风险载体主要为物权控制的供应链融资模式分析

风险载体主要为物权控制的供应链融资模式分析
【摘要】从风险管控的角度来划分，供应链融资模式的一个子种类是风险载体主要为物权控制的供应链融资模式。

在现实的融资实践中，普通仓单质押融资和标准仓单质押融资是这种供应链融资模式的典型运作方式，本文以前一种方式为例，集中探讨了该方式各个子类别的流程和适用规范，最后从金融机构的角度对该融资模式的风险控制的关键环节进行了分析。

【关键词】供应链普通仓单质押物权控制
从金融机构的角度来看，对供应链融资业务中的物权进行控制是防范风险的关键落脚点之一。

在具体的供应链融资实务中，普通仓单质押与标准仓单质押是两种基本的形式，本文重点探讨的是普通仓单质押方式。

仓单（Warehouse receipt）是保管人收到仓储物后给存货人开付的提取仓储物的凭证。

标准仓单（Standard warehouse receipt）是指指定在完成入库商品验收、确认合格并签发《货物存储证明》后，按统一格式制定并经交易所注册可以在交易所流通的实物所有权凭证。

普通仓单是指非标准仓单以外的仓单。

普通仓单质押融资方式中的参与者众多（下文中会提到，此处不赘述），有时在特定的情况下，这种融资模式也把供应链主体企业引入进来充当回购保证人或者要求仓储机构提供回购保证。

需要特别指出的是，为了有效地防范信用风险，金融机构对仓储机构的选择要慎重，要极力避免仓储机构与供应链中小企业的勾结。

具体而言，普通仓单质押融资方式又可以分为两种基本方式：供应链中小企业先单质押融资方式和供应链中小企业后单质押融资方式。

一、供应链中小企业先单质押融资方式
供应链中小企业把物资存入仓储机构，在先取得普通仓单后，然后拿着仓单到商业银行进行质押贷款申请，商业银行对仓单的价值按照一定的方法进行评估后，根据评估后的价值，为这些企业发放贷款（一般为评估价值的百分之七十）。

详见供应链中小企业先单质押融资方式的示意图（图1）。

融资方式的过程简要说明如下：
第一，在这个步骤中，融资企业（中小企业）将有价物资送抵达第三方物流企业（通常是仓储企业），第三方物流企业验收审查收储物资，为融资企业开仓单。

融资企业取得第三方物流企业开的仓单后，还可以办理保险（视具体的情况而定，这一环节不是必须的）。

保险合同中，商业银行必须是第一的受益人，合同中不能有任何限制商业银行的款项。

第二，商业银行审验融资企业的仓单。

第三，商业银行、第三方物流企业和融资企业签订三方协议，融资企业将仓单质押给商业银行；第三方物流企业与商业银行签订协助商业银行行使质押权的协议；
商企之间还要订立监管协议（监督资金的使用情况）。

第四，商业银行发放贷款（金额为评估仓单价值的百分之七十左右）。

第五，金融机构（商行）给第三方物流企业发出放出货物的指令。

第六，第三方物流企业审查指令，如无疑问，放出融资企业之有价物资。

第七，商业银行收回本息，归还融资企业质押的仓单。

第八，如果融资企业没遵守协议，商业银行向第三方物流企业下达货物处置指令。

第九，第三方物流企业接到处置指令，如无疑问，对融资企业的有机物资进行处理。

供应链中小企业先单质押融资方式在实际的运作中，还有以下的两个小变种：供应链中小企业质押直接融资方式和供应链中小企业先单质押担保融资方式。

供应链中小企业质押直接融资方式下，仓储机构作用增强了。

金融机构根据仓储机构的实际情况，授予其一定数量的信贷额度。

仓储机构利用这些额度直接为供应链中小企业提供融资资金。

此方式下，金融机构并不直接参与供应链中小企业的融资的过程。

此方式的好处在于：融资的操作流程省去了金融机构的参与，缩短了融资的实际，提高了融资的效率。

供应链中小企业先单质押担保融资方式是金融机构为了进一步防范信用风险采取的一种改进融资方式。

在此方式中，仓储机构或供应链主体企业为供应链中小企业申请普通仓单质押融资提供担保，间接提升其信用水平，从而获得金融机构提供的供应链融资资金。

二、供应链中小企业后单质押融资方式
供应链中小企业采购物资时，先向金融机构提交一定数量的保证金（或以金融机构认可的财产作抵押），取得供应链融资资金后，采购所需物资，采购后将物资送进仓储机构，获取仓单做质押。

融资方式的过程简要说明如下：
供应链中小企业与供应链上游厂商订立采购合约。

仓储机构与供应链中小企业就采购的物资订立仓储合约。

仓储机构、金融机构、供应链中小企业和供应链上游厂商就融资问题订立四方合约。

供应链中小企业向金融机构缴纳一定数量的保证金（或以金融机构认可的财产作抵押）。

在此基础上，供应链中小企业委托金融机构向供应链上游厂商支付购物款。

金融机构受供应链中小企业的委托，将购物款支付给供应链上游厂商。

收到金融机构替供应链中小企业支付的购物款后，供应链上游厂商将货物发送给仓储机构保存。

仓储机构对送来的货物验收，合格后保存并出具仓单，按照四方合约，告知金融机构（仓单给金融机构质押）。

供应链中小企业为获得采购物资，继续缴纳保证金给金融机构。

金融机构在以上基础上，要求仓储机构放适量的货。

仓储机构按照金融机构的要求出货。

最后三步骤反复循环，直到金融机构的供应链融资资金全部回收为止。

全部收回时，金融机构要求仓储机构把剩下
的货出完，并解除仓单质押。

仓储机构按照金融机构的要求，出完全部货物。

如果供应链中的需融资企业（一般中小企业）违背合约（包括不可抗力的情况），商业银行向第三方物流企业发出下达处置货物的指令（如拍卖）。

第三方物流公司按照金融机构的要求，或自己或供应链上游厂商回购。

三、金融机构的风险控制措施
在该模式下，虚假物权或物权控制丧失是风险的主要来源。

从目前的实际情况来看，金融机构的主要风险控制措施有（不同的控制环节下可交叉）。

第一，贷前：贷前的主要控制措施是进行授信调查控制，比如质押货物购买、销售情况记录（数量、价格）、销售半径及区域销售优势，区域市场容量、价格波动因素、行业盈利前景；货物的技术特性、目标市场定位、营销政策、现有主要合作伙伴；主要竞争对手、相互间的竞争优势及劣势；仓储机构的经营状况、财务实力、资信记录、管理能力；货物是否仍适销对路、是否有积压情况；结合质押货物的数量和价格水平分析质押货物的变现能力；承诺回购方的市场地位、资信状况和经营状况。

第二，贷中：贷中的主要控制措施是进行授信审查控制，除审查货物特征（如本例中的纸张、纸型）与约定式样是否一致外，可在存货质押协议中让融资企业作出保证，保证自己是协议项下的仓单的完全、有效、合法的所有者，且仓单不存在所有权方面的争议，用于融资项下的质押不会受到任何限制，保证不将合约项下的质物作出馈赠、转让、再抵押或任何其他方式的处分。

第三，贷后：贷后的主要控制措施有三种，逐日盯市与跌价补偿（一般针对的是标准仓单质押融资）。

查库、核库与出库、过户：这四项制度是保障对货权控制的基本制度，如果违背这四项制度，容易导致货权丧失，进而导致风险失控。

金融机构是否进行查库、如何查库（查库的方式方法等）应该由金融机构行独立自主的决定，任何相关方不得进行干预。

根据查库核库结果，对不满足存货质押业务的情况，金融机构要适时提出（主要针对存货质押融资人、第三方物流监管企业）整补修正措施和建议，并交由独立的相关机构负责处理和落实。

至于质押货物的出库和过户，必须经过金融机构的同意才能操作（在实际运作过程中，必须出具商业银行的真实书面通知或其它有法律效力的文件）；而且在存货质押融资的合约中，需要注明在合约的执行期间，没有经过金融机构的正式同意（以具有法律效力的书面文本为准），任何相关方都不能对质押物或质押相关物进行任何处理，已经处理了的，从初始起就无效；在处理过程中，损害了商业银行利益的，商业银行有权要求法律介入。

总之，金融机构应通过各种手段，确保自己的利益不被侵害并防范风险。

出账与日常管理：只有金融机构的发放贷款的要求的得到有效的保证后，相关部门才可以为相应的款项做出账的流程。

一般来说，金融机构要求得到保证的条件有：合规性要求，比如各种融资文件（纸质的或电子版的）的完整性。

具体到实际情况，主要要看各种协议、证明、通知书（含回执）等的全面性和系统性。

建立和执行严格的日常管理制度，严密地监控可能存在和发生的风险。

比如建立以业务为基础的融资项目管理台账，定期或不定期的进行更新和检核。

【参考文献】
[1] 张伟斌、刘可：供应链金融发展能降低中小企业融资约束吗？[J].经济科学，2012（6）.
[2] 屈文洲等：信息不对称、融资约束与投资—现金流敏感性[J].经济研究，2011（6）.
[3] 牛晓健、郭东博等：供应链融资的风险测度与管理——基于中国银行交易数据的实证研究[J].金融研究，2012（11）.。