内地证券市场集合竞价的有关规则

内地证券市场集合竞价的有关规则

一、什么叫集合竞价？

在股票和期货的交易中，集合竞价是相对连续竞价而言的。

所谓集合竞价，是指在交易所规定的时间内(股票09:15～09:25，商品期货08:55～08:59，股指期货09:10～09:14)，所有投资者的买单或卖单都输入电脑进入报价系统，但交易所并不撮合成交；接下来交易所在撮合成交时间(股票09:25～09:30，商品期货08:59～09:00，股指期货09:14～09:15)按照一定的规则确定撮合成交价和成交量；最后每个股票或期货合约会以交易所撮合的成交价作为开盘价，同时以该价格最大限度撮合可以成交的单子。

连续竞价的成交规则为：第一价格优先，第二时间优先。

集合竞价的成交规则为：第一成交量最大优先，第二价格优先，第三时间优先。简单来说，集合竞价是“先报价、后撮合、再成交”，而连续竞价则是“边报价、边撮合、边成交”。

二、股票集合竞价规则

上海证券交易所深圳证券交易所

时间集合竞价时间09:15～09:25 09:15～09:25；14:57～15:00

撮合成交时间09:25～09:30

09:25～09:30；15:00

注：深交所股票在最后3分钟也实

行集合竞价

成交原则成交价格确定

原则（成交量最

大原则）

（一）可实现最大成交量的价格；（二）高于该价格的

买入申报与低于该价格的卖出申报全部成交的价格；

（三）与该价格相同的买方或卖方至少有一方全部成交

的价格。

不成交的单子

如何处理

自动进入开盘后的连续竞价

报价规则集合竞价时间

之前能否报单

可以报单，实际上上一个交易日交易所和证券公司各自

结算完之后，投资者就可报单。但是所报的单子，证券

公司只会在09:15集合竞价开始时统一报入系统、参与

竞价。

集合竞价时间

能否报单、撤单

9:15～09:25能报单；09:15～09:20能撤单，09:20～

09:25不能撤单

报价规则撮合时间能否报

单、撤单

09:25～09:30能报单，不能撤单，但是所报单子不马上作为撮

合对象，要等到开盘后进入连续竞价再进行撮合。

能否看到别人的

报价

集合竞价时间，只能看到当下撮合价，看不到其他报价；撮合成

交时间，除了看到当下撮合价，还能看到其他五档报价。

能否看到当下可

撮合的价格

集合竞价时间，可以看到当下可以撮合的价格和成交量；撮合成

交时间，可以看到最终撮合的价格和成交量。

特殊情况有两个以上可

撮合的价格

两个以上申报价格符合上述条件

的，使未成交量最小的申报价格为

成交价格；仍有两个以上使未成交

量最小的申报价格符合上述条件

的，其中间价为成交价格。

若有两个以上价格符合

条件，取距前收盘价最近

的价格为成交价。

没有可撮合的

价格如何确定

开盘价

没有可撮合的价格

如何确定开盘

价将开盘价空缺，

将连续竞价后产生

的第一笔成交价格

作为开盘价。

若最高申买价高于上一交易日的收盘价，

就选取该价格为开盘价；若最低申卖价低

于上一交易日的收盘价，就选取该价格为

开盘价；若最高申买价低于上一交易日的

收盘价、最低申卖价高于上一交易日的收

盘价，则选取前一交易日的收盘价为当日

开盘价。

三、商品期货、股指期货集合竞价规则

商品期货股指期货

时间集合竞价时间08:55～08:59 09:10～09:14 撮合成交时间08:59～09:00 09:14～09:15

成交原则成交价格确定原则

－成交量最大原则

（一）此价格成交能够得到最大成交量。（二）高

于集合竞价产生的价格的买入申报全部成交；低

于集合竞价产生的价格的卖出申报全部成交；

（三）等于集合竞价产生的价格的买入或者卖出

申报，根据买入申报量和卖出申报量的多少，按

照少的一方的申报量成交。

不成交的单子如何

处理

自动进入开盘后的连续竞价

报价规则集合竞价时间之前

能否报单

不可以报单

集合竞价时间能否

报单、撤单

可以报单，可以撤单

撮合时间能否报单、

撤单

不可以报单，不可以撤单

报价规则能否看到别人的报

价

集合竞价时间，只能看到当下撮合价，看不到其

他报价；撮合成交时间，除了看到当下撮合价，

还能看到其他五档报价。

能否看到当下可撮

合的价格

集合竞价时间，不可以看到当下可以撮合的价格；

撮合成交时间，可以看到最终撮合的价格和成交

量。

特殊情况

有两个以上可撮合

的价格

若有两个以上价格符合条件，取距上一交易日结

算价最近的价格为成交价。

没有可撮合的价格

如何确定开盘价

将开盘价空缺，将连续竞价后产生的第一笔成交

价格作为开盘价。

如果撮合价刚好为

涨停或跌停价

撮合价为涨停价时，同一价位的“空头平”买单

优先撮合；撮合价为跌停价时，同一价位的“多

头平”卖单优先撮合；

四、股票和期货在集合竞价方式上的典型区别

股票实行的是开放式集合竞价，而期货实行的是封闭式集合竞价。

在开放式集合竞价的竞价阶段，投资者可以看到“当下可撮合价格”、“当下可撮合成交量”，投资者可根据这些信息报出自己的单子。而在封闭式集合竞价的竞价阶段，投资者则看不到“当下可撮合价格”、“当下可撮合成交量”，投资者只能根据自己的判断报出自己的单子。

我国股市之前实行的是封闭式集合竞价，2006年7月1日新的交易规则实施后，便实行开放式集合竞价机制。实行开放式集合竞价，主要目的是鼓励更多散户参与竞价，增大开盘价操控难度。

开放式集合竞价，是一种更加透明的竞价模式，有利于提高普通投资者在集合竞价阶段的参与度，从而有效提高市场流动性，并使集合竞价更具定价效率，加大开盘价格的操控成本。

我国期货实行封闭式集合竞价，主要原因是：

①期货有多空双方，多空两方主力的持续博弈，价格被操控可能性较小。因此并不会因为实行封闭式竞价，而增大价格操控可能。期货中价格的走势一般都是多空主力激烈博弈后的真实结果。

②不鼓励散户在集合竞价时间参与报价，而让多空主力通过暗中博弈确定开盘价，散户则可在开盘后参与。由于期货实行的是T+0交易制度，散户可在开市后任何价位寻找机会，并可多次买进卖出，因此不一定要参与集合竞价。