我国保险资金运用政策及相关规定

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2014.5.12 内容
一、 保险资金的概念及基本要求
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《保险资金运用管理暂行办法》 （保监会令 2014 年第 3 号， 2014 年 4 月 18 日）指出，保险资金，是指保险集团（控股）公司、保险 公司以本外币计价的资本金、公积金、未分配利润、各项准备金及其 他资金。保险资金运用必须稳健，遵循安全性原则，符合偿付能力监 管要求，根据保险资金性质实行资产负债管理和全面风险管理，实现 集约化、专业化、规范化和市场化。 二、 保险资金运用实行董事会负责制 我国保险资金运用主要有三种模式： 一是成立独立的资产管理公 司；二是委托专业机构运作；三是在保险公司内部设资金运用部门。 保险资金应当由法人机构统一管理和运用， 分支机构不得从事保 险资金运用业务。保险集团（控股）公司、保险公司根据投资管理能 力和风险管理能力， 可以自行投资或者委托保险资产管理机构进行投 资。 保险资金运用实行董事会负责制。保险集团（控股）公司、保险 公司决定委托投资，以及投资无担保债券、股票、股权和不动产等重 大保险资金运用事项，应当经董事会审议通过。（《保险资金运用管 理暂行办法》保监会令 2014 年第 3 号，2014 年 4 月 18 日） 三、 保险资金实行分类和比例管理 《关于加强和改进保险资金运用比例监管的通知》（保监发 [2014]13 号， 2014 年 2 月 19 日） ， 将保险资金划分为： 流动性资产、
股票； 股票型基金； 混合型基金； 权益类保险资产管 理
境内
商业银行理财产品；银 行业金融机构信贷资产 不动产； 支持证券； 基础设施投资计 信托公司集合资金信托 划； 计划； 不动产投资计划； 境内 证券公司专项资产管理 不动产类保险资 计划； 产管理产品和相 保险资产管理公司项目 关金融产品 资产支持计划；其他保 险资产管理产品 商业不动产； 办公不动产； 房地产信托基金 （REITs） 不具有银行保本承诺的 境外 结构性存款； 其他
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保险公司购置自用性不动产的账面余额， 不高于本公司上季末净 资产的 50%。 （三）投资其他金融资产的账面余额，合计不高于本公司上季末 总资产的 25%。 （四）境外投资余额，合计不高于本公司上季末总资产的 15%。 四、 保险资金运用设置禁止性规定 《保险资金运用管理暂行办法》 （保监会令 2014 年第 3 号， 2014 年 4 月 18 日）规定，保险集团（控股）公司、保险公司不得使用各 项准备金购置自用不动产或者从事对其他企业实现控股的股权投资。 保险集团（控股）公司、保险公司对其他企业实现控股的股权投 资，应当满足有关偿付能力监管规定。保险集团（控股）公司的保险 子公司不符合中国保监会偿付能力监管要求的，该保险集团（控股） 公司不得向非保险类金融企业投资。 保险集团（控股）公司、保险公司从事保险资金运用，不得有下 列行为： （一）存款于非银行金融机构； （二）买入被交易所实行“特别处理”、“警示存在终止上市风 险的特别处理”的股票； （三）投资不具有稳定现金流回报预期或者资产增值价值、高污 染等不符合国家产业政策项目的企业股权和不动产； （四）直接从事房地产开发建设； （五）从事创业风险投资；
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（一） 上市公司已披露正在接受监管部门调查或者最近一年度内 受到监管部门处罚的； （二）最近一年度内被交易所公开谴责的； （三） 上市公司最近一年度内财务报表被会计师事务所出具保留 意见、否定意见或无法表示意见的； （四）存在被人为操纵嫌疑的； 5、股权投资 《保险资金投资股权暂行办法》（保监发[2010]79 号，2010 年 9 月 5 日） 、 《关于保险资金投资股权和不动产有关问题的通知》 （保 监发[2012]59 号，2012 年 7 月 25 日）规定，股权，指在中国境内依 法设立和注册登记， 且未在中国境内证券交易所公开上市的企业股权。 保险资金可以直接投资企业股权 （以出资人名义投资并持有企业股权） 或者间接投资企业股权 （通过购买投资机构发起设立的股权投资基金 等金融产品）。 保险公司直接投资股权，应当符合下列条件： （一）具有完善的公司治理、管理制度、决策流程和内控机制； （二）具有清晰的发展战略和市场定位，开展重大股权投资的， 应当具有较强的并购整合能力和跨业管理能力； （重大股权投资：指 对拟投资非保险类金融企业或者与保险业务相关企业实施控制的投 资行为） （三）建立资产托管机制，资产运作规范透明；
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（三）建立有效的证券投资基金和特定客户资产管理业务之间 的防火墙机制； （四）投资团队稳定，历史投资业绩良好，管理资产规模或者 基金份额相对稳定。 4、股票投资 《中国保监会关于保险资金投资创业板上市公司股票等有关问 题的通知》（保监发 [2014] 1 号，2014 年 1 月 7 日）规定，保险公 司应当根据保险资金特性和偿付能力状况， 统一配置境内境外股票资 产，合理确定股票投资规模和比例。偿付能力充足率达到 150%以上 的，可以按照规定，正常开展股票投资，偿付能力充足率连续四个季 度处于 100%到 150%之间的，应当调整股票投资策略，偿付能力充足 率连续两个季度低于 100%的，不得增加股票投资，并及时报告市场 风险，采取有效应对和控制措施。 保险资金可以投资创业板上市公司股票。 保险集团 （控股） 公司、 保险公司直接投资创业板上市公司股票，应当具备股票投资能力；不 具备股票投资能力的公司， 应当委托符合条件的专业管理机构进行投 资。 保险集团（控股）公司、保险公司应将投资创业板上市公司股票 的账面余额纳入股票资产统一计算比例。 保险集团（控股）公司、保险公司投资的创业板上市公司股票， 不得存在以下情形：
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从外部看， 直接投资未上市金融企业股权是目前保险业投资的重 要领域，这也是构建保险金融集团的必由之路。但在这些领域，我司 目前大都不具备入驻门槛，或只能借助间接投资的方式进行： 商业银行——银行股权变更要求投资者连续 3 年盈利， 目前我司 不可以直接投资未上市银行股权，但可借道股权投资基金（间接）投 资。 证券公司——我司可以直接投资持有证券公司 5%以下的股权， 超过 5%的股权投资需投资者连续 2 年盈利。 信托公司、 财务公司等其他金融机构——拟投资入股的出资人应 连续 2 年盈利，目前我司不可以直接投资该类金融机构股权。 我司可直接投资能源企业、资源企业和与保险业务相关的养老、 医疗、汽车服务、现代农业、新型商贸流通企业的股权。
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（六） 将保险资金运用形成的投资资产用于向他人提供担保或者 发放贷款，个人保单质押贷款除外。 五、 保险资金运用的具体约束条件和要求 1、银行存款 《中国保监会关于规范保险资金银行存款业务的通知》 （保监发 [2014] 18 号，2014 年 2 月 28 日）规定，保险公司应当将除维持日 常经营需要的活期存款之外的银行存款纳入投资账户管理， 严格执行 授信评估、投资决策和风险管理等制度。 保险资金办理银行存款的， 应当选择符合下列条件的商业银行作 为存款银行： （一）资本充足率、净资产和拨备覆盖率等符合监管要求； （二）治理结构规范、内控体系健全、经营业绩良好； （三）最近三年未发现重大违法违规行为； （四）连续三年信用评级在投资级别以上。 2、债券投资 《保险资金投资债券暂行办法》（保监发 [2012] 58 号， 2012 年 7 月 16 日）规定，债券是指依法在中国境内发行的人民币债券和 外币债券，包括政府债券、准政府债券、企业（公司）债券及符合规 定的其他债券。 企业（公司）债券包括金融企业（公司）债券和非金融企业（公 司）债券。 保险公司投资债券，应当符合下列条件：
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固定收益类资产、权益类资产、不动产类资产和其他金融资产五类资 产划分方式，在每一类资产之下以境内资产和境外资产进行划分。
表 1：流动性资产和固定收益类资产结构 流动性资产 现金 货币市场基金 银行活期存款 银行通知存款 境内 货币市场类保险资产管理产 品 剩余期限不超过 1 年的政府 债券和准政府债券 逆回购协议 银行活期存款 货币市场基金 隔夜拆出 境外 剩余期限不超过 1 年的商业 票据、银行票据、大额可转 让存单、逆回购协议、短期 政府债券、政府支持债券、 国际金融组织债券、公司债 券、可转换债券等 境外 剩余期限在 1 年以上的政府 债券、政府支持性债券、国际 金融组织债券、公司债券、可 转换债券等 境内 固定收益类资产 定期存款 银行协议存款 债券型基金 固定收益类保险资产管理产 品 金融企业（公司）债券
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（一）具有完善的公司治理、决策流程和内控机制，健全的债券 投资管理制度、风险控制制度和信用评级体系； （二）已经建立资产托管、集中交易和防火墙机制，资金管理规 范透明； （三）合理设置债券研究、投资、交易、清算、核算、信用评估 和风险管理等岗位；投资和交易实行专人专岗； （四）具有债券投资经验的专业人员不少于 2 人，其中具有 3 年 以上债券投资经验的专业人员不少于 1 人； 信用评估专业人员不少于 2 人，其中具有 2 年以上信用分析经验的专业人员不少于 1 人； （五）建立与债券投资业务相应的管理信息系统。 3、基金投资 《保险资金运用管理暂行办法》 （保监会令 2014 年第 3 号， 2014 年 4 月 18 日）规定，保险资金可投资证券投资基金份额。证券投资 基金按投资标的分为：货币市场基金（属流动性资产）、债券型基金 （属固定收益类资产）、股票型基金和混合型基金（后两者属权益类 资产）。 保险资金投资证券投资基金的，其基金管理人应当符合下列条 件： （一）公司治理良好，净资产连续三年保持在人民币一亿元以 上； （二）依法履行合同，维护投资者合法权益，最近三年没有不 良记录；
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我国保险资金运用政策及相关规定
战略发展部 第 13 期
概述
为推动公司投资业务有序健康发展， 我们系统整理了中国保监会 及相关政府部门对保险资金运用的相关政策规定。从保监规定中，我 们发现， 保险资金运用范围不断扩大， 但仍有许多限制和禁止性规定， 主要集中在双方资格和限制进入的行业规定上； 我司投资牌照和资格 不断增加，但是仍缺乏一些关键牌照，无权发起设立债权投资计划这 一行业发展的新领域。从银监会、证监会等规定中，我们发现投资非 上市非保险类金融企业的门槛也比较高， 主要集中在投资企业必须连 续盈利 2-3 年的限定上， 这将严重制约公司计划开展的直接股权投资 业务的发展，对公司金融控股集团化的建设也是一种拖累。 从内部看，经过多年发展，目前我司投资领域比较宽泛，除传统 金融产品投资领域外，还相继获得股票投资牌照、无担保债券投资牌 照、股权投资牌照和不动产投资牌照，并获得境外投资资格。与大型 公司相比，尚缺乏三个关键牌照，即不动产投资计划产品创新牌照、 基础设施投资计划产品创新牌照和衍生品牌照， 这有待资产管理公司 设立后再申请。
非金融债券 剩余期限在 1 年以上的政府 债券、准政府债券 银行存款 具有银行保本承诺的结构性 存款 固定收益类证券投资基金
表 2：权益类、不动产类投资和其他金融资产结构 权益类资产 30% 不动产类投资 30% 其他金融资产 25%
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境 内 上 市
境 外 上 市 境 内
普通股； 优先股； 全球存托凭证； 美国存托凭证； 权益类投资基金等
境外
未上市企业股权； 外 未上市股权投资基 未 金等 上 市 注：境外投资余额，合计不高于本公司上季末总资产的 15%。
《关于加强和改进保险资金运用比例监管的通知》（保监发 [2014]13 号，2014 年 2 月 19 日）规定，保险集团（控股）公司、保 险公司从事保险资金运用应当符合下列比例要求： （一）投资权益类资产的账面余额，合计不高于本公司上季末总 资产的 30%，且重大股权投资的账面余额，不高于本公司上季末净资 产。账面余额不包括保险公司以自有资金投资的保险类企业股权。 （二）投资不动产类资产的账面余额，合计不高于本公司上季末 总资产的 30%。账面余额不包括保险公司购置的自用性不动产。