧洲人购买了美国市场的金融风险,正如欧洲央行行长特里谢所说,欧洲信用衍生品市场正在经历着一场危机,金融危机对实体经济的影响将会加剧,日后的经济形势将会更加糟糕。同时欧盟执行机构——欧洲委员会在9月10日曾指出,德国、英国和西班牙经济将在今年走向衰退。

在欧洲股市受金融危机冲击经历了“黑色一周”后,欧元区峰会12日通过了应对金融危机联合行动计划。13日,德国、法国和英国等国根据这一计划,纷纷出台了各自的救市举措。德国政府宣布将拿出4800亿欧元资金,用于应对金融危机;几乎在同一时间,法国总统萨科齐在巴黎召开新闻发布会,公布了法国政府总额达3600亿欧元的救市方案。其他欧元区成员国会在接下来的几天陆续出台各自的救市方案。在欧元区以外,英国政府13日宣布,向苏格兰皇家银行、苏格兰哈利法克斯银行和莱斯银行注资370亿英镑,以帮助它们摆脱困境。短短几天之内,欧洲多国政府大手笔救市,这绝非巧合,而是迄今欧洲国家为应对金融危机而采取的最强有力的联合行动。

(三)新兴国家难以“脱钩”

据统计美国这场经济危机将使全球经济增长率下降0.75%%～1.0%。作为亚洲经济的三大主力军——中日韩,无论是在债券市场、股票市场还是对外出口市场都不同程度地受到了金融危机的影响。

以中国为例,首先是对中国金融机构的影响。根据公开资料,四家已公布具体数据的中资银行,共计持有的雷曼债券超过3.3亿美元。截至今年第二季度,中国共持有各类美国债券9220亿美元,相当于全部外汇储备的一半以上,其中,3760亿美元为“两美”债券。在美国金融业面临巨大困境的今天,雷曼兄弟的破产无异于把华尔街向地狱又推进了一步,而国内金融机构购买的证券产品也面临着巨额贬值甚至清算的噩运。到现在是继续持有这些证券产品保持观望等待市场的变化,还是将手中证券产品套现以求止损,这是中国金融机构当前面临的一个重要抉择。其次,是对中国对外出口的影响。中国近年来GDP能够保持高速增长,离不开出口、投资和消费三驾马车的拉动。美国经济的疲软、金融形势的持续恶化,再加上雷曼兄弟破产起到的加速作用使得今天的美国金融业更加风雨飘摇。而这势必对中国的外贸出口造成冲击。数据显示,今年8月份,中国出口增长幅度为21.1%,不仅低于上个月和去年同期的水平,而且是今年以来最低增幅。

二、美国金融危机对中国的警示以及中国目前所采取的应对措施

(一)美国金融危机对中国的启示

1.要防止资产价格尤其是房地产价格的攀升和泡沫的堆积。从某种意义上说,美国此次金融危机是金融机构在房地产高涨时期所积累风险的一次集中爆发。房地产价格攀升背后所带来的是金融机构的信用风险和市场风险。尤其是近年来,中国房地产得到了飞速的发展,居民房屋持有量大大增加,与美国此前存在的问题有相同之处,比如,房价虚高、泡沫不断膨涨等,这些问题也构成了中国经济发展的潜在风险。因此如何避免美国经济所走的弯路,避免经济过度虚拟化后形成泡沫经济,如何将虚拟经济和实体经济有机结合起来,是一个需要认真考虑的课题。

2.加强对金融机构和金融产品风险的监管,避免出现连锁反应。我们要从美国金融危机中汲取教训。对内,我们要严格控制金融混业经营带来的连锁风险;对外,更要控制金融开放的业务范围和节奏,设置“防火墙”,防止国外金融危机对中国金融体系的传染。同时,我们必须加强对金融衍生产品的监管。金融衍生产品的创新,本来可以分散风险、提高银行等金融机构的效率,但美国的教训警示我们,开发金融衍生品时要小心谨慎,避免过度开发。

3.中国金融市场“自由化”程度不应过快,要保持市场开放的“有的放矢”。当两房、雷曼兄弟、AIG等出事后,中国国内银行纷纷爆出持有这些公司的债券,或与其有密切业务来往,这无疑会使我们对金融危机波及中国表示担忧。此次美国金融危机给中国的另一大教训是,在监管体系不够完善之前,不应过快实现金融自由化。卡内基国际和平基金会高级研究员盖保德指出,此次美国金融危机帮助中国决策者认识到,在监管制度不完善,会计制度不成熟,客户透明度不够高的情况下,如果过快地将金融自由化,这将会面临很高的风险。

(二)中国积极应对金融危机所采取的措施

就目前从中国经济及金融市场运行态势来看,中国经济发展的基本面没有改变,继续朝着宏观调控的预期方向发展,这在一定程度上取决于政府宏观调控的作用。金融危机发生后,中国迅速从财政、税收、信贷等方面作了及时的调整,在一定程度上缓解了金融危机对中国经济的冲击。