国际金融-第七章国际储备

2. 政府持有的外汇储备
政府持有的外汇储备，是指成员国货币当局持有的流动性较高的自由外 汇资产，而不是政府持有的一切外币资产。能够成为外汇储备的货币称为储 备货币。在历史上被最广泛地用作储备货币的是英镑和美元，70年代后，储 备货币走向多样化。按IMF公布的标准，在1994年以前，多样化的储备货币主 要包括7种货币，即美元、德国马克、日元、英镑、法国法郎、瑞士法郎和荷 兰盾等。从1994年起，IMF已将“欧洲货币单位”(ECU，1999年以来称欧元) 列为一种新的国际储备货币，因此，目前世界上外汇储备货币种类增至8种。
国际清偿力(international liquidity)，又称国际流动性，简言之，是 指一国的对外支付能力，具体说，是指一国直接掌握或在必要时可以动用作 为调节国际收支、清偿国际债务及支持本币汇率稳定的一切国际流动资金和 资产。它实际上是一国的自有储备(亦称第一线储备)与借入储备(亦称第二储 备)的总和。
第七章 国 际 储 备
第一节 国际储备的概念、构成及作用
第二节 国际储备的管理
第三节 我国的国际储备问题
第一节 国际储备的概念、构成及作用
一. 国际储备的含义
国际储备是指一国货币金融管理当局为弥补国际收支逆差，
维持本国货币汇率的稳定以及应付各种紧急支付而持有的、为世
界各国所普遍接受的资产。
国际性 官方性 流动性 稳定性 适应性
国际储备
际
4．在IMF的SDRs余额
清
偿 力
1．备用信贷
构 成
借入储备
2．互惠信贷 3．支付协议
4．其他类似的安排
诱导储备
商业银行的对外短期可兑换货币资产
第二. 外汇储备是自有国际储备的主体，因而也是国际清偿力的主体。
第三. 可自由兑换资产可作为国际清偿力的一部分，或者说包含在广义国际 清偿力的范畴内，但不一定能成为国际储备货币。只有那些币值相对 稳定，在经贸往来及市场干预方面被广泛使用，并在世界经济与货币 体系中地位特殊的可兑换货币，才能成为储备货币。
二. 国际储备的构成和来源
黄金储备 外汇储备
在IMF的储备头寸 特别提款权
1. 政府持有的黄金储备
这种黄金储备，是指成员国货币当局持有的货币黄金。黄金是世界货币， 黄金储备“天然”地具备国际储备的主要特点，因而是最早也是最重要的实际 储备资产。尤其在金本位制时代，黄金是最理想的国际流通手段和国际储备资 产。二次大战后，随着以美元为中心的国际货币制度的建立，美元、英镑和西 方其他自由兑换货币相继成为各国储备的主要对象，从而导致黄金在各国储备 资产中所占的比重不断下降。70年代后随着美元与黄金脱钩及黄金非货币化程 度的加大，黄金的地位进一步被削弱。1997年东南亚货币危机后，国际社会还 出现了抛售黄金储备的浪潮，黄金市场价格逐渐走低。尽管黄金作为货币的职 能已大大降低了，但不可否认的一个事实是，黄金仍是一国最后的支付手段， 以黄金作为储备资产仍具有它的优越性，因此黄金在各国国际储备中仍占有相 当重要的地位。
69.0 27.6 3.4
－
61.1 33.1 5.8
－
40.4 47.8 8.4 3.4
57.8 38.5 2.2 1.5
资料来源：根据IMF统计资料编列。
1990
单位：％
1995
28.5 66.5 2.7 2.3
3.3 91.0 3.7 2.0
3. 储备头寸(reserve position)
即作为国际储备的资产必须是中央货币当局直接掌握并 予以使用的，这种直接“掌握”与“使用”可以看成是一国 中央货币当局的一种“特权”。非官方金融机构、企业和私 人持有的黄金、外汇等资产，不能算作国际储备。该特点使 国际储备被称为官方储备，也使国际储备与国际清偿力区分 开来。
二. 国际储备与国际清偿力的区别
因此，国际清偿力、国际储备与外汇储备的关系可表述如下：
第一. 国际清偿力是自有国际储备、借入储备及诱导储备资产的总和(参见表8-1)。其 中，自有国际储备是国际清偿力的主体，因此，国内学术界亦把国际储备看成 是狭义的国际清偿力。
表8-1 国际清偿力构成
1，黄金储备
2，外汇储备
国
自有储备
3．在IMF的储备头寸
又称普通提款权，是指会员国在IMF的普通资金帐户中可自 由提取和使用的资产。
会员国向IMF认缴份额中25％的黄金或可兑换货币
IMF为满足会员国借款需要而使用的本国货币 (75%)
IMF向该国借款的净额
4. 特 别 提 款 权
是一种凭信用发行的资产，其本身不具有内在价值，是IMF 人为创造的、纯粹帐面上的资产
特别提款权的取得是由IMF按份额比例无偿地分配给各会员 国，接受者不付任何代价
特别提款权的用途有严格地限定 它只能在IMF及各国政府之间发挥作用（向成员国换取可自 由兑换货币，支付国际收支逆差或偿还国际债务），任何私 人、企业不得持有和运用，不能直接用于贸易或非贸易地支 付。
外汇储备现已成为国际储备的最重要组成部分。70年代以来，无论从其 增长额来看，还是从其占国际储备总额的比例来看(参见表8-2)，外汇储备在 国际储备中均居主导地位。用一句话来概括就是：国际储备日趋“外汇储备 化”。
表8－2
全球国际储备资产的具体构成
1950
1960
1970
1980
黄金储备 外汇储备 储备头寸 特别提款权
储备头寸，是指成员国在IMF中的债权头寸，等于成员国以外汇储备资产 向IMF认缴其份额的25％部分，而产生eservetranche)]，以及IMF用去的本国货币持有量部分。
储备头寸是成员国在IMF里的自动提款权，成员国可以无条件地提取以用 于弥补国际收支逆差。一国若要使用其在IMF的储备头寸，只需向基金组织提 出要求，IMF便会通过提供另一国的货币予以满足。
正确认识国际清偿力及其与国际储备的关系，对一国货币当局充分利用 国际信贷或上述的筹款协议，迅速获得短期外汇资产来支持其对外支付的需 求，具有重大意义；对理解国际金融领域中的一些重大发展，如欧洲货币市 场对各国国际清偿力的影响，一些发达国家国际储备占进口额的比率逐渐下 降的趋势，以及研究国际货币体系存在的问题与改革方案等，都是十分有帮 助的。