信息披露制度

持续性信息披露
• 定期报告
1.年度报告 2.中期报告(半年中报，季报，月报)
• 临时报告
1.重大事件公告 2.收购公告 3.合并公告
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公司治理信息的披露
上市公司应按照法律、法规及其他有关规 定，披露公司治理的有关信息，包括但不 限于:(1)董事会、监事会的人员及构成;(2) 董事会、监事会的工作及评价;(3)独立董事 工作情况及评价，包括独立董事出席董事 会的情况、发表独立意见的情况及对关连 交易、董事及高级管理人员的任免等事项 的意见;(4)各专门委员会的组成及工作情 况;(5)公司治理的实际状况(6)改进治理的具 体计划和措施。
信息 不对 称理 论 C
信息披露的分类（按主体分类） 信息披露的分类（按主体分类）
证券市场的监管机 构和政府有关部门
证券发行人
分类
其他机构
证券市场的投资者
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信息披露制度的基本原则
• 实质性原则
• 形式性原则
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信息披露制度的具体内容和形式
• (一)证券发行信息披露:招股说明书、上市公 告书。 • (二)持续性信息披露:定期报告、临时报告 （重大事件公告和收购与合并公告）。 • (三)公司治理信息的披露。 • (四)股东权益的披露。
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实质性原则
真实性
准确性
及时性
实质性原则
完整性
重要性
易解性
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形式性原则
规范性原则
要求信息披露必须按照统一的内容和格式公开， 要求信息披露必须按照统一的内容和格式公开，公开 文件的格式、类型，应包括的事项等由法律统一规定， 文件的格式、类型，应包括的事项等由法律统一规定，作 为一种法定义务要求信息披露义务人遵照执行。 为一种法定义务要求信息披露义务人遵照执行。
易得性原则
《证券法》第64条规定:“依照法律，行政法规必须作 证券法》 64条规定:“依照法律， 条规定:“依照法律 出的公告， 出的公告，应当在国家有关部门规定的报刊上或者在专项 出版的公报上刊登，同时将其置备于公司住所， 出版的公报上刊登，同时将其置备于公司住所，证券交易 供社会公众查阅。 上市公司治理准则》 89条规 所，供社会公众查阅。”《上市公司治理准则》第89条规 :“上市公司应保证使用者能够通过经济 上市公司应保证使用者能够通过经济、 定:“上市公司应保证使用者能够通过经济、便捷的方式 如互连网)获得信息。 (如互连网)获得信息。”
• 美国
1933年的《证券法》，首次规定实行财务公开制 年的《证券法》 年的 度，这被认为是世界上最早的信息披露制度。 这被认为是世界上最早的信息披露制度。 1934年的《证券交易法》 年的《 年的 证券交易法》
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为什么需要信息披露制度
证券市场信息不对称， 证券市场信息不对称，投资者决策所需 减少证券市场欺诈风险
证券发行信息披露
“证券发行属一级市场，证券发行的规范与 发行质量的高低、信息公开的程度等直接 影响到二级交易市场，因此，严格按照证 券法的有关规定对证券发行实施监督管理， 是防范市场风险的首要环节”。 证券发行信息披露制度有两种类型:完全信 息披露主义和实质审核主义。
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特征
• 无形资产所带来的收益具有高风险性 • 无形资产不具有实物形态 • 无形资产具有可辨认性
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存在问题
• 信息披露不完整 • 信息披露的相关性较差 • 信息披露内容模糊
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对策
• 扩大无形资产确认范围（人力资源应被确认为无
形资产；各种认证标识的使用权应被确认为无形资产； 形资产；各种认证标识的使用权应被确认为无形资产；网 络注册的域名应被确认为无形资产； 络注册的域名应被确认为无形资产；上市公司内部形成的 无形资产）
• 采用多种计量属性 Leabharlann Baidu 采用专用报告形式 • 加强社会中介机构对无形资产信息披露的 监审
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无形资产信息披露
• • • • 概念 特征 存在的问题 对策
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概念
新会计准则规定无形资产是指企业拥有或者控制的没有实 物形态的可辨认非货币性资产。 物形态的可辨认非货币性资产。 无形资产具有广义和狭义之分，广义的无形资产包括货币资金、应收 无形资产具有广义和狭义之分，广义的无形资产包括货币资金、 帐款、金融资产、长期股权投资、专利权、商标权等， 帐款、金融资产、长期股权投资、专利权、商标权等，因为它们没有 物质实体，而是表现为某种法定权利或技术。但是， 物质实体，而是表现为某种法定权利或技术。但是，会计上通常将无 形资产作狭义的理解，即将专利权、商标权等称为无形资产。 形资产作狭义的理解，即将专利权、商标权等称为无形资产。 无形资产同时满足下列条件的，才能予以确认： 无形资产同时满足下列条件的，才能予以确认： 与该无形资产有关的经济利益很可能流入企业； 1、与该无形资产有关的经济利益很可能流入企业； 该无形资产的成本能够可靠地计量。 2、该无形资产的成本能够可靠地计量。 企业自创商誉以及内部产生的品牌、报刊名等， 企业自创商誉以及内部产生的品牌、报刊名等，因其成本无法可 靠计量，不应确认为无形资产。 靠计量，不应确认为无形资产。
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信息披露存在的问题
• • • • 选择性信息披露 信息披露不及时 违反大宗持股人持股信息披露义务 虚假信息陈述
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对策建议
• • • • 中国的信息披露制度选择 完善信息披露的民事责任 完善信息披露的刑事责任 机构投资者结构的调整
信息披露制度简介
概念
信息披露制度，也称公示制度、公开披露 信息披露制度，也称公示制度、 制度，是上市公司为保障投资者利益、 制度，是上市公司为保障投资者利益、接 受社会公众的监督而依照法律规定必须将 其自身的财务变化、 其自身的财务变化、经营状况等信息和资 料向证券管理部门和证券交易所报告， 料向证券管理部门和证券交易所报告，并 向社会公开或公告， 向社会公开或公告，以便使投资者充分了 解情况的制度。它既包括发行前的披露， 解情况的制度。它既包括发行前的披露， 也包括上市后的持续信息公开， 也包括上市后的持续信息公开，它主要由 招股说明书制度、 招股说明书制度、定期报告制度和临时报 告制度组成。 告制度组成。
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起源与发展
• 英国
1720年“诈欺防止法案”（Bubble Act of 1720） 年 诈欺防止法案” ） 1844年英国合股公司法（The Joint Stock 年英国合股公司法（ 年英国合股公司法 Companies Act 1844）中关于“招股说明书” ）中关于“招股说明书” （Prospectus）的规定，首次确立了强制性信息 ）的规定， 披露原则（ 披露原则（The Principle of Compulsory Disclosure） ）
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股东权益的披露
上市公司应按照有关规定:(1)披露持有公司 股份比例较大的股东以及一致行动时可以 实际控制公司的股东或实际控制人的详细 资料;(2)及时了解并披露公司股份变动的情 ;(2) 况以及其他可能引起股份变动的重要事 项;(3)当上市公司控股股东增持、减持或质 押公司股份，或上市公司控制权发生转移 时，上市公司及其控股股东应及时、准确 地向全体股东披露有关信息。
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维护市场公平有效 促进公司内部经营管理规范化 为证券市场发挥优化资源配置的功能提供保障
监管部门对证券市场实施有效监管
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信息披露制度的理论基础
柠檬 市场 效应 理论 A
有效 市场 假说 理论 B
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