贝恩公司2015年大中华区私募股权市场报告
2015年股权投资行业报告
2015年股权投资行业报告2015年10月目录一、行业概述 (3)1、按照资金来源划分 (3)2、按照投资阶段划分 (4)二、行业监管体系 (4)1、创业投资企业监管体系 (4)2、私募股权投资行业监管体系 (5)三、行业发展概况 (7)1、股权投资市场发展概况 (7)（1）2014年股权投资市场发展创新高 (7)（2）2014年股权投资市场募资情况出现好转 (7)（3）中国私募股权投资市场已形成“3+2”区域格局 (8)2、创业投资行业发展概况 (8)（1）创业投资企业数量和资产规模概况 (8)（2）投资项目及投资金额概况 (10)（3）退出及投资回报 (12)3、股权投资市场发展趋势 (14)（1）行业将出现大幅度结构性调整 (14)（2）投资专业化 (15)（3）投资阶段将整体前移 (15)（4）退出渠道走向多元化 (16)（5）中国私募股权投资机构逐渐参与到国际市场 (17)4、创业投资行业发展趋势 (17)一、行业概述1、按照资金来源划分按照资金来源形式分类，现有的股权投资大致可以分为：自有资金股权投资、私募股权投资以及公募股权投资。
自有资金股权投资，是指以自有资金对非上市企业进行的权益性投资。
其目的是为了让闲置资金保值增值，提高公司的资本运营效率。
私募股权投资（Private Equity，简称PE），是指通过私募形式对非上市企业进行的权益性投资，在交易实施过程中附带考虑了将来的退出机制，即通过上市、并购或管理层回购等方式，出售持股获利。
广义的PE为涵盖企业首次公开发行前各阶段的权益投资，即对处于种子期、初创期、发展期、扩展期、成熟期和Pre-IPO各个时期企业所进行的投资，相关资本按照投资阶段可划分为创业投资、发展资本、并购基金、夹层资本、重振资本、Pre-IPO资本，以及其他如上市后私募投资、不良债权和不动产投资等。
狭义的PE主要指对已经形成一定规模的，并产生稳定现金流的成熟企业的私募股权投资部分，主要是指创业投资后期的私募股权投资部分。
2015年私募股权投资基金管理行业分析报告
2015年私募股权投资基金管理行业分析报告2015年10月目录一、行业监管体制、主要法律法规及政策 (4)1、行业主管部门及监管体制 (4)2、主要法律法规及政策 (5)二、行业发展现状 (9)1、行业现状 (9)（1）全球私募股权投资行业现状 (9)（2）中国私募股权投资行业现状 (11)2、行业风险特征 (15)（1）受宏观经济周期性波动产生的风险 (15)（2）受证券市场波动产生的风险 (16)（3）人才流失的风险 (16)三、行业发展前景及趋势 (16)1、被投资行业集中化 (17)2、投资方式母基金化 (17)3、投资阶段早期化 (18)4、并购全球化 (19)5、新三板成为重要的投资选择和退出渠道 (20)6、政府引导基金的推动作用加速 (21)7、基础设施基金受到更多关注 (21)四、行业竞争格局 (22)五、行业进入壁垒 (23)1、资金和LP客户资源壁垒 (23)2、风控管理壁垒 (23)3、人才壁垒 (23)4、政策壁垒 (24)六、影响行业发展的因素 (24)1、有利因素 (24)（1）产业结构升级的迫切需要 (24)（2）向大资管转型的思路得到市场认可 (25)（3）投融资体制的持续市场化 (25)（4）多层次资本市场的构建 (25)2、不利因素 (26)（1）法律制度环境亟待改善 (26)（2）专业人才短缺 (26)（3）证券市场发展存在着不确定性 (27)一、行业监管体制、主要法律法规及政策1、行业主管部门及监管体制目前，行业涉及的主要监管部门主要有国家发展和改革委员会、中国证券监督管理委员会；行业涉及的行业性组织主要有中国证券基金业协会。
2015年私募股权投资行业分析报告
2015年私募股权投资行业分析报告2015年4月目录一、行业监管体制、主要法律法规及政策 (5)1、我国私募股权投资行业的监管体系 (5)（1）行业主管部门及各自职责 (5)（2）主要法律法规及政策 (6)（3）行业管理体制及近年来的政策变化 (9)①第一阶段：自愿备案阶段 (9)②第二阶段：强制分级备案阶段 (10)③第三阶段：强制统一备案阶段 (10)2、我国并购行业法规和监管政策的发展情况 (11)（1）我国并购行业法规的发展情况 (11)①第一阶段：起步阶段 (11)②第二阶段：规范阶段 (12)③第三阶段：快速发展阶段 (12)（2）我国并购行业监管政策的发展情况 (13)二、行业发展历史和现状 (17)1、全球私募股权投资行业发展情况 (17)（1）全球私募股权投资行业发展简史 (17)①萌芽阶段 (17)②发展阶段 (18)③快速增长阶段 (18)④成熟阶段 (19)（2）全球私募股权投资行业当前规模 (19)2、我国私募股权投资行业发展情况 (21)（1）我国私募股权投资行业发展背景 (21)（2）我国私募股权投资行业当前规模 (22)①募集资金和基金情况 (22)②投资情况 (24)③退出情况 (26)3、我国并购行业发展情况 (28)（1）我国并购市场发展现状 (28)（2）我国并购基金市场发展现状 (30)①我国并购基金的募资情况 (30)②我国并购基金的投资情况 (32)4、“PE+上市公司”式产业基金发展现状 (34)（1）上市公司成立产业基金现状 (34)（2）基金杠杆倍数情况 (39)（3）绝大多数产业基金仍处于学习尝试阶段 (40)（4）监管机构对“PE+上市公司”模式的界定和意见 (41)三、行业发展趋势 (44)1、我国私募股权投资行业的发展趋势 (44)（1）市场规模持续增大 (45)（2）行业集中度不断提高 (45)（3）资金来源更加多元化 (46)（4）投资退出模式更加丰富 (46)2、我国并购行业的发展趋势 (47)四、行业进入壁垒 (48)1、资金和LP客户资源壁垒 (48)2、风控管理壁垒 (48)3、人才壁垒 (48)4、政策壁垒 (49)五、影响行业发展的因素 (50)1、有利因素 (50)（1）产业结构升级的迫切需要 (50)（2）向大资管转型的思路得到市场认可 (50)（3）投融资体制的持续市场化 (51)（4）多层次资本市场的构建 (51)2、不利因素 (52)（1）法律制度环境亟待改善 (52)（2）专业人才短缺 (52)七、行业风险特征 (52)1、受宏观经济周期性波动产生的风险 (53)2、受证券市场波动产生的风险 (53)3、人才流失的风险 (54)一、行业监管体制、主要法律法规及政策1、我国私募股权投资行业的监管体系（1）行业主管部门及各自职责2013年6月27日之前，私募股权投资行业的主管部门为国家发改委。
证券违法交易案例
证券违法交易案例1.贝恩投资案。
贝恩投资是一家私募股权公司，曾于2015年通过不正当手段，以低于市场价的价格将昆明烟厂30%的股权转让给自己，致使股东和相关方受到巨额经济损失。
该行为被认定为内幕交易和利益输送，违反《证券法》的规定，最终被处以数亿元罚款。
2.方正证券闫建国案。
闫建国是原汇通财富控股有限公司（下称“汇通财富”）董事长兼总经理，该公司曾于2014年收购方正证券的股权。
为推动交易进展，闫建国通过行贿等手段，利用自己的职务之便干扰上市公司经营，最终被认定为内幕交易、违反《证券法》的规定等多项罪名，被判处10年有期徒刑，并被罚款数亿元。
3.中科曙光徐有惠案。
中科曙光是一家全球领先的超级计算机研发和销售企业，徐有惠曾是该公司的副总裁。
从2012年到2016年期间，徐有惠利用职权，将自己掌握的重要信息泄露给他人，帮助非上市公司通过并购入股的方式，获取了中科曙光的高端技术和资源。
该行为被认定为内幕交易、利益输送等多项违法行为，徐有惠被判处有期徒刑11年，并被罚款5000万元。
4.兴业证券宁安军案。
宁安军曾是兴业证券的高管，他涉嫌在2016年以及2017年利用信息优势和职权以低价买入公司股票，再以高价卖出获利，涉嫌内幕交易罪。
宁安军还涉嫌利用未披露信息，向他人提供股票投资建议，涉嫌泄露内幕信息罪。
最终，宁安军被判处15年徒刑，并被罚款1亿元。
5.大秦铁路高晓东案。
高晓东曾是大秦铁路公司的董事长，2013年该公司IPO后，高晓东与他人合谋，利用未披露的信息，在市场上进行大量买卖并获得高额利润，被认定为违反《证券法》的规定，最终被判处有期徒刑11年，并被罚款5亿元。
该案也引起了对于内幕交易模式的深刻反思和严格打击。
2015年全球私募股权投资分析报告
2015年全球私募股权投资分析报告四大关键力量正在塑造2015年之后的私募股权投资市场一、资本过剩投资者在全球范围内进行庞大的资产配置，带来了资本过剩，并且整体金融资产规模比实际全球经济生产总值高了10倍还多。
2010年，全球资产规模约在600万亿美金，微信号report88根据贝恩公司的测算，下个十年还会增长50%，在2020年达到900万亿美金。
图2.1：1990年以来快速增长的金融资本不仅塑造了全球经济，也塑造了私募股权投资行业图2.2：自2009年以来的利率暴跌和渴望获得收益的债权人都帮助投资组合公司免于违约在多个趋势汇聚作用下，资本过剩成为了金融工程、高速计算机和趋于宽松的金融服务法规的产物，这种新体系取代了二战后的固定汇率体系，以保证全球资本的快速扩张。
图表2.4：金融危机以来，资产估值的稳定增长促进了私募股权并购组合成功的普通合伙人们从“同样的起点，不同的结果”中提取的宝贵经验是资本过剩会持续，他们不能再依赖于beta系数来做苦力活了。
他们开始让自己理清思路，不再等待beta系数出来之后再部署工作。
最优秀的普通合伙人们介入他们的尽职调查，以确保他们可以确定目标公司的关键制胜要素，而这也会成为未来价值创造的基础—这些都使得交易更加经得起经济或者市场的考验。
贝恩的研究发现，被收购公司的价格普遍都比较高，多个关键的制胜要素对最终交易的成功至关重要。
事实上，交易的价格通常会是目标公司的税息折旧及摊销前利润（EBITDA）的10倍以上，这些公司平均都有三个以上的关键制胜要素。
在资本过剩的影响下，私募股权基金越发意识到了尽职调查的重要性。
他们希望通过加大尽职调查力度，确保交易能够成功，并让他们能够尽快捕捉制胜要素和预警信息，同时，也有能力去创造一个可复制的价值创造方案以将这些资产转化成市场上表现最佳的公司。
二、影子资本有限合伙人手中掌握的影子资本在交易中以及有限合伙人与普通合伙人的关系转换方面扮演了重要角色。
2015年私募股权投资基金管理行业分析报告
2015年私募股权投资基金管理行业分析报告
一、行业管理体制和行业政策 (2)
1、行业主管部门 (2)
2、行业监管体制 (2)
3、行业主要法律法规及政策 (3)
二、行业发展背景和现状 (4)
1、全球私募股权投资行业发展概况 (4)
2、中国私募股权投资行业发展概况 (4)
三、行业发展趋势 (7)
1、融资染道更加多样 (7)
2、投资模式更加丰富 (7)
3、退出渠道日益多元 (8)
4、市场规模持续增人 (8)
四、行业风险特征 (8)
1、宏观经济周期性波动产生的风险 (8)
2、股票市场波动风险 (9)
3、人才流失风险 (9)
4、行业竞争不断加剧的风险 (9)
一、行业管理体制和行业政策
1、行业主管部门
2、行业监管体制
我国对私募股权投资行业的监管政策大致可以分为三个阶段：。
贝恩咨询2015年全球私募股权投资报告回归基本
贝恩咨询：2015年全球私募股权投资报告：回归基本2014年全球私募股权投资市场热点回年全球私募股权投资市场热点回顾顾 2014年私募股权投资行业继续引领全球资本市场潮流，由于投资者们迫切地希望出钱购买私募股权投资的资产，因此私募股权投资作为卖方度过了一段相当美好的时光。
不过私募股权投资作为买方，就没那么开心了，除了过多的资本正涌向普通合伙人及其他投资者外普通合伙人及其他投资者外，，强势的估值强势的估值、、激烈竞争及资产价格泡沫也给私募股权投资的买方业务造成了相当大的困难。
图1.1：2014年成为交易退出大年，而资金的筹措与投资则依旧表现稳健图1.2：2014年全球的国际并购退出交易，无论在数量上还是金额上均创造了历史纪录不过，2014年的交易退出规模在世界范围内打破了过往的成交量与成交总额记录。
与2013年相比，伴随着几桩大型交易，2014年战略退出的交易量增加了13%，并且在交易额上增加更多。
而整个私募股权投资行业在过去的一年中，借力公开市场的调整，完成了相当于去年1.2倍数量的IPO ，并且也顺利卖掉了自身持有的部分原始股。
虽然发起人或虽然发起人或投资机构间的股权交易也有所增长投资机构间的股权交易也有所增长，，但是战略退出和IPO 仍然是决定市场整体的良好表现的核心的退出渠道。
图1.4：2014年，退出交易在多种渠道实现全面增长，而IPO 和战略卖出则居于退出渠道的主导地位全球私募股权投资的资金募资量减少了6%，但这种减少很大程度上源但这种减少很大程度上源于市场上基金的个别投资偏好于市场上基金的个别投资偏好，，而非一种行业性的衰退而非一种行业性的衰退。
2014年，仅有一家大型并购基金完成了超100亿美元的资金募集，而2013年则有五家达到这一规模。
有限合伙人们则因不断增长的收益而感到异常兴奋，并将他们所得收益再度投入新的私募股权投资基金中去。
而从普通合伙人方面来看，虽然新基金供给继续超过了有限合伙人们的需求，但是相比去年仍有更多的基金完成了既定的目标。
实用类文本沈湫莎《上海密织人才之网,全周期培育创新“第一资源”》阅读练习及答案
（二）实用类文本阅读（本题共3小题，12分）阅读下面的文字，完成4-6题。
材料一2021年院士增选结果日前揭晓，上海再添11名两院院士。
自上世纪90年代起，上海相继布局了一系列面向优秀科技创新人才的培育计划，目前已形成结构较为完整、覆盖不同成长阶段的人才培养体系，为各类人才搭建起无缝衔接、拾级而上的人才“天梯”。
随着创新沃土越植越厚，越来越多顶尖人才从中走出，金字塔型人才结构、高品质人才生态正在形成。
上海市科技精英评选十分强调候选人学术理论水平的超前性。
药物学家陈凯先、空间电源专家李国欣、计算机化学拓荒者郑崇直、精细化工专家钱旭红等，都是先获提名奖再被评上科技精英的。
定位于“科研第一桶金”的启明星计划，30年来也从一点星光发展到群星闪耀：20人当选两院院士，209人入选国家杰出青年科学基金，207人入选国家优秀青年，成为上海高层次科技人才的“蓄水池”。
随着经济社会发展，上海科技人才培养、选拔计划的支持力度不断增加，支持广度不断扩容。
参与多年科技精英评选工作的市科协工作人员回忆，最初几届精英们几乎清一色来自高校和科研院所，而近年来，人才选育的触角越来越广，越来越多不同领域、不同机构的专家出现在科技精英的榜单上。
从确立企业创新主体地位的战略需求出发，2005年，市科委同时设立启明星计划（B类）和优秀学科带头人计划（B类），由此培养和选拔一批引领企业技术创新的“青科”和科研骨干。
2012年，为鼓励产学研合作，又增设技术带头人（高校、科研院所）计划项目，参与企业项目研究开发的高校、科研院所科研人员，可以企业为依托单位申报优秀技术带头人。
今年，为支持技术转移和成果转化，该计划再次扩容，增设优秀技术带头人（技术转移类）。
截至目前，入选启明星计划和优秀技术带头人计划的企业人才累计分别达816人和650人。
早在1991年，上海就设立了面向35岁以下优秀青年科技人才的启明星计划。
这也是国内率先发起设立的面向年轻科技工作者的人才培养计划。
2015年私募基金全景图
讲解人：郑彪
2015年市场概况 2015年私募基金情况 2015年私募基金业绩排行
2015年市场概况
2015年，对私募基金来说是跌宕
起伏的一年，上半年牛市行情红火， 新成立私募和新发产品数均创新高； 下半年股灾来袭，市场骤冷。同时， 行业监管收紧，草莽式生长开始转 向正规军作战，私募基金发展不断 规范化、阳光化。
•收益风险
比排行
1
2015年总结到此结束， 谢谢！
•私募基金
收益率
5
2015私募基金 公司情况
10亿以下管理规模的私募基金公司占75%以上，50亿以上管理规模 的私募已超过50家。
管理规模
1
私募公司新发产品数排行
私募公司 新发产品 数排行
2
2015私募基金 业绩排行
分类业绩 排行
1
分类业绩 排行
2
分类业绩 排行
3
为更全面的考察基金产品的风险收益情况，我们计算所有私募证券投 资基金2015年的收益风险比，选择收益风险比最高的前十名。
•清盘私募
基金产品 数
3
在2015年下半年基金清盘数量显著高于上半年。。
•清盘私募
基金产品 数
3
全国所有省市均已有私募，其中北京、广东、上海私募数量位列前三。
•私募基金
地域分布
4
2015年所有私募产品的平均收益为13.86%。平均来看，各类型私募 都取得年所有私募产品的平均收益为13.86%。平均来看，各类型私募 都取得了正收益。
截至2015年11月底，中国基金业
协会登记在册的私募基金管理人
23705家。已备案私募基金22217只， 认缴规模4.79万亿元，实缴规模3.82
2015年私募房地产基金行业分析报告
2015年私募房地产基金行业分析报告2015年6月目录一、行业管理 (4)1、行业管理体制及主要政策法规 (4)2、近年来行业管理体制及政策变化 (5)（1）2011年11月23日之前的自愿备案 (5)（2）2011年11月23日至2013年6月27日之间的强制分级备案 (6)（3）2014年2月7日开始的强制统一备案 (6)二、行业发展现状及趋势 (6)1、全球私募股权投资行业发展状况 (8)（1）募资规模 (8)（2）投资规模 (9)（3）退出情况 (10)2、中国私募股权投资行业发展状况 (11)（1）募集金额 (11)（2）投资金额 (12)（3）退出数量 (12)3、私募房地产基金业发展现状 (13)（1）募资规模 (13)（2）投资规模 (15)（3）退出情况 (16)4、行业发展趋势 (17)（1）不断扩大高净值人群的财富管理需求持续增加是行业持续发展的基础 (17)（2）房地产基金在开发环节的参与度将会继续提升 (18)（3）投融资体制的持续市场化是行业持续发展的保障 (18)（4）资本市场的市场化推进为行业持续提供持续推动力 (19)三、行业风险 (19)1、受宏观经济整体活跃度影响较大 (19)2、受房地产市场波动及政策变化影响较大 (19)3、人才流失的风险 (20)一、行业管理1、行业管理体制及主要政策法规2013年6月27日之前，私募股权投资行业的主管部门为国家发改委。
2013年6月27日，中编办发布《关于私募股权投资基金监管职责分工的通知》，明确私募股权投资行业的主管部门主要有两个，分别为中国证监会和发改委。
根据中编办的通知，证监会和发改委的主要监管责任分别为：证监会负责制订私募股权基金的政策、标准与规范，对设立私募股权基金实行事后备案管理，负责统计和风险监测，组织开展监督检查，依法查处违法违纪行为，承担保护投资者权益工作。
发改委负责组织拟订促进私募股权基金发展的政策措施，会同有关部门根据国家发展规划和产业政策研究制订政府对私募股权基金出资标准和规范、出资比例和退出机制。
新高考中学生标准学术能力诊断性测试2022年3月测试语文试题及答案解析
语文试题一、现代文阅读（36分）（一）论述类文本阅读（本题共3小题，9分）阅读下面的文字，完成1-3题。
中国古代各个时期有影响的文学流派和文论家都对经典问题有过表述。
最早对经典问题做出系统论述的是战国的荀子。
他认为，经典是记载圣人言行、举动、事迹及情志的，而圣人又是天下之道的体现与承载者，因此，要想成为君子、圣人，就必须学习经典。
汉代扬雄也表达出同样宗经、征圣的主张。
他高度推崇儒家圣人的言论和著述，认为其是道及是非标准的体现。
然而，在主流推崇古代经典的文化风气之下，也出现了一些反对的声音，最有代表性的是东汉的王充，他对世俗崇古抑今的观念进行猛烈抨击。
可以看出，在先秦两汉时期，经典主要是儒家典范著作，还没有独立的文学经典的概念，思想性是人们判断著作价值高低的最高标准。
魏晋南北朝时期是“文学的自觉时代”，不仅文学创作丰富，而且文学批评繁荣，涌现出刘勰、钟嵘等一批文学批评大家，文学逐渐摆脱功利的束缚，开始慢慢重视文学的审美功能，并通过具体作家作品的评述逐渐摆脱儒家经典的束缚，形成独立的文学经典观。
魏晋六朝时期崇尚古代经典虽然是主流，但以东晋葛洪为代表，又对崇古抑今的风气进行强烈批判。
他甚至认为今胜于古，其《抱朴子·钧世》一方面抨击了贵古贱今的传统，对古代经典提出质疑；另一方面，也突出了对文辞的重视，从文学的角度对著作进行评判，颇具进步色彩。
隋唐至宋，经历了三次比较大规模的文学复古运动，其焦点就是如何对待以往经典的问题。
在这几次文学复古运动中，人们对文学经典的认识更加深入，自觉性也更强，而传统儒家经典的文学经典地位，也得以凸现和巩固。
第一次大规模的复古运动发生在诗歌领域。
经历六朝诗风和文风的浮华之后，初唐陈子昂首先举起复古大旗，他在《与东方左史虬修竹篇序》中表达了对晋宋以来，尤其是齐梁颓靡不振诗风的不满，大力提倡风雅、风骨与兴寄，要求保持《诗经》的风雅传统，学习汉魏诗歌刚健、质朴的风格。
经典不仅成为文学创作的典范和法则，同时也成为一种革新的手段。
《XXXX中国私人财富报告》全文--招商银行贝恩
《XXXX中国私人财富报告》全文--招商银行贝恩2013-05-21 15:59:192013中国私人财宝报告中国私人银行业：根深叶茂名目前言：源浚者流长，根深者叶茂致谢第一章2013 年中国私人财宝市场概览和走势*中国私人财宝市场稳健进展，潜力可观*2011-2012 年中国私人财宝市场回忆与2013 年展望*中国高净值人群地域分布专题一：高净值人群地域集中度进一步下降：中西部内陆地区增速领跑全国，环渤海区域连续保持强劲势头第二章中国高净值人群投资行为、人群细分和财宝治理机构的选择*中国高净值人群对政治经济大环境的关注度普遍升高，投资热情稳中有升*“财宝保证”成为首要财宝目标，“财宝传承”需求进一步显现专题二：“财宝保证”的重要性迅速提升，取代“制造更多财宝”成为首要财宝目标专题三：“财宝传承”需求进一步显现，高净值人群更重视为家族财宝的长久繁荣进行中长期规划*中国高净值人群投资心态更为成熟、稳健，跨境多元化配置需求日益明显专题四：在新一轮调控下，高净值人群对房地产投资观望心理增强，多数不急于减持，投资热情明显下降专题五：随着资本全球化时代到来，高净值人群跨境多元化配置需求日益明显高净值人群包含六大细分群体，仍以企业主为主，丐企业主群体内部需求进一步分化高净值人群与财宝治理机构的信任合作关系深化，受访高净值人群对私人银行服务的依靠度进一步增加第三章中国私人银行业竞争态势*境内财宝治理市场竞争格局逐步深化，境外财宝治理市场成为境内市场的重要延伸*在境内财宝治理市场，中资银行通过多年的市场开拓与培养，保持并强化了竞争优势*境外财宝治理市场的重要性逐步彰显，高净值人群青睐具有较强跨境资产配置能力和丏业优势的私人银行服务第四章对中国私人银行业的重要启发*随着财宝治理市场的进展，高净值人群在投资理财方面的需求逐步复杂化，中长期理财规划意识增强*财宝治理市场竞争逐步深化，要求各家私人银行精耕细作，实现“根深者叶茂”*中资私人银行应把握中国高净值人群日益增长的跨境多元化配置需求，进展契合自身需要的模式，加快海外战略布局附录：研究方法前言：源浚者流长，根深者叶茂时值2013 年，中国私人财宝市场从起步时期的“坐看风起云涌”，经历了2011 年前后各家金融机构“逐鹿中原”的快速进展时期，开始逐步进入“根深者叶茂”的精耕细作时期。
2015年中国私募股权基金PE行业分析报告
2015年中国私募股权基金PE行业分析报告2015年2月目录一、中国私募股权市场风生水起 (5)1、产业基金与并购基金助推募资全面回暖 (6)2、结构转型与国企混改催生热点投资领域 (9)3、堰塞湖疏通，退出方式多元化趋势显现 (12)（1）境外IPO 热潮迭起 (13)（2）新三板转板前景可期 (14)（3）并购开辟重要退出渠道 (15)二、对比美国成熟市场寻找自身差距 (16)1、社保与养老金参与度低 (17)2、退出渠道依旧比较狭窄 (18)3、私募监管机制有待完善 (20)4、投资管理人才存在缺口 (21)三、中国PE 市场优化发展的政策建议 (21)1、拓宽募资渠道，引入长期资金 (21)2、完善多层次资本市场体系建设 (22)3、加大私募基金二级市场的发展 (22)4、进一步健全私募市场监管机制 (23)5、优化机制，吸引人才培育人才 (23)私募市场是多层次资本市场的重要组成部分。
近年来，伴随着监管转型、行业探讨、登记备案、建章立制等一系列针对私募市场的顶层设计的渐次铺开，伴随着宏观经济下行、创业板风险积聚、IPO 退出渠道受阻等多方考验，私募市场在自上而下的政策指导与自下而上的求新求变中取得了长足的发展。
募资方面，随着新一轮国资改革的推进，PE 机构联合国有企业设立并购基金、产业基金的案例不断增多。
从新募基金的类型来看，成长基金的占比超过一半，其中定增型基金增幅明显。
同时，房地产基金占比下降，而并购基金占比呈明显的上升趋势。
从募资的方式来看，机构间私募产品报价与服务系统的推出开创了私募基金募资的新方式。
投资方面，面对第三产业比重增加、人口老龄化、传统行业产能过剩等宏观经济基本面的改变，PE 投资热点正从传统产业向互联网、移动通信、医疗、环保等新兴行业转移，消费升级和科技创新将持续成为市场主流热点。
从投资策略来看，成长资本、PIPE、房地产投资占据全部策略类型的95%以上，与此同时，并购资本的占比近年来有所上升。
2015年私募股权投资PE行业分析报告
2015年私募股权投资PE行业分析报告2015年10月目录一、行业概况 (4)1、私募股权投资的概念 (4)2、行业上下游情况 (4)3、中国私募股权投资行业概况 (5)（1）中国私募股权投资行业的发展背景 (5)（2）中国私募股权投资行业当前规模 (6)（3）中国私募股权投资行业的发展趋势 (9)①行业集中度不断提高 (9)②市场规模持续扩大 (9)③资金来源更加多元化 (9)④投资退出模式更加丰富 (10)二、行业监管体系 (10)1、监管机关 (10)2、主要法律法规及政策 (11)（1）基金设立及运营方面 (11)（2）基金备案管理方面 (12)（3）资金募集管理方面 (12)（4）基金投资管理方面 (13)（5）基金税收方面 (14)（6）行业优惠政策方面 (15)（7）行业特殊规范 (15)3、中国私募股权投资行业管理体制及近年来的政策变化 (15)（1）第一阶段：2011年11月23日之前，实行自愿备案的政策 (16)（2）第二阶段：2011年11月23日至2013年6月27日，实行强制分级备案的政策 (16)（3）第三阶段：2014年2月7日开始，实行强制统一备案政策 (16)三、进入本行业的主要障碍 (17)1、政策壁垒 (17)2、人才壁垒 (17)3、风控管理壁垒 (17)4、资金壁垒 (18)四、影响行业发展的因素 (18)1、有利因素 (18)（1）产业结构升级的迫切需要 (18)（2）向大资管转型的思路得到市场认可 (18)（3）投融资体制的持续市场化 (19)（4）多层次资本市场的构建 (19)2、不利因素 (20)（1）法律制度环境亟待改善 (20)（2）专业人才短缺 (20)五、行业风险 (20)1、价值评估风险 (20)2、知识产权风险 (21)3、委托代理风险 (21)4、基金退出风险 (22)一、行业概况1、私募股权投资的概念私募股权投资(Private Equity，简称PE)是指以非公开的方式向少数机构投资者或个人募集资金，针对具有融资意向的非上市企业进行的权益性投资，最终通过被投资企业上市、并购、管理层回购或股权置换等方式退出并获利的一种投资行为。
2015年股权投资行业分析报告
2015年股权投资行业分析报告2015年12月目录一、股权投资的黄金时代 (4)1、国际私募股权投资发展与宏观经济密切相关 (4)（1）萌芽：解决中小企业融资难 (4)（2）私募股权投资发展与经济活跃度密切相关 (4)2、中国私募股权投资发展：黄金时代 (5)（1）三十年华丽征程，中国开启股权投资新时代 (5)（2）2014年股权投资市场总体募资超5000亿元，投资近4500亿元 (6)（3）资本市场日益成熟：退出←项目←资金 (7)①项目退出渠道日趋多元化 (7)②经济转型升级进行时，市场主体蓬勃发展 (7)③居民收入继续增加，互联网金融发掘“长尾”投资需求 (8)3、全产业链投资是大势所趋，并购市场受关注 (8)二、信中利：深耕全产业链投资的海归创投第一股 (10)1、自有资金投资为主的股权投资机构 (10)2、中国特色的巴菲特投资模式打造“海归创投第一股” (12)（1）对优质项目坚持长期持有：提供从孵化到上市的全产业链资本服务 (12)（2）高比例的自有资金投资 (13)（3）“少而精、少而美”的投资哲学 (14)3、价值投资业绩斐然 (15)三、打通融资渠道，打造全产业链“大资管平台” (17)1、挂牌新三板，具备更强融资功能 (17)2、侧重优势行业，中长期业绩具备增长基础 (19)3、国际化的专业团队打造全产业链“大资管”平台 (21)4、加强投后管理，提供增值服务 (22)四、主要风险 (25)1、项目退出风险 (25)2、股票市场波动的风险 (25)3、公司快速发展阶段，相应管理机制和人才体系未能及时跟上的风险 (25)一、股权投资的黄金时代1、国际私募股权投资发展与宏观经济密切相关（1）萌芽：解决中小企业融资难世界上最早的私募股权投资形态产生于15 世纪末，英国、葡萄牙与西班牙等国，个人发展远洋贸易资金不足，一些人可以通过向远洋贸易企业投资获得高额收益，而无需直接经营远洋贸易企业。
2015年私募股权投资基金LP研究报告
2015年私募股权投资基金LP研究报告作者：文 / 投中研究院来源：《商讯·公司金融》 2015年第9期近10年来，随着国内政策环境和资本市场的逐步完善，中国私募股权投资市场蓬勃发展，机构投资人也随之兴起。
除了海外主权基金、养老金、捐赠基金、家族基金以及保险、FOFs等大型机构LP继续成为美元VC/PE重要出资人外，国内的全国社保基金、上市公司、引导基金以及保险等随着政策的放开，也快速崛起，正在逐渐成为人民币VC/PE 的重要机构投资者。
从VC/PE的整体募资情况来看，虽然企业投资者和高净值个人依然为基金的重要出资人，但是VC/PE的募资正在快速向机构投资者倾斜。
我们相信国内机构投资人在经过政策放开和前期的摸索试行之后，会随着市场的蓬勃发展而在VC/PE领域快速出资布局。
而对海外机构投资者来说，面对新兴市场尤其是中国市场的崛起，需要思考如何更好地进行多元化全球资产配置。
一、中国LP调查统计分析1.2015年中国LP市场综述根据数据组成统计分析，企业投资者依然是目前创业投资及私募股权投资基金募资的主要来源。
VC/PE投资机构列第二位，政府机构为第三位。
与2014年相比，2015年中国LP市场企业投资者所占比例基本持平，由55%升至56%。
此外，VC/PE投资机构、政府机构以及银行保险信托机构的占比也与2014年基本持平。
在境内LP群体中，企业投资者占比达62%，高于境外LP群体中企业投资者占比；排名第二位的是VC/PE投资机构，占比达19%；其后为政府机构，占比达10%。
境内LP类型分布情况与2014年相比，VC/PE机构占比下降3个百分点，政府机构占比上升1个百分点，企业投资者依旧占据了大半的比例，而养老金、家族基金、保险、捐助基金等欧美市场成熟的机构投资者，在本土LP市场中占比依然较低，难成主流。
而在境外LP群体中，尽管企业投资者同样为数量最多的LP类型，但其占比仅有26%，相比本土LP群体类型分布，该占比低36个百分点；相比之下，银行保险信托、FOF、公共养老金、资产管理公司等机构占比明显高于本土LP，体现出了境外LP市场中机构投资者较为成熟的状态。
8998309_转动转型窄门的企业家
0 7 Gold Master2015 中国房地产金融10目录Content 贝恩公司的《2015中国私人财富报告》显示，中国的2015年中国个人可投资资产1千万人民币以上的高净值人群规模已超过100万人，其中新富人群正大量涌现。
他们中的大部分人从事的是互联网、生物医药、节能环保、高端制造等创新型行业。
数字显示，其中近80%的新富人群是50岁以下的年轻的高净值人士。
你几乎可以想象出他们的样子，勤奋而幸运——他们还没有遭遇外部环境、财务目标、企业内部能力无法融合的窘境，尽管有残酷的竞争，但总的来说，一切都是那么明朗，欣欣向荣。
不过，这一定不是商业世界的真实一面。
有一种企业家不得不面对的情境是，当你处于一个并不在持续增长的行业里，你如何在保有原来优势的基础上实现华丽转身？写作《执行》一书，推动企业家和高级职业经理人关注执行的拉里·博西迪和拉姆·查兰，还写作过另外一本畅销书《转型》，他们指出，尽管企业家和高级职业经理人能够通过一系列的行动实现完美的执行，但如果“将军们往往在准备打过去的战争”，那一切都是徒劳的。
因此，抛弃过去的做法和熟稔的管理方法，改变以往的商业模式，进行根本性的转型势在必行。
与那些新贵不同的是，已经在商业世界征战数十年的企业家老兵们，就正在面对着这样的现实。
就在7月3日，万达、腾讯、携程共同宣布了投资同程旅游，这一投资，让同程未来的发展充满了想象力，也是万达转型棋局中的重要一步。
万达集团董事长王健林不止一次在公开场合谈及万达的转型：从空间上看，要从国内企业发展成为跨国企业；从内容上看，要从以房地产为主的企业转型为高科技服务业企业。
被称为“中国商业地产教父”的王健林，对于转动转型窄门的企业家文 / 王立伟Entrepreneurs Going Through the Narrow Gate of Transformation卷首语PReFACe万能达的转型有一整套方法论，他认为转型要根据公司基础、人才结构、创新能力等各个方面，结合自身优势—线下资源、客户数据、客户群，集合互联网手段，衍生出多种多样的商业模式。
渗透率和占有率
资料范本本资料为word版本，可以直接编辑和打印，感谢您的下载渗透率和占有率地点：__________________时间：__________________说明：本资料适用于约定双方经过谈判，协商而共同承认，共同遵守的责任与义务，仅供参考，文档可直接下载或修改，不需要的部分可直接删除，使用时请详细阅读内容市场占有率是有时间和单位限制的，也就是在某一时间段：年、季度、月度，一个品牌产品的销售额在所有这个品类产品中的份额。
而渗透率对于有形的商品，指的是在被调查的对象（总样本）中，一个品牌（或者品类、或者子品牌）的产品，使用（拥有）者的比例。
也可以直接理解为用户渗透率或者消费者占有率，是一个品牌在市场中位置的总和，它是多年形成的结果。
以冰箱为例，某品牌的冰箱1996-2005在城市消费者中的渗透率很高，但很有可能2005年的市场占有率很低，如果说2003、2004年也是如此，就说明，这个品牌曾经非常辉煌，但这些年在 HYPERLINK"/view/2468654.htm" \t "_blank" 走下坡路。
当然，还能分析出更多的东西来。
这两个概念，不仅仅应用在有形的商品。
媒体、服务等等，都可以用到。
市场渗透率是对市场上当前需求和潜在市场需求的一种比较。
它能为市场中所有公司提供实用的指导，协助它们把握各种机遇。
公司想要增加它的市场渗透率，就需要集中精力让人们知道它的产品。
这可以通过改善或拓宽分销网络、增大广告宣传力度，或在大范围内做特殊的促销活动来实现。
而增加市场占有率需要的是不同的方法。
渗透率：多少目标用户知道你占有率：市面上已经卖出的同类产品多少是你家举个例子：李宁卖鞋子的，70%的体育大类用户知道它这个品牌，市面上售出的20%运动鞋都是李宁的。
渗透率，就是有多少人买过你的产品，可以分时间段去判断，如一年的渗透率，半年的渗透率，这样对企业来说更有意义；占有率，可以分为用户和销售额来划分，用户规模来判断的话，可以用当前有多少人最经常用你的产品，销售额来衡量的话，细分市场规模是多少，你的产品销售规模是多少，根据这两个数据，计算你的市场占有率。
2015中国私人财富报告
2015中国私人财富报告招商银行与贝恩联合发布《2015中国私人财富报告》近日，在个人高端客户金融服务领域享有盛誉的招商银行和全球领先的管理咨询公司贝恩公司在北京联合发布《2015中国私人财富报告》，这是继2009年、2011年和2013年三度合作后，双方第四次就内地高端私人财富市场所做的权威研究。
报告指出，2015年中国个人可投资资产1千万人民币以上的高净值人群规模已超过100万人，全国个人总体持有的可投资资产规模达到112万亿人民币。
中国私人财富市场持续释放可观的增长潜力和巨大的市场价值，前景看好。
经过多年的市场培育和深耕，私人银行服务已深入人心，高净值人群对私人银行服务的信任和依赖度进一步增加。
中资私人银行在不断探索境内高端财富管理市场创新服务模式的基础上，也在积极加大境外市场战略投入，致力于为中国高净值人群打造境内外联动的综合金融服务平台。
报告基于大量的一手调研和严谨的统计学模型，对中国私人财富市场、高净值人群投资态度和行为特点以及私人银行业竞争态势进行了深入研究。
中国高净值人群规模突破百万报告指出，2013-2014年，在中国宏观经济进入“新常态”的背景下，中国私人财富市场的可投资资产总量和高净值人群数量继续保持两位数的快速增长。
在资本市场回暖、新兴投资产品不断涌现的拉动下，2014年末中国个人总体可投资资产达到112万亿人民币，相较2012年年均复合增长率达到16%。
2014年末，中国高净值人群规模突破100万人，相较2012年增长了33万人，而相较2010年年底已经翻番。
综合各项宏观因素对中国私人财富市场的影响，报告预计2015年中国私人财富市场仍将保持增长势头，全国个人总体可投资资产规模预计将达到129万亿元，同比增长16%;高净值人群规模将达到126万人，同比增长22%;高净值人群持有的个人可投资资产规模将达到37万亿元，同比增长17%。
中国私人财富市场持续释放着可观的增长潜力和巨大的市场价值，前景看好。
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交易类型：增长型投资推动资本市场反弹
投资 大中华区
97%
182%
收购
增长型**
PIPE
其他***
注：**增长型交易包括夹层、IPO前、增长和扩张交易；***其他包括创业和绩效扭转交易 资料来源：亚洲创业投资期刊（*）不包括房地产和基础设施基金
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行业：投资者对互联网和高科技行业的偏好推动2014年交易数量大 幅增长
投资 大中华区
2009-2013年*
2014年**
行业机会
强劲的能源需求，优质的项目储备 人口增长推动了对农产品的需求 亚洲成为制造业大国 亚太区日益被视为区域型物流枢纽 可自由支配支出不断增长，推动电信、媒 体和高科技类产品需求增长 电商及互联网渗透率不断增长 不断壮大的中产阶级 亚太区银行业和保险业的大量收购机会 不断壮大的中产阶级对服务业/教育需求的 不断增长 老龄化的富裕人口
2015年大中华区私募股权市场报告
2015年4月
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概述：2014年是创记录的一年；但投资者对2015年前景仍持谨慎 态度
• 2014年，大规模交易数量激增，大中华区私募股权市场重振雄风，达到历史最高水平：总交易额达到410亿美 元，为2013年交易额的三倍；平均交易规模几乎翻倍
投资
• 交易金额在1亿美元以上的大型交易激增推动了大中华区私募股权市场的增长，并主要集中在互联网和高科技相 关行业 • 同时市场竞争也在不断加剧中:
SNG
2015 Bain Greater China PE Rep ...
5
交易情况：大中华区是亚太区私募股权投资市场反弹背后的主要亮点
投资 亚太区
41%
注： 宣布的交易金额超过1000万美元的亚太地区退出交易和投资；不包括房地产、基础设施以及自主权财富基金向政府转移的大额国内资金 资料来源：亚洲创业投资期刊
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大型交易：六个金额超过10亿美元的超大型增长型交易推动了大部 分的投资增长
投资 大中华区
行业
零售 零售
收购方
淡马锡
资产
屈臣氏集团
金额 （亿美元）
57
股权比例
25%
交易主题
交易类型
• 在可能开展IPO之前，助力扩 • 上市前融资 张计划 • 推动中石化销售有限公司从石 油供应商向综合服务提供商转 • 巨型企业业务分拆 型 • 提升资本实力和公司治理 • 寻找IPO的好时机
6
交易情况：大型交易数量的激增推动大中华区私募股权市场的交易 数量和规模达创纪录水平
投资 大中华区
0.3% 182%
-7%
注： 宣布的交易金额超过1000万美元的亚太地区退出交易和投资；不包括房地产、基础设施以及自主权财富基金向政府转移的大额国内资金 资料来源：亚洲创业投资期刊
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• 对很多GP而言，2015年至2016年可能是募资的窗口年份 • 预计2015年交易退出将保持强劲：GP面临来自LP以及募资的双重压力，折价退出的意愿日趋强烈
This information is confidential and was prepared by Bain & Company solely for the use of our client; it is not to be relied on by any 3rd party without Bain's prior written c、对公开可用或提供给贝 恩公司的财务信息的分析以及对行业参与者的一系列访谈撰写 而成。贝恩公司并未针对提供给贝恩或公开可用的此类信息进 行独立验证，并不对此类信息的准确性或完整性做任何明示或 暗示的声明或保证。此文件中包含的预测的市场和财务信息、 分析以及结论均以上述信息或贝恩公司的判断为基础，不应被 理解为对未来业绩或结果的明确预测或担保。此处的信息和分 析并不构成任何形式的建议，不得用于投资目的。贝恩公司及 相关办事处、合伙人、股东、雇员或代理人不对使用或依赖本 文件所载任何资料或分析所产生的结果承担任何责任或法律责 任。本文件版权为贝恩所有，未经贝恩公司明确书面许可，任 何第三方不得出版、传播、宣传、复制、转载或反映本文件的 全部或部分内容。
- 2014年，以阿里巴巴250亿美元赴美上市融资为代表，整个大中华区的IPO退出金额达到交易退出总额的80%
退出
• 从积极的角度看，LP在2014年首次在亚太区获得正向净现流 • 市场进入新的周期，投资者对于2015年的前景仍持谨慎态度
2015年展望
- 市场开始盘整，预计财务投资者与战略投资者的竞争将进一步激化 - 互联网和高科技交易是2014年交易规模激增的主要驱动力，但这一行业存在一定泡沫且不具备中期可持续增长性 - 2015年第一季度，投资和退出交易的数量增长均呈现放缓趋势
SNG
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会议议程
• 2014年市场回顾
-投资 -募资 -退出 -估值情况和投资收益率
• 2015年展望
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交易规模：大型交易数量的增长推动平均交易规模增长51%
投资 大中华区
平均交易规模
交易数量
51%
交易数量
注： 宣布的交易金额超过1000万美元的亚太地区退出交易和投资；不包括房地产、基础设施以及自主权财富基金向政府转移的大额国内资金 资料来源：亚洲创业投资期刊
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竞争加剧导致估值创历史新高并引发业界对标价过高的资产产生担忧 2014年出现的互联网和高科技交易热潮可能存在泡沫 2015年第一季度私募交易和退出已经出现放缓迹象
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注：(*) 平均交易数量按亚太区的行业进行划分， (**) 交易数量按大中华区的行业进行划分；不包括房地产和基础设施基金 资料来源：亚洲创业投资期刊
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