个人理财理论与实务专题知识讲座

二是在我国股票市场中，马科维茨投资组合理论 可以用来稳定地战胜市场。

源自文库
通过研究发现，市场综合指数较大幅度地偏离了投资 组合有效边界。在此条件下，利用投资组合有效边界 完全可以稳定地战胜市场。
特征
刚参加工作，收入不高，但没 有财务和家庭负担，可承 受较大风险。 经济上会以家庭为中心，稳定 为主，财务开支变大，例 如买车、购房等。 孩子成为生活的重要部分，开 支大增，要建立教育基金， 考虑未来的教育开支。 事业达到高峰，人生进入稳定 阶段，累积的财富投入到 稳定增长的项目中。 集中准备退休生活，累积足够 的退休金以安享晚年。
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个人理财理论与实务 专题知识讲座
A Lecture on Personal Financial Management
肖诗顺 博士副教授 四川农业大学经济管理学院
讲座提纲
理财规划的概念与作用 个人理财的理论基础

理财生命周期理论(核心理论） 投资组合理论 财务管理理论 市场营销理论
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生命周期理论主要内容
生命周期理论是由经济学家莫迪利亚尼、布伦博格与安多 共同创建的。 该理论从个人的生命周期消费计划出发，最终建立了消费 和储蓄的宏观经济理论。 生命周期理论的主要观点可以归纳为：消费者的一生可以 分为三个阶段：少年、壮年、老年； 在少年和老年阶段， 消费大于收入，而在壮年阶段则收入大于消费；多数人偏 好一生均衡消费，壮年阶段多余的收入通常用于偿还少年 时期的债务或储蓄起来用于养老。 消费者的消费决策不 仅考虑当前收入，也考虑未来收入，即消费是取决于现期 工作收入和总资产的函数，一个家庭的生活水平和消费支 出同它的财产水平之间保持稳定的比率，当各种社会经济 等因素使得家庭财产状况发生变化时，其生活水平和消费 支出就会受到影响，故生命周期理论也被称为持久财产理 论。
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个人理财的概念与作用
从金融服务的角度看：个人理财是面向个人和家庭的综 合性金融服务。它包括，人的生命周期每个阶段的资产和 负债分析、现金流量预算与管理、个人风险管理与保险规 划、投资规划、职业生涯规划、子女养育及教育规划、居 住规划、退休规划、个人税务筹划和遗产规划等内容。 个人理财的五大目标
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不理财的案例：
27岁的小李是某公司的大客户经理，工作四年， 年收入达到15万元以上，自己买了一辆名牌跑车， 平时消费很高，从来不在家做饭，穿戴基本都是 名牌，晚上还经常去酒吧消费，不可谓不潇洒。 而且他一直认为，像他这样的情况根本不需要理 财。突然有一天，他母亲检查出罹患肺癌，手术 费需要十几万，小李一下子根本拿不出那么多钱， 只能向朋友借。按理说，像小李这种工作条件以 及他的收入能力，一般经济问题都难不倒的，可 偏偏遇到了母亲大病的特殊情况，他的“风险防 御系统”一下子就崩溃了。正因为他认为自己收 入高，不需要理财，才导致了这样窘迫的情况。
理财规划优先顺序 1、职业规划 2、现金规划 3、大额投资规划 4、大额消费规划
1、急用款项规划 2、房产规划 3、保险规划 4、现金规划 5、大额消费规划 6、税务规划 7、子女教育规划
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人生阶段 事业有成
理财目标 1、购买房屋、汽车 2、子女教育费用 3、分散投资 4、增加收入 5、购买保险 6、养老金 1、提高投资收益稳定 性 2、养老金 3、保险财产安全 4、资产传承
生命周期理论
两阶段模型的描述过于简化，更常用的是三阶 段模型：
1、人力资本积累阶段 2、人力资本向金融资本转化阶段 3、金融资本兑现阶段 从经济学的角度看，人的一生可以视为人 力资本和金融资本的相互转化的过程。
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生命周期理论在个人理财中的应用：生命周期的理财特征

1、达到财务目标 2、提高生活品质 3、追求收入增加和资产增值 4、抵御不测风险和灾害 5、提高信誉度 6、造福社会
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个人理规划业务
因此，个人理财规划业务的创新和发展成为近年 来我国商业银行完善服务功能的突破口，并且我 国商业银行普遍将这种业务的创新视为在目前分 业经营、分业监管体制下推动业务综合化发展的 主要方向。
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突发事件与个人理财
（一）什么是突发事件

1、自然灾害 2、事故灾难 3、公共卫生事件 4、社会安全事件 1、是直接影响到客户本身，从而使客户的理财目标发 生变化； 2、是影响客户的投资对象，对个人理财产生间接的影 响。
突发事件对金融理财的传导路径


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生命周期理论
（五）第五阶段——准备退休 “养儿防老”，今天来看不太现实，并不是 儿女不孝，而是因为子女本身已经负担沉重，因 此应该早做退休打算。 准备退休者的理财策略：由于即将退休，所 以应为未来准备好大部分退休金；若退休金尚未 足够，应尽快改变策略，调整计划；投资回报将 成为收入的主要来源；计划好退休生活，享受一 个安乐的晚年。

均值－方差分析方法和投资组合有效边界模型。
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投资组合理论的应用
一是马科维茨投资组合理论的核心思想是利用不 同证券收益的相关性分散风险。

我国股票市场的投资者（包括机构投资者）在投资决 策中主要应用技术分析面和基本面进行分析，而这两 种分析方法都是注重单只证券，基本上忽略了证券收 益的相关性；
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生命周期理论
（四）第四阶段——事业有成 四十岁前是人生积累经验的时期，四十岁后 将是巩固的阶段。 事业有成者的理财策略：在每月的收入中， 从储蓄和投资得到的收益比例将会增加；更依靠 钱赚钱带来的收入；加快规划自己的退休生活； 应腾出更多的时间享受人生；做好保险计划，特 别是健康保险计划。
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中国人的传统观念至少还在下述三个方面有 别于正确的理财观念：
（1）节俭生财。节俭是一种美德，但如果现在还坚持节 俭的理财习惯，实在是一种滞后于时代发展的理财习惯。 节俭本身并不生财，并不能增大资产规模，而仅仅是减少 支出，这会影响现代人生活质量的改善。俗话说，理财关 键是开源节流，单一靠节俭，断不会成为富翁。 （2）理财是富人、高收入家庭的专利，要先有足够的钱， 才有资格谈投资理财。事实上，影响未来财富的关键因素， 是投资报酬率的高低与时间的长短，而不是资金的多寡。 毫不夸张地说，个人理财已成为我们每个人生活中不可缺 少的部分。现在理财，早开始，早受益！ （3）投机理财是投机活动。投机是投机取巧，使用损人 利已的行为来谋取不义之财，而投资是“以钱赚钱”活动， 两者有着本质区别。
从学校毕业以后的人生，可以分为五个阶段：事 业起步者、新婚人士、为人父母、事业有成、准 备退休 每个人的风险承受能力与人生阶段密切相关，而 且资产负债水平也与人生阶段有密切关系。每个 人生阶段的不同特征。
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生命周期理论在个人理财中的应用：生命周期的理财特征
人生阶段 事业起步者
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生命周期理论在个人理财中的应用：不同人生阶段 的理财重点
新婚人士要解决好以下问题： 1、居住：租还是买？每个人情况不同，环境也在 变化，应该从实际出发，因人而异。 2、未来目标的确定：估计自己的收入和支出，定 下目标，分清轻重，逐步达到。 3、收支预算：作好每月的收支记录。 4、投资取向：决定理财的投资目标。
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理财生命周期理论
生命周期理财知识是个人理财、人寿保险和社会 保险的基本框架。 生命周期理财的基础是生命周期这一概念，它把 个别消费者的生命周期简化描述为两个阶段—— 工作期和退休期，在工作期积累金融资产，到了 退休期再变现金融资产。
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生命周期理论在个人理财中的应用：不同人生阶段 的理财重点
新婚人士的理财策略：设定好未来目标，计划好 资源分配；作好预算，建立理财大计；小心用钱， 量入为出；夫妻协调，互相配合。 投资应追求收入的成长性：核心资产可按股票 70%，债券10%，现金10%进行配置。
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生命周期理论
（三）第三阶段——为人父母 三口之家，“幸福家庭” 养儿育女是人生的一个重要任务。
进入中年之后，各种开支逐步增加，供房、老人、孩 子……孩子的教育是重中之重，就算是节衣缩食，也要 让子女受到良好的教育。
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生命周期理论
为人父母的理财策略：控制消费、量入为出； 为子女建立教育基金，越早越好；家长以身作则， 教导孩子如何管好钱，用好钱；购买保险，以备 不时之需。在这里，要涉及一个公式——投资的 实际增长率： 投资的实际增长率 =（1+名义投资增长率）÷（1+通货膨胀率）1
风险承受能 力
资产值
负债值
中至高 中 中 低至中 低
低 低
低
新婚人士
中至 高
为人父母
中到低 中至 高 中至高 低至 中 高 低
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事业有成
准备退休
生命周期理论在个人理财中的应用：不同人生阶段 的理财重点
（一）第一阶段——事业起步者 收入不高，负担也不多，工资升幅快。这一 阶段，应提高储蓄率，可考虑每月定期储蓄一笔 资金，养成定期储蓄的好习惯。有计划的积累” 第一桶金“ 不要投机过度，不要抱着“不成功，便成仁” 的态度，端正自己的投资态度；分散风险，适当 投资；多阅读有关投资的书籍，丰富自己的投资 知识；总结投资经验，才能成为成功的投资者。
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理财生命周期理论
生命周期理论作为指导个人理财的核心之一，它 从个人(或家庭)生命周期整体出发考虑理财，掌 握各个周期的特点，让人们结合实际情况设计理 财方案，选择适当产品，以在整个人生过程中合 理分配财富，实现人生效用的最大化。该理论建 立跨期最优化理论基础上，核心内容是在个人或 家庭一生当中有限的经济资源约束下，求解基于 终生消费(包括闲暇和遗赠)效用最大化的消费/ 投资策略问题。
理财产品的特征

股票、债券、证券投资基金、外汇产品、金融衍生产品、保险产品、信托产品、 其他产品（如黄金、私募基金）
个人理财业务所需专业技能介绍 理财顾问服务

客户分析 客户理财规划
案例 个人理财活动涉及的相关法规等

涉及的相关法律 涉及的相关行政法规 涉及的相关部门规章及解释 涉及到的相关其他法律及解释
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生命周期理财规划的顺序
有关人生不同阶段理财规划的优先顺序，可参见 下表所示。
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人生阶段 事业起步者
理财目标 1、租赁房屋 2、满足日常支出 3、偿还教育贷款 4、储蓄 5、小额投资积累 新婚人士和为人 1、购买家具、房屋 父母 2、子女智力开发及营 养 3、减少债务 4、建立应急基金 5、增加收入 6、购买保险 7、建立退休基金
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生命周期理论在个人理财中的应用：不同人生阶段的理财重点
事业起步者的理财策略：多学习、运用各种理财 工具，努力做好分析；虽然可冒险，但要量力而 行；避免过度消费；开始储蓄，积少成多。
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生命周期理论
（二）第二阶段——新婚人士 结婚可算是人生的一个重要阶段。 婚后的十年是一生中最充实、最忙碌、最多 事的一个阶段。
理财规划优先顺 序 1、子女教育规 划 2、保险规划 3、投资规划 4、退休规划 5、现金规划 6、税务规划 1、退休规划 2、投资规划 3、税务规划 4、现金规划 5、资产传承规 划
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准备退休
现代资产组合理论
现代资产组合理论（Modern Portfolio Theory，简称MPT），也有人将其称为现代证 券投资组合理论、证券组合理论或投资分散理论。 现代资产组合理论由美国纽约市立大学巴鲁克学 院的经济学教授马柯维茨提出的。 主要内容：