金融衍生工具课件第一章(1)
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《金融衍生工具概述》课件
创新产品：金融衍生工具的创新和发展，为投资者提供了更多的投资选 择和机会
监管挑战：金融衍生工具的应用也带来了监管挑战，需要加强监管和规 范市场秩序
金融衍生工具的发展趋势和未来展望
市场规模不断 扩大，交易量
持续增长
创新产品不断 涌现，满足不 同投资者的需
求
监管政策不断 完善，提高市 场透明度和规
价格发现：通过市场交易发现资产的真实 价值
创新金融产品：为投资者提供更多投资选 择，满足不同投资者的需求
提高流动性：增加市场流动性，降低交易 成本
促进金融创新：推动金融市场的创新和发 展，提高金融市场的竞争力
金融衍生工具的风险管理
风险转移：通过 金融衍生工具将 风险转移给其他 市场参与者
风险对冲：通过 金融衍生工具对 冲市场风险，降 低投资组合的风 险
等
监管措施：信 息披露、风险 控制、投资者
教育等
金融衍生工具的监管和规范
监管机构：各国金融监管机构，如美国证券交易委员会（SEC）、中国证监会等 监管法规：如《金融衍生工具交易管理条例》、《证券法》等 监管措施：如风险控制、信息披露、投资者教育等 国际合作：各国监管机构之间的合作与协调，如国际证监会组织（IOSCO）等
金融衍生工具在风险管理中的应用
风险转移：通过金融衍生工具将风险转移给其他市场参与 者
风险对冲：利用金融衍生工具对冲市场风险，降低投资组 合的风险
风险管理：通过金融衍生工具进行风险管理，提高投资回 报率
风险定价：利用金融衍生工具进行风险定价，提高市场效 率
风险控制：通过金融衍生工具进行风险控制，降低市场波 动性
风险监测：利用金融衍生工具进行风险监测，及时发现市 场风险并采取措施
金融衍生工具在投资和资产管理中的应用
监管挑战：金融衍生工具的应用也带来了监管挑战，需要加强监管和规 范市场秩序
金融衍生工具的发展趋势和未来展望
市场规模不断 扩大，交易量
持续增长
创新产品不断 涌现，满足不 同投资者的需
求
监管政策不断 完善，提高市 场透明度和规
价格发现：通过市场交易发现资产的真实 价值
创新金融产品：为投资者提供更多投资选 择，满足不同投资者的需求
提高流动性：增加市场流动性，降低交易 成本
促进金融创新：推动金融市场的创新和发 展，提高金融市场的竞争力
金融衍生工具的风险管理
风险转移：通过 金融衍生工具将 风险转移给其他 市场参与者
风险对冲：通过 金融衍生工具对 冲市场风险，降 低投资组合的风 险
等
监管措施：信 息披露、风险 控制、投资者
教育等
金融衍生工具的监管和规范
监管机构：各国金融监管机构，如美国证券交易委员会（SEC）、中国证监会等 监管法规：如《金融衍生工具交易管理条例》、《证券法》等 监管措施：如风险控制、信息披露、投资者教育等 国际合作：各国监管机构之间的合作与协调，如国际证监会组织（IOSCO）等
金融衍生工具在风险管理中的应用
风险转移：通过金融衍生工具将风险转移给其他市场参与 者
风险对冲：利用金融衍生工具对冲市场风险，降低投资组 合的风险
风险管理：通过金融衍生工具进行风险管理，提高投资回 报率
风险定价：利用金融衍生工具进行风险定价，提高市场效 率
风险控制：通过金融衍生工具进行风险控制，降低市场波 动性
风险监测：利用金融衍生工具进行风险监测，及时发现市 场风险并采取措施
金融衍生工具在投资和资产管理中的应用
金融衍生工具PPT演示课件
（三）金融机构的利润驱动是金融衍生工具产生 和发展的又一重要原因
基于扩大利润来源以及金融衍生工具是表外业务的 考虑，金融机构积极通过金融衍生工具的设计开发并 担任中介，显著推动了金融衍生工具的发展。
（四）新技术革命为金融衍生工具的产生与发展 提供了物质基础与手段
计算机和通信技术突飞猛进为金融衍生工具的开 发设计与交易带来便利
2、货币衍生工具 指以各种货币作为基础工具的金融衍生工具。
3、利率衍生工具 指以利率或者利率的载础产品所蕴含的信用风险或违约风险为基础变量的金融衍 生工具。
5、其他衍生工具 在非金融变量的基础上开发的，如天气期货、政治期货、巨灾衍 生产品等
11
（四）按照金融衍生工具自身交易的方法及特点分类
到导致的法律风险。
8
二、金融衍生工具的分类
（一）按产品的形态分类 1998年美国财务会计准则委员会发布的《衍生工具与
避险业务会计准则》将金融衍生工具划分为 1、独立衍生工具 指本身即为独立存在的金融合约，例如期权合约、
期货合约或者互换合约等 2、嵌入式衍生工具
指嵌入非衍生工具（即主合同）中，使混合工具的 全部或部分现金流量随特定利率、汇率、指数、信用 等级等基础变量或其他类似变量的变动而变动的衍生 工具。如可转换公司债中的赎回条款、转股条款等。
15
随堂练习
1.(单选）下面不属于独立衍生工具的是（ ）A.
可转换公司债券
B.远期合同
C.期货合同
D.互换和期权
2.(单选）金融衍生工具交易一般只需要支付少
量的保证金或权利金就可签订远期大额合约或
互换不同的金融工具，这是金融衍生工具的
（ ）特性。
A.跨期性
B.联动性
金融衍生工具ppt课件
第四，期货交易实行保证金制度和每日差价结算制度。
精品课件
资料：保证金制度和每日结算制度
保证金有初始保证金和维持保证金之分； 初始保证金一般只占投资者所买卖的期货合约价值 的5%至10％。 维持保证金则一般约占初始保证金的75％。 每日结算制度是根据当天的收盘价投资者每天的损 益都立即计入投资者的保证金账户。
❖ 而交易者在持仓过程中，会因市场行情的不断变化而产生浮动盈亏（结算价 与成交价之差），因而保证金账户中实际可用来弥补亏损和提供担保的资金 就随时发生增减。浮动盈利将增加保证金账户余额，浮动亏损将减少保证金 账户余额。保证金账户中必须维持的最低余额叫维持保证金。当保证金账面 余额低于维持保证金时，交易者必须在规定时间内补充保证金，否则在下一 交易日，交易所或代理机构有权实施强行平仓。这部分需要新补充的保证金 就称追加保证金。
协议利率9% 市场利率8.5%
协议买方 借款人
协议卖方 贷款人
0.5%利差由企业负担
精品课件
收益+
远期合约的收益/损失图3
买方收益曲线
0 损失-
执行价格
市场价格
卖方收益曲线
精品课件
远期利率协议的功能及利弊分析
灵活性强
优
点
交易便利
风险性较大 缺 点
不能进行对冲交易
精品课件
3、金融期货市场
精品课件
精品课件
保证金与每日无负债结算
❖ 初始保证金是交易者新开仓时所需交纳的资金。它是根据交易额和保证金比 率确定的，比如大连商品交易所的大豆保证金比率为5％，如果投资者以2700 元／吨的价格买入5张大豆期货合约（每张10吨），那么，他必须向交易所支 付6750元（即2700×50×5％）的初始保证金。
精品课件
资料：保证金制度和每日结算制度
保证金有初始保证金和维持保证金之分； 初始保证金一般只占投资者所买卖的期货合约价值 的5%至10％。 维持保证金则一般约占初始保证金的75％。 每日结算制度是根据当天的收盘价投资者每天的损 益都立即计入投资者的保证金账户。
❖ 而交易者在持仓过程中，会因市场行情的不断变化而产生浮动盈亏（结算价 与成交价之差），因而保证金账户中实际可用来弥补亏损和提供担保的资金 就随时发生增减。浮动盈利将增加保证金账户余额，浮动亏损将减少保证金 账户余额。保证金账户中必须维持的最低余额叫维持保证金。当保证金账面 余额低于维持保证金时，交易者必须在规定时间内补充保证金，否则在下一 交易日，交易所或代理机构有权实施强行平仓。这部分需要新补充的保证金 就称追加保证金。
协议利率9% 市场利率8.5%
协议买方 借款人
协议卖方 贷款人
0.5%利差由企业负担
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收益+
远期合约的收益/损失图3
买方收益曲线
0 损失-
执行价格
市场价格
卖方收益曲线
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远期利率协议的功能及利弊分析
灵活性强
优
点
交易便利
风险性较大 缺 点
不能进行对冲交易
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3、金融期货市场
精品课件
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保证金与每日无负债结算
❖ 初始保证金是交易者新开仓时所需交纳的资金。它是根据交易额和保证金比 率确定的，比如大连商品交易所的大豆保证金比率为5％，如果投资者以2700 元／吨的价格买入5张大豆期货合约（每张10吨），那么，他必须向交易所支 付6750元（即2700×50×5％）的初始保证金。
金融衍生工具课件：奇异(非标准)期权
➢ 2 一篮子期权的到期收益依附于一特定篮子资产的累积表 现。
金融衍生工具
8
第一节 奇异期权概览
➢ 3 交换期权又称做资产交换期权。该投资者本质上是要将 一种外币资产转换为另一种外币资产。
➢ 4 价差期权的特征在于期权的到期支付取决于两标的资产 到期价格之差。通常而言，标的资产分别为两种指数，如 利息率或者股票指数。
金融衍生工具
12
近似模型
➢ 假设 Ssave服从对数正态分布，其一阶、二阶矩与 真实分布的 Ssave 一阶、二阶矩相同。我们可以估 计 Ssave 的一阶、二阶矩，然后再利用对数正态分 布的假设获得亚式期权的近似解。
金融衍生工具
13
第三节 障碍期权
➢ 障碍期权可以归纳为敲出期权（knock-out option） 和敲入期权（knock-in option）两类。
➢ 3 阶梯期权 ：阶梯期权的行权价格将基于标的资产价格的变化而周期 性地调整。
金融衍生工具
4
第一节 奇异期权概览
➢ 时间依赖型期权的特征为：在期权到期前，期权的多头有 权在某个时刻选择期权合约的某些特征，从而决定其最终 的收益。最普遍的时间依赖型期权为选择性期权和远期开 始期权。
➢ 1选择性期权在经过一段指定时期后，持有人能任意选择 期权的类型：看涨期权或者看跌期权。
➢ 5 彩虹期权是一大类期权的总称，其关键特征在于期权的 收益取决于两种或多种资产的相对表现。通常而言，彩虹 期权具有三种结构：最好/坏期权、超额表现期权、最大/ 小期权 。
金融衍生工具
9
第二节 亚式期权
➢ 无论是平均价格期权还是平均执行价格期权，亚式期权的 价值都取决于如下几个因素：平均价格的计算方式（算术 平均/几何平均）、平均价格的取样方式（连续取样/离散 取样）、平均价格的取样区间。
金融衍生工具
8
第一节 奇异期权概览
➢ 3 交换期权又称做资产交换期权。该投资者本质上是要将 一种外币资产转换为另一种外币资产。
➢ 4 价差期权的特征在于期权的到期支付取决于两标的资产 到期价格之差。通常而言，标的资产分别为两种指数，如 利息率或者股票指数。
金融衍生工具
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近似模型
➢ 假设 Ssave服从对数正态分布，其一阶、二阶矩与 真实分布的 Ssave 一阶、二阶矩相同。我们可以估 计 Ssave 的一阶、二阶矩，然后再利用对数正态分 布的假设获得亚式期权的近似解。
金融衍生工具
13
第三节 障碍期权
➢ 障碍期权可以归纳为敲出期权（knock-out option） 和敲入期权（knock-in option）两类。
➢ 3 阶梯期权 ：阶梯期权的行权价格将基于标的资产价格的变化而周期 性地调整。
金融衍生工具
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第一节 奇异期权概览
➢ 时间依赖型期权的特征为：在期权到期前，期权的多头有 权在某个时刻选择期权合约的某些特征，从而决定其最终 的收益。最普遍的时间依赖型期权为选择性期权和远期开 始期权。
➢ 1选择性期权在经过一段指定时期后，持有人能任意选择 期权的类型：看涨期权或者看跌期权。
➢ 5 彩虹期权是一大类期权的总称，其关键特征在于期权的 收益取决于两种或多种资产的相对表现。通常而言，彩虹 期权具有三种结构：最好/坏期权、超额表现期权、最大/ 小期权 。
金融衍生工具
9
第二节 亚式期权
➢ 无论是平均价格期权还是平均执行价格期权，亚式期权的 价值都取决于如下几个因素：平均价格的计算方式（算术 平均/几何平均）、平均价格的取样方式（连续取样/离散 取样）、平均价格的取样区间。
衍生金融工具PPT课件
易过程中一味盼望赚钱，在已遭受重大亏损时仍孤注一掷，增加购买量， 对于交易中潜在的风险熟视无睹，结果使巴林银行成为衍生金融产品的 牺牲品。
2021/3/22
4
中航油石油期货交易出现巨亏
在2004年7月份，也就是国 际原油价格在每桶40美元、航煤 接近每吨350美元的时候，中航 油或者说陈久霖做出了错误的判 断：石油价格不会继续升高，而 要开始下跌。此时，原油已经从 2003年5月的每桶25美元上升了 超过60％。
➢ 用衍生金融工具进行套期应注意以下几点：
（1） 套期指的是金融工具与金融工具（或非金 融工具）之间的一种特殊关系；
（2） 套期为的是规避风险不是消除风险，更不
是为冒险投机。
2021/3/22
28
一、套期与套期会计含义
（二）套期工具
套期工具(hedging instrument)
“套期工具”是相对于“被套期项目”的、 用于规避被套期项目引起的风险的工具
2021/3/22
3
巴林银行破产的直接原因是新加坡巴林公司期货经理尼克•李森错误地 判断了日本股市的走向。1995年1月份，李森看好日本股市，分别在东 京和大坂等地买了大量期货合同，指望在日经指数上升时赚取大额利润。
谁知天有不测风云，日本坂神地震打击了日本股市的回升势头，股价持 续下跌。巴林银行最后损失金额高达14亿美元之巨，而其自有资产只有 几亿美元，亏损巨额难以抵补，这座曾经辉煌的金融大厦就这样倒塌了。 那么，由尼克•李森操纵的这笔金融衍生产品交易为何在短期内便摧毁了 整个巴林银行呢?我们首先需要对金融衍产品(亦称金融派生产品)有一个 正确的了解。金融衍生产品包括一系列的金融工具和手段，买卖期权、
共同类科目
2021/3/22
2021/3/22
4
中航油石油期货交易出现巨亏
在2004年7月份，也就是国 际原油价格在每桶40美元、航煤 接近每吨350美元的时候，中航 油或者说陈久霖做出了错误的判 断：石油价格不会继续升高，而 要开始下跌。此时，原油已经从 2003年5月的每桶25美元上升了 超过60％。
➢ 用衍生金融工具进行套期应注意以下几点：
（1） 套期指的是金融工具与金融工具（或非金 融工具）之间的一种特殊关系；
（2） 套期为的是规避风险不是消除风险，更不
是为冒险投机。
2021/3/22
28
一、套期与套期会计含义
（二）套期工具
套期工具(hedging instrument)
“套期工具”是相对于“被套期项目”的、 用于规避被套期项目引起的风险的工具
2021/3/22
3
巴林银行破产的直接原因是新加坡巴林公司期货经理尼克•李森错误地 判断了日本股市的走向。1995年1月份，李森看好日本股市，分别在东 京和大坂等地买了大量期货合同，指望在日经指数上升时赚取大额利润。
谁知天有不测风云，日本坂神地震打击了日本股市的回升势头，股价持 续下跌。巴林银行最后损失金额高达14亿美元之巨，而其自有资产只有 几亿美元，亏损巨额难以抵补，这座曾经辉煌的金融大厦就这样倒塌了。 那么，由尼克•李森操纵的这笔金融衍生产品交易为何在短期内便摧毁了 整个巴林银行呢?我们首先需要对金融衍产品(亦称金融派生产品)有一个 正确的了解。金融衍生产品包括一系列的金融工具和手段，买卖期权、
共同类科目
2021/3/22
金融衍生工具精选ppt
简答题 1. 简述金融期货的特征与功能。 2. 简述金融期权的性质。 3. 简述金融期权与金融期货的区别。 4. 金融期权交易包括哪些类型？
5.金融期货的特征
期货交易具有专门的交易场所 期货市场的交易对象是标准化的期货合约 期货交易不以实物商品的交割为目的的交易 期货交易具有杠杆效应
五、期权合约
1.定义 期权又称选择权，实质上是一种权利的有偿使用， 是指当期权购买者支付给期权出售者一定的期权费后，赋予购 买者在规定期限内按双方约定的价格（又称协议价格、执行价 格或敲定价格）购买或出售一定数量某种标的物的权利的合约。 与金融期货相比，金融期权的主要特征在于它仅仅是买卖权利的交换。 2. 金融期权的构成要素 (1)买方。是指购买期权的一方。 (2)卖方。是指出售期权的一方。 (3)协议价格。又称履约价格，是指由期权交易双方在买卖期权时所议定的某项实际金融商品执行时的买卖价格。
(4)期权费与保证金。期权费是指期权买人者购买期权合约所赋予的权利时所支付给期权卖出者的代价，又称期权价格。为保证期权卖方履约，缴纳的保证金。 (5)合约标的物和数量单位。 (6)期权的有效期。美式期权与欧式期权不同，期权合约所赋予买方的权利，在美国是合约期限内任何时候都可行使，在西欧是到期日才能行使。 (7)到期日。即期权合约有效期的终点，也称履行日或交割日。
衍生金融工具：英文名称是Financial Derivatives, 是给予交易对手的一方，在未来的某个时间点，对某种基础金融资产拥有一定债权和相应义务的合约。广义上也可把金融衍生工具理解为一种双边合约或付款交换协议，其价值取自于或派生于相关基础资产的价格及其变化。
例如：案例一
（一）衍生金融工具的含义
4.提高交易效率 在很多金融交易中，衍生工具的交易成本通常低于直接投资标的资产，其流动性(由于可以卖空)也比标的资产相对强得多，而交易成本和流动性正是提高市场交易效率不可缺少的重要因素。所以，许多投资者以衍生工具取代直接投资标的资产，在金融市场开展交易活动。 5.容纳社会游资 金融衍生工具市场的出现为社会游资提供了一种新的投资渠道，不仅使一部分预防性货币需求转化为投资性货币需求，而且产生了新的投资性货币需求，使在经济货币化、市场化、证券化、国际化日益提高的情况下，不断增加的社会游资有了容身之处，并通过参与金融衍生品市场而发挥作用。
金融衍生工具(第四版)课件：Black-Scholes 期权定价理论的应用
Exercise Price Intervals Premium Quotations
Exercise (strike) prices are set at five-point intervals, bracketing the current value of the Index when the Index is above 200. If the Index is below 200, the interval will be 2 points.
Settlement Position Limits Minimum Customer Margin for
➢ 股指期权的交易形式既有交易所交易,也有场外交易(OTC)。有些指数是用来 衡量整个股票市场的（如S&P500指数），而另一些是基于某些特定的行业的 指数（如能源、科技等行业指数）。
➢ 第一份普通股指期权合约于1983年3月在芝加哥期权交易所出现。该期权的标 的物是S&P100（标准普尔100种股票指数）。随后，美国证券交易所和纽约 证券交易所迅速引进了指数期权交易。指数期权以普通股股价指数作为标的， 其价值决定于作为标的的股价指数的价值及其变化。
➢ 在股利模型下，看涨看跌期权的计算公式调整如下
c S0eδT N (d1) KerT N (d2 ) p KerT N (d2 ) S0eδT N (d1)
➢ 此时看涨-看跌平价为：
c KerT p S0eδT
金融衍生工具
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第二节 红利率与期权定价
➢ 例3：假设某公司股票年利率复利收益为δ=0.04，S=41，K=40，σ=0.3， r=8%，T=0.25，求该股票的看涨期权价格。
The minimum trade size is one option contract. The notional value underlying each contract equals $100 multiplied by the Index value. Three near-term expiration months, plus two additional further-term expiration months from the March cycle. The Saturday following the third Friday of the expiration month. Two business days prior to expiration (normally a Thursday). Options may be exercised only at expiration. Writers of options are subject to exercise only at that time. Check with your broker to ascertain cut-off times
金融衍生工具优秀课件.ppt
CcOoNnTtEeNnTt S
第一节 互换概述 第二节 互换交易 第三节 互换定价 第四节 互换发展
金融衍生工具优秀课件
CcOoNnTtEeNnTt S
第一节 互换概述
一、互换定义 二、互换与掉期的区别 三、比较优势理论与互换原理 四、金融互换的功能 五、 金融互换的种类
金融衍生工具优秀课件
一、互换定义
The LIBOR+0.3% and LIBOR+1% rates
avaCiloabmlepiannthyeBflowaatinngtsratotebmoarrrkoewt afriexesdix-
month rates
B’s fixed rate depends on the spread above LIBOR it borrows at in the future
美元债券
英镑债券
金融衍生工具优秀课件
• 率 8.875%
GBP利率 5.25
中间人
USD利率 9.125%
香港公司
GBP利率 5.0%
利 率
GBP 5.0% USD 8.875%
美元债券
英镑债券
金融衍生工具优秀课件
• 3.期末交换债券
日本公司
GBP600 USD7800
GBP600
中间人
香港公司 USD7800
GBP600 USD7800
美元债券
英镑债券
金融衍生工具优秀课件
• 例二：
• 日本A公司根据市场推断制定了美元借款计划，作 为该公司扩大海外出口业务的资金。考虑到短期利 率的走势、预测及业务规划，公司拟定筹集5年期 的浮动利率资金。按照市场行情，如果A公司直接 以美元借入中长期浮动利率资金，其成本为 “LIBOR+0.375%”左右。由于A公司在日本国内 金融界信誉颇传，一金融机构(B银行)已承诺以优惠 固定利率向A公司提供贷款，经商定，利率为4.9%。 公司拟以其日元贷款能力优势换取美元利率债务。 经过寻找，找到了对手方C银行，与A达成货币互换 交易协议：
第一节 互换概述 第二节 互换交易 第三节 互换定价 第四节 互换发展
金融衍生工具优秀课件
CcOoNnTtEeNnTt S
第一节 互换概述
一、互换定义 二、互换与掉期的区别 三、比较优势理论与互换原理 四、金融互换的功能 五、 金融互换的种类
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一、互换定义
The LIBOR+0.3% and LIBOR+1% rates
avaCiloabmlepiannthyeBflowaatinngtsratotebmoarrrkoewt afriexesdix-
month rates
B’s fixed rate depends on the spread above LIBOR it borrows at in the future
美元债券
英镑债券
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• 率 8.875%
GBP利率 5.25
中间人
USD利率 9.125%
香港公司
GBP利率 5.0%
利 率
GBP 5.0% USD 8.875%
美元债券
英镑债券
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• 3.期末交换债券
日本公司
GBP600 USD7800
GBP600
中间人
香港公司 USD7800
GBP600 USD7800
美元债券
英镑债券
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• 例二：
• 日本A公司根据市场推断制定了美元借款计划，作 为该公司扩大海外出口业务的资金。考虑到短期利 率的走势、预测及业务规划，公司拟定筹集5年期 的浮动利率资金。按照市场行情，如果A公司直接 以美元借入中长期浮动利率资金，其成本为 “LIBOR+0.375%”左右。由于A公司在日本国内 金融界信誉颇传，一金融机构(B银行)已承诺以优惠 固定利率向A公司提供贷款，经商定，利率为4.9%。 公司拟以其日元贷款能力优势换取美元利率债务。 经过寻找，找到了对手方C银行，与A达成货币互换 交易协议：
《金融衍生工具》PPT课件
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2.期权按照交易方式可有两类最基 本的分：看涨期权（Call Options) 和看跌期权(Put Options)。
❖ 看涨期权利的购买者获得在未来一定日期或日期内 根据合同规定的价格购买某种特定金融工具的权利。
❖ 看跌期权权利的购买者获得在来一定日期或日期内 根据合同规定的价格出售某种特定金融工具的的权 利。
买入和约数量：20 × 35000/ 62500=11.2，即11张
11月1日 即期汇率＄ 1.442/￡ 12月英镑合约价＄ 1.4375/￡
买入20辆英国车以美元计价的成本 卖出11张合约 89843.75/张 ＄1009400
16
❖ 现货市场损失：
1009400-914200=＄ 95200
12
杠杆原理 — 5%-18%的保证金
实际实物交割比例 2%
❖ 3.作用
❖——转移价格风险的功能
投资者通过期货交易利用期货多头或空头 把价格风险转移了出去，从而实现避险目的。 这是期货市场最主要的功能，也是期货市场产 生的最根本原因。对单个主体而言，利用期货 交易可以达到消除价格风险的目的，但对整个 社会而言，期货交易通常并不能消除价格风险， 期货交易发挥的只是价格风险的再分配即价格 风险的转移作用。
4
二、种类
❖按照基础工具种类划分：
❖股权式衍生工具(Equity Derivatives) ❖货币衍生工具( Currency Derivatives) ❖利率衍生工具 ( Interest Derivatives)
5
❖按照基础工具交易形式划分：
❖ 一类是交易双方的收益对称，都负有在将来某 一日按一定的条件进行交易的义务。如：远期 合约、期货合约、互换合约
❖ 11张期货合约获利：
2.期权按照交易方式可有两类最基 本的分：看涨期权（Call Options) 和看跌期权(Put Options)。
❖ 看涨期权利的购买者获得在未来一定日期或日期内 根据合同规定的价格购买某种特定金融工具的权利。
❖ 看跌期权权利的购买者获得在来一定日期或日期内 根据合同规定的价格出售某种特定金融工具的的权 利。
买入和约数量：20 × 35000/ 62500=11.2，即11张
11月1日 即期汇率＄ 1.442/￡ 12月英镑合约价＄ 1.4375/￡
买入20辆英国车以美元计价的成本 卖出11张合约 89843.75/张 ＄1009400
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❖ 现货市场损失：
1009400-914200=＄ 95200
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杠杆原理 — 5%-18%的保证金
实际实物交割比例 2%
❖ 3.作用
❖——转移价格风险的功能
投资者通过期货交易利用期货多头或空头 把价格风险转移了出去，从而实现避险目的。 这是期货市场最主要的功能，也是期货市场产 生的最根本原因。对单个主体而言，利用期货 交易可以达到消除价格风险的目的，但对整个 社会而言，期货交易通常并不能消除价格风险， 期货交易发挥的只是价格风险的再分配即价格 风险的转移作用。
4
二、种类
❖按照基础工具种类划分：
❖股权式衍生工具(Equity Derivatives) ❖货币衍生工具( Currency Derivatives) ❖利率衍生工具 ( Interest Derivatives)
5
❖按照基础工具交易形式划分：
❖ 一类是交易双方的收益对称，都负有在将来某 一日按一定的条件进行交易的义务。如：远期 合约、期货合约、互换合约
❖ 11张期货合约获利：
1.金融衍生工具
4．运用金融衍生工具易于形 成所需要的资产组合。 5．定价具有比较性
三．衍生工具的作用
衍生工具迅速发展主要是因为基础产品 价格变幻莫测，由于宏观、微观等各种 因素的影响，未来市场价格是无法完全 预知的。 而各种各样的衍生工具一方面为投资者 提供了保值、投机和套利的手段，另一 方面为金融机构和工业企业提供了风险 管理、存货管理和资产组合管理的工具。
跨时套利的例子：假设目前黄金现货价 格为每盎司400美元，90天远期价格为 450美元，90天银行贷款利率为年利8%。 套利者可借人400万美元，买人1万盎司 现货黄金，同时，在90天远期市场卖出1 万盎司。90天后用买人的现货来交割到 期合同并偿还贷款本利。 套利利润=450-400(1+8%×l/4)=42万 美元。
3．套利手段。衍生市场中的套利者可以 通过衍生工具同时在两个或两个以上的 市场进行交易而获得没有任何风险的利 润。 套利分为在不同地点的市场进行套作的 跨市套利和在不同的现、远期市场上进 行套作的跨时套利两种形式。
跨市套利的例子，假设某公司的股票同 时在纽约和伦敦的两个证券交易所上市， 其市值分别为76美元和50英镑，当时汇 率为1英镑1.58美元。 套利者可以在纽约交易所买入200股，与 此同时在伦敦交易所抛出200股。 200 其利润=200(1.58×50-76)=600美元 (注意：在此忽略交易手续费等费用)。
二、金融衍生工具的特点
1．金融衍生工具的性质复杂 一方面使得金融衍生工具具有充分的弹 性，能够满足使用者的特定需要 另一方面也导致大量的金融衍生工具难 以为一般投资者理解，更难以掌握和驾 驭。
2．金融衍生工具的交易成本较低。 金融衍生工具可以用较为低廉的交易成 本来达到规避风险和投机的目的，这也 是金融衍生工具为保值者、投机者所喜 好并迅速发展的原因之一； 衍生工具的成本优势在投资于股票指数 期货和利率期货时表现得尤为明显。
金融衍生工具(第四版)课件：基本数学知识
如果随机变量 X 的数学期望存在，则称 X-EX 为 X 的离
差，如果 E( X EX )2 也存在，则称 E( X EX )2 为随
机变量
X
的方差，记作
VarX，
2 X
或
DX，并称其平方
根 DX 为随机变量 X 的标准差。
金融衍生工具
9
第一节 概率
➢ 方差的基本性质
1.VarX EX 2 (EX )2
金融衍生工具
4
第一节 概率
➢ 极限
考虑概率空间（ ，F，P）的一列事件{ An }，则定义：
lim
n
s
up
An
Ak
， lim inf n
An
Ak 分别为{ An }的上极限
n1 k n
n1 k n
和下极限。上极限表示 F 中属于无穷多个 An 的元素 x 所组成的集；
下极限表示 F 中只能不属于有限多个 An 的元素 x 所组成的集。当上
EX xi pi xiPX xi
i
i
• 连续型
如果 x dF x （即收敛），则它的数学期望 EX 定义为：
EX xdF x xf x dx 。
金融衍生工具
7
第一节 概率
➢ 随机变量函数的数学期望
（1）若 X 是离散型随机变量，分布为 PX xi pi i=1，2，…且
极限和下极限存在且相等时，我们称{
An
}极限存在，用
lim
n
An
表示。
金融衍生工具
5
第一节 概率
➢ 随机变量的分布函数和分布密度：
设 X 是定义在完备概率空间（ ，F，P）上，取值于 R 的函数，
金融衍生工具培训课件(ppt 56页)
投资交易五大前提
道, 天, 地, 将 , 法
合道: 投资是否合乎道理
天时：交易时段，涨跌周期，入市时机，时间架 构（周，日，时，分）
地利：交易平台，商品特性，行情趋势，入市价位，停损距离
人和：投资人，经纪人，分析师，交易导师教练，交易
德----- 智，
信，仁，勇，严
心理五
得法：交易计划，交易策略，交易纪律
另一方称为短头寸（空头）-- short position
第一章: 绪论
Example
六个月后需要从银行买入1百万英镑， 远期价格为1.4422
On May 24, 2010 the treasurer of a corporation enters into a long forward contract to buy £1 million in six months at an exchange rate of 1.4422
如果六个月后，汇率降到1英镑=1.35 美元，则对企业 来讲，远期合约价值为 135万-144.22万= -9.22万
对银行正好相反
第一章: 绪论
远期合约 和即期价格
举例：
考虑现价为60美元的无股息股票， 假定一年期借出与借入现金利率均为 5%。即60美元一年期本利为63美元。
如果股票价格在一年后大于63美元，假定远期价格为67美元，则可借入60 美元资金，买入股票以远期合约注明的价格在一年后以67美元卖出股 票。一年后偿还贷款，盈利4美元。
MSB
2,500
5
2
2601 中國太平洋保險（集團）股份有限 CPI
1,000
5
1
公司
2822 CSOP 富時中國 A50 ETF
金融衍生工具课件：金融衍生品市场监管
➢ 衍生品市场的监管应遵循三大准则：第一，保护投资者的公共利益。 第二，注重信息披露，保证市场公平。第三，注重规则和制度的统一， 提高效率。
➢ 衍生品市场监管可分为功能性监管和机构监管两大类，而按衍生品市 场监管的制度体系又可以分为集中型监管、自律型监管和中间型监管 三大类。
金融衍生工具
20
总结
➢ 巴塞尔协议是针对银行业的信用风险订立的，现在它已被 越来越多的国家所采用，逐渐成为国际银行业监管的准则 了，并且其防范的风险已扩展到市场风险和操作风险。
金融衍生工具
7
第一节 证券市场监管与衍生品市场监管
➢ （四）监管的体系 ➢ 衍生品市场的监管体系包括三个方面的内容：法律体系、制度体系和组织执
行体系。 ➢ 由于各国的政治体制、经济体制和市场发育程度以及传统习惯的不同，各种
衍生品市场形成了不同的监管体制模式，基本上制度体系可以分为三种类型： ➢ 集中型监管模式：政府通过制定专门的法规，并设立全国性的监管机构来统
一管理全国的金融衍生品市场。在这种模式下，政府在市场监管中占主导地 位，各种自律性组织起协助作用。美国是集中型模式的代表。 ➢ 自律型监管模式：政府除了一些必要的国家立法外，很少干预市场，对市场 的约束主要由交易所、行业协会等自律性组织进行监管，强调自我约束和自 我管理。过去英国曾经是自律型监管模式的典型代表。 ➢ 中间型监管模式：既强调集中立法管理又强调自律管理，是集中型管理体制 和自律型管理体制模式相互结合、相互渗透的产物。
金融衍生工具
8
第二节 信用风险与巴塞尔协议
➢ 巴塞尔委员会是1974年由十国集团中央银行行长倡议建立 的，其成员包括十国集团中央银行和银行监管部门的代表。 自成立以来，巴塞尔委员会制定了一系列重要的银行监管 规定，如1983年的银行国外机构的监管原则 。
➢ 衍生品市场监管可分为功能性监管和机构监管两大类，而按衍生品市 场监管的制度体系又可以分为集中型监管、自律型监管和中间型监管 三大类。
金融衍生工具
20
总结
➢ 巴塞尔协议是针对银行业的信用风险订立的，现在它已被 越来越多的国家所采用，逐渐成为国际银行业监管的准则 了，并且其防范的风险已扩展到市场风险和操作风险。
金融衍生工具
7
第一节 证券市场监管与衍生品市场监管
➢ （四）监管的体系 ➢ 衍生品市场的监管体系包括三个方面的内容：法律体系、制度体系和组织执
行体系。 ➢ 由于各国的政治体制、经济体制和市场发育程度以及传统习惯的不同，各种
衍生品市场形成了不同的监管体制模式，基本上制度体系可以分为三种类型： ➢ 集中型监管模式：政府通过制定专门的法规，并设立全国性的监管机构来统
一管理全国的金融衍生品市场。在这种模式下，政府在市场监管中占主导地 位，各种自律性组织起协助作用。美国是集中型模式的代表。 ➢ 自律型监管模式：政府除了一些必要的国家立法外，很少干预市场，对市场 的约束主要由交易所、行业协会等自律性组织进行监管，强调自我约束和自 我管理。过去英国曾经是自律型监管模式的典型代表。 ➢ 中间型监管模式：既强调集中立法管理又强调自律管理，是集中型管理体制 和自律型管理体制模式相互结合、相互渗透的产物。
金融衍生工具
8
第二节 信用风险与巴塞尔协议
➢ 巴塞尔委员会是1974年由十国集团中央银行行长倡议建立 的，其成员包括十国集团中央银行和银行监管部门的代表。 自成立以来，巴塞尔委员会制定了一系列重要的银行监管 规定，如1983年的银行国外机构的监管原则 。
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时间的冷静期，抑制市场非理性过度波动， 同时在熔断期间以便交易所采取一定措施控 制市场风险。 • 沪深３００指数期货合约的熔断幅度为上一 交易日结算价的上下６％，在开盘之后，当 某一合约申报价触及上一交易日结算价的上 下６％时且持续一分钟，该合约启动熔断机 制。
——沪深３００指数期货
“熔断”制度:
——虚值期权：虚值是指当期权的买方执行权利时即 处于亏损的状况，对于看涨期权，当 标的物市场价格低于执行价格时为虚 值；对于看跌期权，当标的物市场价 格高于执行价格时为虚值。
——平值期权：平值是指标的物的市场价格与期权的 执行价格相等的状况。
Wheat PUTs - 02Oct
Settle Opening Net Chg
30 Year U.S. Treasury Bonds (US)
Settle Opening Net Chg High Low Close High Limits Low Limits
02Sep 11028 +10 11026 11028 11011 11028
11008
02Dec 10922 +10 10921 10927 10917 10927
第一章 衍生工具导论
第一章 衍生工具导论
一、定义
——衍生工具是由相关资产的未来价 值衍生而来，其价值依附于基本 变量，是由双方或多方共同达成 的一种金融合约。也称衍生产品、 衍生证券。
二、产生和发展
17世纪30年代 ——法国，郁金香热，发票预购 17世纪50年代——日本粮食紧张，米票的产生 1865年——首份期货合约在芝加哥期货交易所诞生 20世纪70年代——货币期货在国际货币市场产生 20世纪80年代——场外衍生工具扩展，如互换、
——指数期货
• 股指期货的特点： （1）期限性 （2）杠杆性 （3）联动性 （4）高风险性:杠杆风险
市场风险 操作风险 现金流风险 期限风险
——股指期货
• 股指期货功能:套期保值 投机 套利
• 全球金融期货市场上最活跃的股指期货 （期权）合约
——沪深３００指数
• 2005年4月8日，沪深两交易所正式向市 场发布 沪深300 (行情 股吧)指数。它以 2004年12月31日为基期，基点为1000 点。同年8月25日由沪深两交易所共同 出资的中证指数有限公司成立，沪深 300指数由中证指数限公司管理。
参考书目
一、《期权、期货及其它衍生品》 （美）约翰.赫尔 著 ——华夏出版社 <<期货与期权市场导论>>——北大出版社 <<期货期权入门>>——中国人大出版社
二、《金融衍生工具导论》 路透编——北大出版社
三、《金融衍生工具》 陈信华编——上海财大出版社
四、 《金融衍生工具》 叶永刚编——中国金融出版社
54 +14
34 54 34 54
354
42 +12
44
342
32 +10
24 32 24 32
332
Table generated August 30, 2002 04:05 PM CST
• 最后交易日交易时间: 上午9：15－11：30， 下午13：00－15：00
• 价格限制: 上一个交易日结算价的正负10％ • 合约交易保证金: 合约价值的12％ • 交割方式: 现金交割 • 交易代码: ＩＦ • 手续费: 30元／手
——沪深３００指数期货合约
• 最后交易日: 合约到期月的第三个周五 遇法定节假日顺延。
• 启动熔断机制后的连续十分钟内，该合约买卖申报 不得超过熔断价，但可继续撮合成交。
• 启动熔断机制十分钟后，１０％涨跌停板生效。
• 每日收盘前３０分钟内，不启动熔断机制，但如果 有已经启动的熔断期，则继续执行至熔断期结束。
• 每个交易日只启动一次熔断机制，最后交易日不设 熔断机制。
3、期权合约
——定义 是一种赋予购买方在未来某一时期，以一定 价格买卖一定的相关工具或资产的权利而 非义务的合约。出售权利并有义务执行者为 合约的卖方。
标的资产：猪肉、生猪、生牛、存栏牛 1972年成立国际货币交易市场IMM 交易的外币期货: 英镑
日元 加拿大元 瑞士法郎 德国马克 澳大利亚元期货合约。
二、产生和发展
——芝加哥商品交易所CME——IMM IMM还交易：一个月期LIBOR期货合约
短期国债期货合约 欧洲美元期货合约 1982年， CME推出: 标准普尔（S&P500）股指期货
日执行 ——美式期权：指行使买卖权可在有效期
内任何时间执行 ——百慕大式期权：指买卖权在指定
时间区间内行权
3、期权合约
——实值期权： 实值是指当期权的买方执行权利时马 上能获得收益，对于看涨期权，当标 的物市场价格高于执行价格时为实值； 对于看跌期权，当标的物市场价格低 于执行价格时为实值。
3、期权合约
考核办法
总成绩构成： 1、期末考试60%. 2、模拟操作20%. 3、平时(或课堂)作业10%,
两周内必须TAS提交.过期补交扣一分. 4、考勤(不定期)10%.
模拟操作
1、南华期货或经易期货期末以此作参考成绩; 4、操作最低分60 ，不做0分.
8640 8780 8590 8640 9633
7633
8620 8765 8590 8625 9622
7622
8617 8636
9617
7617
8613 8632
9613
7613
Table generated August 30, 2002 04:10 PM CST
——期货合约特性 1）期货合约标准
305
30 30 16 16
316
36 36 30 30
330
50 50 42 42
342
100 100 90 90
Table generated August 30, 2002 04:05 PM CST
Wheat Calls - 02Oct
Settle 3400 3500 3600 3650 3700 3750 3800 3850 3900
Net Chg Opening High Low Close High Limits Low Limits
300 +50
300
600
4
214 +44
214
514
142 +34 120 142 120 142
442
114 +30
114
414
90 +24
80 94 80 90
390
72 +22
72
372
——沪深３００指数期货合约
•
合约标的: 沪深300指数
• 合约乘数: 每点300元
• 合约价值: 沪深300指数点×300元
• 报价单位: 指数点
• 最小变动价位: 0．2点
• 合约月份: 当月、下月
及随后两个季月
——沪深３００指数期货合约
• 交易时间: 上午9：15－11：30， 下午13：00－15：15
3100 1 UNCH
3200 1 UNCH
3250 1 UNCH
3300 2 UNCH
3400 5
—3
3500 16
—13
3550 30 UNCH
3600 42
—24
3700 42 UNCH
High Low Close Low Limits High Limits
1
301
1
301
1
301
2
302
10 10 5 5
• 最后结算日: 同最后交易日 • 每日结算价: 为期货合约最后一小时成
交量加权平均价。 • 交割结算价: 采用最后交易日沪深３００指数最
后二小时所有指数点算术平均价. • 持仓限额:单个投资者对某月份合约的单边持仓限
额为2000张
——沪深３００指数期货
“熔断”制度: • 是为了让投资者在价格波动剧烈时，有一段
——损益
损益
损益
0K
0K
S
S
多头损益 每份期货合约多头损益=St—K
K——交割价格 S——到期时资产的现货价格
空头损益
每份期货合约空头损益 =K—St
例：假设某投资者2002年8月30日开仓建一多头部位：在8622
点买入同年12月份道指期货一万张。（1）如果持有到12月交 割，假定12月交割日的道指为9622点，则其损益为多少？ 如果另一投资者也在此点位建同样数量的空头部位与多头投资
二、产生和发展
——其他较著名期货交易所的有：
伦敦国际金融期货交易所（ＬＩＦＦＥ）， 瑞士期权交易所（ＳＯＦＦＥＸ）， 东京国际金融期货交易所（ＴＩＦＦＥ）， 新加坡国际期货交易所（ＳＩＭＥＸ） 悉尼期货交易所（ＳＦＥ）． • 在各种不同的交易所中交易的期货合约绝大部 分可分为如下两类：
商品期货合约（标的资产是商品） 金融期货合约（标的资产是金融工具，
——指数期货
• 股指期货，就是以某种股票指数为基础资产 的标准化的期货合约。买卖双方交易的是一 定时期后的股票指数价格水平。在合约到期 后，股指期货通过现金结算差价的方式来进 行交割。
• 股指期货产生是金融期货中最晚出现一个品 种，也是20世纪80年代金融创新过程中出现 的最重要最成功的金融工具之一。股指期货 当前已成为全球各大金融期货市场交易最为 活跃的期货品种之一。
者配对成交，也持有到12月交割，则他的损益又为多少？
（2）假定12月交割日的道指为7622点，则他们的损益又各为多
少？ （不考虑手续费，1单位点道指为500美圆） 解（1） K=8622
S=9622 多头损益=（S—K）X500X10000=50亿美圆 空头损益=（K — S）X500X10000=-50亿美圆 （2） K=8622 S=7622 多头损益=（S—K）X500X10000=-50亿美圆 空头损益=（K — S）X500X10000=50亿美圆
——沪深３００指数期货
“熔断”制度:
——虚值期权：虚值是指当期权的买方执行权利时即 处于亏损的状况，对于看涨期权，当 标的物市场价格低于执行价格时为虚 值；对于看跌期权，当标的物市场价 格高于执行价格时为虚值。
——平值期权：平值是指标的物的市场价格与期权的 执行价格相等的状况。
Wheat PUTs - 02Oct
Settle Opening Net Chg
30 Year U.S. Treasury Bonds (US)
Settle Opening Net Chg High Low Close High Limits Low Limits
02Sep 11028 +10 11026 11028 11011 11028
11008
02Dec 10922 +10 10921 10927 10917 10927
第一章 衍生工具导论
第一章 衍生工具导论
一、定义
——衍生工具是由相关资产的未来价 值衍生而来，其价值依附于基本 变量，是由双方或多方共同达成 的一种金融合约。也称衍生产品、 衍生证券。
二、产生和发展
17世纪30年代 ——法国，郁金香热，发票预购 17世纪50年代——日本粮食紧张，米票的产生 1865年——首份期货合约在芝加哥期货交易所诞生 20世纪70年代——货币期货在国际货币市场产生 20世纪80年代——场外衍生工具扩展，如互换、
——指数期货
• 股指期货的特点： （1）期限性 （2）杠杆性 （3）联动性 （4）高风险性:杠杆风险
市场风险 操作风险 现金流风险 期限风险
——股指期货
• 股指期货功能:套期保值 投机 套利
• 全球金融期货市场上最活跃的股指期货 （期权）合约
——沪深３００指数
• 2005年4月8日，沪深两交易所正式向市 场发布 沪深300 (行情 股吧)指数。它以 2004年12月31日为基期，基点为1000 点。同年8月25日由沪深两交易所共同 出资的中证指数有限公司成立，沪深 300指数由中证指数限公司管理。
参考书目
一、《期权、期货及其它衍生品》 （美）约翰.赫尔 著 ——华夏出版社 <<期货与期权市场导论>>——北大出版社 <<期货期权入门>>——中国人大出版社
二、《金融衍生工具导论》 路透编——北大出版社
三、《金融衍生工具》 陈信华编——上海财大出版社
四、 《金融衍生工具》 叶永刚编——中国金融出版社
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34 54 34 54
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42 +12
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32 +10
24 32 24 32
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Table generated August 30, 2002 04:05 PM CST
• 最后交易日交易时间: 上午9：15－11：30， 下午13：00－15：00
• 价格限制: 上一个交易日结算价的正负10％ • 合约交易保证金: 合约价值的12％ • 交割方式: 现金交割 • 交易代码: ＩＦ • 手续费: 30元／手
——沪深３００指数期货合约
• 最后交易日: 合约到期月的第三个周五 遇法定节假日顺延。
• 启动熔断机制后的连续十分钟内，该合约买卖申报 不得超过熔断价，但可继续撮合成交。
• 启动熔断机制十分钟后，１０％涨跌停板生效。
• 每日收盘前３０分钟内，不启动熔断机制，但如果 有已经启动的熔断期，则继续执行至熔断期结束。
• 每个交易日只启动一次熔断机制，最后交易日不设 熔断机制。
3、期权合约
——定义 是一种赋予购买方在未来某一时期，以一定 价格买卖一定的相关工具或资产的权利而 非义务的合约。出售权利并有义务执行者为 合约的卖方。
标的资产：猪肉、生猪、生牛、存栏牛 1972年成立国际货币交易市场IMM 交易的外币期货: 英镑
日元 加拿大元 瑞士法郎 德国马克 澳大利亚元期货合约。
二、产生和发展
——芝加哥商品交易所CME——IMM IMM还交易：一个月期LIBOR期货合约
短期国债期货合约 欧洲美元期货合约 1982年， CME推出: 标准普尔（S&P500）股指期货
日执行 ——美式期权：指行使买卖权可在有效期
内任何时间执行 ——百慕大式期权：指买卖权在指定
时间区间内行权
3、期权合约
——实值期权： 实值是指当期权的买方执行权利时马 上能获得收益，对于看涨期权，当标 的物市场价格高于执行价格时为实值； 对于看跌期权，当标的物市场价格低 于执行价格时为实值。
3、期权合约
考核办法
总成绩构成： 1、期末考试60%. 2、模拟操作20%. 3、平时(或课堂)作业10%,
两周内必须TAS提交.过期补交扣一分. 4、考勤(不定期)10%.
模拟操作
1、南华期货或经易期货期末以此作参考成绩; 4、操作最低分60 ，不做0分.
8640 8780 8590 8640 9633
7633
8620 8765 8590 8625 9622
7622
8617 8636
9617
7617
8613 8632
9613
7613
Table generated August 30, 2002 04:10 PM CST
——期货合约特性 1）期货合约标准
305
30 30 16 16
316
36 36 30 30
330
50 50 42 42
342
100 100 90 90
Table generated August 30, 2002 04:05 PM CST
Wheat Calls - 02Oct
Settle 3400 3500 3600 3650 3700 3750 3800 3850 3900
Net Chg Opening High Low Close High Limits Low Limits
300 +50
300
600
4
214 +44
214
514
142 +34 120 142 120 142
442
114 +30
114
414
90 +24
80 94 80 90
390
72 +22
72
372
——沪深３００指数期货合约
•
合约标的: 沪深300指数
• 合约乘数: 每点300元
• 合约价值: 沪深300指数点×300元
• 报价单位: 指数点
• 最小变动价位: 0．2点
• 合约月份: 当月、下月
及随后两个季月
——沪深３００指数期货合约
• 交易时间: 上午9：15－11：30， 下午13：00－15：15
3100 1 UNCH
3200 1 UNCH
3250 1 UNCH
3300 2 UNCH
3400 5
—3
3500 16
—13
3550 30 UNCH
3600 42
—24
3700 42 UNCH
High Low Close Low Limits High Limits
1
301
1
301
1
301
2
302
10 10 5 5
• 最后结算日: 同最后交易日 • 每日结算价: 为期货合约最后一小时成
交量加权平均价。 • 交割结算价: 采用最后交易日沪深３００指数最
后二小时所有指数点算术平均价. • 持仓限额:单个投资者对某月份合约的单边持仓限
额为2000张
——沪深３００指数期货
“熔断”制度: • 是为了让投资者在价格波动剧烈时，有一段
——损益
损益
损益
0K
0K
S
S
多头损益 每份期货合约多头损益=St—K
K——交割价格 S——到期时资产的现货价格
空头损益
每份期货合约空头损益 =K—St
例：假设某投资者2002年8月30日开仓建一多头部位：在8622
点买入同年12月份道指期货一万张。（1）如果持有到12月交 割，假定12月交割日的道指为9622点，则其损益为多少？ 如果另一投资者也在此点位建同样数量的空头部位与多头投资
二、产生和发展
——其他较著名期货交易所的有：
伦敦国际金融期货交易所（ＬＩＦＦＥ）， 瑞士期权交易所（ＳＯＦＦＥＸ）， 东京国际金融期货交易所（ＴＩＦＦＥ）， 新加坡国际期货交易所（ＳＩＭＥＸ） 悉尼期货交易所（ＳＦＥ）． • 在各种不同的交易所中交易的期货合约绝大部 分可分为如下两类：
商品期货合约（标的资产是商品） 金融期货合约（标的资产是金融工具，
——指数期货
• 股指期货，就是以某种股票指数为基础资产 的标准化的期货合约。买卖双方交易的是一 定时期后的股票指数价格水平。在合约到期 后，股指期货通过现金结算差价的方式来进 行交割。
• 股指期货产生是金融期货中最晚出现一个品 种，也是20世纪80年代金融创新过程中出现 的最重要最成功的金融工具之一。股指期货 当前已成为全球各大金融期货市场交易最为 活跃的期货品种之一。
者配对成交，也持有到12月交割，则他的损益又为多少？
（2）假定12月交割日的道指为7622点，则他们的损益又各为多
少？ （不考虑手续费，1单位点道指为500美圆） 解（1） K=8622
S=9622 多头损益=（S—K）X500X10000=50亿美圆 空头损益=（K — S）X500X10000=-50亿美圆 （2） K=8622 S=7622 多头损益=（S—K）X500X10000=-50亿美圆 空头损益=（K — S）X500X10000=50亿美圆