第五章 金融衍生工具

第五章证券投资工具--金融衍生工具

主要内容

▪第一节远期合约▪第二节期货合约▪第三节金融期权

第一节远期合约

一、远期合约

二、现货交易和远期交易

一、远期合约

所谓远期合约是指规定合约双方同意在指定的未来日期按约定的价格买卖约定数量的相关资

产或金融工具的合约。

金融远期合约通常在两个金融机构之间或金融机构与其客户之间签署，其交易一般也不在规

范的交易所内进行，所以，金融远期合约的交易

一般规模较小、较为灵活、交易双方易于按各自

的愿望对合约条件进行磋商。

在远期合约的有效期内，合约的价值随相关资产市场价格或相关金融价值的波动而变化，合

约的交割期越长，其投机性越强，风险也就越大。

▪远期合约的要素：

▪（1）多头和空头

▪（2）交割价格:远期合约签署时所规定的未来买卖某种资产的价格。

▪（3）到期日:远期合约在到期日交割。

▪在作为衍生金融工具的远期合约中，目前最常见的是远期外汇合约

▪所谓远期外汇买卖，是指外汇买卖双方成交后并不立即交割，而是到约定的日期再进行交割的外汇交易。这种交易在交割时，双方按原来约定的汇率进行交割，不受汇率变动的影响。

二、远期交易的功能

▪１．可以稳定供求双方之间的产销关系。

远期交易合同是一种预买预卖的合同。▪２．可以在一定程度上减少市场风险。这是远期合同交易得以产生和发展并受到交易者青睐的根本所在，也是它弥补现货交易不足的主要表现。

三、现货交易与远期交易

（一）概念：

1、现货交易

现货交易的特征是“一手交钱，一手交

货”，即以现款买现货方式进行交易。

2、远期交易

远期交易是双方约定在未来某时刻（或时

间段内）按照现在确定的价格进行交易。

（二）远期交易与现货交易的区别

１．远期合同交易双方必须签订远期合同,而现货交易无此要求。

２．远期合同交易买卖双方进行交收或交割的时间与达成交易的时间有较长的间隔；而现货交易通常是现买现卖，即时交收或交割，即便相差一些时间，也比较短。

３．远期合同交易往往要通过正式的磋商、谈判，双方达成一致意见签订合同之后才算成立；而现货交易随机性大，方便灵活，没有严格的交易程序。

４．远期合同交易通常要求在规定的场所进行，双方交易要受到第三方的监控，以使交易处于公平，公正与公开的状况；而现货交易不受过多的限制，易产生一些非法行为，因此，对现货交易要不断加强市场管理工作。

第二节金融期货

一、金融期货的定义和特征

1．金融期货是期货交易的一种。期货交易是指交易双方在集中的交易所市场以公开竞价方式所进行的期货合约的交易。而期货合约则是由交易双方订立的、约定在未来某日期按成交时约定的价格交割一定数量的某种商品的标准化协议。

金融期货合约的基础工具是各种金融工具(或金融变量)，如外汇、债券、股票、股价指数等。

▪下面拿做空小麦为例，解释一下期货做空的原理:

▪您在小麦每吨2000元时,估计麦价要下跌,您在期货市场上与买家签订了一份(一手)合约,(比如)约定在半年内,您可以随时卖给他10吨标准麦,价格是每吨2000元.(价值

2000×10=20000元,按10%保证金算,您应提供2000元的履约保证金，履约保证金会跟随合约价值的变化而变化。)▪签订合约时,您手中并不一定有麦子（一般也并不是真正要卖麦子）

▪小麦下跌：1800元/吨买进2000元/吨卖出赚2000元

▪小麦上涨：2200元/吨买进2000元/吨卖出亏2000元

2．金融期货交易与金融现货交易相比的特征：

（1）交易对象不同；

（2）交易目的不同；

（3）交易方式不同；

（4）交易的场所不同；

（6）商品范围不同；

（5）结算方式不同。

金融远期和期货的差异1．在交易所内交易。

2．合约标准化。

3．保证金与逐日结算。

4．头寸的结束。

5．交易的参与者。

二、金融期货的基本功能

1．套期保值功能。（1）套期保值原理。（2）基本做法。

a、多头套期保值

现货空头买入期货合约b、空头套期保值

现货多头卖出期货合约2.价格发现的功能

3.投机功能

4.套利功能

三、金融期货的种类

1．外汇期货(foreign exchange futures) 又称汇率风险，是交易双方约定在未来某一时间，依据现在约定的比例，以一种货币交换另一种货币的标准化合约的交易。是指以汇率为标的物的期货合约，用来回避汇率风险。2．利率期货

利率期货是继外汇期货之后产生的又一个金融期货类别，所谓利率期货是指以债券类证券为标的物的期货合约, 它可以回避银行利率波动所引起的证券价格变动的风险。

3、股票价格指数期货

股票价格指数期货（又称股指期货）是以股票价格指数为买卖对象的期货，是一种以股票价格指数作为标的物的金融期货合约。作为期货交易主要对象的股票价格指数主要包括：美国的道·琼斯工业平均数和标准普尔500种股价指数、英国的金融时报伦敦交易所100种股票指数、香港的恒生指数、日本的日经225种股票指数等。

第三节金融期权

一、金融期权的定义和特征

二、金融期权的基本功能

三、金融期权的分类

一、金融期权的定义和特征

（一）金融期权的定义

▪是指其持有者能在规定的期限内按交易双方商定的价格购买或出售一定数量的基础工具的权利。期权交易就是对这种选择权的买卖。

▪具体地说，其购买者在向出售者支付一定费用后，就获得了能在规定期限内以某一特定价格向出售者买进或卖出一定数量的某种金融工具的权利。同时，合约的购买者也有权选择不执行合约，因此，期权也称为选择权交易。