长江电力财务报表分析(精)

存货周转率 应收账款周转率 总资产周转率 净资产周转率
2004 28.41 4.8 19.86﹪ 14.79﹪
2004同行业平均水平 2005 2005同行业平均水平 2006 2006同行业平均水平 22.61 15.74 21.89 12.58 20.9 7.79 5.14 11.1 5 9.44 30.86﹪ 20.03﹪ 39.15﹪ 17.31﹪ 35.36﹪ 16.45﹪ 14.9﹪
三、存货周转率
分析：
2006年的存货 周转率相对于2005年降 低 了 3.16 个 百 分 点 .2004 年的时候存货 周转率高于同行也的平 均 水 平 ， 但 是 2005 ， 2006年却大幅度下降， 因而导致其短期偿债能 力也在降低。
四、应收帐款周转率
分析： Hale Waihona Puke Baidu收账款周转率比较高，
说明应收账款变现速度快，节约了 营运资金，减少了坏帐损失，使得 提高资产的流动性。 2006 年长江电 力的应收账款周转率为5，相对于上 一年来虽然只是说略有下降，但是 相对于同行业平均水平，还是低了 48.22﹪，而且近三年的应收账款周 转率水平都低于同行业的平均水平， 说明该公司在赊销和应收账款期限 的条件方面一直都存在很大的问题， 并非 2006 年才出现的，原因应该是， 在赊销和应收账款期限的条件方面 过于宽松，导致大量的坏帐损失。
综上，虽然从数据上看短期偿债能力比较差，但是充分具有 短期支付债务的能力。
二、长期偿债能力
资产负债率
70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% 2004年 2005年 2006年 长江电力 行业平均
分析：从图上我们可以看出，历年的资产负债率均低于同行业水平，对
从横向比较来看，该公司各项指标均高于同行业平均 水平，尤其是毛利率和净利率处于处于同行业领先水平
偿债能力分析
说明:为算取同行业平均水平,选取了以下十个比较大的电力公司的财务数据计 算.(华能国际、大唐发电、长江电力、华电国际、国电股份、申能股份、上海 电力、国投电力、桂冠电力、金山股份)
一、短期偿债能力
｜中国长江三峡工程开发总公司 ｜
589175.2
｜ 62.60
｜中国长江三峡工程开发总公司 ｜
｜三峡财务有限责任公司 ｜
控股股东
联营公司
｜
｜ ｜
｜ 57.83 ｜
｜ ｜
是
否 是 否 否
｜
｜ ｜ ｜ ｜
｜国务院国有资产监督管理委员会｜ 实际控制人 ｜宜昌长电物流有限公司 ｜宜昌三峡工程设备有限公司
｜ 100.00 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
小组成员：
高月燕、吴洁、蒋小丽、谢天立、金丽琴
基本框架
公司简介
长江电力以三峡总公司作为主发起人, 联合华能国际、中 核集团公司、中石油、葛洲坝集团和长江水利委员会长江 勘测规划设计研究院等五家发起人以发起方式设立公司。 于2002年11月4日注册成立。2003年11月5日首次公开 发行股票。发行股数：2,326,000,000股,占发行后总股 本的比例为29.61%。根据三峡总公司对长江电力“电力 生产经营主体，资本运营载体”的两个基本定位长江电力 的四项发展目标是：
盈利能力分析
一、纵向比较
06年度 05年度 04年度
毛利率
销售净利率 资产净利润率 净资产收益率 每股净资产
70.27%
52.19% 9.03% 14.89% 2.968
75.02%
45.88% 9.21% 15.02% 2.71
74.98%
49.08% 9.69% 13.87% 2.79
分析：从纵向比较来看,长电公司总体盈利能力尚可,表中数据可看
二、横向比较
06年 毛利率 销售净利率 资产净利润率 净资产收益率 每股收益 70.27 % 52.19 % 9.03% 14.89 % 0.44 行业平 均 27.06 % 13.04 % 4.85% 10.70 % 0.17 05年 75.02% 45.88% 9.21% 15.02% 0.41 行业平均 26.80% 13.31% 5.27% 12.04% 0.13 04年 74.98 % 49.08 % 9.69% 14.56 % 0.39 行业平 均 31.34 % 19.21 % 6.91% 13.87 % 0.21
出06 年毛利率水平有所下降, 一方面为公司的主营业务收入较 05年有所 下降(4.71%),主要原因为在报告期长江上游流域出现了百年罕见的干旱 天气，致使三峡坝址出现了百年不遇的特枯来水，对发电产生了不利影 响 ;另一方面原因为3 月收购三峡电站1#、4#发电机组，2006 年度全年 计提折旧，折旧费用相应增加, 可见公司应注重加强自生的抗灾能力,减 少 由 于 自 然 灾 害 而 产 生 的 影 响 , 造 成 不 必 要 的 损 失 .
建议长电可以适当增加长期负债,增强资产利用率.
营运能力分析
一、净资产周转率
分析：
2006 年净资产 周转率相对于上一年来 说略有下降，下将了 1.55 个百分点，近三年 无明显大的变化
二、总资产周转率
分析：
2006年的总资产 周转率的水平相对于2005 年来说，下降了2.72个百 分点，而且近三年都低于 同行业平均水平，2006年 相对于同行业平均水平则 低了51.05﹪，说明该公司 的资产利用率不高，公司 管理质量不高，所以急需 加强公司的管理能力。
债权人来说，这是一个比较好的现象，但对公司所有者来说，这个水平可 能会偏低，因为资产负债率并不是越低越好，太低就表明没有充分利用好 财务杠杆，无法使股东的利益达到最大化。 产权比率=负债总额/股东权益总额 06年产权比率为0.678，行业平均水平为1.43,说明股东权益对债权人权 益的保障程度很强。 2006年公司利用部分自有资金提前偿还部分银行贷款，负债总额降至 164.65亿，与2005年相比减少6.65亿元，资产负债率也由2005年的43.52% 降低到40.39%。以上共同反映出长电公司的长期偿债能力还是比较乐观的。


创建两个一流
实现持续增长 培育核心能力 履行社会责任
公司十大股东
持有人名称 中国长江三峡工程开发总公司 中国长江三峡工程开发总公司 中国核工业集团公司 中国石油天然气集团公司 华能国际电力股份有限公司 全国社保基金五零一组合 中国人寿保险股份有限公司－分红－个人分红－ 005L－FH002沪 中国工商银行－南方稳健成长证券投资基金 三峡财务有限责任公司 中国银行－易方达积极成长证券投资基金 中国工商银行－博时第三产业成长股票证券投资 基金 持股比例(%) 62.60 62.60 1.85 1.82 1.82 0.57 0.56 0.53 0.53 0.52 0.49 持股数量 (万股) 494,935.00 94,240.24 17,439.65 17,170.65 17,170.65 5,358.62 5,300.00 5,000.00 5,000.00 4,899.99 4,644.36 股本性质 流通受限股份 A股流通股 A股流通股 A股流通股 A股流通股 A股流通股 A股流通股 A股流通股 A股流通股 A股流通股 A股流通股
偿债能力较弱。由于04年是长电上市后的第一个完整年度，且2004年度经营指 标，主营业务收入和利润水平较2003年取得了较大幅度的增长，故流动比率特 别高，所以数据比较特殊，不作具体分析。看到05年的流动比率比04年有极其 明显的下降，相信大家肯定会产生同样的疑惑，到底这些钱去哪里了？通过对两 年的B/S比较发现主要因为05年的流动资产减少26个亿,其中货币资金减少了 15 个亿，05年流动负债增加了48个亿左右,其中主要是一年内到期的流动负债有 53 个亿。作为补充，现金流动负债比率在 05 年之后均比同行平均水平要低，说明 其短期偿债能力比较弱,但是从另一个角度也说明长电的资金利用效率比较好。
影响因素：公司近三年与国家电网和南方电网发生业务往来时，均按照购售电
合同的约定向国家电网及南方电网供应电量，没有发生过违约现象。公司客户实 力强大、资信优良，严格按照购售电合同支付购 电款，公司每年的电费回收率均 保持在100%，这保证公司有充足的现金流来支付本期公司债的每期的利息支出。 建立公司良好的信誉.
｜
关联方名称
｜ ｜ ｜
关联关系 参股公司 参股公司 参股公司 ｜ ｜ ｜ ｜ 参股公司 参股公司 参股公司 参股公司 参股公司 控股股东 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
所占权益(万元)
｜ 比例(%)｜是否控制 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ 否 否 否 否 否 是 否 否 否
｜长江三峡实业有限公司
｜长江三峡水电工程有限公司
｜ 同一控股股东 ｜
｜ 同一控股股东 ｜
｜
｜
｜
｜
否
否
｜
｜
1月5日 长江电力完成2006年第一期短期融资券工30 亿元人民币的发行
公 司 06 年 历 程
1月12日 中国长江电力股份有限公司第二届董事会第四次会 议在北京召开，聘任张诚先生担任公司总经理。 2月10日 三峡左岸电站累计发电量突破1000亿千瓦时。 3月26日 公司“实现公司持续健康发展的投资者关系管理” 成果在第十二届全国企业管理创新大会上获得一等奖。 4月3日 葛洲坝电厂技术人员提出的“无源零开断自动灭磁” 科研项目，在合肥中科院合肥科聚公司的大电感实验室宣告 试验成功
｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
｜中国电力财务有限公司 ｜中国国际航空股份有限公司
｜广州发展实业控股集团股份有限｜ ｜公司 ｜ ｜ ｜
关 联 企 业
｜中国工商银行股份有限公司 ｜长江证券有限责任公司
｜湖北长欣投资发展有限责任公司｜ ｜中国建设银行股份有限公司 ｜交通银行股份有限公司 ｜ ｜
｜ 同一控股股东 ｜ ｜ 同一控股股东 ｜
｜宜昌峡润合作有限公司
｜宜昌大禹机械电子有限公司
｜ 同一控股股东 ｜
｜ 同一控股股东 ｜
｜
｜ ｜ ｜ ｜
｜
｜ ｜ ｜ ｜
否
否 否 否 否
｜
｜ ｜ ｜ ｜
｜宜昌能达通用电气股份合作公司｜ 同一控股股东 ｜ ｜三峡国际招标有限公司 ｜ 同一控股股东 ｜
｜长江三峡技术经济发展有限公司｜ 同一控股股东 ｜
2004年 2005年 2006年 长江电 力 0.5 0.87 行业平 均 0.55 1.34
长江电 行业平 长江 电 行业平 力 均 力 均 流动比率 现金流动负债比率 1.82 2.15 0.81 1.33 0.35 0.95 0.54 1.49
分析：从上表可以看到05、06年长电的流动比率比同行业低，总体而言短期
在毛利率降低的情况下,公司净利润率仍保持了稳定增长,这说明公司净利润有大 幅增加,利润增加一部分来源于财务费用的大幅度降低 由05年的828,909,389.20元 降低到707,201,967.86 元(降幅17.21%),表明公司的资金利用效率有较大提升,但最 主要的还是来自于投资收益的增加,由05年的77,466,496.14元增加到 866,077,159.73元
10月10日 公司与广州发展集团有限公司、广州发展实业 有限公司签订了战略合作协议和股权收购协议。 10月29日 三峡左岸电站14台水轮发电机组满负荷980万 千瓦72小时试运行圆满结束。 11月30日在“第六界中国上市公司百强高峰论坛”上，长 江电力荣列“2005年度中国上市公司百强排行榜”第七位。 12月31日 公司与国家电网公司签订三峡水电站“十一五” 购售电合同，这是我国电网企业与发电企业签订的电量额 度最大、期限最长的购售电合同。
造成2006年营运能力的下降，客观因素占有很大的比重：长 江缺水，影响长江电力的业绩。还有主观原因就是 2005 ，2006这两年没有收购 新的机组。所以没有什么成长性，业绩处于历史低点。
4月25日 葛洲坝电站改造增容的首台即14号发电机组正式投 入运行。
4月29日 长江电力生产管理实现全部信息化。
5月10日 三峡左岸电厂14台机组全部投入运行。
公 司 06 年 历 程
6月24日 长江电力在第二届中国投资者关系（IR）年会暨 2005中国A股公司IR评选会上荣获“最佳大型公司奖”和 “2005中国投资者关系50强”。 8月9日 三峡电厂“精益生产管理”成果获全国电力行业 企业管理现代化创新一等奖。