基金运作绩效评价

华夏红利混合投资性基金运作绩效评价

一、基金基本信息

基金名称：华夏红利混合投资性基金

成立日期：2005－06－30

基金管理人：华夏基金管理有限公司

基金托管银行：中国建设银行股份有限公司

当前基金总份额：11,116,337,027.68份

运作方式：契约型开放式

基金经理及其个人情况和从业经历：

谭琦，于2009－01－01任本基金经理，拥有8年的从业经历。工学硕士。2003年加入华夏基金管理有限公司，历任行业研究员、行业研究主管、基金经理助理、华夏蓝筹核心混合型证券投资基金(LOF)基金经理。

赵航，于2011－01－18任本基金经理，拥有14年从业经历。中南财经大学投资经济专业硕士。曾任大鹏证券公司资产管理中心投资经理、长城证券公司投资银行部项目经理、鹏华基金管理有限公司原普华证券投资基金基金经理（2003年4月10日至2005年5月21日）、原中信基金中信红利精选股票型证券投资基金基金经理（2008年5月19日至2009年4月18日）。2009年1月加入华夏基金管理有限公司，现任华夏经典配置混合型证券投资基金基金经理（2009年8月7日起任职）、华夏红利混合型证券投资基金基金经理。

二、投资策略、目标

本基金将采取积极的资产配置策略，股票投资比例范围为20%～95%；债券投资比例范围为0～80%；同时，为满足投资者的赎回要求，基金持有的现金以及到期日在1年以内的国债、政策性金融债等短期金融工具的资产比例不低于5%。

本基金资产配置的主要方法是：采用定量工具，基于价值分析方法，定期估算股票市场整体的合理市盈率，并与市场实际平均市盈率水平做比较；根据两者之间的差异，结合对国家宏观经济、政策和证券市场走势的定性分析，判断股票市场是否被高估或低估以及偏离的程度，并据此进行资产配置，同时采取积极的资产配置策略，根据对宏观经济、政策和证券市场走势的综合分析，确定基金资产在股票、债券和现金上的配置比例。在个股层面，基金主要选择具备良好现金分红能力且财务健康、具备长期增长潜力、市场估值合理的上市公司进行投资。

一般情况下，当估算市盈率高于实际市盈率水平，且判断市场存在明显低估时，基金将增加股票投资比例；当估算市盈率低于实际市盈率，且判断市场存在明显高估时，基金将减少股票投资比例，以追求基金资产的长期增值为投资目标。2011年上半年，美国经济复苏乏力，欧洲债务问题反复，国际市场大宗商品价格仍维持高位。国内方面，CPI逐月走高，货币政策总体偏紧，市场利率不断抬升。市场方面，A股市场1季度盘整上升，2季度快速下跌后有所反弹。本基金重点投资于有色、食品饮料、水泥等行业中的精选个股，回避高估值的中小盘股票，业绩表现好于市场平均水平。本基金是混合型基金，风险高于债券基金和货

币市场基金，低于股票基金。本基金主要投资于红利股，属于中等风险的证券投资基金品种。

三、证券投资组合

表1华夏红利混合*资产配置报告日期：2011－06－30

资产配置金额（元）占基金总资产的比例（%）股票17,939,180,881.35 84.31

债券1,923,884,044.68 9.04

银行存款1,033,488,095.53 4.86

买入返售证券299,880,349.94 1.41

其他资产81,084,769.92 0.38

权证966,318.66 0.00

表2华夏红利混合*资产配置报告日期：2011－03－31

资产配置金额（元）占基金总资产的比例（%）股票18,273,290,317.67 84.24

银行存款2,005,206,616.01 9.24

债券1,324,600,276.99 6.11

其他资产86,552,967.70 0.40

权证1,170,319.27 0.01

表3华夏红利混合*资产配置报告日期：2010－12－31

资产配置金额（元）占基金总资产的比例（%）股票18,496,846,728.79 84.88

银行存款2,007,588,315.00 9.21

债券1,196,970,608.79 5.49

其他资产89,305,275.14 0.41

权证1,006,880.18 0.00

表4华夏红利混合*资产配置报告日期：2010－9－30

资产配置金额（元）占基金总资产的比例（%）股票16,919,517,279.85 77.43

银行存款3,219,662,502.08 14.73

债券1,691,874,043.18 7.74

其他资产19,567,009.57 0.09

权证1,226,787.27 0.01

表5华夏红利混合*资产配置报告日期：2010－6－30

资产配置金额（元）占基金总资产的比例（%）股票15,463,399,752.98 76.03

银行存款3,957,693,644.05 19.46

债券610,614,512.40 3.00

其他资产304,607,603.76 1.50

权证911,838.97 0.00

本基金对于股票投资比例范围为20%～95%；债券投资比例范围为0～80%；同时，基金持有的现金以及到期日在1年以内的国债、政策性金融债等短期金融工具的资产比例不低于5%。通过上表的数据，其资产配置符合投资者的风险偏好。

表6华夏红利混合*2011持股明细

股票代码股票名称持股量（股）市值(元) 比例（%）600519 贵州茅台2,549,862 542,177,157.06 2.61

600582 天地科技20,947,339 463,774,085.46 2.23

000527 美的电器23,527,260 432,666,311.40 2.08

600256 广汇股份16,601,732 394,789,186.96 1.90

600585 海螺水泥13,064,939 362,682,706.64 1.75

000401 冀东水泥14,309,865 357,603,526.35 1.72

600036 招商银行26,710,918 347,776,152.36 1.67

601318 中国平安7,009,818 338,363,914.86 1.63

600887 伊利股份19,111,190 318,201,313.50 1.53

600050 中国联通53,942,632 283,198,818.00 1.36

股票分析：

贵州茅台：短期非市场热点，走势滞后指数；从交易情况来看，明日上涨几率大。近2日下跌势头减弱；该股近期的主力成本为157.11元，股价脱离主力成本区，可适当关注；股价周线处于下跌趋势，阻力位218.81元，中线持币为主；前景长期看仍然不乐观。2011年上半年收入增长 49.16%，归属母公司净利润同比增长 58.31%。上半年，公司共实现收入 98.26 亿元，同比增长 49.16%；营业利润 68.89亿元，同比增长 57.27%；归属母公司股东净利润 49.07 亿元，同比增长58.31%，实现EPS4.73元。受益于提价和放量，茅台收入大幅增长；未来提价预期和放量强度依然强烈。受益于茅台年初提价 24%和茅台 07 年开始的茅台产量大幅增加引发的今年可供应量增加，茅台今年上半年收入大幅增加49.16%，全年收入预计增速维持在45%以上，未来提价预期依然强烈。二季度末公司账上预收账款为 49.3 亿元，同比增长150%，显示渠道和市场需求旺盛，五粮液提价引发茅台提价预期更为强烈，渠道的正常反应会使得原本供应紧张的茅台更加供不应求。在上半年收入大幅增加 49%的情况下，销售费用仅增加3.13%，管理费用也仅增加 14.64%，从而使得销售费用率下降1.47个百分点到盈利预测及估值。 3.30%，管理费用率下降1.97 个百分点至 6.54%。这显示公司释放业绩的意图相当明显。我们维持先前的预测，即送股前 11 年-13 年的EPS 为 8.41 元、11.55 元、15.22元，送股（10 送 1）后11 年-13年的EPS 为 7.63 元、 10.45 元、 13.75元，对应的PE分别是 28.13 倍、20.57倍、15.62 倍，维持送股前336元送股后 305元的十二个月目标价，维持“买入”评级。维持公司业绩持续稳定高增长的判断，维持销售一千亿元，市值一万亿元的预判，维持投资茅台超越黄金的判断。综上所述贵州茅台业绩稳定增长，符合投资基金类型。

天地科技：最近得到资金关照；从一天盘面来看，明日可能上涨。最近几天