五矿稀土：具备强业绩弹性的中重稀土冶炼分离平台 谨慎推荐评级
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2．《正海磁材(300224)调研简报：行 业景气和产 量双复苏 助公司业 绩回 归升途》2013.07.01
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证券研究报告
1
五 矿稀土（000831）
一 、中重稀土公司预期比轻稀土公司与价格联动性更强
始于 2012 年稀土价格大幅回调以来，共有两次反弹，幅度均在 30%左右，持续时间约 2 个月；每次稀土价格反弹，相关个股均强联动，领涨个股涨幅在 50-70%。
风险提示： 1）下游需求复苏低于预期；2）稀土价格反弹乏力；3）打击盗采 持续性和力度低于预期。
盈 利预测与财务指标
项目/年度 营 业 收入（百万元） 增 长 率（%） 归 属 母公司股东净利润（百万元） 增 长 率（%） 每 股 收益（元）
PE PB
2012A 4,018
-6.44% 282
4359.03% 0.29 69 /
1、五矿稀土 2013-2015 年盈利预测
我们预计 2013-2015 年，五矿稀土 EPS 约为 0.14 元、0.2 元和 0.34 元。有别于公司在重 组报告书中的预测值，报告中公司 2013 年盈利预测数值约为 3.64 亿元，对应 EPS 约 0.36 元 （考虑定增后）。公司的合理 PE 我们认为在 30-40X，包钢稀土和厦门钨业业绩完全释放阶段 的 PE 在 25X 左右区间波动，广晟有色作为重稀土典型代表企业，PE 保持在 50X 以上。鉴于 五矿稀土目前是中重稀土分离，优于包钢稀土的轻稀土，给出 PE30-40X 合理区间。
过 剩 /短 缺 量
-893.2 -195.5 -3616.4 -2506.8 -6156.1 -88.7 -30.4 5692.5 18091.4 618.6 129.2 11044.6
总需求量
2308.7 693.3 15646.6 14372.5 39720.2 1258 639 52522.6 56496.1 776.7 475.7 16044.6
公 司此次 注入的 资产是 集团部 分稀土 冶炼分 离产能（ 未包括 矿产资 源 ）和稀 土研究 院资产 。 稀土冶炼分离产能合计达到 9000 吨产能，但是由于稀土分离指令，公司 2012 年仅生产约 2900 吨稀土氧化物。2013 年第一批稀土分离指令中，红金 835t，大华 600t。一般一年两批，我们 预计占到全年一半左右，则 2013 年预计约 3000t 左右的产量，产能利用率约 30%，相比历史 70%的高值，相差甚远。鉴于环保压力、资源整合以及 WTO 诉讼压力等，我们预计五矿稀土 集 团作为 国家战 略整合 平台之 一 ，未来 必然将 受益于 集中度 的提高 ，产能利 用率有 望不断 提高。
2013E 967
-Biblioteka Baidu5.94% 134
-52.56% 0.14 145 8.3
2014E 1,410
45.81% 191
42.87% 0.20 101 7.7
2015E 1,900
34.75% 326
70.43% 0.34 59 6.8
资 料 来源：民生证券研究院
2013 年 07 月 11 日
谨慎推荐 首次评级
五矿稀土集团
57
3631
深加工
五矿稀土（赣州）发光材料公司 五矿稀土集团
51
604
深加工
经 营状况 停产 停产
正常
停产 正常 正常
正常
正常 正常 正常
资 料 来源：公司公告，民生证券研究院
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证券研究报告
5
五 矿稀土（000831）
三 、五矿稀土盈利预测以及弹性分析
4017 4348
2556 1629
2691 2872
合计
6920 10714 4185 6167 2194 3142
2900
销产比 155%
147%
143%
2013 销 f
3000
2014 产 2014 销
f
f
2900
3500
假设 121%
2015 产 2015 销
f
f
3000
4200
假设 140%
资料来源：公司公告、民生证券研究院 注: e 代表估算值, f 代表预测值
2、避免同业竞争未来承诺仍有类似资产注入可能
除 了已 经注 入的两 家稀 土分 离公 司，五 矿集 团旗 下还拥 有众 多稀 土资 产。公 开资 料显 示 , 五矿集团重点布局南方中重稀土，拥有 3 张稀土采矿权证。开采配额约 2000 吨；分离产能约 1.7 万吨。指令性生产计划约 5000 吨、出口配额近 4000 吨（含江钨集团）。
公 开资料 显示，寻乌县 新舟稀 土冶炼（厂）有 限公司 ，广州 建丰 五矿稀 土有限 公司以 及江 西 钨 业 集 团 有 限 公 司 下 属 子公 司 （ 尚 未 与 合 作方 股 东 就 其 业 务 发展 定 位 及 方 向 达 成统 一 意
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并且鉴于业内预期未来中重稀土的供需基本面要显著优于轻稀土。因此， 2012 年 2 次稀 土价格反弹行情中，领涨个股从第一次的包钢稀土转变为了第二次的广晟有色。针对始于 2013 年 6 月底的此次价格反弹，目前业绩优于广晟有色的五矿稀土引起市场关注。
表 1：US GS 稀土元素 2010-2015 预测
五矿稀土业绩弹性强，取决于稀土价格和产能利用率
历史数据系统计公司稀土氧化物销量区间约 3000-10000t，稀土价格历史变化区 间我们测算约 30-140 万元；基于此，公司业绩弹性区间预计 0.2-2.45 元。我们 针对五矿稀土南 方中重稀土 特点，根据典 型矿山稀土 氧化物元素 品位以及中重 稀土回收率约 50%（基于媒体报道的判断），对稀土氧化物价格进行加权计算， 历史最高价格约 140 万元/吨。五矿稀土可查历史最高稀土氧化物销售额约 1 万 吨。在此极限情况下推算公司业绩弹性，EPS 最高可达 2.45 元。
证券研究报告
4
五 矿稀土（000831）
见），上述 企业因 持续经 营年限 、非公 司制经 营实体 、环保 合规 性等方 面的原 因不具 备本次 重 组置入上市公司的条件。公司与上述企业（共 6 家）在一定程度上存在同业竞争。五矿集团承 诺将在未来 3-5 年左右，在操作符合法律法规、法定程序的前提下，通过股权并购、资产重 组 、 业 务 重 组或放 弃控制 权等方 式进行 解决， 避免同 业竞争 。
证券研究报告
2
图 2：轻重稀土股走势图 资 料 来源：Wind、民生证券研究院
五 矿稀土（000831）
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证券研究报告
3
五 矿稀土（000831）
二 、五矿稀土初步成五矿稀土集团稀土冶炼分离整合平台
1、初步成为五矿稀土集团冶炼分离整合平台 – 产能利用率提升空 间未来较大
2015 4400 4600 9000
表 3：定南大华和赣县红金稀土冶炼分离产销数据预示产能利用率较低 稀 土分
离 产 量 2010 2010 2011 2011 2012 2012 销 2013 产
和销售 产
销
产
销
产
e
f
量，t
五矿稀
土 赣 州 本部
2349
604
100
定 南大 华 赣 县红 金
3544 3376
表 4：除置入资产以外，五矿有色控股下属稀土资产
子公司
控股股东
权益（%） 注册资金（万元） 主营
五 矿 稀 土江华公司
有色控股
51
600
矿山
福 建 省 三明稀土材料公 司 广州建丰五矿稀土公司（ 2013 年 第一批配额 850 吨）
五矿稀土集团 五矿稀土集团
70
5000
75
6000
矿山 分离
寻 乌 县 新舟稀土冶炼厂
五矿稀土2013-2015年盈利预测
我们预计 2013-2015 年五矿稀土 EPS 约为 0.14 元、0.2 元和 0.34 元。有别于公 司在重组报告书中的预测值，报告中公司 2013 年盈利预测数值约为 3.64 亿元， 对应 EPS 约 0.36 元（考虑定增后）。公司合理 PE 我们认为在 30-40X，包钢稀 土和厦门钨业业绩完全释放阶段 PE 在 25X 左右区间波动，广晟有色作为重稀土 典型代表企业，PE 保持在 50X 以上。鉴于五矿稀土目前是中重稀土分离，优于 包钢稀土的轻稀土，给出 PE 30-40X 合理区间。
合理估值： -
交 易数据 （ 2 013-07-11）
收 盘 价（元）
22.02
近 12 个月最高/最低
28/13.73
总 股 本（百万股）
966.65
流 通 股本（百万股）
653.35
流 通 股比例%
67.59
总 市 值（亿元）
212.86
流 通 市值（亿元)
143.87
该 股与沪深 300 走势比较
五矿稀土集团
80
1000
分离
定 南 县 南方稀土有限公 司
江钨集团
65
3000
分离
寻 乌 南 方稀土有限公司 江 西 南 方稀土高技术股 份公司
江钨集团
100
赣州有色冶金 研究所 （江钨集团下属公司） 56
3000 5000
分离 分离
赣 州 华 京稀土新材料公 司
江钨集团
75
5000
深加工
五 矿 东 林照明（江西） 公司
表 2：定南大华和赣县红金稀土冶炼分离产能达 9000 吨
稀 土 分 离产能，t
2010
2011
2012
定南大华
4400
4400
4400
赣县红金
4600
4600
4600
合计
9000
9000
9000
资 料 来源：公司公告、民生证券研究院
2013 4400 4600 9000
2014 4400 4600 9000
3） 稀 土 深加工 江 钨集团 控股子 公司赣 州华京（ 75%）主要从 事稀土 储氢合 金粉 、稀土 甩带合 金的加 工生
产 及 销售 业务 ，发 光材 料和 东林 照明 分别 从事 荧光 粉和 节 能灯 生产 业务 ，属 稀土 产品 较为 广 泛 的 应 用 行 业的一 个分支 ，与稀 土分离 业务不 存在同 业竞争 关系 。
分 析师 分 析 师： 滕越 执业证号：S0100511070006
研究助理： 李斌 电话： (8610) 8512 7543 邮箱： libin_yjs@mszq.com
研究助理： 蔡秋实 电话： (8610)8512 7543 邮箱： caiqiushi@mszq.com
相 关研究
1．《预期稀土始于 6 月底形成规模 反弹，把握交易性机会》2013.07.02
五矿稀土初步成为五矿稀土集团稀土冶炼分离整合平台 – 未来产能和利用率 提 升 空 间大
鉴于环保、资源整合以及 WTO 诉讼压力等，我们预计五矿稀土集团作为国家战 略整合平台之一，未来必然将受益于集中度的提高，产能利用率有望不断提高，
目前仅 30%左右。公司已注入资产是集团部分稀土冶炼分离产能和稀土研究院 资产。除已注入 公司外，五 矿集团旗下还 拥有众多稀 土资产。公 开资料显示， 五矿集团拥有 3 张稀土采矿权证；及 6 家在一定程度上存在同业竞争的稀土冶 炼分离企业。五矿集团承诺将在未来 3-5 年，在操作符合法律法规前提下，通过 股权并购、资产重组、业务重组或放弃控制权等方式进行解决，避免同业竞争。
过 剩 /短 缺比例 -38.70% -28.20% -23.10% -17.40% -15.50%
-7.10% -4.80% 10.80% 32.00% 79.60% 27.20% 6.00%
图 1：稀土下跌过程中 2012 年经历了 2 次反弹
资 料 来源：Wind、民生证券研究院 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明
新增产能
新增需求
镝 铽 钇 镨 钕 钆 铕 镧 铈 钐 其它 合计
105.5 30.8 420.2 3123.7 9696.1 407.3 167.6 19540.1 32387.5 996.3 124.9 67000
资 料 来源：USGS、 民 生证券研究院
998.7 226.3 4036.6 5630.5 15852.2 496 198 13847.6 14296.1 377.7 -4.3 55955.4
1） 稀 土 矿山 三明稀土和江华稀土均为稀土资源企业，拥有稀土采矿权证，目前均在办理采 矿证的变
更 及 相 关 规 范手续 ，未开 始生产 ，因此 不存在 同业竞 争问题 。
2） 稀 土 冶炼分离、稀土贸易 因持续经营年限（少于 3 年）、非公司制经营实体、环保合规性等方面的原因尚不具备本
次 重 组 置 入 上市公 司的条 件。
五矿稀土（000831）
公司研究/动态报告
具备强业绩弹性的中重稀土冶炼分离平台
动态研究报告/有色行业
报告摘要：
中重稀土公司预期比轻稀土公司拥有更强价格联动性
始于 2012 年稀土价格大幅回调以来，共有两次规模反弹，幅度均在 30%左右， 持续时间约 2 个月；每次稀土价格反弹，相关个股均强联动，领涨个股涨幅在 50-70%。鉴于中重稀土的供需预期要显著优于轻稀土。因此，2012 年第二次稀 土价格反弹行情中，领涨个股从第一次的包钢稀土转变为了第二次的广晟有色。
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证券研究报告
1
五 矿稀土（000831）
一 、中重稀土公司预期比轻稀土公司与价格联动性更强
始于 2012 年稀土价格大幅回调以来，共有两次反弹，幅度均在 30%左右，持续时间约 2 个月；每次稀土价格反弹，相关个股均强联动，领涨个股涨幅在 50-70%。
风险提示： 1）下游需求复苏低于预期；2）稀土价格反弹乏力；3）打击盗采 持续性和力度低于预期。
盈 利预测与财务指标
项目/年度 营 业 收入（百万元） 增 长 率（%） 归 属 母公司股东净利润（百万元） 增 长 率（%） 每 股 收益（元）
PE PB
2012A 4,018
-6.44% 282
4359.03% 0.29 69 /
1、五矿稀土 2013-2015 年盈利预测
我们预计 2013-2015 年，五矿稀土 EPS 约为 0.14 元、0.2 元和 0.34 元。有别于公司在重 组报告书中的预测值，报告中公司 2013 年盈利预测数值约为 3.64 亿元，对应 EPS 约 0.36 元 （考虑定增后）。公司的合理 PE 我们认为在 30-40X，包钢稀土和厦门钨业业绩完全释放阶段 的 PE 在 25X 左右区间波动，广晟有色作为重稀土典型代表企业，PE 保持在 50X 以上。鉴于 五矿稀土目前是中重稀土分离，优于包钢稀土的轻稀土，给出 PE30-40X 合理区间。
过 剩 /短 缺 量
-893.2 -195.5 -3616.4 -2506.8 -6156.1 -88.7 -30.4 5692.5 18091.4 618.6 129.2 11044.6
总需求量
2308.7 693.3 15646.6 14372.5 39720.2 1258 639 52522.6 56496.1 776.7 475.7 16044.6
公 司此次 注入的 资产是 集团部 分稀土 冶炼分 离产能（ 未包括 矿产资 源 ）和稀 土研究 院资产 。 稀土冶炼分离产能合计达到 9000 吨产能，但是由于稀土分离指令，公司 2012 年仅生产约 2900 吨稀土氧化物。2013 年第一批稀土分离指令中，红金 835t，大华 600t。一般一年两批，我们 预计占到全年一半左右，则 2013 年预计约 3000t 左右的产量，产能利用率约 30%，相比历史 70%的高值，相差甚远。鉴于环保压力、资源整合以及 WTO 诉讼压力等，我们预计五矿稀土 集 团作为 国家战 略整合 平台之 一 ，未来 必然将 受益于 集中度 的提高 ，产能利 用率有 望不断 提高。
2013E 967
-Biblioteka Baidu5.94% 134
-52.56% 0.14 145 8.3
2014E 1,410
45.81% 191
42.87% 0.20 101 7.7
2015E 1,900
34.75% 326
70.43% 0.34 59 6.8
资 料 来源：民生证券研究院
2013 年 07 月 11 日
谨慎推荐 首次评级
五矿稀土集团
57
3631
深加工
五矿稀土（赣州）发光材料公司 五矿稀土集团
51
604
深加工
经 营状况 停产 停产
正常
停产 正常 正常
正常
正常 正常 正常
资 料 来源：公司公告，民生证券研究院
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证券研究报告
5
五 矿稀土（000831）
三 、五矿稀土盈利预测以及弹性分析
4017 4348
2556 1629
2691 2872
合计
6920 10714 4185 6167 2194 3142
2900
销产比 155%
147%
143%
2013 销 f
3000
2014 产 2014 销
f
f
2900
3500
假设 121%
2015 产 2015 销
f
f
3000
4200
假设 140%
资料来源：公司公告、民生证券研究院 注: e 代表估算值, f 代表预测值
2、避免同业竞争未来承诺仍有类似资产注入可能
除 了已 经注 入的两 家稀 土分 离公 司，五 矿集 团旗 下还拥 有众 多稀 土资 产。公 开资 料显 示 , 五矿集团重点布局南方中重稀土，拥有 3 张稀土采矿权证。开采配额约 2000 吨；分离产能约 1.7 万吨。指令性生产计划约 5000 吨、出口配额近 4000 吨（含江钨集团）。
公 开资料 显示，寻乌县 新舟稀 土冶炼（厂）有 限公司 ，广州 建丰 五矿稀 土有限 公司以 及江 西 钨 业 集 团 有 限 公 司 下 属 子公 司 （ 尚 未 与 合 作方 股 东 就 其 业 务 发展 定 位 及 方 向 达 成统 一 意
本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明
并且鉴于业内预期未来中重稀土的供需基本面要显著优于轻稀土。因此， 2012 年 2 次稀 土价格反弹行情中，领涨个股从第一次的包钢稀土转变为了第二次的广晟有色。针对始于 2013 年 6 月底的此次价格反弹，目前业绩优于广晟有色的五矿稀土引起市场关注。
表 1：US GS 稀土元素 2010-2015 预测
五矿稀土业绩弹性强，取决于稀土价格和产能利用率
历史数据系统计公司稀土氧化物销量区间约 3000-10000t，稀土价格历史变化区 间我们测算约 30-140 万元；基于此，公司业绩弹性区间预计 0.2-2.45 元。我们 针对五矿稀土南 方中重稀土 特点，根据典 型矿山稀土 氧化物元素 品位以及中重 稀土回收率约 50%（基于媒体报道的判断），对稀土氧化物价格进行加权计算， 历史最高价格约 140 万元/吨。五矿稀土可查历史最高稀土氧化物销售额约 1 万 吨。在此极限情况下推算公司业绩弹性，EPS 最高可达 2.45 元。
证券研究报告
4
五 矿稀土（000831）
见），上述 企业因 持续经 营年限 、非公 司制经 营实体 、环保 合规 性等方 面的原 因不具 备本次 重 组置入上市公司的条件。公司与上述企业（共 6 家）在一定程度上存在同业竞争。五矿集团承 诺将在未来 3-5 年左右，在操作符合法律法规、法定程序的前提下，通过股权并购、资产重 组 、 业 务 重 组或放 弃控制 权等方 式进行 解决， 避免同 业竞争 。
证券研究报告
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图 2：轻重稀土股走势图 资 料 来源：Wind、民生证券研究院
五 矿稀土（000831）
本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明
证券研究报告
3
五 矿稀土（000831）
二 、五矿稀土初步成五矿稀土集团稀土冶炼分离整合平台
1、初步成为五矿稀土集团冶炼分离整合平台 – 产能利用率提升空 间未来较大
2015 4400 4600 9000
表 3：定南大华和赣县红金稀土冶炼分离产销数据预示产能利用率较低 稀 土分
离 产 量 2010 2010 2011 2011 2012 2012 销 2013 产
和销售 产
销
产
销
产
e
f
量，t
五矿稀
土 赣 州 本部
2349
604
100
定 南大 华 赣 县红 金
3544 3376
表 4：除置入资产以外，五矿有色控股下属稀土资产
子公司
控股股东
权益（%） 注册资金（万元） 主营
五 矿 稀 土江华公司
有色控股
51
600
矿山
福 建 省 三明稀土材料公 司 广州建丰五矿稀土公司（ 2013 年 第一批配额 850 吨）
五矿稀土集团 五矿稀土集团
70
5000
75
6000
矿山 分离
寻 乌 县 新舟稀土冶炼厂
五矿稀土2013-2015年盈利预测
我们预计 2013-2015 年五矿稀土 EPS 约为 0.14 元、0.2 元和 0.34 元。有别于公 司在重组报告书中的预测值，报告中公司 2013 年盈利预测数值约为 3.64 亿元， 对应 EPS 约 0.36 元（考虑定增后）。公司合理 PE 我们认为在 30-40X，包钢稀 土和厦门钨业业绩完全释放阶段 PE 在 25X 左右区间波动，广晟有色作为重稀土 典型代表企业，PE 保持在 50X 以上。鉴于五矿稀土目前是中重稀土分离，优于 包钢稀土的轻稀土，给出 PE 30-40X 合理区间。
合理估值： -
交 易数据 （ 2 013-07-11）
收 盘 价（元）
22.02
近 12 个月最高/最低
28/13.73
总 股 本（百万股）
966.65
流 通 股本（百万股）
653.35
流 通 股比例%
67.59
总 市 值（亿元）
212.86
流 通 市值（亿元)
143.87
该 股与沪深 300 走势比较
五矿稀土集团
80
1000
分离
定 南 县 南方稀土有限公 司
江钨集团
65
3000
分离
寻 乌 南 方稀土有限公司 江 西 南 方稀土高技术股 份公司
江钨集团
100
赣州有色冶金 研究所 （江钨集团下属公司） 56
3000 5000
分离 分离
赣 州 华 京稀土新材料公 司
江钨集团
75
5000
深加工
五 矿 东 林照明（江西） 公司
表 2：定南大华和赣县红金稀土冶炼分离产能达 9000 吨
稀 土 分 离产能，t
2010
2011
2012
定南大华
4400
4400
4400
赣县红金
4600
4600
4600
合计
9000
9000
9000
资 料 来源：公司公告、民生证券研究院
2013 4400 4600 9000
2014 4400 4600 9000
3） 稀 土 深加工 江 钨集团 控股子 公司赣 州华京（ 75%）主要从 事稀土 储氢合 金粉 、稀土 甩带合 金的加 工生
产 及 销售 业务 ，发 光材 料和 东林 照明 分别 从事 荧光 粉和 节 能灯 生产 业务 ，属 稀土 产品 较为 广 泛 的 应 用 行 业的一 个分支 ，与稀 土分离 业务不 存在同 业竞争 关系 。
分 析师 分 析 师： 滕越 执业证号：S0100511070006
研究助理： 李斌 电话： (8610) 8512 7543 邮箱： libin_yjs@mszq.com
研究助理： 蔡秋实 电话： (8610)8512 7543 邮箱： caiqiushi@mszq.com
相 关研究
1．《预期稀土始于 6 月底形成规模 反弹，把握交易性机会》2013.07.02
五矿稀土初步成为五矿稀土集团稀土冶炼分离整合平台 – 未来产能和利用率 提 升 空 间大
鉴于环保、资源整合以及 WTO 诉讼压力等，我们预计五矿稀土集团作为国家战 略整合平台之一，未来必然将受益于集中度的提高，产能利用率有望不断提高，
目前仅 30%左右。公司已注入资产是集团部分稀土冶炼分离产能和稀土研究院 资产。除已注入 公司外，五 矿集团旗下还 拥有众多稀 土资产。公 开资料显示， 五矿集团拥有 3 张稀土采矿权证；及 6 家在一定程度上存在同业竞争的稀土冶 炼分离企业。五矿集团承诺将在未来 3-5 年，在操作符合法律法规前提下，通过 股权并购、资产重组、业务重组或放弃控制权等方式进行解决，避免同业竞争。
过 剩 /短 缺比例 -38.70% -28.20% -23.10% -17.40% -15.50%
-7.10% -4.80% 10.80% 32.00% 79.60% 27.20% 6.00%
图 1：稀土下跌过程中 2012 年经历了 2 次反弹
资 料 来源：Wind、民生证券研究院 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明
新增产能
新增需求
镝 铽 钇 镨 钕 钆 铕 镧 铈 钐 其它 合计
105.5 30.8 420.2 3123.7 9696.1 407.3 167.6 19540.1 32387.5 996.3 124.9 67000
资 料 来源：USGS、 民 生证券研究院
998.7 226.3 4036.6 5630.5 15852.2 496 198 13847.6 14296.1 377.7 -4.3 55955.4
1） 稀 土 矿山 三明稀土和江华稀土均为稀土资源企业，拥有稀土采矿权证，目前均在办理采 矿证的变
更 及 相 关 规 范手续 ，未开 始生产 ，因此 不存在 同业竞 争问题 。
2） 稀 土 冶炼分离、稀土贸易 因持续经营年限（少于 3 年）、非公司制经营实体、环保合规性等方面的原因尚不具备本
次 重 组 置 入 上市公 司的条 件。
五矿稀土（000831）
公司研究/动态报告
具备强业绩弹性的中重稀土冶炼分离平台
动态研究报告/有色行业
报告摘要：
中重稀土公司预期比轻稀土公司拥有更强价格联动性
始于 2012 年稀土价格大幅回调以来，共有两次规模反弹，幅度均在 30%左右， 持续时间约 2 个月；每次稀土价格反弹，相关个股均强联动，领涨个股涨幅在 50-70%。鉴于中重稀土的供需预期要显著优于轻稀土。因此，2012 年第二次稀 土价格反弹行情中，领涨个股从第一次的包钢稀土转变为了第二次的广晟有色。