航运金融(1)

酬等
•
船舶建造合同的转让
• 单船公司股份抵押
•
在单船公司为融资主体的情况下，由于仅是一个项目公司，银行
给予其贷款，主要是看重其母公司背景，因此银行可能要求将单船公
司的股份抵押给银行，防止母公司随意处置单船公司的股份，或者在
某些情况下，银行有权接管单船公司，以便于行使其在抵押资产上的
权益。
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•
出租人向承租人全部或部分转移税收优惠
• 其他资金由银行等金融机构提供
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贷款和融资租赁的比较
• 资金压力
•
贷款的期限则一般比较短
•
借款人有比较明显的资金压力
•
船东需要支付部分购船款或建造款
•
融资租赁的期限一般比较长
•
融资租赁的期限可长达甚至超过15年
•
船东无需自由资金用于购置船舶
•
பைடு நூலகம்
债务负担平均
出口信贷
• 若船东和船厂属于两个不同的国家，政府 提供优惠政策 如利息补贴、加速折旧、信 用担保、延期偿付，以买方信贷或卖方信 贷形式鼓励政策性银行给予船东低于市场 利率的长期优惠贷款。
• 特点：期限长、利率低，但一般针对新船 建造。
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船舶融资租赁
• 融资租赁：指航运企业向租赁公司、信托公司等专业机构 融资租入船舶并按期向其交纳租金、最终取得船舶所有权 的一种融资行为。
• 银团贷款是航运贷款的主要方式。优点：筹资金额大， 贷款期限长；贷款用途受限制少(与政府贷款和出口 信贷相比)；管理方便(与多头贷款相比)；日常操作简 便(仅与代理行接触)。就贷款人而言，可减轻银行的 资金压力；分散贷款风险；有利于非专业银行进入船 舶融资市场。
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• 2000-2009年船舶银团贷款的规模变化
•
伦敦同业拆放利率 (London Inter-bank Offered Rate, LIBOR)
•
英国银行协会British Bankers’ Association每天公布，根据世界各大
银行的银行间一天至一年的大额存款利率平均值确定
•
LIBOR是贷款银行贷款的基本成本
• 加 点 (margin)
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•
利：
•
（1）船东能通过债券市场筹集到大量期限非常长的资金；
•
船东出售船舶所得可以另行购置船舶
•
回租是航运企业扩大经营或解决资金短缺的手段
• 杠杆租赁 (leverage lease)
• 出租人投资购置船舶所需款项的20-40%
•
船价较大
• 享受百分之百投资的同等税收待遇
•
出租人用于租赁的资产享受各种减税、免税
•
出租人以部分租金享受全部折旧及其他减税免税
•
减少了出租人的租赁成本
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贷款合同要素
• 贷款数额
• 全额贷款和比例贷款
•
几乎没有100%金额的船舶贷款
•
贷款比例为项目资金的50% - 90%
•
• 确定贷款百分比应当考虑的因素
•
将要购置的船舶船型及其该船型的市场前景
•
将要购置的船舶被强制出售的市场及其走势
•
借款人在航运市场的市场份额、地位和影响力
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•
还款数额和次数与船东收入特征的关系
•
还款数额和次数与还款期限的关系
• 最后一次还款 (balloon repayment)
•
最后一次还款一般大于每期还款数额
•
最后一次还款包括所有到期数额
•
借款人可以通过再融资偿还最后一期还款
•
借款人可以通过出售船舶偿还最后一期还款
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• 贷款利率
• 基准利率
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航运金融的定义
• 航运金融的定义：航运企业运作过程中发 生的融资、保险、货币保管、兑换、结算 等经济活动而产生的一系列与此相关业务 总称，包括：港口融资、船舶融资、航运 保险（船舶保险、海上货运险、保障与赔 偿保险）、 资金结算、航运价格衍生产品 等。
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• 从事航运金融的主体：主要有航运企业、 港口、造船厂、银行、保险公司、证券公 司、商品及衍生业务的经销商、金融租赁 公司等机构。
• 3．可以得到国家政策优惠。国家为了鼓励对航运业投资， 对于出资人提供诸如加速折旧等税收优惠政策，而往往在 船舶融资租赁合同中出租人会将获得的优惠税款以降低租 金等方式让渡给承租人。
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• 回 租 (charter back)
•
船东向出租人出售自有拥有的船舶
•
船东和出租人另行订立融资租赁的租船合同
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船舶贷款
• 银行贷款，船东买船、船东用船舶运营收 入偿还银行贷款一直是船舶融资主旋律。 船舶贷款一般占船东购船金额的60%-80%。
• 船舶贷款的主要模式 • 1.银团贷款 • 2.出口信贷
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银团贷款
• 银团贷款：从双边贷款发展而来的融资方式，由一家 或几家银行牵头，组织多家银行参加，在同一贷款协 议中按相同的贷款条件向同一借款人发放的贷款。
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船运企业的债券融资
• 可供选择的产品有公司债券、船舶证券化 产品（如运费证券化）等。
• 运费证券化：船东将其应收运费出售与专 案公司，而专案公司经过债信提升（如第 三人保证）及提供副担保品等包装后，以 债券或证券之型态配售予投资者以取得购 船资金。
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• 例如：
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• 特征： • 1．所有权和使用权分离。即在租赁期内使用权归承租人
所有，所有权归出租人所有。 • 2．融资和融物相结合。融资租赁是将借钱与借物融合在
一起，以融物的形式达到融资的目的，在获得租赁产品使 用的同时又达到了融资的目的。 • 3．租金支付方式灵活。承租企业可根据企业的实际经营 情况，在租金收取的时间和量的方面采取较为灵活的支付 方式。
航运金融(1)
2020/12/17
航运金融(1)
一、航运金融概述
• 航运业定义： • 狭义的航运业是指以船舶为运输工具，提供港到港运输服
务的服务业；广义的航运业是指将不同的货物通过以海运 方式为核心的综合运输方式，完成“门到门”运输服务的 整个产业链，包括港口至托运人或收货人的多式货物运输， 港口至港口间的海上或内河/沿海运输服务，以及与之相 关的码头及其相关业务、货物运输代理、船舶代理等一系 列综合性服务。 • 按照船舶运输的对象，航运业可分成集装箱运输、散杂货 运输、石油天然气运输等专门化市场。 • 航运业特征：资金和技术密集性、强周期性、风险性、需 求和短期运力供给呈刚性； 航运企业的家族性传统。
• 航运企业的家族性传统、航运业周期性风 险性特点以及上市的公开透明要求。
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• 2000-2008年全球航运企业IPO市场变化
•
单位：10亿美元
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• 1. IPO正在加速发展 • 2000年后航运企业逐渐认识到了上市的优点 ,尤其在
2004中期到 2005年底形成了一波“航运 IPO浪潮 ”,仅 2005年一年就有 12家航运 IPO发生 ,市值达到了 40亿元 美元。全球著名的航运大国希腊和美国 ,拥有大量的航运 上市企业 ,构成了航运发展的主导力量。
• 2. IPO上市交易所集中化趋势明显 • IP0的上市呈现典型的两大龙头 ,一个是美国纽约和纳斯达
克总共有 55家上市航运企业 ,尤其是纳斯达克由于交易费 用的低廉和电子化的市场 ,在最近吸引了大量的企业上市 , 另一个是以挪威的奥斯陆证交所位代表的北欧（包括哥本 哈根、斯德哥尔摩、赫尔辛基、奥斯陆）是另一个集中的 航运企业上市地点 ,总共拥有 29家 ,航运的历史传统以及 完善全面的交易结算体系是奥斯陆的主要优势。
• 船舶贷款 • 船舶融资租赁 • IPO和债权融资 • 航运产业基金
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船舶融资的特征
• 船舶融资所需的资金较大，几乎没有船东全部以 自有资金购置船舶
• 船舶融资具有国际性。船舶在世界范围内航行， 涉及不同国家的管辖和法律，借款人和贷款人往 往拥有不同的国籍、文化、法律 。
• 例子：一家法国的银行通过在香港的分行向一家 由希腊船东控制并管理的在马耳他注册的船东提 供美元的贷款，购买在中国建造的船舶，贷款文 件适用英国法律，抵押在马耳他完成，担保由希 腊公司提供。
•
首先和借款人接触并向其发出贷款意向的银行
• 贷款协议包括贷款银行间关系的内容
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2010
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• 贷款银行应考虑的事项
• 息
• • • • • •
船舶营运的收入超过船东同期内应偿还的贷款及利
出售船舶的收入始终超过尚未偿还的贷款和利息 船舶保险人应有能力向银行支付所有保险赔款 船舶营运可能带来的风险均已保险 贷款银行可以随时控制并占有船舶 贷款银行变卖船舶的所得足以偿还贷款和利息 借款人的市场地位 (Name Lending)
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• 船舶融资大多由专业的银行或金融机构提 供。要求：对航运业的了解，对船东经营 特征的了解。
• 借贷关系的长期性：船舶投资的回报周期 较长，10年以上，若市场不景气，更长。
• 融资风险大：航运企业在融资过程中面临 复杂、不可预见的风险，如市场风险、金 融风险（汇率、利率）、政治风险、经营 风险等。
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二、船舶融资
• 定义： • 狭义的船舶融资，一般是指船舶经营者、
船舶制造者，为造船或购船，对外募集资 金。
• 广义的船舶融资，则除了上述意义外，尚 包括船舶经营者在船舶运营时对外取得融 通资金，以及船舶营运终了后，就船舶剩 余价值加以回收变现等取得资金之方式。
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船舶融资的基本方式
•
每期租金相同
•
合理的租期和与收益相匹配的租金支付
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• 船东可能面临的风险
• 贷款中船东的市场风险较大
•
运费市场下滑
•
船舶市场价格下跌
•
利率和汇率发生不利的变化
• 融资租赁中的市场风险较低
•
不存在利率变化带来不利影响的问题
•
银行承担了部分市场风险
•
融资租赁便于船东的成本核算
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• 提款和还款 (drawdown & repayment)
• 提款次数
•
一次性提款
•
通常适用于二手船的购买或新建船的转售
•
分期提款 (tranche)
•
通常适用于支付新船的各期建造款
•
提款次数时间与造船合同付款次数和时间的匹配
•
分期提款有利于贷款银行对贷款的控制
• 还款次数
•
每季度一次还款
•
每半年一次还款
•
当时市场融资的基本供需特征
•
借款人的资信情况
•
借款人在市场的地位
•
借款人和贷款银行以往交易的情况
•
资信情况好的船东能得到最少的加点
• 为满足客户对降低融资成本的需求，银行可能推出衍生品挂钩融资解决方案。 例如，贷款利率可以与西德州中质原油（WTI）指数挂钩。如果全球原油价
格上涨，那么利差将减少。这为借款方提供了一种自然对冲。
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航运金融(1)
融资租赁的特点和优势
• 1．拓宽了融资渠道。中小航运企业来说，由于经营规模 小、信誉水平普遍不高很难得到政府和银行的贷款，而且 也很难像大的航运企业那样通过发行股票或债权的方式进 行融资。
• 2．减轻了还款压力。航运企业的经营状况随着航运淡季 和旺季变化而变化，融资租赁租金的支付方式与银行贷款 还款方式相比更为灵活。
•
单位：10亿美元
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• 银团贷款成员银行之间的关系（银团成员划分为牵头行和 参加行）
• 贷款银行向借款人独立承担各自的贷款份额
• 贷款银行之间的权利义务相互独立
•
任何贷款银行拒绝或无法提供贷款其他贷款银行
•
没有义务提供
• 贷款银行的代理人
•
贷款银行之一
•
代表所有贷有贷款银行行事
•
承担最大贷款份额的银行
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还款保障
• 船舶抵押
• 船舶抵押的特征
•
动产适用不动产制度
•
船舶抵押登记以船舶登记为前提
• 船舶抵押的作用
•
船舶往往是以单船公司设立的借款人的唯一财产
•
贷款银行对船舶享有处分权
•
船东占有船舶
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• 利益的转让
•
船舶经营收入的转让
•
收入包括运费、租金、其他滞期费、共同海损分摊、救助报
• 灵活性
• 贷款中船东在市场发生变化的应对
•
市场上扬时船东可以选择变卖船舶
•
偿还贷款、利息等
•
剩余部分即为船东的利润
• 租赁融资中船东的被动地位
•
船东没有处分船舶的权利
•
船东无法利用市场变化可能带来的机会
•
船东和出租人关于改变租赁条件的约定
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航运股权（IPO）
• 通过股权资本市场实施航运金融发展不是 主流。
• 航运金融的目的：解决航运企业资金不足 和风险等问题，从而促进航运产业的发展。
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航运产业的金融整体解决方案
• （港口金融实际是交通行业金融的一部分） • 1.基于产业价值链的金融整体解决方案 • PAGE.110图4-6 • 2.基于产业主要参与主体的金融整体解决方
案 • PAGE.110,112的图4-7，8，9