第九讲_长期筹资方式

发行对象和 上市地区
A股
我国大陆地区个人或法人交易，票面金额、认购和 交易均为人民币； B股、H股、 外国和我国港澳台地区投资者交易，票面金额：人 S股、N股、 民币，认购和交易为外币。 B—上海、深证上市， T—台湾，H—香港上市，N— T股 纽约上市，S—新加坡
（2）优先股分类
1、累积优先股和非累积优先股 累积优先股：只有在全部支付了累积优先股股 利之后才能支付普通股股利。累积优先股股利固 定，且股利可以逐期累积。 非累积优先股：仅按当年利润分取股利，不予 以向后期累积。 2、可转换优先股和不可转换优先股 可转换优先股：股东可在一定时期内按一定比 例把优先股转换成普通股的股票。转换比例事先 确定。 不可转换优先股：不能转换成普通股的股票。
二、发行股票
• 1.股票的分类： 按照股票的权利和义务分类： 普通股、优先股 普通股：是股份公司依法发行的具有管理权、股利不固定 的股票。 优先股：是股份公司依法发行的优先于普通股股东分取股 利和公司剩余财产，具有部分管理权的股票。
说明：1优先股是一种混合证券，兼具普通股和债券的特征 2具有股票特性： 无到期日、股息从税后收益中支取、剩余求偿权 3兼具债券特性：股息固定。 其“优先”指相对于普通股优先分配股息、优先求偿。
(二)发行债券的资格和条件
• 发行资格 • 发行条件 • 发行程序
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（三）债券发行价格的基本要素
1.债券面额：揭示到期还本额。 （到期值的部分） 是指债券发行时所设定的票面金额，它代表着发行人借入并承 2.票面利率：揭示将来支付利息的依据。（名义利率） 诺于未来某一特定日期（如债券到期日），偿付给债券持有人 利息＝面值×票面利率 的金额。 3.偿还方式：揭示付息方式 一次支付本息、分次付息 4.期限：即偿还期限
5.市场利率：反映债券的实际利率。 （实际利率） 表示折现率(利息率),与债券发行价格反向关系 6.发行价格：购买债券的价格。 （现值）
（四）债券发行价格的确定
• 发行价格的确定其实就是一个求现值的过程，等 于各期利息的现值和到期还本的现值之和，折现 率以市场利率为标准。
未来各期利息的现值 债券 发行 价格 ＋ 到期本金的现值 折现率的确定： 市场利率
所有者可节税
第二节
长期借款 发行债券 租赁
长期负债资金筹集
长期银行借款(Long-term bank loan)
Bond
经营租赁(Operating lease) 融资租赁(Financing lease)
一、银行借款(Bank Loans)
• （一）银行借款的分类：
借款期限 长期借款(Long-term loans) 短期借款(Short-term loans) 信用借款（Credit Loans） 担保借款（Unsecured loans） 票据贴现借款 (discount on notes payable) 政策性银行贷款(Policy loans) 商业银行贷款(Business loans) 一次性偿还借款 分期偿还借款
借款条件 （担保与否）
贷款的机构
借款期限
(二)与银行借款有关的信用条件
1.信贷额度（Credit lines） 信贷限额是银行对借款人规定的无担保贷款的最 高额。 （无法律责任） 2.周转信贷协定(Revolving credits) 银行具有法律义务地承诺提供不超过某一最高限 额的贷款协定。 • 承诺费(Commitment fees)计算：
股权性筹集
投入资本筹资：种类、方式及优缺点
权益 发行 普通股：含义及种类、权利、上市、优缺点 资本 股票 优先股：种类、权利、性质、优缺点 筹集 内部积累（留存收益）
一、吸收直接投资
• 掌握吸收直接投资的种类、方式及优缺点 （一）投入资本筹资的种类：
类
型
特
点
产权归属国家；资金的运用和处置受国 吸收国家投资 家的约束比较大 发生在法人单位之间；以参与企业利润 吸收法人投资 分配为目的；出资方式灵活多样 参与的人员较多；每人投资的数额相对 吸收个人投资 较少；以参与企业利润分配为目的
（五）银行借款的优缺点比较
• 优点： 1、借款速度比较快； 2、借款成本低； 3、借款弹性好。 • 缺点： 1、财务风险大； 2、借款限制条款多； 3、筹资数额有限。 • 注意需要和股权资金筹集方式比较
二、发行公司债券
（一）种类
分类标志 具体类型 信用债券 1 是否抵押 抵押债券 担保债券 2 是否记名 特点 应用企业信用 不动产、动产和信托抵押 具有担保人
（三）借款利息的偿还方式
1、利随本清法（又称收款法） 是指借款到期时，向银行支付利息的方法。采用 这种方法，借款的名义利率等于实际利率。 2、贴现法 是指银行向企业发放贷款时，先从本金中扣除利 息部分，而到期时借款企业再偿还全部本金的借 款方法。 实质:在借款时即把利息扣除，这将导致实际利率高 于名义利率。 实际利率＝本金×名义利率÷实际借款额 ＝本金×名义利率÷（本金－利息） ＝名义利率÷（1－名义利率）
优点
能尽快的形成 生产经营能力
缺点
1、均为权 普通股股东获得财务 益资本筹 无筹资费用 资； 杠杆收益 2、资金成 使企业灵活地调节资 本均高于 金结构和现金持有量 发行债券 和长期借 资金成本很高 资金成本高 资金成本低 资金成本较高 款 融资量有限制，融资量有限制， 可能产生负财务杠杆 可能分散公司 对外部融资规 融资规模有限 作用，降低普通股的 控制权，导致 模、股价有影 收益率 股价下跌 响 难以进行产权 交易 对公司限制较多
2、股东权利
普通股股东权利 公司管理权 分享盈余权 剩余财产要求权 优先股股东权利 部分管理权 说明 管理权表现： 投票权 \ 查账 权 \ 阻止越权 优先分配股利权 的权利。 优先分配剩余资产 优先股股东只 具有部分管理 权 权，即管理权 受限制。
出让股份权
优先认股权
３ 优先股筹资的优缺点
优点： 1、没有固定到期日，不用偿还本金； 2、股利支付既固定，又具有一定的弹性； • 负债利息固定，而且必须偿还； • 对于非累积优先股，当年可供分配的利润不足以 分配股利时，可以不发放股利； • 普通股股利完全具有弹性。 3、有利于增强公司信誉。 • 缺点： 1、筹资成本高； 2、筹资限制多； 3、财务负担重。
(最高限额-企业的借款总额) × (0.20% —— 0.5%)
P156
例题
• ［例］某企业取得银行为期一年的周转信贷额100 万元，借款企业年度内借款60万元，平均使用期只 有6个月，借款利率为12％，年承诺费率为0.５％， 要求计算年终借款企业需要支付的利息和承诺费总 计是多少。
3.补偿性余额
• 3．发行债券筹资。企业按照债券发行协议通过 发售债券直接筹资，形成企业债权资本的一种 筹资方式。适用于股份有限公司和国有独资公 司等。 • 4．发行商业本票筹资。大型工商企业或金融企 业获得短期债权资本的一种筹资方式。 • 5．银行借款筹资。是各类企业按照借款合同从 银行等金融机构借入各种款项的筹资方式。 • 6．商业信用筹资。企业通过赊购商品、预收货 款等商品交易行为筹集短期债权资本的一种筹 资方式。 • 7．租赁筹资。企业按照租赁合同租入资产从而 筹集资本的特殊筹资方式。
定义:银行向财务风险较大的企业或对其信誉不好把 握的企业发放贷款，有时需要有抵押品担保，以 减少自己蒙受损失的风险。 抵押贷款的实际利率高于名义利率
5.偿还条件 贷款的偿还有两种方式：
到期一次偿还 贷款期内定期（每月、季）或不定期偿还
6．其他承诺 及时提供财务报表，保持适当的水平（如特定 的流动比率）等等。
(1)普通股分类
分类依据
股票 有无记名 股票是否 表明金额
分类
记名股 无记名股
说明
票面上是否记有股东姓名或名称的股票
面值股票 载明金额 无面值股票 所占公司股本总额的比例或股份数 (我国不承认)
投资主体
国家股 法人股
个人股
有权代表国家投资的部门或机构—国有资产 企业法人,具有法人资格的事业单位和社会团体—可 支配资产 社会个人或公司内部职工—个人合法财产
（四）长期借款的借款合同
• 说明：
基本条款 限制性条款
一般限制性条款 例行性限制条款
特殊性限制条款
P157
（四）长期借款的借款合同
1、一般性限制条款 p159 目的： 保障企业偿债能力，结合财务分析进行学习
保障原有债权人利益，防止借款企业财务风险增加。
2、例行性限制条款 目的：防止借款企业丧失清偿能力而破产。 3、特殊性限制条款
记名债券
无记名债券 可转换债券
转让时， 持有人在债券上背书和公司债权人名册上更替
具有混合型筹资的特点
3 是否转化为股票
不可转换债券 计息债券 无息债券 固定利率债券 债券票面上不标明债券利率 折价出售到期按面值收回
4 债券是否 表明利率
5 利率是否固定
浮动利率债券
为了抵御通货膨胀
分
类
• 6、收益债券：是指在发债企业当期未实现 收益的情况下，可暂时不支付利息，而是 递延到以后实现收益期间支付的债券。
其他自有资金筹资方式
• 留用利润筹资 • 认股权证筹资
股份有限公司发行的可认购其股票的买入期权。 股本认股权证 衍生认股权证
各种权益筹资方式比较
筹资 方式 吸收直接投资 发行普通股 留有利润 发行优先股 共同点 能提高企业的资信和借款能力 没有财务风险 无到期日，不用还本和支付固定利息 财务风险较低 股利支付具有灵活性 不会分散公司控股权
例题
• 例1：A公司发行债券，债券面值为1000元，3 年期，票面利率为8%，每年付息一次，到期还 本，若发行时债券市场利率为10%，则A公司债 券的发行价格为多少？
（二）吸收直接投资的出资方式