金融衍生工具课件第一章(1)

305
30 30 16 16
316
36 36 30 30
330
50 50 42 42
342
100 100 90 90
Table generated August 30, 2002 04:05 PM CST
Wheat Calls - 02Oct
Settle 3400 3500 3600 3650 3700 3750 3800 3850 3900
——指数期货
• 股指期货的特点： （1）期限性 （2）杠杆性 （3）联动性 （4）高风险性:杠杆风险
市场风险 操作风险 现金流风险 期限风险
——股指期货
• 股指期货功能:套期保值 投机 套利
• 全球金融期货市场上最活跃的股指期货 （期权）合约
——沪深３００指数
• 2005年4月8日，沪深两交易所正式向市 场发布 沪深300 (行情 股吧)指数。它以 2004年12月31日为基期，基点为1000 点。同年8月25日由沪深两交易所共同 出资的中证指数有限公司成立，沪深 300指数由中证指数限公司管理。
——看涨期权（认股权证） 一种以现在定价在将来买入某项资 产的权利。多头买权—空头买权
——看跌期权（认沽权证） 一种以现在定价在将来卖出某项资 产的权利。多头卖权—空头卖权
3、期权合约
——执行价格：即现在确定而到将来才执 行的买卖价格。
——期权价格：即买卖权利的价格 ——到 期 日：即期权的有效期 ——欧式期权：指行使买卖权只能在到期
10912
03Mar 10818 +10
10818
03Jun 10717 +10
10717
Table generated August 30, 2002 04:10 PM CST
2、期货合约 ——定义
是由期货交易所统一制定的、规 定在将来某一特定时间和地点按 最终买卖双方交易形成的价格交 割一定数量和质量商品的标准化 合约。 ——期货价格
• 最后结算日: 同最后交易日 • 每日结算价: 为期货合约最后一小时成
交量加权平均价。 • 交割结算价: 采用最后交易日沪深３００指数最
后二小时所有指数点算术平均价. • 持仓限额:单个投资者对某月份合约的单边持仓限
额为2000张
——沪深３００指数期货
“熔断”制度: • 是为了让投资者在价格波动剧烈时，有一段
Net Chg Opening High Low Close High Limits Low Limits
300 +50
300
600
4
214 +44
214
514
142 +34 120 142 120 142
442
114 +30
114
414
90 +24
80 94 80 90
390
72 +22
72
372
标的资产：猪肉、生猪、生牛、存栏牛 1972年成立国际货币交易市场IMM 交易的外币期货: 英镑
日元 加拿大元 瑞士法郎 德国马克 澳大利亚元期货合约。
二、产生和发展
——芝加哥商品交易所CME——IMM IMM还交易：一个月期LIBOR期货合约
短期国债期货合约 欧洲美元期货合约 1982年， CME推出: 标准普尔（S&P500）股指期货
30 Year U.S. Treasury Bonds (US)
Settle Opening Net Chg High Low Close High Limits Low Limits
02Sep 11028 +10 11026 11028 11011 11028
11008
02Dec 10922 +10 10921 10927 10917 10927
——期货交易品种
1）商品期货：金属——贵金属 稀有金属
易耗商品——可可 咖啡 糖
能源——原油 石油产品 天然气
农产品——谷物 家禽 油料作物 木材
——期货交易品种
2）金融期货： 利率期货——债券期货期权 货币期货——外汇期货期权 股票期货——股票期权 股指期货——股指期货期权
黄金衍生工具: 黄金远期 黄金期货 黄金期权
54 +14
34 54 34 54
354
42 +12
44
342
32 +10
24 32 24 32
332
Table generated来自百度文库August 30, 2002 04:05 PM CST
——沪深３００指数期货合约
•
合约标的: 沪深300指数
• 合约乘数: 每点300元
• 合约价值: 沪深300指数点×300元
• 报价单位: 指数点
• 最小变动价位: 0．2点
• 合约月份: 当月、下月
及随后两个季月
——沪深３００指数期货合约
• 交易时间: 上午9：15－11：30， 下午13：00－15：15
者配对成交，也持有到12月交割，则他的损益又为多少？
（2）假定12月交割日的道指为7622点，则他们的损益又各为多
少？ （不考虑手续费，1单位点道指为500美圆） 解（1） K=8622
S=9622 多头损益=（S—K）X500X10000=50亿美圆 空头损益=（K — S）X500X10000=-50亿美圆 （2） K=8622 S=7622 多头损益=（S—K）X500X10000=-50亿美圆 空头损益=（K — S）X500X10000=50亿美圆
第一章 衍生工具导论
第一章 衍生工具导论
一、定义
——衍生工具是由相关资产的未来价 值衍生而来，其价值依附于基本 变量，是由双方或多方共同达成 的一种金融合约。也称衍生产品、 衍生证券。
二、产生和发展
17世纪30年代 ——法国，郁金香热，发票预购 17世纪50年代——日本粮食紧张，米票的产生 1865年——首份期货合约在芝加哥期货交易所诞生 20世纪70年代——货币期货在国际货币市场产生 20世纪80年代——场外衍生工具扩展，如互换、
时间的冷静期，抑制市场非理性过度波动， 同时在熔断期间以便交易所采取一定措施控 制市场风险。 • 沪深３００指数期货合约的熔断幅度为上一 交易日结算价的上下６％，在开盘之后，当 某一合约申报价触及上一交易日结算价的上 下６％时且持续一分钟，该合约启动熔断机 制。
——沪深３００指数期货
“熔断”制度:
——资产等级 ——合约规模 ——交割地点 ——最后交割日
最后交易日 ——最小价格变动 ——每日价格变动限制：涨停板
跌停板 ——头寸限制
——期货合约特性 2）期货合约与远期合约比较
远期合约
期货合约
场外交易 私下约定 非标准化 不可流通 一日交割 到期结算 进入现货交易 毁约风险大
场内交易 公开竞价 标准化合约 可流通 期限交割 每日结算 多数交割日前平仓 毁约风险大小
• 最后交易日交易时间: 上午9：15－11：30， 下午13：00－15：00
• 价格限制: 上一个交易日结算价的正负10％ • 合约交易保证金: 合约价值的12％ • 交割方式: 现金交割 • 交易代码: ＩＦ • 手续费: 30元／手
——沪深３００指数期货合约
• 最后交易日: 合约到期月的第三个周五 遇法定节假日顺延。
二、产生和发展
——其他较著名期货交易所的有：
伦敦国际金融期货交易所（ＬＩＦＦＥ）， 瑞士期权交易所（ＳＯＦＦＥＸ）， 东京国际金融期货交易所（ＴＩＦＦＥ）， 新加坡国际期货交易所（ＳＩＭＥＸ） 悉尼期货交易所（ＳＦＥ）． • 在各种不同的交易所中交易的期货合约绝大部 分可分为如下两类：
商品期货合约（标的资产是商品） 金融期货合约（标的资产是金融工具，
日执行 ——美式期权：指行使买卖权可在有效期
内任何时间执行 ——百慕大式期权：指买卖权在指定
时间区间内行权
3、期权合约
——实值期权： 实值是指当期权的买方执行权利时马 上能获得收益，对于看涨期权，当标 的物市场价格高于执行价格时为实值； 对于看跌期权，当标的物市场价格低 于执行价格时为实值。
3、期权合约
——指数期货
• 股指期货，就是以某种股票指数为基础资产 的标准化的期货合约。买卖双方交易的是一 定时期后的股票指数价格水平。在合约到期 后，股指期货通过现金结算差价的方式来进 行交割。
• 股指期货产生是金融期货中最晚出现一个品 种，也是20世纪80年代金融创新过程中出现 的最重要最成功的金融工具之一。股指期货 当前已成为全球各大金融期货市场交易最为 活跃的期货品种之一。
考核办法
总成绩构成： 1、期末考试60%. 2、模拟操作20%. 3、平时(或课堂)作业10%,
两周内必须TAS提交.过期补交扣一分. 4、考勤(不定期)10%.
模拟操作
1、南华期货或经易期货模拟平台； 2、两周内必须提供用户名和密码; 3、每周公布一次收益率,
期末以此作参考成绩; 4、操作最低分60 ，不做0分.
股指期货
二、产生和发展
在美国产生了世界上最大的期货交易所 ——芝加哥期货交易所CBOT始建于1848年
（Chicago Board Of Trade) 标的资产：玉米、燕麦、小麦、大豆、豆油
短期国库券、长期国库券
二、产生和发展
——芝加哥商品交易所CME (Chicago Mercantile Exchange)始建于1874年
参考书目
一、《期权、期货及其它衍生品》 （美）约翰.赫尔 著 ——华夏出版社 <<期货与期权市场导论>>——北大出版社 <<期货期权入门>>——中国人大出版社
二、《金融衍生工具导论》 路透编——北大出版社
三、《金融衍生工具》 陈信华编——上海财大出版社
四、 《金融衍生工具》 叶永刚编——中国金融出版社
8640 8780 8590 8640 9633
7633
8620 8765 8590 8625 9622
7622
8617 8636
9617
7617
8613 8632
9613
7613
Table generated August 30, 2002 04:10 PM CST
——期货合约特性 1）期货合约标准
——损益
损益
损益
0K
0K
S
S
多头损益 每份期货合约多头损益=St—K
K——交割价格 S——到期时资产的现货价格
空头损益
每份期货合约空头损益 =K—St
例：假设某投资者2002年8月30日开仓建一多头部位：在8622
点买入同年12月份道指期货一万张。（1）如果持有到12月交 割，假定12月交割日的道指为9622点，则其损益为多少？ 如果另一投资者也在此点位建同样数量的空头部位与多头投资
3100 1 UNCH
3200 1 UNCH
3250 1 UNCH
3300 2 UNCH
3400 5
—3
3500 16
—13
3550 30 UNCH
3600 42
—24
3700 42 UNCH
High Low Close Low Limits High Limits
1
301
1
301
1
301
2
302
10 10 5 5
即在期货交易所交易时，买方和 卖方所给出的对将来行情预 期的报价。
Dow Jones Industrial Average (DJ)
Settle
Net Chg
02Sep 8633 -20
02Dec 8622 -19
03Mar 8617 -19
03Jun 8613 -19
Opening High Low Close High Limits Low Limits
• 启动熔断机制后的连续十分钟内，该合约买卖申报 不得超过熔断价，但可继续撮合成交。
• 启动熔断机制十分钟后，１０％涨跌停板生效。
• 每日收盘前３０分钟内，不启动熔断机制，但如果 有已经启动的熔断期，则继续执行至熔断期结束。
• 每个交易日只启动一次熔断机制，最后交易日不设 熔断机制。
3、期权合约
——定义 是一种赋予购买方在未来某一时期，以一定 价格买卖一定的相关工具或资产的权利而 非义务的合约。出售权利并有义务执行者为 合约的卖方。
——虚值期权：虚值是指当期权的买方执行权利时即 处于亏损的状况，对于看涨期权，当 标的物市场价格低于执行价格时为虚 值；对于看跌期权，当标的物市场价 格高于执行价格时为虚值。
——平值期权：平值是指标的物的市场价格与期权的 执行价格相等的状况。
Wheat PUTs - 02Oct
Settle Opening Net Chg
如 债券或股票组合）．
三、种类
1、远期合约
——是买卖双方共同达成的在未来某 一特定时刻按事先约定的某一特 定价格买卖某项资产的协议。
——多头（合约买方） 空头（合约卖方）
——合约到期日
三、种类
1、远期合约
——远期价格 即在远期合约交易时，买卖
双方所给出的对将来行情预 期的报价。 ——交割价格
即在远期合约交易时，买卖 双方确定的在将来进行交割 的价格。