证券投资组合策略分析
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投资资金比例组合
投资金融产品组合
股票、期货、开放基金
激进
国债、基金、债优股 、优先股
稳健
安全
储蓄、保险、房产
将资产按金字塔结构
投资期限组合
•投资是一项长期计划 •长期投资收益较短期更高 •短期投资流动性较长期好 •长期资金不可以投入短期运作 •短期资金可以投入长期运作
投资资金比例组合一
• 根据
跟人力、土地、生产资料一样
经济的高速发展迫切需要货币 不投资就是浪费 看得见的浪费与看不见的浪费
投资风险
1、市场风险
5、通胀风险
2、财务风险
6、经济大势风险
3、管理风险
7、行业风险
4、利率风险
8、流动性风险
投 资 工 具 的 风 险 及 预 期 收益
投资组合理论
投资金融产品组合 投资期限组合（匹配）
倍』等 关 于 运 作 结 果 的 肯 定 的 判 断 的 说 明。
不用会招致误解的资料及说明
在 对 将 来 的 分 红， 保 险 金 等 进 行 说 明 时， 不 用 可 能 招 致
客 户 误 解 的 资 料。（例如：分红 万元，保险金 万元）
（参 考） 用 同 意 书 对 重 要 事 项 进 行 确 认（ 第 一 生 命）
1926~1993银行与股票的总体 评估
最高14.71% • 存款平均收益3.74 %
最低0.2%
标准差3 .32%
• 股票平均收益12.34%
最高53 .992% 最低-43.34%
标准差20 .44%
资金流向的基本判断
1、利率是所有资金市场的影响点 2、收益、风险与资金流向 3、宏观面的影响
– 风险——承受力 – 受益——目标 确定不同期限的资金投入比例
• 短期——60% • 中期——25% • 长期——15%
投资资金比例组合二
——风险资金比例
安全模式：
–安 全 性——资金40% –稳 健——资金30% –一般风险——资金20% –高 风 险——资金10%
冒险模式
–安 全 性——资金 30 % –稳 健——资金30-40% –一般风险——资金25-15% –高 风 险——资金 15 %
——高风险博高回报
• 炒楼 • 期货 • 四五线股票 • 垃圾债券
占10%
安全组合比例
• 守卫 —— 40% • 防御 —— 30% • 进攻 —— 20% • 激战 —— 10%
冒进组合比例
• 守卫 —— 30% • 防御 —— 30% • 进攻 —— 20% • 激战 —— 20%
从消费习惯看投资理念
➢为 了 保 护 金 融 服 务 的 利 用 者 而 制 定 o 以 储 蓄， 有 价 证 券， 信 托， 保 险 等 广 大 范 围 为 对 象 o 作 为 义 务 需 说 明金 融 商 品 所 特 有 的 风 险 等 相 关 重 要 事 项（ 市 场 风 险， 信 用 风 险， 解 约 期 间 等 的 限 制 ） o销售代理商也 必须承担说明的义务
一、购物有主见，易冲动，凭兴趣 经常不顾预算，不习惯与人商量
投资理念：
投资靠直觉，凭感觉，凭兴趣 成败相信运气，一般不考虑后果
二、流行追随者，顺大多数人潮流， 而冲动跟进买。
投资理念：
是随大多数一个方向运作，多数人的 行为是其基本依据，依赖性高的投资 人，追高杀低。
三、精打细算，购物从预算、需求出 发。
，
经济质量不高《增长的质量》
2、2000年，增长是出口增长
金融行为学
1. 事实总是对的
2. 基金经理的水平总会回复到市场的平 均标准
3. 投资的理性分析常常屈服于为运气的 迷信
4. 收益和损失的不对称性
1. 日 本 的 投 资 连 结 保 险 推 销 经 验
1986 年 开 始 销 售 投 资 连 结 保 险
总需求小于总供给 国家刺激需求的两个方法
• 宽松的货币政策----贷款很容易 • 积极的财政政策----向银行借钱容易
总需求由三部分组成
• 消费-------收入决定 • 进出口----指望别人 • 投资-------信用是关键
经济发展三阶段
高速增长阶段——增长率大于10%以上，以 消费品和生活质量改善为 特征。 80~95年—15年
中速增长阶段——增长率5~7%，财富积累 特别明显，投资理财成为 生活主题。 2001—2040年
低速增长阶段——增长率<4%。2050年后。
通货膨胀
✓ 通货膨胀的表现之一是物价上涨，这 会使金融资产贬值
✓ 另一表现为利率上涨，使低回报率金 融资产贬值
✓ 经济的增长一般会伴随通货膨胀
✓ 规避通货膨胀的方法一是进行实物保 值，二是进入资本市场获取高回报
资产重组：
1、扩张型——不能光看重资产，资产收购，CEO走了，还 是 搞不下去的
2、调整型——原来做柴油机不赚钱，改做冰箱收益发生断 裂 。（衡量标准变了）
3、控制权——时间段、……
证券投资分析之一:
市场是错的。我们要去发现价值——基本面的分析 买什么（无法造假）
市场是对的。我们要去发现价值——技术面的分析 是教你何时买卖(可以造假)
经济的复苏成滑坡，引起的行业变化
例如，固定资产投入规模上升
钱
移向哪里 修路 水泥 汽车
能源
……
银行……
公司的三大竞争优势
1、产品需求——消费人群、价格、替代品多
少（需求分析）
2、成本——规模、优势、产品周期
3、技术——中国现状、技术认证体系不完善 、
转换产业能力不行（周期较长）
例如：新药
临床 市场，中国要5年
投资的基本概念和基本理论
一、投资与政治及宏观经济的关系 二、证券投资分析 三、金融行为学简介 四、投资成本与投资风险 五、投资组合理论与投资结构
投资与政治及宏观经济的关系
1、投资环境分析——国际、国内、市场、 法律
2、总供给与总需求 3、经济发展的三个阶段 4、美国1926~1993投资评估
总需求、总供给
对 接 受 的 说 明（变 额 个 人 年 金 的 构 成， 特 征，契 约 人 所 需 负 担 风 险 等 重 要 事 项 的 内 容），契 约 人 需 书 面 确 认。
保 险 资 产 作 为 累 积 资 金， 在 支 付 年 金 之 前， 作 为 特 别 帐 目 进 行 运 作， 资 产 运 作 的 实 绩 ， 包 括 损 失， 全 部 由 客 户 承 担 。 累 积 金， 身 故 赔 偿 金， 解 约 退 款 的 金 额 随 资 产 运 用 实 绩 而 变 动。 没 有 年 金 金 额 的 保 证。 特 别 帐 目 的 资 产 运 用 以 能 确 保 长 期 收 益 为 目 的 的 运 作。特 别 帐 目 的 运 作 对 象 是 以 有 价 证 券 为 中 心。 特 别 帐 目 有 多 种 类 型， 其 运 作 方 针， 运 作 对 象， 运 作 方 法 各 不 同， 预 期 收 益， 运 作 风 险 也 各 不 相 同。 因 此， 客 户 需 在 充 分 理 解 其 特 征 的 基 础 上， 根 据 自 己 的 判 断 和 所 承 担 的 责 任 进 行 签 约。 特 别 帐 目 的 运 作 结 果 如 果 达 不 到 客 户 的 期 待 要 求， 第 一 生 命 或 者 其 它 第 三 者 不 作 任 何 形 式 的 补 偿。
事实总是对的。我们要去发现价值——金融行为学 从宏观——行业——公司——总体分 析、对比、 发现价值——基本面的 分析从上至下
会计所标明: 无保留——可以相信 有保留——不可以相信 资产价格 长期看内在价值 决定因素 短期看供求关系
1996年 同样条件，GDP增长高
通胀较低
宏观面较好
2000年 结果不一样，1、96年14%是剩货增长，卖不 掉
理财组合：新思维
• 守卫 • 防御 • 进攻 • 激战
1、守卫资金
——防范人身风险，防范资金缩水
• 储蓄 • 保险 • 置业 • 外币
占40%
2、防御资金
——稳健收益
• 国债 • 投资基金 • 绩优股
占30%
3、进攻资金
——风险投资
• 实力股票 • 优先股票 • 开放式基金
占20%
4、激战资金
签名
部分国家对保险资金股票投资 占总资产比重的最高限制
1975 - 1992 年 西 方 六 国 承 保 盈 亏率和投资收益率
比较成本
▪家庭理财需要成本
▪成本包括费用、损 失、精力、时间等
▪专家理财需要成本
▪寻找低成本的途径
专家理财
货币的时间价值
现在的一Biblioteka Baidu钱
一年后‥‥
钱变多了
货币是一种稀缺资源
➢金 融 机 构 承 担 劝 诱 方 针 的 制 定 及 公 告 义 务 o 根 据「 适 合 性 的 原 则」 进 行 劝 诱
➢对 违 反 说 明 义 务 的， 规 定 承 担 损 害 赔 偿 责 任 o 因 没 有 履 行 义 务，致 本 金 损 失 时， 由 金 融 机 构 等 负 责赔偿 o将本金的损失 部分 认定为损害额
证券投资分析
一、宏观面、经济形势 二、行业——与经济复苏 三、公司之间对比——产品需求 四、财务信息披露 五、资产重组
宏观面
1、
财政政策——扩张型、宽松（贷款
经济
容易）
政策 货币政策——贴现率、准备金率，
公开市场
2、经济运作指标——具体制定
3、其它——收入政策、汇率、固定资产投资
行业的走向判断
投资理念：
比较谨慎，对行情有独立判断，下决 心前综合考虑各项因素。
选择投资资产基准的变化 金融自由化
个人金融资产的扩大
〈平均储蓄金额〉 1980 年 482 万日元 1989 年 1，013 万日元 1998 年 1，309 万日元
顾客 需 求 的多元化 重视收益性
泡沫经济时代
3。 变 额 保 险 的 正 确 的 销 售 方 法
『金 融 商 品 销 售 法』的 实 施（2001 年4 月）
证券投资组合策略分析
推测平均数
规则：
1、每2人为一组 2、每组报一数字（在0—100之间） 3、要求：尽量让你报的数接近所有小组报的
数字的平均数的2/3 4、最符合要求的小组有奖
游戏的结果：
所有组的报数和项均值应该在等于 50。（样本越大越准）
第一层的正确答案应当是：
50×2/3=33.33
第二层……
变额保险的正确的销售方法
「 适 合 性 的 原 则」的 适 用 从 知 识，资 力 等 方 面 判 断 客 户 是 否 具 备 理 解 商 品•风 险 的 能 力。
『 自 己 责 任 原 则』 的 说 明 必 须 说 明 由 客 户 承 担 责 任。
「 诚 实， 公 正 原 则」 的 适 用 不 作『一 定 有 ％ 的 回 报』，『 到 期 时， 本 金 将 是 原 来的
时间才完成
一听消息去买马上被套……
管理层的研究
懂行、专业、专家 CEO动机与过去表现 股东利益如何保证
有项目便增发新股。
例：柴油机厂，有项目 无市场，又是 中间产品无法直接面对消费者，这里便有问题
。
财务报表与资产重组
抗风险是关注财务报表 关键指标：收益率、毛利率、经营效率 每年如何变化，是提价还是技术含量增加
投资金融产品组合
股票、期货、开放基金
激进
国债、基金、债优股 、优先股
稳健
安全
储蓄、保险、房产
将资产按金字塔结构
投资期限组合
•投资是一项长期计划 •长期投资收益较短期更高 •短期投资流动性较长期好 •长期资金不可以投入短期运作 •短期资金可以投入长期运作
投资资金比例组合一
• 根据
跟人力、土地、生产资料一样
经济的高速发展迫切需要货币 不投资就是浪费 看得见的浪费与看不见的浪费
投资风险
1、市场风险
5、通胀风险
2、财务风险
6、经济大势风险
3、管理风险
7、行业风险
4、利率风险
8、流动性风险
投 资 工 具 的 风 险 及 预 期 收益
投资组合理论
投资金融产品组合 投资期限组合（匹配）
倍』等 关 于 运 作 结 果 的 肯 定 的 判 断 的 说 明。
不用会招致误解的资料及说明
在 对 将 来 的 分 红， 保 险 金 等 进 行 说 明 时， 不 用 可 能 招 致
客 户 误 解 的 资 料。（例如：分红 万元，保险金 万元）
（参 考） 用 同 意 书 对 重 要 事 项 进 行 确 认（ 第 一 生 命）
1926~1993银行与股票的总体 评估
最高14.71% • 存款平均收益3.74 %
最低0.2%
标准差3 .32%
• 股票平均收益12.34%
最高53 .992% 最低-43.34%
标准差20 .44%
资金流向的基本判断
1、利率是所有资金市场的影响点 2、收益、风险与资金流向 3、宏观面的影响
– 风险——承受力 – 受益——目标 确定不同期限的资金投入比例
• 短期——60% • 中期——25% • 长期——15%
投资资金比例组合二
——风险资金比例
安全模式：
–安 全 性——资金40% –稳 健——资金30% –一般风险——资金20% –高 风 险——资金10%
冒险模式
–安 全 性——资金 30 % –稳 健——资金30-40% –一般风险——资金25-15% –高 风 险——资金 15 %
——高风险博高回报
• 炒楼 • 期货 • 四五线股票 • 垃圾债券
占10%
安全组合比例
• 守卫 —— 40% • 防御 —— 30% • 进攻 —— 20% • 激战 —— 10%
冒进组合比例
• 守卫 —— 30% • 防御 —— 30% • 进攻 —— 20% • 激战 —— 20%
从消费习惯看投资理念
➢为 了 保 护 金 融 服 务 的 利 用 者 而 制 定 o 以 储 蓄， 有 价 证 券， 信 托， 保 险 等 广 大 范 围 为 对 象 o 作 为 义 务 需 说 明金 融 商 品 所 特 有 的 风 险 等 相 关 重 要 事 项（ 市 场 风 险， 信 用 风 险， 解 约 期 间 等 的 限 制 ） o销售代理商也 必须承担说明的义务
一、购物有主见，易冲动，凭兴趣 经常不顾预算，不习惯与人商量
投资理念：
投资靠直觉，凭感觉，凭兴趣 成败相信运气，一般不考虑后果
二、流行追随者，顺大多数人潮流， 而冲动跟进买。
投资理念：
是随大多数一个方向运作，多数人的 行为是其基本依据，依赖性高的投资 人，追高杀低。
三、精打细算，购物从预算、需求出 发。
，
经济质量不高《增长的质量》
2、2000年，增长是出口增长
金融行为学
1. 事实总是对的
2. 基金经理的水平总会回复到市场的平 均标准
3. 投资的理性分析常常屈服于为运气的 迷信
4. 收益和损失的不对称性
1. 日 本 的 投 资 连 结 保 险 推 销 经 验
1986 年 开 始 销 售 投 资 连 结 保 险
总需求小于总供给 国家刺激需求的两个方法
• 宽松的货币政策----贷款很容易 • 积极的财政政策----向银行借钱容易
总需求由三部分组成
• 消费-------收入决定 • 进出口----指望别人 • 投资-------信用是关键
经济发展三阶段
高速增长阶段——增长率大于10%以上，以 消费品和生活质量改善为 特征。 80~95年—15年
中速增长阶段——增长率5~7%，财富积累 特别明显，投资理财成为 生活主题。 2001—2040年
低速增长阶段——增长率<4%。2050年后。
通货膨胀
✓ 通货膨胀的表现之一是物价上涨，这 会使金融资产贬值
✓ 另一表现为利率上涨，使低回报率金 融资产贬值
✓ 经济的增长一般会伴随通货膨胀
✓ 规避通货膨胀的方法一是进行实物保 值，二是进入资本市场获取高回报
资产重组：
1、扩张型——不能光看重资产，资产收购，CEO走了，还 是 搞不下去的
2、调整型——原来做柴油机不赚钱，改做冰箱收益发生断 裂 。（衡量标准变了）
3、控制权——时间段、……
证券投资分析之一:
市场是错的。我们要去发现价值——基本面的分析 买什么（无法造假）
市场是对的。我们要去发现价值——技术面的分析 是教你何时买卖(可以造假)
经济的复苏成滑坡，引起的行业变化
例如，固定资产投入规模上升
钱
移向哪里 修路 水泥 汽车
能源
……
银行……
公司的三大竞争优势
1、产品需求——消费人群、价格、替代品多
少（需求分析）
2、成本——规模、优势、产品周期
3、技术——中国现状、技术认证体系不完善 、
转换产业能力不行（周期较长）
例如：新药
临床 市场，中国要5年
投资的基本概念和基本理论
一、投资与政治及宏观经济的关系 二、证券投资分析 三、金融行为学简介 四、投资成本与投资风险 五、投资组合理论与投资结构
投资与政治及宏观经济的关系
1、投资环境分析——国际、国内、市场、 法律
2、总供给与总需求 3、经济发展的三个阶段 4、美国1926~1993投资评估
总需求、总供给
对 接 受 的 说 明（变 额 个 人 年 金 的 构 成， 特 征，契 约 人 所 需 负 担 风 险 等 重 要 事 项 的 内 容），契 约 人 需 书 面 确 认。
保 险 资 产 作 为 累 积 资 金， 在 支 付 年 金 之 前， 作 为 特 别 帐 目 进 行 运 作， 资 产 运 作 的 实 绩 ， 包 括 损 失， 全 部 由 客 户 承 担 。 累 积 金， 身 故 赔 偿 金， 解 约 退 款 的 金 额 随 资 产 运 用 实 绩 而 变 动。 没 有 年 金 金 额 的 保 证。 特 别 帐 目 的 资 产 运 用 以 能 确 保 长 期 收 益 为 目 的 的 运 作。特 别 帐 目 的 运 作 对 象 是 以 有 价 证 券 为 中 心。 特 别 帐 目 有 多 种 类 型， 其 运 作 方 针， 运 作 对 象， 运 作 方 法 各 不 同， 预 期 收 益， 运 作 风 险 也 各 不 相 同。 因 此， 客 户 需 在 充 分 理 解 其 特 征 的 基 础 上， 根 据 自 己 的 判 断 和 所 承 担 的 责 任 进 行 签 约。 特 别 帐 目 的 运 作 结 果 如 果 达 不 到 客 户 的 期 待 要 求， 第 一 生 命 或 者 其 它 第 三 者 不 作 任 何 形 式 的 补 偿。
事实总是对的。我们要去发现价值——金融行为学 从宏观——行业——公司——总体分 析、对比、 发现价值——基本面的 分析从上至下
会计所标明: 无保留——可以相信 有保留——不可以相信 资产价格 长期看内在价值 决定因素 短期看供求关系
1996年 同样条件，GDP增长高
通胀较低
宏观面较好
2000年 结果不一样，1、96年14%是剩货增长，卖不 掉
理财组合：新思维
• 守卫 • 防御 • 进攻 • 激战
1、守卫资金
——防范人身风险，防范资金缩水
• 储蓄 • 保险 • 置业 • 外币
占40%
2、防御资金
——稳健收益
• 国债 • 投资基金 • 绩优股
占30%
3、进攻资金
——风险投资
• 实力股票 • 优先股票 • 开放式基金
占20%
4、激战资金
签名
部分国家对保险资金股票投资 占总资产比重的最高限制
1975 - 1992 年 西 方 六 国 承 保 盈 亏率和投资收益率
比较成本
▪家庭理财需要成本
▪成本包括费用、损 失、精力、时间等
▪专家理财需要成本
▪寻找低成本的途径
专家理财
货币的时间价值
现在的一Biblioteka Baidu钱
一年后‥‥
钱变多了
货币是一种稀缺资源
➢金 融 机 构 承 担 劝 诱 方 针 的 制 定 及 公 告 义 务 o 根 据「 适 合 性 的 原 则」 进 行 劝 诱
➢对 违 反 说 明 义 务 的， 规 定 承 担 损 害 赔 偿 责 任 o 因 没 有 履 行 义 务，致 本 金 损 失 时， 由 金 融 机 构 等 负 责赔偿 o将本金的损失 部分 认定为损害额
证券投资分析
一、宏观面、经济形势 二、行业——与经济复苏 三、公司之间对比——产品需求 四、财务信息披露 五、资产重组
宏观面
1、
财政政策——扩张型、宽松（贷款
经济
容易）
政策 货币政策——贴现率、准备金率，
公开市场
2、经济运作指标——具体制定
3、其它——收入政策、汇率、固定资产投资
行业的走向判断
投资理念：
比较谨慎，对行情有独立判断，下决 心前综合考虑各项因素。
选择投资资产基准的变化 金融自由化
个人金融资产的扩大
〈平均储蓄金额〉 1980 年 482 万日元 1989 年 1，013 万日元 1998 年 1，309 万日元
顾客 需 求 的多元化 重视收益性
泡沫经济时代
3。 变 额 保 险 的 正 确 的 销 售 方 法
『金 融 商 品 销 售 法』的 实 施（2001 年4 月）
证券投资组合策略分析
推测平均数
规则：
1、每2人为一组 2、每组报一数字（在0—100之间） 3、要求：尽量让你报的数接近所有小组报的
数字的平均数的2/3 4、最符合要求的小组有奖
游戏的结果：
所有组的报数和项均值应该在等于 50。（样本越大越准）
第一层的正确答案应当是：
50×2/3=33.33
第二层……
变额保险的正确的销售方法
「 适 合 性 的 原 则」的 适 用 从 知 识，资 力 等 方 面 判 断 客 户 是 否 具 备 理 解 商 品•风 险 的 能 力。
『 自 己 责 任 原 则』 的 说 明 必 须 说 明 由 客 户 承 担 责 任。
「 诚 实， 公 正 原 则」 的 适 用 不 作『一 定 有 ％ 的 回 报』，『 到 期 时， 本 金 将 是 原 来的
时间才完成
一听消息去买马上被套……
管理层的研究
懂行、专业、专家 CEO动机与过去表现 股东利益如何保证
有项目便增发新股。
例：柴油机厂，有项目 无市场，又是 中间产品无法直接面对消费者，这里便有问题
。
财务报表与资产重组
抗风险是关注财务报表 关键指标：收益率、毛利率、经营效率 每年如何变化，是提价还是技术含量增加