第六章期货交易技术分析的理论

3.量化指标特性
• 技术分析需要非常准确的确定交易中每一步 的操作时机，必须界定出一个准确的价格或 者价格范围。技术分析提供的量化指标，可 以指示出期货行情转折之所在。
• 在墨菲的《期货市场技术分析》一书中多次 提及时间抉择是期货交易成败的关键。严谨 的技术面分析者，只要是严格按照技术图表 操作，一定可以找出具体的进场交易位置， 经过技术面分析，找到最佳的入市时机。
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价格、交易量、持仓量关系表
序 号
价格
交易量 持仓量
1 上涨 增加 增加
2 上涨 减少 减少
3 下跌 增加 增加
4 下跌 减少 减少
市场表现 坚挺，多头市场
疲弱，偏空 疲弱，空头市场
疲弱，偏多
策略 买入做多 平掉多单 卖出做空 平掉空单
3．大户持仓量分析
• 一般认为，大户属于“投注能手”，大户的持仓 情况通常受到投资者的特别关注。以美国为例，美 国商品期货交易委员会（CFTC）每周五公布截止至 本周二的上一周的持仓结构，主要分为非商业持仓、 商业持仓以及非报告持仓三部分。非商业持仓主要 指的是基金等大机构的投机仓位，商业持仓主要指 的是套期保值的商业仓位，而非报告持仓为散户投 机力量。一般认为，基金是市场价格行情的推动力 量 ，其净多、净空的变化对价格变化有很大的影响。 因而，市场非常重视CFTC的持仓报告，不少分析人 员将其作为影响行情的重要因素来看待。
技术面分析法框架图
分析方法
技术面分析 基础面分析
趋势分析 形态分析 技术指标分析
按形态分析 按时间分析
反转形态 持续形态 移动平均线
RSI KD…
二、技术分析的理论基础
• （一）市场行为反应一切 • 市场行为反应一切的含义是指：基本面的
所有的信息，包括：经济、社会、政治、 政策、战争、自然灾害等一切足以影响供 求关系变化的信息，也包括心理层面的影 响等，都会反映到价格变化中来。
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（二）价格沿趋势变动
• 根据牛顿惯性定律，物体在不受外力作用 时，保持其静止或匀速直线运动状态。期 货价格也一样，如果没有外力作用，则趋 势不会轻易改变，它会延续原来的趋势。
• 即：在一个涨势中，如果没有外力作用 （比如：利空、利多消息），则趋势不会 轻易改变，它会延续原来的趋势。
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• 事实上，技术分析的全部意义，就是要在 一个趋势发生、发展的早期，及时、准确 地把它揭示出来，从而达到顺着趋势交易 的目的。技术分析的本质就是判断趋势、 顺应趋势、追随既成趋势。既然价格按照 趋势变动，有趋势可循，技术分析就有它 存在的意义。我们只需寻找一些方法，据 以判断出趋势的方向，然后顺势而为，就 可以达到获取利润的目的。
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（二）技术分析的特点
• （1）直观现实特性 • 由于技术分析是以技术图表为主要工具的，
因此，可以非常直观的记录价格变化的历 史轨迹，直观的表现出价格的涨跌以及成 交量的变化等，使我们可以非常客观的了 解目前价格的运动方向。 • 技术图表非常真实地揭示出过去和当前的 价格变化情况，无虚假与臆断的弊端。
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2.趋势追逐特性
• 技术分析不是创造趋势、引导趋势，只是 告诉我们如何去追逐趋势。
• 在原有的趋势还没有结束之前，需要做的 是顺趋势方向交易，反对逆势操作。
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追逐趋势的特点要求：
• 一定不要在趋势之前抢跑，“不敢为天下 先”，不要主观臆测顶部或底部、逆势做空或 做多，这一点至关重要。不要主观臆断趋势改 变的时间、价位，不要主观判断后市趋势的模 式、方式。 • 必须在趋势后面跟跑，永远不要跑到趋势的 前面。趋势出来了，追随趋势就可以了，直到 趋势出现反转为止。 • 谨记：追逐趋势。
• 我国期货每日收盘半小时后都会按时公布 各个期货品种前20名会员的成交及持仓龙
虎榜，从中可以获悉主力资金的动向。
第二节 技术分析的主要理论与应用
• 一、道氏趋势理论 • 道氏理论是所有市场技术研究的鼻祖。道
氏理论的形成经历了几十年。是反映市场 总体趋势的晴雨表。 • 道氏理论把市场的推移转变，描述成海水 的涨落，潮汐、波浪、涟漪代表着市场的 长期趋势，中期趋势，短期趋势。
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• 日K线的绘制方法是取一个交易日内的开盘
价、收盘价、最高价、最低价进行绘制。 周K线、月K线、年K线，以及1分钟、5分钟 、15分钟、30分钟、60分钟K线的绘制方法 ，都和日K线相同，即取某一段时间的开盘 价、收盘价、最高价、最低价进行绘制。
4.竹线图
• 竹线图是价格图中最简单的一种。按时间 不同，又可分为分时图、日图、周图、月 图等。
（三）历史会重演
• 价格形态通过特定的图标反映了人们看好 或看淡市场的心理。历史会重演，意思是 说，当现在出现了与过去相同或相似的指 标数值或者图形形态时，我们就可以认为 它会重复过去的价格走势，据此做出买入 或者卖出的决策。
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三、基本面分析与技术面分析的关系
• 基本面是指一切影响供需的事件。基本面分析主 要是对这些基本事件进行归纳总结，最终来确定 商品的内在价值。当商品的价格高于其价值时， 则价值被高估，在交易中则可以择机卖出做空， 反之如果价格低于价值则价值被低估，在交易中 可择机买入做多。
• 每个交易日的日竹线图由一条连接当日最 高价和最低价的竖线表示，当日开盘价由 一条与竖线相交、位于竖线左侧的短横线 表示；当日收市价由一条与竖线相交，位 于竖线右侧的短横线表示
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（二）交易量
• 交易量：某特定时段内买入的合约总数或卖 出的合约总数。
1.交易量的意义如下：
• 交易量是对价格变动趋势的确认。 • 根据价格和交易量的匹配关系，可以分为技术性强
FuturLeOGsO 新编期货交易
理论与实务
韩会会
第六章 期货交易技术分析理论
• 本章主要内容： ➢技术分析的理论基础；技术分析的概念与
特点；技术分析的经典理论；图示方法； 价格、交易量和持仓量的关系；实盘案例 分析。 • 本章重点： ➢技术分析的理论与应用
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第五章 期货交易基本分析法
第一节 技术分析的理论基础 第二节 技术分析的主要理论与应用
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1.长期趋势（主要趋势、基本趋势）
• 长期趋势又称主要趋势、基本趋势、原始 移动。
• 一般指持续一年或多年的市场变化趋势， 其间，或为长期上涨的多头市场，或为长 期下跌的空头市场。
• 上升或下跌幅度一般超过20%。
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（1）长期上涨趋势
• 市场价格的每一个上涨高点都超过前一个 上涨的高点。而每一个次级的下跌其波底 都高于前一个下跌的波底，那么，主要趋 势就是上升的。称为多头市场。
• 如果交易量和持仓量都下降，则当前价格 趋势或许即将终结。
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• (1)交易量、持仓量随价格上升而增加。 • 交易量和持仓量增加，说明了新入市交易
者买卖的合约数超过了原交易者平仓交易。 市场价格上升又说明市场上买气压倒卖气， 市场处于技术性强市交易者正在入市做多， 原来的上涨趋势不变。
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• (2)交易量和持仓量下降而价格上升。 • 交易量和做空持仓量下降，说明市场上原交
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• 期货交易的特点还决定了交易计划的重要 性。一份完整的交易计划，离不开止损的 设置与盈利目标的预估。这一点，因技术 面分析的量化特点得以完成。期货交易的 成功取决于持续的盈利，而持续的盈利， 必定来源于稳定的、程式化的、程序化的 一套稳健的交易体系。由于技术面分析具 有量化指标特性，因此使建立成功的交易 方式、交易模式、交易体系成为可能。
且在新交易者中卖方力量压倒买方，因此 市场处于技术性弱市，价格将进一步下跌。
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• (4)交易量和持仓量随价格下降而减少。
• 交易量和持仓量减少，说明市场上原交易者 为平仓买卖的合约超过新交易者买卖的合约。
• 价格下跌又说明，市场上原买入者在卖出平 仓时其力量超过了原卖出者买入补仓的力量， 即多头平仓了结离场意愿更强，而不是市场 主动性的增加空头。因此未平仓量和价格下 跌表明市场处于技术性强市，多头正平仓了 结说明多头以开始认赔斩仓出局，跌势将止， 可能将开始上涨。
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• 以上案例涉及三个问题： ①何时买入是最佳买点？ ②出现亏损时该继续持有还是该止损平仓？ ③盈利后该不该卖出、何时卖出？
• 而技术分析方法可以帮助我们更好地寻找 最佳进场、离场的机会，降低风险，增加 赢利的胜算。而且不仅如此，技术分析的 很多方法也可以帮助我们判断大趋势，特 别是判断行情拐点的出现。两种分析方法 各有其作用，可以结合起来使用。一般， 基本面分析更多的用来判断大趋势，而技 术分析方法不仅通过图表和指标帮我们判 断大趋势，还可以帮我们寻找买入、卖出 信号，找到最佳进场、离场的机会。
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多空交易行为与持仓量关系表
序号
买方
卖方
持仓量的变化
1
多头开仓
空头开仓
增加（双开仓）
2
（新）多头开仓
（老）多头平仓 不变（多头换手）
3
（老）空头平仓
（新）空头开仓 不变（空头换手）
4
空头平仓
多头平仓
减少（双平仓）
2.交易量、持仓量和价格的关系
• 交易量、持仓量与价格的关系较为复杂， 一般认为，如果交易量和持仓量均上升， 则当前价格趋势很可能按照现有的方向继 续发展（无论是上涨还是下跌）。
四、技术分析的要素
• 技术分析的要素：价格、交易量和持仓量 (一)价格 • 1.闪电图 • 闪电图（Tick图）：把一天中的每一笔成
交价都在坐标图中标出的方式，叫闪电图.
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闪电图
• 2.分时图 • 分时图不是把每一笔成交价都在坐标图
中标出，而是把时间进行等分，将每段时 间的最新价格标出来，随着时间延续就会 出现一条弯弯曲曲的曲线.
市和技术性弱市 • 技术性强市：价涨量增，价跌量减，说明大家对
上涨价格变动趋势表示认同； • 技术性弱市：价涨量减，价跌量增，说明大家对
价格上涨趋势表示不认同。
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2.交易量常用来确认价格形态。 • 比如头肩顶形成中，交易量的变化是在价
格创新高时，交易量较少，跌破颈线时交 易量大。 有效突破阻力位时成交量会放大， 下跌趋势中，价跌量大，反弹量小，等等。
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3.K线图
• Ｋ线又称阴阳线、棒线、红黑线或蜡烛线， 也叫蜡烛图，又称为阴阳烛。
• 在行情软件里，一根日K线记录的是商品在 一天内价格变动的情况。将每天的K线按时 间顺序排列在一起，就组成了价格历史变 动情况的图形，叫做K线图。
• K线由开盘价、收盘价、最高价、最低价四 个价位组成。中间的矩形称为实体，实体 以上的细线叫上影线，实体以下的细线叫 下影线。
第一节 技术分析的理论基础
• 一、技术分析的概念与特点 • （一）技术分析的概念
技术分析是指以市场行为为研究对象，以 判断市场趋势并跟随趋势的周期性变化来进行 交易决策的方法总和。
市场行为包括价格、成交量和持仓变化。 技术分析的手段是绘制图表和形成技术指 标，透过图表或技术指标的记录，研究市场过 去及现在的行为反应，以推测未来价格的变动 趋势。
易者正在对冲了结其合约，价格上升又表明 市场上原卖出做空者在买入补仓时其力量超 过了原买入做多者卖出平仓的力量。 • 因此这种情况说明，市场处于技术性弱市， 主要体现在空头回补，而不是主动性做多买 盘，说明空头已经开始认赔斩仓，涨势将止， 可能将下跌。
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• (3)交易量和持仓量增加而价格下跌。 • 这种情况表明不断有更多的新交易者入市，
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• (2)长期下跌趋势 • 当每一次下跌的低点都比前一次的低点
还低，而每一个次级的上涨高点都比前一 个高点低时，长期趋势就是下跌的，称为 空头市场。
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• 对于长线投资者而言，长期趋势是他们捕捉 的唯一目标，只要可以确定多头（空头）市 场已经开始发动了，他们就买进（卖出）头 寸持有，一直持有到确定多头（空头）市场 已经终结，他们就卖出（买入）持有的头寸 平仓，并准备反手做空（做多）市场。对于 出现在整个大趋势中的次级下跌和短期变动 不予理会。
（二）中期趋势
• 中期趋势与基本趋势完全相反的方向，又称为中 期趋势、次级趋势、次级运动。
• 因为中期趋势经常与基本趋势的运动方向相反， 并对其产生一定的牵制作用，因而也称为价格的 修正趋势。
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（三）持仓量
持仓量（又称为持仓兴趣）：没有对冲也没有到期 交割的合约总量。多头未平仓合约数与空头未平 仓合约数相等。
1.交易量与持仓量的关系 三种关系： 第一，双方都开仓，交易量增加，持仓量增加； 第二，一方平仓（即换手），持仓量不变，但交易
量增加； 第三，双方均平仓，持仓量减少，交易量增加。