政府与产业投资基金关系研究

政府与产业投资基金关系研究

发表时间：2009-12-08T14:06:06.483Z 来源：《中外企业家》2009年第7期下供稿作者：李超范玉贞[导读] 产业投资基金，也称产业信托基金，简称产业基金，是符合中国经济发展客观需要的金融创新工具李超,范玉贞(上海师范大学商学院,上海 200234)

摘要：通过运用政府影响产业投资基金理论和借鉴国外产业投资基金发展经验，对中国产业投资基金发展的各环节中政府所起的作用进行深入分析，探究政府与产业投资基金的优化关系，以期促进产业投资基金的发展。关键词：产业投资基金;信托关系;退出机制

中图分类号：F830.593 文献标志码：A 文章编号：1000-8772(2009)14-0094-02

一、产业投资基金界定

产业投资基金，也称产业信托基金，简称产业基金，是符合中国经济发展客观需要的金融创新工具。产业投资基金的设立到目前为止尚无法可依，一直以来对产业投资基金界定没有统一的标准。国家发展和改革委员会制定的但未获通过的《产业投资基金管理暂行办法》所定义的产业投资基金是指“一种对未上市企业进行股权投资和提供经营管理服务的利益共享、风险共担的集合投资制度，即通过向多数投资者发行基金份额设立基金公司，由基金公司自任基金管理人或另行委托基金管理人管理基金资产，委托基金托管人托管基金资产，从事创业投资、企业重组投资和基础设施投资等实业投资”。

本文对我国产业投资基金界定，先做几点说明：首先要横向比较，即对各国产业投资基金比较；其次纵向比较，即产业投资基金的发展历史、现状以及未来趋势参考对比；再次与我国国情结合，突出实际运用价值；最后与我国相关产业升级、结构优化和摆脱当前金融危机影响相结合。这样才能使我国的产业投资基金既符合世界投资基金的一般发展规律；同时又从我国的具体国情和当前金融危机影响出发，提升经济水平、走出金融危机阴霾。

根据以上原则，作者对产业投资基金的界定为：产业投资基金是一种类似西方经济发达国家的风险投资基金，通过发行基金券募集资金，由专门的基金管理机构直接投资于特定产业的未上市企业，是以扶植这些产业发展的金融创新工具。它包括房地产投资基金、文化产业投资基金、能源产业投资基金、体育产业投资基金等各种行业投资基金。

从产业投资基金的投向分析看，投资于中小科技创业企业，老企业重组、并购，基础设施项目。但风险基金投资仍主要集中在创新企业。例如，在美国风险投资主要集中在高新技术产业，大部分投资在信息、计算机和通讯产业，占70%以上。而在我国目前社会经济条件下，不仅高新技术企业急需发展，而且受金融危机影响基础设施建设项目和部分老企业也面临着改造和重组，因此本文认为，我国的产业投资基金应当投向创新企业、基础设施建设和企业重组。

二、研究政府与产业投资基金的必要性以及理论基础

(一)政府鼓励产业投资基金发展的必要性

1.发展产业投资基金，有利于我国经济走出美国金融危机的影响

尽管由于中国国际收支的资本项目还未完全开放、资产证券化的规模还处于初级阶段、中国有大量外汇储备，这些因素让中国免于受到此次金融危机的严重冲击；但是金融危机对中国经济的影响仍巨大，其主要负面影响在我国的外贸出口及金融领域。中国外贸受影响的主要表现：一是进出口低位运行，尚未出现趋势性好转迹象；二是进出口量价齐跌；三是中国对传统市场和新兴市场出口均大幅下降。从2008年11月份起，我国外贸开始呈现负增长趋势。2009年，出口降幅依然在两位数。但从另一个角度，无论是宏观经济面还是中小企业发展，此次危机又可能是一次巨大的机遇——中小企业面临重新洗牌，逼迫我国出口结构进行升级，经济结构进行调整。做到这些，可以大力发展产业投资基金。产业投资基金主要从事创新企业投资、基础设施投资和企业重组投资等实业项目，是一个新的经济投资点，国家在大力扶持，而且都是免税的，其必将带动我国经济增长和产业结构的升级换代，摆脱金融危机影响。

2.发展产业投资基金，可以深化我国投融资体制改革

社会主义市场经济体制要求建立新型市场化的投融资主体，健全完善投融资体制，从而发挥市场对资源进行有效配置的作用。产业投资基金的建立有助于培育新型市场化的机构投资者，实现投资主体的多元化；有助于增加我国直接融资的比重；还能为社会资本提供一项崭新的投资工具、扩大投资渠道。

3.发展产业投资基金，适应现代企业制度要求

达到现代企业制度建立要求才有可能获得产业投资基金的投资。同时产业投资基金本身就是严格按照现代企业治理结构设立的，并且作为一项集合投资的金融工具，是以盈利为目的，确保保值、增值的。目前我国很多企业，尤其是中小企业，产权不清晰，企业治理结构不明确。产业投资基金有机会介入部分企业，通过输入先进的制度和管理经营理念，促使这些企业建立现代企业制度，进而推动我国企业的发展。

(二)政府介入产业投资基金的经济理论基础

经济理论告诉我们，经济运行并不是完美的，总存在一些因素造成市场失灵，它们是：信息不对称、外部性、公共产品和垄断，致使社会资源的低效率配置。然而市场自身的调节机制无法矫正失灵问题，需要政府介入市场，进行调控，弥补市场的缺陷，从而在充分发挥市场调配资源的基础作用下，实现市场均衡及帕累托最优。就产业投资基金而言，本身是在市场经济基础上建立起来的，同样会面临市场失灵和缺陷，需要政府介入经济予以解决。

三、各国政府与产业投资基金关系的经验借鉴

我国产业投资基金尚处于发展初期，国外政府在产业投资基金发展中的实践经验，对于我国产业基金发展中政府的作用研究能够给予一定的启示和借鉴。

对比以上国家风险投资发展中政府的作用，能够得出一些有益的启示：⑴政府都积极地寻找各种有效途径激励风险基金的发展，大多取得良好效果。⑵由于各国的社会经济情况有所不同，经济环境差异，风险投资所处的发展阶段也各不相同，因此各国采取的政府鼓励方式也各具特点。例如，美国有完善的风险资本退出机制，以色列政府注重高科技企业孵化器的建设，印度政府则更加重视对具体投资项目实施指导。⑶随着风险投资的不断发展，政府的作用也应相应转换。如以色列政府在风险投资严重缺乏资金、市场失效时介入并启动市场，扶植风险投资的发展，到风险资本市场运行良好后，政府收回资金，退出市场。