格力空调财务报表分析
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对格力电器的全部成本进行分解： 全部成本＝制造成本＋管理费用＋财务费用＋销售费用 2008年：394.90=337.33+12.71+0.84+44.02 2009年：394.21=319.55+15.66-0.97+59.97 2010年：574.89=474.09+19.78-3.08+84.10
利用连环替代法定量分析各变量对净资产收益率变动的影响程度：
1、2009年与2008年相比 ① 销售净利率变动的影响：
按2009年销售净利率计算的2008年净资产收益率 ＝6.85％×1.49×3.98＝40.62％ 销售净利率变动的影响＝40.62％－29.88％＝10.74％
② 总资产周转次数变动的影响： 按2009年销售净利率、总资产周转次数计算的2008年净资产 收益率＝6.85％×1.03×3.98＝28.08％ 总资产周Leabharlann Baidu次数变动的影响＝28.08％－40.62％＝-12.54％
格力电器具有高负债经营的特点，2010年缩减了负债规模，使自 身的财务风险降低，增强了企业运营的可控性，但也可能会因为缺乏 资金而错失一些好的投资机会。格力电器为了应对市场规模的急剧扩 大，应当适当增加负债，以先行投资建厂,但也要注意控制高负债带来 的风险。
二、财务状况整体评价
资产负债表
资产 流动资产
净资产收益率的驱动因素变动分析：
1. 销售净利率：
对格力电器的销售净利率进行分解： 销售净利率＝净利润÷销售收入 2008年：21.28÷421.99＝5.04％ 2009年：29.31÷427.57＝6.85％ 2010年：43.03÷608.07＝7.07％ 2010年销售收入和净利润增长较高，分别为42.21%和46.81%。
资产总计
负债
流动负债
23.117554% 短期借款 0.110047% 吸收存款及同业存放 33.619432% 应付票据 1.827507% 应付账款 3.901872% 预收账款 0.274968% 卖出回购金融资产款 0.476277% 应付职工薪酬 2.052407% 应交税费 17.619506% 应付利息 0.124026% 应付股利 83.123597% 其他应付款
③ 权益乘数变动的影响： 权益乘数变动的影响＝34.10％－28.08％＝6.02％
利用连环替代法定量分析各变量对净资产收益率变动的影响程度：
2、2010年与2009年相比 ① 销售净利率变动的影响：
按2010年销售净利率计算的2009年净资产收益率 ＝7.07％×1.0343×4.83＝35.32％ 销售净利率变动的影响＝35.32％－34.10％＝1.22％
格力电器应当继续完善其资产管理体系，提高资产运营管理水平 和利用效率，使销售收入的增长能达到甚至超越总资产的增长程度， 这样才能保证净资产收益率的平稳增长。
净资产收益率的驱动因素变动分析：
3. 权益乘数：
对权益乘数指标的分析需要持一分为二的观点：权益乘数越大， 对净资产收益率指标的贡献越大，但企业财务风险也会相应的增加，偿 债能力有所下降。下面的公式将权益乘数和资产负债率指标联系起 来，反映了企业的资本结构特征： 权益乘数＝1÷（1－资产负债率） 2008年：3.98＝1÷（1－74.91％） 2009年：4.83＝1÷（1－79.33％） 2010年：4.68＝1÷（1－78.64％）
对格力电器的总资产周转次数进行分解： 总资产周转次数＝销售收入÷平均资产总额 2008年：1.4918 2009年：1.0343＝427.57÷[（293.49+515.30）÷2] 2010年：1.0318＝608.07÷[（515.30+656.04）÷2]
2010年格力电器的资产总额进一步增加；同时，总资产周转次数 不断下降，其主要原因在于平均资产增幅较多，但是销售收入并没有 相应程度地增加。
② 总资产周转次数变动的影响： 按2010年销售净利率、总资产周转次数计算的2000年净资产 收益率＝7.07％×1.0318×4.83＝35.23％ 总资产周转次数变动的影响＝35.23％－35.32％＝-0.09％
③ 权益乘数变动的影响： 权益乘数变动的影响＝34.11％－35.23％＝-1.12％
格力电器案例分析
讲解提纲
1.财务比率分析 2.财务状况整体评价 3.从风险控制角度进行的融资分析 4.股利分配
格力简介
珠海格力电器股份有限公司成立于1991年， 公司的主营业务范围包括生产销售空调器、自营空调 器出口业务及其相关零件的进出口业务。
1995年至今，格力空调连续16年产销量、 市场占有率位居中国空调行业第一。格力品牌在世界 品牌价值实验室编制的2010年度《中国品牌500强》 排行榜中排名第51位，品牌价值已达137.08亿元。格 力电器一直致力于通过掌握领先的核心技术、不断改 善产品质量，全面提升企业的竞争优势来稳固其行业 内的龙头地位。
2010年格力电器全部成本增长率为45.83％ ，相较于2009年的 -0.17%，以及其销售收入增长幅度，2010年度的全部成本的增长有些偏高。
格力电器应该在在扩大规模、增加收入的同时注重控制成本，提高管理 运营效率，保持销售净利率平稳、较快增长。
净资产收益率的驱动因素变动分析：
2. 总资产周转次数：
货币资金 交易性金融资产 应收票据 应收账款 预付款项 应收利息 其他应收款 买入返售金融资产 存货 其他流动资产 流动资产合计
非流动资产
发放贷款及垫款 可供出售金融资产 长期股权投资 固定资产原值 累计折旧 固定资产净值 固定资产减值准备 固定资产 在建工程 固定资产清理 无形资产 长期待摊费用 递延所得税资产 非流动资产合计
其他流动负债 流动负债合计
一、公司财务比率分析
（一）偿债能力分析 1.短期偿债能力
2.长期偿债能力
（二）营运能力比率分析
（三）盈利能力比率分析
（四）格力电器的杜邦财务分析
杜邦分析体系基本框架图
格力电器2008-2010年主要财务指标:
❖净资产收益率的驱动因素分解 ： 净资产收益率＝销售净利率×总资产周转次数×权益乘数
利用连环替代法定量分析各变量对净资产收益率变动的影响程度：
1、2009年与2008年相比 ① 销售净利率变动的影响：
按2009年销售净利率计算的2008年净资产收益率 ＝6.85％×1.49×3.98＝40.62％ 销售净利率变动的影响＝40.62％－29.88％＝10.74％
② 总资产周转次数变动的影响： 按2009年销售净利率、总资产周转次数计算的2008年净资产 收益率＝6.85％×1.03×3.98＝28.08％ 总资产周Leabharlann Baidu次数变动的影响＝28.08％－40.62％＝-12.54％
格力电器具有高负债经营的特点，2010年缩减了负债规模，使自 身的财务风险降低，增强了企业运营的可控性，但也可能会因为缺乏 资金而错失一些好的投资机会。格力电器为了应对市场规模的急剧扩 大，应当适当增加负债，以先行投资建厂,但也要注意控制高负债带来 的风险。
二、财务状况整体评价
资产负债表
资产 流动资产
净资产收益率的驱动因素变动分析：
1. 销售净利率：
对格力电器的销售净利率进行分解： 销售净利率＝净利润÷销售收入 2008年：21.28÷421.99＝5.04％ 2009年：29.31÷427.57＝6.85％ 2010年：43.03÷608.07＝7.07％ 2010年销售收入和净利润增长较高，分别为42.21%和46.81%。
资产总计
负债
流动负债
23.117554% 短期借款 0.110047% 吸收存款及同业存放 33.619432% 应付票据 1.827507% 应付账款 3.901872% 预收账款 0.274968% 卖出回购金融资产款 0.476277% 应付职工薪酬 2.052407% 应交税费 17.619506% 应付利息 0.124026% 应付股利 83.123597% 其他应付款
③ 权益乘数变动的影响： 权益乘数变动的影响＝34.10％－28.08％＝6.02％
利用连环替代法定量分析各变量对净资产收益率变动的影响程度：
2、2010年与2009年相比 ① 销售净利率变动的影响：
按2010年销售净利率计算的2009年净资产收益率 ＝7.07％×1.0343×4.83＝35.32％ 销售净利率变动的影响＝35.32％－34.10％＝1.22％
格力电器应当继续完善其资产管理体系，提高资产运营管理水平 和利用效率，使销售收入的增长能达到甚至超越总资产的增长程度， 这样才能保证净资产收益率的平稳增长。
净资产收益率的驱动因素变动分析：
3. 权益乘数：
对权益乘数指标的分析需要持一分为二的观点：权益乘数越大， 对净资产收益率指标的贡献越大，但企业财务风险也会相应的增加，偿 债能力有所下降。下面的公式将权益乘数和资产负债率指标联系起 来，反映了企业的资本结构特征： 权益乘数＝1÷（1－资产负债率） 2008年：3.98＝1÷（1－74.91％） 2009年：4.83＝1÷（1－79.33％） 2010年：4.68＝1÷（1－78.64％）
对格力电器的总资产周转次数进行分解： 总资产周转次数＝销售收入÷平均资产总额 2008年：1.4918 2009年：1.0343＝427.57÷[（293.49+515.30）÷2] 2010年：1.0318＝608.07÷[（515.30+656.04）÷2]
2010年格力电器的资产总额进一步增加；同时，总资产周转次数 不断下降，其主要原因在于平均资产增幅较多，但是销售收入并没有 相应程度地增加。
② 总资产周转次数变动的影响： 按2010年销售净利率、总资产周转次数计算的2000年净资产 收益率＝7.07％×1.0318×4.83＝35.23％ 总资产周转次数变动的影响＝35.23％－35.32％＝-0.09％
③ 权益乘数变动的影响： 权益乘数变动的影响＝34.11％－35.23％＝-1.12％
格力电器案例分析
讲解提纲
1.财务比率分析 2.财务状况整体评价 3.从风险控制角度进行的融资分析 4.股利分配
格力简介
珠海格力电器股份有限公司成立于1991年， 公司的主营业务范围包括生产销售空调器、自营空调 器出口业务及其相关零件的进出口业务。
1995年至今，格力空调连续16年产销量、 市场占有率位居中国空调行业第一。格力品牌在世界 品牌价值实验室编制的2010年度《中国品牌500强》 排行榜中排名第51位，品牌价值已达137.08亿元。格 力电器一直致力于通过掌握领先的核心技术、不断改 善产品质量，全面提升企业的竞争优势来稳固其行业 内的龙头地位。
2010年格力电器全部成本增长率为45.83％ ，相较于2009年的 -0.17%，以及其销售收入增长幅度，2010年度的全部成本的增长有些偏高。
格力电器应该在在扩大规模、增加收入的同时注重控制成本，提高管理 运营效率，保持销售净利率平稳、较快增长。
净资产收益率的驱动因素变动分析：
2. 总资产周转次数：
货币资金 交易性金融资产 应收票据 应收账款 预付款项 应收利息 其他应收款 买入返售金融资产 存货 其他流动资产 流动资产合计
非流动资产
发放贷款及垫款 可供出售金融资产 长期股权投资 固定资产原值 累计折旧 固定资产净值 固定资产减值准备 固定资产 在建工程 固定资产清理 无形资产 长期待摊费用 递延所得税资产 非流动资产合计
其他流动负债 流动负债合计
一、公司财务比率分析
（一）偿债能力分析 1.短期偿债能力
2.长期偿债能力
（二）营运能力比率分析
（三）盈利能力比率分析
（四）格力电器的杜邦财务分析
杜邦分析体系基本框架图
格力电器2008-2010年主要财务指标:
❖净资产收益率的驱动因素分解 ： 净资产收益率＝销售净利率×总资产周转次数×权益乘数