银行理财子公司对资产管理市场的影响

银行理财子公司对资产管理市场的影响

发表时间：2019-01-02T15:54:53.617Z 来源：《知识-力量》2019年3月上作者：燕江峰

[导读] 近年来，我国资产管理业务快速发展，在满足居民和企业投融资需求、改善社会融资结构等方面发挥了积极作用，但也存在部分业务发展不规范、多层嵌套、刚性兑付

（厦门大学，上海 200000）

摘要：近年来，我国资产管理业务快速发展，在满足居民和企业投融资需求、改善社会融资结构等方面发挥了积极作用，但也存在部分业务发展不规范、多层嵌套、刚性兑付、规避金融监管和宏观调控等问题。为此，央行、银保监会、证监会、外管局等先后出台指导意见和管理办法，规范金融机构资产管理业务，统一同类资产管理产品监管标准，有效防控金融风险，引导社会资金流向实体经济，更好地支持经济结构调整和转型升级。本文针对银行理财相关的监管规定，结合银行和其他资产管理机构现状，分析银行计划成立的理财子公司对资产管理行业的影响。

关键词：银行；理财子公司；资产管理；监管新规

一、监管新规推动银行理财子公司成立

2018年11月26日晚，农业银行和工商银行先后公告称，拟设立银行理财子公司，分别拟出资不超过120亿元、160亿元。截至当日，共计18家银行计划设立理财子公司，合计最高出资资本金达到1140亿元。

2018年4月27日，《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（简称资管新规）正式发布，资管新规明确指出，商业银行应设立具有独立法人地位的子公司开展资产管理业务。在过渡期后，具有证券投资基金托管业务资质的商业银行应当设立具有独立法人地位的子公司开展资产管理业务。

9月28日《商业银行理财业务监督管理办法》发布，明确了商业银行需设立理财子公司。理财新规从官方的角度给了银行的这类子公司一个明确的名字，就是“理财子公司”。

10月19日，《商业理财子公司管理办法（征求意见稿）》（简称理财新规）出台，对银行理财子公司各项业务开展给出详细规定。

事实上，早在资管新规意见稿公布后，招商银行在3月23日宣布计划设立理财子公司，拟出资50亿设立“招银资产管理有限责任公司”，此后其他银行快速跟进。

银行积极布局理财子公司无疑和资管新规的逐步推进离不开，而且，这些银行全部都是具有证券投资基金托管资格的，如果不设立理财子公司，将意味着托管行必须将自己数千亿乃至数万亿的管理资金托管给第三方，相信这不是每个银行希望看到的。

据银保监会公布的数据显示，6月末银行非保本理财产品余额为21万亿元，7月末为21.97万亿元， 8月末为22.32万亿元。

而各个银行二季度末公布的数据也显示，目前各大银行中，非保本理财规模最大的是工商银行，达到25801亿元，招商银行以19902亿元排名第二，建设银行以15990亿元排名第三；农业银行是15083亿元，浦发银行是13875亿元，中国银行是10609亿元，兴业银行10499亿元，中信银行10329亿元，均位列万亿大军。未来，银行理财资金的投向变动会对整个资本市场产生深远影响。

二、银行理财子公司设立极大改善银行理财状况

多少年来，银行理财一直滚动发行产品，利用资金池的管理方式，同时，和信托、券商及基金公司等合作，形成了一套独特的盈利模式，为此，资管新规在要求银行建立理财子公司、产品净值化管理等的同时，也需要给银行更多的好处。

通过《管理办法》可以看到，银行理财子公司比当前的银行理财产品的产品形态、销售渠道、投资品种等更有吸引力，主要内容如下：

（一）可以直接投资股票

在前期的资管新规中，已允许银行私募理财产品直接投资股票和公募理财产品通过公募基金间接投资股票的基础上，当前，进一步允许银行理财子公司发行的公募理财产品直接投资股票。这对银行和市场而言都是好消息，银行可以获得更好受益，股市将注入更多入市资金。

（二）无销售起点门槛

参照其他资管产品的监管规定，不在《理财子公司管理办法》中设置理财产品销售起点金额。之前理财新规规定，商业银行发行公募理财产品的，单一投资者销售起点金额不得低于1万元人民币。理财子公司办法进一步将门槛降至零，不再设置销售起点金额。

（三）销售渠道和销售方式

子公司理财产品可以通过银行业金融机构代销，也可以通过银保监会认可的其他机构代销。也不强制要求个人投资者首次购买理财产品进行面签。

无疑，银行当前有无与伦比的销售渠道，尽管如此，借助其他销售渠道依扩充依然利于提升规模和创造新的合作模式。

（四）允许发行分级等结构化理财产品

此前银行理财新规规定，商业银行不得发行分级理财产品，但理财子公司却允许。但有以下具体规定：

1.分级理财产品的同级份额享有同等权益、承担同等风险，产品名称中应包含“分级”或“结构化”字样。

2.银行理财子公司不得违背风险收益相匹配原则，利用分级理财产品向特定一个或多个劣后级投资者输送利益。分级理财产品不得投资其他分级资产管理产品，不得直接或间接对优先级份额投资者提供保本保收益安排。

3.银行理财子公司应当向投资者充分披露理财产品的分级设计及相应风险、收益分配、风险控制等信息。

（五）非标投资政策放松超预期

在非标债权投资限额管理方面，根据理财子公司特点，仅要求非标债权类资产投资余额不得超过理财产品净资产的35%。

取消非标余额不超过总资产4%和单一客户非标余额不超过资本净额10%限制，仅保留不超过理财产品净资产的35%的要求，银行投资非标空间大幅提升。