2012年注会-财管dycs-第14章营运资本投资
财管第14章
3类流动资产投资政策
• 适中型流动资产投资政策
• 短缺成本与持有成本大体相等，确定最优投资规（P360）
• 保守型流动资产投资政策
• 权衡与之相关的收益和成本，表现为较高的流动资产/收 入比率
• 激进型流动资产投资政策
• 节约流动资产的持有成本，但承担较大的风险
第二节 现金和有价证券
❖ 持有现金的目的
• 流动资产投资日常管理 主要内容包括现金管理、存货管理和应收账款管理
（三）流动资产投资与企业价值
• 营运现金净流量＝税后经营利润＋折旧摊 销－经营营运资本增加
• 在不影响公司正常盈利的情况下，降低营运资本投资可以增加营业现 金净流量，增加公司价值。
• 权益资本收益率＝销售净利率×总资产周 转率×权益乘数
最佳现金持有量
使TC最小的现金持有量(C*) （微分求导）
C* 2TF r
最低现金持有总成本
TC* 2TFr
有价证券最低交易次数 N T
C*
米勒-奥尔模式
• （三）随机模式
➢ 公司在现金流量每日随机波动、无法准确预测的情况 下确定目标现金余额的一种方法。
➢ 基本假设：公司每日的净现金流量是一个随机变量， 其变化近似地服从正态分布
• 流动资产投资政策
指如何确定流动资产投资的相对规模。 流动资产的相对规模，通常用 流动资产/收入的比率来衡量，称1元销售占用流动资产。 流动资产/收入比率＝流动资产/销售收入＝1元销售占用流动资产
保守型流动资产投资政策保持较高的流动资产/收入比率，激进型流动 资产投资政策保持较低的流动资产/收入比率
交易成本
平均现金持有量 有价证券利率 转换次数 每次转换成本
(C / 2) r
2012注会财管公式总结
2012年注会财管各章公式汇总第二章财务报表分析1．营运资本=流动资产-流动负债=长期资本-长期资产流动比率=流动资产/流动负债=1÷（1-净营运资本÷流动资产）速动比率=速动资产/流动负债现金比率=（货币资金+交易性金融资产）/流动负债现金流量比率=经营活动现金净流量/流动负债2．资产负债率=负债/资产产权比率=负债/所有者权益权益乘数=资产/所有者权益长期资本负债率=非流动负债÷（非流动负债+所有者权益）利息保障倍数=息税前利润÷利息费用现金流量利息保障倍数=经营活动现金净流量÷利息费用现金流量债务比=经营活动现金净流量÷债务总额3．①应收帐款周转率（次数）=销售收入÷应收帐款应收帐款周转天数（周期）=365÷应收帐款周转率应收帐款与收入比=应收帐款÷销售收入②存货周转率=销售收入（或销售成本）÷存货（存货周转率：评估资产变现能力销售收入评估存货管理业绩销售成本存货周转天数=365÷存货周转率存货与收入比=存货÷收入③流动资产周转率=收入÷流动资产流动资产周转天数=365÷流动资产周转率流动资产与收入比=流动资产÷收入④营运资本周转率=收入/净营运资本营运资本周转天数=365÷净营运资本周转率⑤非流动资产周转率=收入/非流动资产非流动资产周天数=365÷非流动资产周转率⑥总资产周转率=收入/资产总资产周天数=365÷总资产周转率资产与收入比=资产/收入4．销售净利率=净利/收入资产净利率=净利/资产=销售净利率×资产周转率权益净利率=净利/权益=销售净利率×资产周转率×权益乘数5．市盈率=每股市价/每股盈余每股盈率=净利润（归属普通股股东）÷加权平均股数市净率=每股市价/每股净资产市销率=每股市价/每股销售收入6．净（金融）负债=金融负债-金融资产 净经营资产=经营资产-经营负债净经营资产=（净）投资资本=净负债+所有者权益 =经营性营运成本+净经营性长期资产经营性营运资本=经营性流动资产-经营性流动负债净经营性长期资产=经营性长期资产-经营性长期负债7．权益净利率=净利/权益=销售净利率×资产周转率×权益乘数=净经营资产净利率+（净经营资产净利率-税后利息率）×（净）财务杠杆 净经营资产净利率=税后经营净利润/净经营资产=税后经营净利率×净经营资产周转率 =税后经营净利率× 收入 收入 净经营资产 税后利息率=税后利息/净负债净财务杠杆=净负债/权益杠杆贡献率=（净经营资产净利率-税后利息率）×净财务杠杆 =经营差异率×净财务杠杆第三章 长期计划与财务预测各项目经营资产（负债）=预计销售收入×各项目销售百分比 可持续增长率=股东权益增长率=销售净利率×总资产周转率×期初权益期末资产乘数×留存收益率 =销售净利率×资产周转率×期末权益期末资产乘数×留存收益率 1-销售净利率×资产周转率×期末权益期末资产乘数×留存收益率 实际增长率是销售收入增长率外部融资额=经营资产销售百分比×销售收入增加-经营负债销售百分比×销售收入增加-可动用金融资产-预计收入×预计销售净利率×（1-股利支付率） 外部融资销售增长比=外部融资额/销售增加=经营资产销售百分比-经营负债销售百分比—1+增长率×预计销售净利率×预计收益留存率 增长率“外部融资额和外部融资销售增长比”等于“0”时增长率为内含增长率第四章 财务估价的基础概念单利终值F=P ×（1+nI ） 单利现值P ＝F/（1＋n·i ） 复利：复利终值F ＝P×()ni +1＝P×（F/P ，i ，n ）复利现值P ＝F/()ni +1＝F×()ni -+1＝F×（P/F ，i ，n ）普通年金终值F=i i A n1)1(-+⨯=A ×（F/A ，i ，n ）普通年金现值P=ii A n-+-⨯)1(1=A ×（P/A ，i ，n ）预付年金现值=AX(P/A, i,n)x(1+i)=Ax((p/A,I,N-1)+1) 预付年金终值=Ax(F/A,I,n)x(1+I)=AX((F/A,I,N+1)-1) 偿债基金A=F/（F/A ，i ，n ）=F ×(A/F, i ，n ）投资回收年金A=P/（P/A ，i ，n ）=P ×(A/P, i ，n ） 递延年金现值P= A ×（P/A ，i ，n ）（P/F ，i ，M ） 永续年金现值P=A/I 概率情形:平均收益率∑=⨯=ni i iP1)X (E标准差∑=⨯-=ni iiP 12) X X(δ组合收益率=WK ii∑其中K 为各项目的收益率 W 为各项目比率 二种证券组合标准差 B A AB B A pAB BA σσγσσσ22222++=三种证券组合标准差C B BC C AC B A AB C B A pBC AC AB C BAσσγσσγσσγσσσσ222222222+++++=相关系数∑∑∑----===22)()())((y y x x y y x x x y x xy yx xy xy σσσσγσσσγ总期望报酬率=f m X R Q R Q )1(-+其中m R ——风险组合收益率，f R ——无风险收益率Q ——投资于风险组合m 的比率，m σ——市场组合标准差 总标准差= Q .m σ ∑∑---====222)())((x x y y x x r r 、市个市个市个个市个市市个σσσσσσσβ ，X 为市场收益率，y 为个别收益率y=a+bx ,x 为市场收益率，y 为个别项目收益率，b 为β∑∑∑∑∑--=22)(x xn y x xy n b nx b y x b y a ∑∑-=-=)(f m x f R R R R -+=β第五章 债券与股票估价债券价值=∑⨯+折现系数本金利息折现 股票价值=∑⨯+折现系数转让价股利折现 零成长股票Rg x D R D P ）（+==1010固定增长股票gR g x D g R D P -+=-=）（1010 使用gR D -1永远正确，使用gR g x D -+）（10应当慎重g P D R +=1 01P D 为股利收益率，g 为股利增长率第六章 资本成本加权平均资本成本=∑kw k 为各自资本成本，w 为比重nxg n PVFV g n g P D k ns ∑=--=-+=年的算术平均数年的几何平均数010/01股权资本成本s k =税后债务资本成本+股东比债券人承担更大风险所要求风险溢价 债务资本成本： ∑+=-⨯本金折现利息折现筹资费用率）（发行价1g F P D +-=）（股权资本成本101F 为筹资费用率第七章 企业价值评估当前新控股权溢价V V -= 新V 为控股权价值，为少数股权价值当前V债券人现金流量股权现金流量实体现金流量净债务价值股权价值实体价值债务资本成本）（债权人现金流量净债务价值加权平均资本成本）（实体现金流量实体价值股权资本成本）（股权自由现金流量股权资本成本）（股利现金流量股权价值+=+=+=+=+=+=∑∑∑∑nnnn1111实体现金流量 = EBIT （1—T ）—（净经营资产）净投资=营业现金毛流量—（净经营资产）总投资 股权现金流量 = 净利—净投资*（1—负债率）=股利—股本净增加净投资 = 总投资—折旧与摊销 = 期末投资资本—期初投资资本 = 期末净经营资产—期初净经营资产 总投资 = 经营性营运资本增加 + 净经营性长期资产总投资= 经营性营运资本增加 + 净经营长期资产增加 + 折旧与摊销净投资 =经营性营运资本增加 + 净经营长期资产增加=经营性营运资本增加 + 净经营性长期资产总投资—折旧与摊销 总投资=净投资+折旧gR P gR g P -==-+⨯==预计股利支付率每股净利（内在）预期市盈率）（本期股利支付率每股净利本期市盈率11每股价值 = 可比企业平均市盈率⨯目标企业每股净利11001净资产收益率预计股利支付率净资产（内在）预期市净率净资产收益率）（本期股利支付率股权账面价值本期市净率X gR P gR g P -==⨯-+⨯==每股价值 = 可比企业平均市净率⨯目标企业每股净资产111销售净利率预计股利支付率每股收入（内在）预期市销率销售净利率）（本期股利支付率每股收入本期市销率⨯-==⨯-+⨯==gR P gR g P每股价值 = 可比企业平均市销率⨯目标企业每股销售收入每股净利目标企业增长率修正平均市盈率目标企业每股价值平均预期增长率可比企业平均市盈率修正平均市盈率⨯⨯⨯=⨯=100100每股净资产目标企业净资产收益率修正平均市净率目标企业每股价值平均净资产收益率可比企业平均市净率修正平均市净率⨯⨯⨯=⨯=100100每股销售收入目标企业销售净利率修正平均市销率目标企业每股价值平均销售净利率可比企业平均收入修正平均市销率⨯⨯⨯=⨯=100100第八章 资本预算∑∑∑∑∑+=+=-=垫支营运资金现值建设投资现值流出现值资金现值终结点回收残值和营运营业现金流量的现值流入现值流出现值流入现值净现值营业现金流量=收入-付现成本-所得税 =净利+折旧与摊销=收入*（1-T ）-付现成本（1-T ）+折旧*T终结点净残值流量=实际残值+ 残值损失 * T - 残值收益 * T∑∑=流出现值流入现值获利指数）现值指数（现值比率，年现金流量第年未回收额第回收期1++=n n n 原始投资额年平均净收益会计收益率=），，（）（）（固定资产年平均成本n i A P i C i S C ttn n /11[∑+++-=C ——固定资产原值， n S ——n 年结余值 Ct ——年运行成本]1[权益）（负债权益资产权益+-⨯⨯=⨯T ββ权益权益）负债（资产权益、+-⨯=T 1ββ权益权益）负债（权益资产、+-÷=T 1ββ第9章 期权估价多头看涨期权到期日价值=Max （S T —X ，0），S T 为股票市价，X 为执行价格 多头看跌期权到期日价值=Max （X —S T ，0），S T 为股票市价，X 为执行价格 多头净损益=到期日价值—期权价格 空头到期日价值=—多头到期日价值 空头净损益=—多头净损益 期权价值 = 内在价值 + 时间溢价 一、复制原值：套期保值原理期权价值 = 购买股票支出 — 借款 = rC H S HS rC H S HS uu dd +--=+--1100)(0d u S C C S S C C H d u du d u -⨯-=--=H ——为套期保值比率， u S S u ⨯=0 d S S d ⨯=0 购买股票支出 = H 0SrC H S r C H S Uu d d +-=+-=11）（借款 二、风险中性原理：二叉树下行收益率）下行概率（上行收益率上行概率期望报酬率⨯-+⨯=P P 1股价下降百分比）（股价上升百分比⨯-+⨯=P P 1u= 1 + 上升百分比 d = 1 — 下降百分比 期权价格C 0＝rCdd u r u r Cu d u d r +⨯⎪⎭⎫ ⎝⎛---++⨯⎪⎭⎫⎝⎛--+1111 u= 1 + 上升百分比 = etσ d = 1 —下降百分比 = 1/u三、B-S 模型 td d ttX PV S t t r xS d d N X PV d N S d N Xed N S C rtσσσσσ-=+=++=-=-=-1202121021002])(ln[)2()ln()()()()()(N （-0.5）= 1-N （0.5）连续复利tP F r eP F rtln=⇒∙= 年复利股票收益率（股利增长率）（股利收益率）11111------+=+-t t t t tt tt t P P P P D P D P P连续复利股票收益率=ln 1-+t tt P D P看涨期权价格C — 看跌期权价格P = 标的资产价格S 0 — 执行价格现值PV （X ） 放弃期权项目价值=rP P ++⨯-++⨯1)1(下行期末价值（下行营业现金）（上行期末价值）上行营业现金第十章 资本结构EBIT=Q （P-V ）-F=S-VC-FS ——收入，Q ——销量，P ——单价，V ——单位变动成本，F ——固定成本VC ——变动成本EBITF EBIT SS EBIT EBITL D +=∆∆=0 EBIT ——息税前利润 TD I EBIT EBIT EBITEBITEPS EPSDFL ---=∆∆=1 I ——利息，D ——优先股利，T ——所得税TD I EBIT F EBIT DFL DOL SS EPSEPSDTL ---+=⨯=∆∆=1/无所得税MM 理论 uU L K EBIT V K EBIT V ===加L V ——有负债企业价值，Vu ——无负债企业价值，Ku ——无负债股权成本，加K —加权平均资本成本ED K K K K d u u L ⨯-+=)( L K ——有负债股权成本， u K =加K有所得税MM 理论（利息抵税）PV V TD V V u u L +=+= ED T K K K K d u u L ⨯-⨯-+=）（1)( D ——负债市值，E ——股权市值权衡理论L V =u V +PV （利息抵税）-PV （财务困境成本）代理理论L V =u V +PV （利息抵税）— PV （财务困境成本）—PV （债务代理成本）+ PV （债务代理收益）第十二章 普通股和长期债务筹资权数购买每股新股所需认股配股价格配股后股票价格配股权价值股份变动比例股份变动比例配股价格配股前每股价格配股数量配股前股数配股数量配股价格配股前股票市值配股除权价格-=+⨯+=+⨯+=1第十三章 其他长期筹资1、经营租赁（财管）： 税后损益平衡租金),,/n I A P （值自行购置税后支出总现=),,/--n I A P （残值的现值营运成本现值折旧抵税现值资产购置成本+==n)I,P/A,--),,/（残值的现值营运成本折旧抵税（资产购置成本+=n I A P税前损益平衡租金=税后损益平衡租金÷（1— 税率）2、融资租赁（财管）：（1）、如果租赁合同符合税法关于承租人租金直接抵税（会计税法经营租赁） 初始流量：避免购置设备支出承租人 租赁期流量：—租金*（1—T ）—折旧*T （丧失折旧抵税）终结点流量：—（期末变现价值+变现损失*T —变现收益*T （2）、如果租赁合同不符合税法有关承租人租金直接抵扣（会计税法融资租赁）租赁期采用有担保债权税后资本成本 折现率期末采用项目资本成本第十四章 营运资本投资营运资本=流动资产—流动负债=长期资本（筹资）—长期资产=长期筹资净值现金总成本（存货模式）=机会成本+交易成本=F CT K C ∙+∙2最佳现金持有量KTFC 2=*F ——有价证券有次交易成本，K ——机会成本率（有价证券利率），T ——全年现金需要量 随机模式L ib R +=3243σ i ——有价证券日利息率，b ——每次转换成本 σ——日现金余额标准差H=3R-2L ； 应收账款应计利息=资本成本变动成本率平均收账期销售额⨯⨯⨯360应付账款应计利息=平均应付账款⨯资本成本 存货应计利息=平均存货⨯资本成本=R U B Pd Q R U Q ∙∙+-⨯∙∙]12[2）（或者Q ——持有量 U ——单价， B ——保险储备， R ——资本成本 存货成本321)2()(c c T K Q F DU K QD F +∙+++∙+=定货成本 购置成本 储存成本 缺货成本定货次数 D/Q=N 订货周期t=1/N （年） c K DK Q /2=*c D K K Q TC 2)(=*订货提前期=L*d+B L ——交货时间，d ——日需求量，B ——保险储备 存货陆续供应：dp p K DK Q c-=*2 T )1(2)(pd DKKQ T CC -=*第十五章 营运资本筹资易变现率==周转信贷协定承诺费率未借款额承诺费率借款期借款额承诺费借款利率借款期借款额利息⨯+⨯-⨯=⨯⨯=121212第十六章 产品成本计算分配基合计分配总额分配率=各项目的分配金额=分配率*各项目的分配基第十七章 标准成本计算直接材料成本差异=直接材料价格差异+直接材料数量差异 价差=（实际价格-标准价格）*实际数量 量差=（实际数量-标准数量）*标准价格直接人工差异=工资率差异+人工效率差异工资率差异=（实际工资率—标准工资率）*实际工时 人工效率差异=（实际工时-标准工时）*标准工资率变动制造费用差异=耗费差异+效率差异变动制造费用效率差异=（实时工时-标准工时）*变动制造费用标准分配率变动制造费用耗费差异=（变动制造费用实际分配率-变动制造费标准分配率）*实际工时固定制造费耗费差异=固定制造费用实际数—固定制造费用预算数固定制造能量差异=固定制造费用预算数—固定制造费用标准成本=（生产能量—实际产量标准工时）*固定制造费标准分配率固定制造费闲置能量差异=固定制造费预算数—实际工时*固定制造费标准分配率 固定制造费效率差异=（实际工时—标准工时）*标准分配率第十八章 本量利分析1、回直线y=a+bx ∑∑∑∑∑--=22)(x xn y x xy n b nx b y x b y a ∑∑-=-=利润=收入—变动成本—固定成本=PQ-bQ-a 边际贡献=收入—变动成本= PQ-bQ 单位边际贡献=P-b制造边际贡献=收入-产品变动成本（产品）边际贡献=制造边际贡献-变动营业管理费用边际贡献率=边际贡献/收入变动成本率=变动成本/收入敏感系数=目标值变动百分比/参数值变动百分比加权平均边际贡献率=∑各产品边际贡献/∑各产品收入=∑各产品边际贡献率X各产品占收入比重盈亏临界点销售额=固定成本/边际贡献率盈亏临界点作业率=盈亏临界点销售额/正常销售额安全边际=正常销售额-盈亏临界点销售额第二十章业绩评价1、剩余收益=收益-应计成本=收益-投资要求的报酬率×投资额2、剩余权益收益=净收益-权益投资应计成本=净收益-权益投资要求报酬率×平均权益账面价值=权益净利率×平均权益账面价值-权益投资人要求的报酬率×平均权益账面价值3、剩余经营收益=净经营收益一净经营资产×净经营资产要求的净利率=净经营资产×净经营资产报酬率一净经营资产×净经营资产要求的报酬率=净经营资产×(净经营资产净利率一净经营资产要求的报酬率)4、剩余净金融支出=净金融支出一净负债×净金融负债要求的报酬率=净负债×净金融负债报酬率一净负债×净金融负债要求的报酬率=净负债×(净金融负债报酬率一净金融负债要求的报酬率)5、基本经济增加值是根据未经调整的经营利润和总资产计算的经济增加值。
12注会财管-闫华红基础班-第十四章营运资本投资(3)
第十四章营运资本投资一、应收账款的功能与本钱功能：扩大销售规模本钱：时机本钱、坏账本钱、管理费用二、应收账款信用政策确实定〔一〕信用政策的构成信用期间、信用标准和现金折扣政策。
〔二〕信用标准指顾客获得企业的交易信用所应具备的条件。
企业在设定某一顾客的信用标准时，往往先要评估它赖账的可能性。
这可以通过“5C〞【例题11•单项选择题】在依据“5C〞系统原理确定信用标准时，应掌握客户“能力〞方面的信息，以下各项指标中最能反映客户“能力〞的是〔〕。
〔2021年〕A.净经营资产利润率B.杠杆奉献率C.现金流量比率D.长期资本负债率【答案】C【解析】所谓“5C〞系统，是评估顾客信用品质的五个方面，即品质、能力、资本、抵押和条件。
其中“能力〞指顾客的偿债能力，即其流动资产的数量和质量以及与流动负债的比例,所以应主要指短期偿债能力；所有选项中只有选项C属于短期偿债能力的指标。
〔三〕信用期间和现金折扣政策的决策信用期间：是企业允许顾客从购货到付款之间的时间。
现金折扣：是企业对顾客在商品价格上所做的扣减。
1.决策方法2.关键指标确定【例14-3】某公司现在采用30天按发票金额付款的信用政策，拟将信用期放宽至60天，仍按发票金额付款即不给折扣。
假设等风险投资的最低报酬率为15％，其他有关的数据如表14-7所示。
收益的增加=增加的销售收入-增加的变动本钱-增加的固定本钱=100000-80000=20000〔元〕【提示】信用期变动的分析，一方面要考虑对利润表的影响〔包括收入、本钱和费用〕；另一方面要考虑对资产负债表的影响〔包括应收账款、存货、应付账款〕，并且要将对资金占用的影响用“资本本钱〞转化为“应计利息〞，以便进行统一的得失比拟。
〔2〕计算占用资金的应计利息①收账款占用资金的应计利息=计算应收账款占用资金的应计利息增加30天信用期应计利息=(500000÷360)×30×(400000÷500000)×15%=5000〔元〕60天信用期应计利息=(600000÷360)×60×(480000÷600000)×15%=12000〔元〕应计利息增加=12000-5000=7000〔元〕②存货占用资金的应计利息= 存货占用资金×资本本钱其中：存货占用资金=存货平均余额③应付账款占用资金的应计利息减少=-应付账款占用资金×资本本钱其中：应付账款占用资金=应付账款平均余额存货增加而多占用资金的利息=〔20000-9000〕×4×15%=6600〔元〕〔3〕收账费用和坏账损失增加收账费用增加=4000-3000=1000〔元〕坏账损失增加=9000-5000=4000〔元〕〔4〕改变信用期的税前损益收益增加-本钱费用增加=20000-〔7000+6600+1000+4000〕=1400〔元〕。
注会财管营运资本管理
2.机会成本：机会成本属于变动成本，与现金持有量的多少有关，是决策的相关成本。机会成本与现金持有量成正比例关系。
交易成本
交易成本是指企业用现金购入有价证券以及转让有价证券换取现金时付出的交易费用。现金相关交易成本与现金持有量成反比例关系。
大于
经营性流动负债、长期负债和股东权益
【提示】营运资本的筹资政策，通常用经营性流动资产中长期筹资来源的比重来衡量，该比率称为易变现率。易变现率=（股东权益+长期债务+经营性流动负债-长期资产）/经营流动资产=（股东权益+长期债务+经营性流动负债-长期资产）/（波动性流动资产+稳定性流动资产）
易变现率高，资金来源的持续性强，偿债压力小，管理起来比较容易，为保守型的筹资策略。易变现率低，资金来源持续性弱，偿债压力大，为激进型的筹资策略。从保守型的筹资策略到激进型的筹资策略之间，分布着一系列风险程度不同的筹资策略。它们大体上分为三类：适中型筹资策略、保守型筹资策略和激进型筹资策略。
本章历年试题中，除了客观题外，一般都有主观题，近3年平均分值在4分左右。
考点一 营运资本管理策略
（一）营运资本投资策略
1.营运资本投资策略的类型
公司营运资本投资策略有以下三种：适中型投资策略、保守型投资策略和激进型投资策略。
（1）适中型投资策略：这种投资策略要求短缺成本和持有成本大体相等。
（2）保守型投资策略：就是企业持有较多的流动资产，表现为安排较高的流动资产/收入比率。这种政策需要较多的流动资产投资，承担较大的流动资产持有成本（主要是资金的机会成本，有时还包括其他的持有成本），其短缺成本较小，企业中断经营的风险较小。
2012年注会-财务成本经管各章考点梳理
2012年注会《财务成本管理》各章考点梳理第一章财务管理概述 知识点1：财务管理的内容 知识点2：财务管理的职能 知识点3：财务管理目标概述 知识点4：财务目标与经营者 知识点5：财务目标与债权人 知识点6：财务目标与利益相关者 知识点7：有关竞争环境的原则 知识点8：有关创造价值的原则 知识点9：有关财务交易的原则 知识点10：金融资产 知识点11：资金提供者和资金需求者 知识点12：金融市场的类型 知识点13：金融市场的功能 第二章财务报表分析 知识点1：财务报表分析的意义 知识点2：财务报表分析的步骤和方法 知识点3：财务报表分析的原则和局限性 知识点4：短期偿债能力比率 知识点5：长期偿债能力比率 知识点6：营运能力比率 知识点7：盈利能力比率 知识点8：市价比率 知识点9：杜邦分析体系 知识点10：管理用财务报表 知识点11：管理用财务分析体系 第三章长期计划与财务预测 知识点1：长期计划的内容 知识点2：财务预测的意义和目的 知识点3：财务预测的步骤 知识点4：销售百分比法 知识点5：财务预测的其他方法 知识点6：销售增长率与外部融资的关系 知识点7：内含增长率 知识点8：可持续增长率 知识点9：资产负债比率变动情况下的增长率 第四章财务估价的基础概念 知识点1：复利终值和现值 知识点2：年金终值和现值 知识点3：单项资产的风险和报酬 知识点4：投资组合的风险和报酬 知识点5：资本资产定价模型（CPMA模型） 第五章债券和股票估价 知识点1：债券的有关概念 知识点2：债券的价值 知识点3：债券的收益率 知识点4：股票的有关概念 知识点5：股票的价值 知识点6：股票的期望收益率 第六章资本成本 知识点1：资本成本的概念 知识点2：资本成本的用途 知识点3：资本资产定价模型 知识点4：股利增长模型 知识点5：债券收益加风险溢价法 知识点6：债务成本的含义 知识点7：债务成本估计的方法 知识点8：加权平均成本 知识点9：发行成本的影响 知识点10：影响资本成本的因素 第七章企业价值评估 知识点1：价值评估的意义和目的 知识点2：企业价值评估的对象 知识点3：现金流量模型的参数和种类 知识点4：现金流量折现模型参数的估计 知识点5：企业价值的计算 知识点6：股权现金流量模型的应用 知识点7：实体现金流量模型的应用 知识点8：相对价值模型的原理 知识点9：相对价值模型的应用 第八章资本预算 知识点1：资本投资的概念 知识点2：资本投资评价的基本原理和方法 知识点3：现金流量的概念 知识点4：现金流量的估计 知识点5：固定资产更新项目的现金流量 知识点6：所得税和折旧对现金流量的影响 知识点7：互斥项目的排序问题 知识点8：总量有限时的资本分配 知识点9：通货膨胀的处置 知识点10：项目风险分析的主要概念 知识点11：项目系统风险的衡量和处置 知识点12：项目特有风险的衡量与处置 第九章期权估价 知识点1：期权的基本概念 知识点2：期权的到期日价值 知识点3：期权的投资策略 知识点4：期权价值的影响因素 知识点5：期权估价原理 知识点6：二叉树期权定价模型 知识点7：布莱克-斯科尔斯期权定价模型 知识点8：扩张期权 知识点9：时机选择期权 知识点10：放弃期权 第十章资本结构 知识点1：经营杠杆 知识点2：财务杠杆 知识点3：总杠杆系数 知识点4：资本结构的MM理论 知识点5：资本结构的其他理论 知识点6：资本结构的影响因素 知识点7：资本结构决策方法 第十一章股利分配 知识点1：利润分配的基本原则 知识点2：利润分配的项目 知识点3：利润分配的顺序 知识点4：股利支付的程序 知识点5：股利支付的方式 知识点6：股利理论 知识点7：制定股利分配政策应考虑的因素 知识点8：股利分配政策 知识点9：股票股利 知识点10：股票分割 知识点11：股票回购 第十二章普通股和长期债务筹资 知识点1：股票的概念和种类 知识点2：普通股的首次发行、定价与上市 知识点3：股权再融资 知识点4：普通股融资的特点 知识点5：长期负债筹资的特点 知识点6：长期借款筹资 知识点7：长期债券筹资 第十三章其他长期筹资 知识点1：租赁的主要概念 知识点2：经营租赁和融资租赁 知识点3：租赁的会计处理和税务处理 知识点4：经营租赁的决策分析 知识点5：融资租赁的决策分析 知识点6：租赁存在的原因 知识点7：优先股 知识点8：认股权证 知识点9：可转换债券 第十四章营运资本投资 知识点1：营运资本的有关概念 知识点2：影响流动资产投资需求的因素 知识点3：适中的流动资产投资政策 知识点4：宽松的流动资产投资政策 知识点5：紧缩的流动资产投资政策 知识点6：现金管理的目标 知识点7：现金收支管理 知识点8：最佳现金持有量 知识点9：应收账款管理的目标 知识点11：信用政策的确定 知识点12：应收账款的收账 知识点13：存货管理的目标 知识点14：储备存货的有关成本 知识点15：存货决策 第十五章营运资本筹资 知识点1：配合型筹资政策 知识点2：激进型筹资政策 知识点3：保守型筹资政策 知识点4：短期负债筹资的特点 知识点5：商业信用 知识点6：短期借款 第十六章产品成本计算 知识点1：成本的一般概念 知识点2：成本的分类 知识点3：产品成本计算的目的和要求 知识点4：产品成本计算的基本步骤 知识点5：产品成本计算制度的类型 知识点6：生产费用的归集和分配 知识点7：辅助生产费用的归集和分配 知识点8：完工产品和在产品的成本分配 知识点9：联产品和副产品的成本分配 知识点10：产品成本计算的品种法 知识点11：产品成本计算的分批法 知识点12：逐步结转分步法 知识点13：平行结转分步法 第十七章变动成本计算 知识点1：完全成本法的局限性 知识点2：变动成本法的特点 知识点3：变动成本法的科目设置和账务处理 知识点4：变动成本法的局限性 知识点5：变动成本法与财务报告 第十八章作业成本计算 知识点1：作业成本法的含义及核心概念 知识点2：作业成本法的主要特点 知识点3：设计作业成本系统的步骤 知识点4：作业成本法举例 知识点5：作业成本法的优点和局限性 第十九章标准成本计算 知识点1：成本控制系统的组成 知识点2：成本控制的原则 知识点3：成本降低 知识点4：标准成本的概念和种类 知识点5：标准成本的制定 知识点6：直接材料成本差异分析 知识点7：直接人工成本差异分析 知识点8：变动制造费用的差异分析 知识点9：固定制造费用的差异分析 知识点10：标准成本系统账务处理的特点 知识点11：标准成本系统账务处理程序 第二十章本量利分析 知识点1：成本按性态分类 知识点2：成本估计 知识点3：成本、数量和利润的关系 知识点4：盈亏临界分析 知识点5：影响利润各因素变动分析 第二十一章短期预算 知识点1：全面预算的内容和作用 知识点2：全面预算的编制方法 知识点3：营业预算的编制 知识点4：财务预算的编制 第二十二章业绩评价 知识点1：业绩的财务计量 知识点2：业绩的非财务计量 知识点3：调整通货膨胀的业绩计量 知识点4：公司成长阶段与业绩计量 知识点5：成本中心的业绩评价 知识点6：利润中心的业绩评价 知识点7：投资中心的业绩评价。
营运资本投资--注册会计师辅导《财务成本管理》第十四章讲义1
正保远程教育旗下品牌网站美国纽交所上市公司(NYSE:DL)中华会计网校会计人的网上家园注册会计师考试辅导《财务成本管理》第十四章讲义1营运资本投资考情分析本章为重点章，主要介绍营运资本投资政策，现金、应收账款及存货的管理。
本章各种题型均可能出现，计算分析题的主要考点为应收账款信用政策分析和存货决策，平均分值在8分左右。
主要考点1.营运资本的含义及投资政策2.现金及有价证券管理3.应收账款管理4.存货管理第一节营运资本投资政策一、营运资本的有关概念（一）营运资本1.营运资本：投入日常经营活动（营业活动）的资本，是流动资产中运用长期资金（长期负债+股东权益）筹措的部分。
营运资本＝流动资产－流动负债＝长期筹资－长期资产＝长期筹资净值2.经营性营运资本＝经营性流动资产－经营性流动负债（自发性负债）1）经营性流动资产①经营现金：经营周转所必需的现金，不包括超过经营需要的金融资产（有价证券等）；②其他经营流动资产：存货、应收账款等经营活动中占用的非金融流动资产。
2）经营性流动负债①应付职工薪酬、应付税费、应付账款等依据法规和惯例形成的负债；②在经营活动中自发形成，无息，亦称自发性负债；③具有不断继起，滚动存在的长期性，可视为长期资金来源，用于抵减公司对经营性流动资产的投资额。
3）经营性营运资本的含义：经营性流动资产所需资金，由自发产生的经营性流动负债提供一部分之后，剩余需要由净负债及股东权益（投资资本）来融资的部分。
3.短期净负债（短期净金融负债）＝短期金融负债－短期金融资产1）短期金融负债：以市场利率计息的短期应付票据、应付利息、应付优先股利和短期借款等一年内需要偿还的金融负债；2）短期金融资产：超额现金、以市场利率计息的短期应收票据、权益性短期投资、短期债权投资等一年内可以变现的金融资产。
3）若：短期净负债＜0，即：短期金融资产>短期金融负债，即为短期净金融资产。
（二）营运资本投资管理1.流动资产投资政策：确定流动资产投资的相对规模1）衡量指标：流动资产/销售收入（流动资产周转率的倒数）＝1元销售占用流动资产2）流动资产投资政策越保守，“流动资产/销售收入”越高，而流动资产周转率越低。
财务管理第十四章-营运资本投资
（二）流动资产投资政策比较
种类 适中 保守 激进
流动投资状况
成本特点
按照预期的流动资产周转天数、销售 流动资产最优的投资规模，
额及其增长，成本水平和通货膨胀等 取决于持有成本和短缺成
因素确定的最优投资规模，安排流动 本总计的最小化
资产投资
表现为较高的流动资产/收入比率
承担较大的流动资产持有 成本，但短缺成本较小
【单选题】当其他因素不变时，下列哪些因素变动会使流动 资产投资需求减少（ ）。
A.流动资产周转天数增加 B.销售收入增加
答案: D
C.销售成本率增加 D.销售利润率增加
A、B、C使流动资产投资需 求增加。 D销售利润率增加，在其他 不变的情况下，则说明销售 成本率下降
三、流动资产投资政策
（一）相关概念
理由 1.流动资产影响企业营业现金净流量 2.流动资产投资影响资本收益率
二、影响流动资产投资需求的因素
◎流动资产投资的需求取决于流动资产周转水平、销 售额和成本水平三个因素。
总流动资产投资=流动资产周转天数×每日成本流转额 =流动资产周转天数×每日销售额×销售成本率
（一）流动资产周转天数 （二）每日销售额 （三）销售成本率
第十四章 营运资本投资
第一节 营运资本投资政策 第二节 现金和有价证券 第三节 应收账款 第四节 存货
学习目标
★ 了解流动资产管理的基本内容 ★ 理解和掌握公司持有现金的目的、现金日常收支管理 和闲置现金的投资管理 ★ 掌握应收账款信用成本的确定、信用政策的确定和信 用风险的防范与控制措施 ★ 重点掌握目标现金持有量的确定方法以及经济订货批 量的基本模型、存货成本的内容以及存货批量控制方法
答案: A
三、最佳现金持有量
2012年注会财务成本管理教材.
目录第一章总论第一节财务管理基本概念第二节财务管理目标第三节财务管理工作环节第四节财务管理环境第二章财务管理基础知识第一节资金时间价值第二节风险与报酬第三节成本习性分析及本量利关系第三章筹资决策第一节筹资概述第二节权益资金筹集第三节负债资金筹集第四章资本成本与资本结构第一节资本成本及计算第二节杠杆原理第三节目标资本结构第五章项目投资决策第一节项目投资决策的相关概念第二节项目投资决策评价指标与应用第三节所得税与折旧对项目投资的影响第四节投资风险分析第六章证券投资决策第一节证券投资概述第二节证券投资风险与收益率第三节证券投资决策分析第七章营运资金管理第一节营运资金概述第二节货币资金管理第三节应收帐款管理第四节存货管理第八章利润分配管理第一节利润分配概述第二节股利分配政策第九章财务预算第一节财务预算概述第二节财务预算编制方法第三节现金预算与预计财务报表编制第十章财务控制第一节财务控制概述第二节责任中心第三节内部转移价格第十一章财务分析第一节财务分析概述第二节财务分析方法第三节财务指标分析第四节财务综合分析附录资金时间价值系数表第一章总论学习目标：通过本章学习，要求掌握财务关系及财务管理的基本内容；理解财务管理基本概念及财务管理目标的科学表达；了解财务管理工作环节和财务管理环境。
第一节财务管理基本概念任何企业的生产经营活动，都是运用人力、资金、物资与信息等各项生产经营要素来进行的，其中包含了生产经营的业务活动和财务活动两个方面，与之对应的，在企业中必然存在两种基本管理活动，即生产经营管理和财务管理。
企业财务是指企业生产经营过程中的资金运动及其所体现的财务关系。
财务管理是组织企业财务活动，处理财务关系的一项经济管理工作。
理解企业财务管理的基本概念，还必须了解资金运动、财务活动及财务关系等相关概念。
一、资金运动及形式资金是企业生产经营过程中商品价值的货币表现，其实质是再生产过程中运动着的价值。
资金运动是指企业实物商品运动和金融商品运动过程中的价值运动。
12注会财管-闫华红基础班-第十四章营运资本投资(5)
第十四章 营运资本投资一、储存存货的原因1.保证生产或销售的经营需要2.出自价格的考虑二、储藏存货的本钱与储藏存货有关的本钱，包括取得本钱、储存本钱、缺货本钱。
〔1〕去年定单共22份，总处理本钱13400元，其中固定本钱10760元，预计未来本钱性态不变。
〔2〕虽然对于香港原产地商品进入大陆已经免除关税，但是对于每一张订单都要经双方海关检查，其费用为280元。
〔3〕套装门从香港运抵上海后，接受部门要进行检查。
为此雇佣一名检验人员，每月支付工资3000元，每个订单检验工作需要8小时，发生变动费用每小时2.50元。
〔4〕公司租借仓库来储存套装门，估计本钱为每年2500元，另外加上每套门4元。
〔5〕在储存过程中会出现破损，估计破损本钱平均每套门28.50元。
〔6〕占用资金利息等其他储存本钱每套门20元。
〔7〕从发出订单到货物运到上海需要6个工作日。
〔8〕为防止供货中断，东方公司设置了100套的保险储藏。
〔9〕东方公司每年50周，每周营业6天。
要求：〔1〕计算经济批量模型中“每次订货本钱〞。
〔2〕计算经济批量模型中“单位变动储存本钱〞。
〔3〕计算经济订货批量。
〔后面讲〕〔4〕计算每年与批量相关的存货总本钱。
〔后面讲〕〔5〕计算再订货点。
〔后面讲〕〔6〕计算每年与储藏存货相关的总本钱。
〔后面讲〕〔2005年〕【答案】〔1〕订货本钱=3601076013400 +280+8×2.5=420〔元〕 〔2〕储存本钱=4+28.50+20=52.50〔元〕三、存货决策〔一〕经济订货量根本模型1.经济订货量的概念按照存货管理的目的，需要通过合理的进货批量和进货时间，使存货总本钱最低的进货批量，也叫作经济订货量或经济批量。
2.经济订货量根本模型的假设条件〔1〕能及时补充存货，即存货可瞬时补充；〔2〕能集中到货，即不是陆续入库；〔3〕不允许缺货，即无缺货本钱；〔4〕需求量稳定，并能预测；〔5〕存货单价不变；〔6〕企业现金充足，不会因现金短缺而影响进货；〔7〕所需存货市场供给充足，可以随时买到。
注册会计师-财务成本管理-表格笔记-营运资本管理 绝对经典复习2
（二）经济订货量的基本模型7个假设：1、能及时补充存货2、能集中到货；3、不允许缺货，即无缺货成本；4、需求量稳定并能预测；5、存货单价不变；6、企业现金充足；7、所需存货市场供应充足。经济订货量就是变动性订货成本＝变动性储存成本时的订货量。即（D/Q）×K＝（Q/2）×Kc，由此推导出：
（一）存货总成本TC=TC1+TC2+TC3 =F1+ K+DU+F2+KC + TC3。
1.取得成本（TC1）=订货固定成本＋年订货次数×订货变动成本＋购置成本
= F1+ K+DU（订货固定成本、购置成本DU属于决策的无关成本）
2.储存成本（TC2）=储存固定成本+单位储存变动成本×平均库存
= F2+KC（储存固定成本属于决策的无关成本）
（5）计算现金折扣成本的增加：现金折扣成本增加=新的销售额×新的折扣率×享受的客户比例-旧的销售额×旧的折扣率×享受的客户比例
3.计算ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ税前损益增加=收益增加-成本费用增加
4.决策：若税前损益大于0则应改变信用政策采用新政策，否则不改变。
存货管理
（D―存货年需要量；Q―每次进货量；K―每次订货的变动成本；存货决策就是确定最佳的进货批量和进货时间，经济订货量就是使存货的相关总成本最低的订货量。）
（三）影响流动资产投资需求的因素
流动资产投资=流动资产周转天数×每日成本流转额=流动资产周转天数×每日销售额×销售成本率
应收账款占用资金=日销售额×平均收现期×变动成本率
流动资产周转天数=现金周转天数+存货周转天数+应收账款周转天数
营运资本投资
第三节 应收账款
保证生产或销售的经营需要； 出自价格的考虑。
一、储存存货的原因
与储备存货有关的成本，包括取得成本、储存成本、缺货成本。
二、储备存货的成本
第四节 存货
第四节 存货
储备存货的成本：
存货决策
经济订货量基本模型 经济订货量的概念
按照存货管理的目的，需要通过合理的进货批量和进货时间，使存货总成本最低的进货批量，也叫作经济订货量或经济批量。 经济订货量基本模型的假设条件：7条（P369）。
3
2
1
第一节 营运资本投资政策
第一节 营运资本投资政策
流动资产投资的日常管理
1
流动资产投资与企业价值
2
流动资产影响企业营业现金净流量
3
Байду номын сангаас
营业现金净流量=税后经营利润+折旧与摊销-经营营运资本增加
4
=税后经营利润+折旧与摊销-（年末经营营运资本-年初经营营运资本）
5
所以，在不影响公司正常盈利的情况下，降低营运资本投资可以增加营业现金净流量，增加公司价值。
第四节 存货
第四节 存货
3.决策相关成本
变动订货成本=年订货次数×每次订货成本 =D/Q×K
第四节 存货
经济订货量基本模型及其变形
第四节 存货
基本模型的扩展 存在数量折扣——买价要变化 修改【例14-6】某企业每年耗用某种材料3600千克，该材料单位成本为10元，单位存储成本为2元，一次订货成本25元。若供货商提出一次购买900千克以上给5%折扣，计算经济订货批量。
决策原则：选择税前损益最大的方案为优。
第三节 应收账款
（1）总额分析法：
由厚到薄CPA财务成本管理总结完整版
2012年注册会计师考试 财务成本管理复习总结此活动笔记由热心学员sparkling2011提供，感谢他对此活动的支持！第一章 财务管理概述第一节 财务管理的内容一、财务管理的内容（一）、基本框架上图为财务管理的主要活动的结构图，即投资活动，筹资活动和营运资本管理。
教材的第一章至第十五章均属于财务管理的内容,其基本的架构就是按照上述的财务管理活动来安排的。
（二）、详细阐述1.长期投资特征2.长期筹资决策的主要问题的资本结构决策（10章、12章）、债务结构决策（12章、13章）和股利分配决策（11章）。
长期债务资金和权益资金的特定组合，称为资本结构。
资本结构决策是最重要的筹资决策。
3.营运资本管理包括营运资本投资（14章）和营运资本筹资（15章）。
营运资本投资的主要内容是决定持有多少现金、存货和应收账款，营运资本筹资主要是决定向谁借入短期资金，借多少短期资金，以及是否需要采用赊购融资等。
二、各种企业组织形式的特点三、财务管理的职能（了解）决策、计划、控制第二节财务管理的目标一、财务管理目标概述（一）利润最大化（二）每股收益最大化（三）股东财富最大化（本书观点）二、财务目标与经营者（一）股东与经营者的目标冲突三、财务目标与债权人四、财务目标与利益相关者（略）五、财务目标与社会责任第三节金融市场一、金融资产（一）金融资产的概念金融资产是经济发展到一定阶段的产物，是人们拥有生产经营资产、分享其收益的所有权凭证。
（二）金融资产的特点金融资产具有资产的一般属性，一是收益性，即预期可以产生回报；二是风险性。
即预期回报具有不确定性。
（三）金融资产的种类（按其收益的特征分）二、资金提供者和资金需求者三、金融中介机构四、金融市场的类型五、金融市场的功能第二章财务报表分析第一节财务分析概述一、财务报表分析的方法（一）比较分析法1．比较分析法的分析框架（1）与本公司历史比，即不同时期（2～10年）指标相比，也称“趋势分析”。
第十四章营运资本投资_2
最正确现金持有量是指能使上述三项本钱 之和最小的现金持有量。
例题4：在本钱剖析形式下，可以使得时 机本钱和充足本钱之和最小的现金持有量 是最正确现金持有量。 ( )
2．经济订货量基本模型的假定条件 (1)能及时补充存货，即存货可瞬时补充； (2)能集中到货，即不是陆续入库： (3)不允许缺货，即无缺货本钱； (4)需求量动摇，并能预测； (5)存货单价不变； (6)企业现金充足，不会因现金充足而影 响进货；
(7)所需存货市场供应充足，可以随时买 到。
3．决策相关本钱 变化订货本钱=年订货次数*每次订货本 钱
应收账款占用资金=应收账款平均余额* 变化本钱率
应收账款平均余额=日销售额*平均收现 期
②存货占用资金的应计利息=存货占用资金 *资本本钱 其中：
存货占用资金=存货平均余额 =平均库存量*存货单位置办本钱 =销售本钱／存货的周转率
举例：改动信誉政策，假定信誉期由30天 改为60天，由于销售量的添加，平均的存 货水平从9000变成20000件，每件存货本 钱按变化本钱4元计算，其他状况照旧。
订货的固定本钱—与订货次数有关 订货的变化本钱—与订货数相关 =年订货次数*每次订货本钱 2．贮存本钱 固定贮存本钱—与存货贮存量有关 变化贮存本钱—与存货贮存量相关 =年平均库存量*单位存货的年贮存本钱 3．缺货本钱
例题：以下属于存货的贮存变化本钱的有( ) A.存货占用资金的应计利息 B.紧急额外购入本钱 C.存货的破损蜕变损失 D.存货的保险费用
答案：对
解析：由于管理本钱是固定的非相关 本钱，所以实践上不用思索它。
2012 注会 财务成本管理 财务报表分析 重点整理
Ch1 财务报表分析1、财务报表分析的意义、原则、局限性意义目的：将财务报表数据转换成有用的信息，帮助报表使用人改善决策财务报表使用人：股权投资人：为了决定是否投资分析公司盈利能力为了决定是否转让股份分析盈利状况、股价变动和发展前景为了考察经营者业绩分析资产的盈利水平、破产风险和竞争能力为了决定股利分配政策分析筹资状况债权人：为了决定是否贷款分析贷款的报酬和风险为了了解债务人的短期偿债能力分析流动状况为了了解债务人的长期偿债能力分析盈利状况和资本结构经理人员：为了改善财务决策进行内容广泛的财务分析，包括所有外部人员关心的问题供应商：为了决定建立长期合作关系分析公司的长期盈利能力和偿债能力为了决定信用政策分析公司的短期偿债能力政府：为了履行政府职能了解公司的纳税情况、遵守政府法规和市场秩序的情况以及职工的收入和就业状况注册会计师：为了减少审计风险评估公司的盈利性和破产风险为了确定审计重点分析财务数据的异常变动原则：实际、全面、联系的观点、发展地看问题、定量分析与定性分析相结合局限性：财务报表本身的局限性：没有披露公司的全部信息，管理层拥有更多的信息，财务报表披露的只是其中一部分已经披露的财务信息存在会计估计误差，不一定是真实情况的准确计量管理层的各项会计政策选择使财务报表扭曲公司的实际情况财务报表的可靠性问题：对于存在危险信号的报表，应对其可靠性做出判断危险信号：财务报表的形式不规范；分析数据的反常现象；大额的关联方交易；大额资本利得；异常的审计报告比较基础问题：横向比较同业标准趋势分析历史数据实际与计划的差异分析预算数据2、财务报表分析的步骤和方法步骤：明确分析的母的收集有关的信息根据分析目的把整体的各个部分分割开来，予以适当组织，使之符合需要深入研究各部分的特殊本质进一步研究各个部分的联系解释结果，提供对决策有帮助的信息方法：3、财务比率分析趋势分析：历史数据横向比较：行业平均数据预算差异分析：计划预算数据会计要素总量结构百分比财务比率短期偿债能力比率可偿债资产与短期债务的存量比较 经营活动现金流量净额与短期债务的比较 其他影响因素（表外因素）差额比较 比率比较 营运资本=流动资产-流动负债=（总资产-非流动资产）-（总资产-股东权益-非流动负债）=（股东权益+非流动负债）-非流动资产=长期资本-长期资产营运资本是流动负债的“缓冲垫”，由于它是长期资本用于流动资产的部分，不需要在一年内偿还流动比率 速动比率现金比率速冻资产：货币资金、交易性金融资产、各种应收预付款项等现金资产：货币资金、交易性金融资产 现金流量比率 =经营活动现金流量净额÷流动负债增强因素降低因素 可动用的银行贷款指标准备很快变现的非流动资产 偿债能力的声誉 与担保有关的或有负债 经营租赁合同中的承诺付款建造合同、长期资产购置合同中的分期付款长期偿债能力比率总债务存量比率总债务流量比率其他影响因素资产负债率产权比率和权益乘数长期资本负债率=非流动负债÷（非流动负债+股东权益）利息保障倍数现金流量利息保障倍数现金流量债务比=EBIT÷I=经营现金流量÷利息费用=经营活动现金流量净额÷债务总额长期租赁债务担保未决诉讼急需设备或缺乏资金时，可以租赁方式解决按时间长短，分别涉及长期及流动负债一旦败诉，将影响企业偿债能力盈利能力比率销售净利率总资产净利率权益净利率=净利润÷销售收入驱动因素：利润表各个项目的变动=净利润÷总资产驱动因素：销售净利率和总资产周转天数=净利润÷股东权益驱动因素：销售净利率、总资产周转天数、权益乘数传统杜邦分析体系的局限性：1、计算总资产净利率的“总资产”与“净利润”不匹配；2、没有区分经营活动损益和金融活动损益；3、没有区分金融负债与经营负债 营运能力比率 应收账款周转率 存货周转率 流动资产周转率营运资本周转率非流动资产周转率总资产周转率 存货周转次数=销售收入÷存货注意问题： 1、销售收入的赊销比例问题 2、应收账款年末余额的可靠性问题3、应收账款的减值准备问题4、应收票据是否计入应收账款周转率5、应收账款周转天数是否越少越好6、应收账款分析应与销售额分析、现金分析相联系应收账款周转次数=销售收入÷应收账款注意问题：1、计算时使用“销售收入”还是“销售成本”，要看分析目的 2、存货周转天数不是越少越好3、应注意应付账款、存货和应收账款（或销售收入）之间的关系4、应关注构成存货的原材料、在产品、半成品、产成品和低值易耗品之间的比例关系流动资产周转次数=销售收入÷流动资产 营运资本周转次数=销售收入÷营运资本 非流动资产周转次数=销售收入÷非流动资产总资产周转次数=销售收入÷总资产总资产周转率驱动因素分析，通常使用“资产周转天数”或“资产与收入比”指标，而不使用“资产周转次数”。
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第十四章营运资本投资一、单项选择题1.企业采取紧缩的流动资产投资政策，产生的结果是( )。
A.收益性较高，风险较高B.收益性较低，持有成本较高C.持有成本较小，风险较低D.收益性较高，风险较低2.使用成本分析模式确定最佳现金持有量时，持有现金的总成本不包括现金的( )。
A.管理成本B.机会成本C.交易成本D.短缺成本3.某企业预计每月现金需要量为200000元，每次转换有价证券的固定成本为80元，有价证券的月利率为2%，则根据存货模式，每月有价证券的最佳交易次数为（）次。
A.2B.3C.4D.54.运用随机模式和成本分析模式计算最佳现金持有量，均会涉及到现金的( )。
A.机会成本B.管理成本C.短缺成本D.交易成本5.下列关于现金最优返回线的表述中，正确的是( )。
A.现金最优返回线的确定与企业可接受的最低现金持有量无关B.有价证券利息率增加，会导致现金最优返回线上升C.有价证券的每次固定转换成本上升，会导致现金最优返回线上升D.当现金的持有量高于或低于现金最优返回线时，应立即购入或出售有价证券6.在依据“5C”系统原理确定信用标准时，应掌握客户“能力”方面的信息，下列各项指标中最能反映客户“能力”的是（）。
A.净经营资产利润率B.杠杆贡献率C.现金流量比率D.长期资本负债率7.假设某企业预测的年赊销额为3600万元，应收账款平均收账天数为30天，变动成本率为60%，资本成本为10%，一年按360天计算，则应收账款占用的资金为（）万元。
A.300B.180C.10D.68.下列各项中，属于订货的固定成本的是（）。
A.差旅费B.邮资C.采购机构的基本开支D.仓库费用9.某企业全年需用A材料4800吨，每次的订货成本为450元，每吨材料年储存成本12元，则每年最佳订货次数为（）次。
A.12B.10C.8D.6二、多项选择题1.下列关于流动资产投资与企业价值的说法，正确的有（）。
A.在不影响公司正常盈利的情况下，降低营运资本投资可以减少营业现金净流量，增加公司价值B.在不影响公司正常盈利的情况下，降低营运资本投资可以增加营业现金净流量，增加公司价值C.在不影响公司正常盈利情况下，节约流动资产投资可以提高总资产周转率，降低公司的资本收益率，减少企业价值D.在不影响公司正常盈利情况下，节约流动资产投资可以提高总资产周转率，提高公司的资本收益率，增加企业价值2.为了提高现金使用效率，企业应当（）。
A.力争现金流量同步B.使用现金浮游量C.加速收款D.推迟应付账款的支付3.存货模式和随机模式是确定最佳现金持有量的两种方法。
对这两种方法的以下表述中，正确的有（）。
A.两种方法都考虑了现金的交易成本和机会成本B.存货模式简单、直观，比随机模式有更广泛的适用性C.随机模式可以在企业现金未来需要总量和收支不可预测的情况下使用D.随机模式确定的现金持有量，更易受到管理人员主观判断的影响4.在最佳现金持有量确定的随机模式中，下列说法正确的有（）。
A.最优现金返回线与交易成本负相关B.最优现金返回线与机会成本负相关C.最优现金返回线与现金流量的波动性正相关D.最优现金返回线与现金控制下限负相关5.对信用期间的叙述，正确的有（）。
A.信用期间越长，企业坏账风险越大B.信用期间越长，表明客户享受的信用条件越优越C.延长信用期间，不利于销售收入的扩大D.信用期间越长，应收账款的机会成本越低6.下列各项中，与企业储备存货有关的成本有（）。
A.取得成本B.管理成本C.储存成本D.缺货成本7.C公司生产中使用的甲标准件，全年共需耗用9000件，该标准件通过自制方式取得。
其日产量50件，单位生产成本50元；每次生产准备成本200元，固定生产准备成本每年10000元；储存变动成本每件5元，固定储存成本每年20000元。
假设一年按360天计算，下列各项中，正确的有( )。
A.经济生产批量为1200件B.经济生产批次为每年12次C.经济生产批量占用资金为30000元D.与经济生产批量相关的总成本是3000元8.下列各项因素中，对存货的经济订货批量没有影响的有( )。
A.订货提前期B.送货期C.每日耗用量D.保险储备量9.在存货的管理中，与建立保险储备量有关的因素有（）。
A.缺货成本B.平均库存量C.交货期D.存货需求量10.在确定经济订货量时，下列表述中正确的有（）。
A.经济订货量是指通过合理的进货批量和进货时间，使存货的总成本最低的采购批量B.变动订货成本的高低与每次进货批量成正比C.变动储存成本的高低与每次进货批量成正比D.随每次进货批量的变动，变动订货成本和变动储存成本呈反方向变化三、计算分析题1.某企业现金收支状况比较稳定，预计全年需要现金1000万元，一次交易成本为450元，有价证券年收益率为10%。
运用最佳现金持有量确定的存货模式计算：（1）最佳现金持有量。
（2）确定交易成本、机会成本。
（3）最佳现金管理相关总成本。
（4）有价证券交易间隔期。
（一年按360天计算，结果保留整数）2.E公司生产、销售一种产品，该产品的单位变动成本是60元，单位售价是80元。
公司目前采用30天按发票金额付款的信用政策，80%的顾客(按销售量计算，下同)能在信用期内付款，另外20%的顾客平均在信用期满后20天付款，逾期应收账款的收回需要支出占逾期账款5%的收账费用。
公司每年的销售量为36000件，平均存货水平为2000件。
为扩大销售量、缩短平均收现期，公司拟推出“5/10、2/20、n/30”的现金折扣政策。
采用该政策后，预计销售量会增加l5%,40%的顾客会在10天内付款，30%的顾客会在20天内付款，20%的顾客会在30天内付款，另外10%的顾客平均在信用期满后20天付款，逾期应收账款的收回需要支出占逾期账款5%的收账费用。
为了保证及时供货，平均存货水平需提高到2400件，其他条件不变。
假设等风险投资的最低报酬率为l2%，一年按360天计算。
要求：（1）计算改变信用政策后边际贡献、收账费用、应收账款应计利息、存货应计利息、现金折扣成本的变化。
（2）计算改变信用政策的净损益，并回答E公司是否应推出该现金折扣政策。
3. ABC公司的一种新型产品的促销很成功，估计年平均销量为2000个，每个售价为600元，每个存货的年储存成本是40元，每次订货成本为100元，该新型产品的每个购买价格为300元，要求回答以下的问题：（1）计算ABC公司该产品的经济订货量和存货的年总成本(包括购置成本)；（2）若平均交货期内的需求是20个，公司预计的不同安全储备下的年缺货成本如下表所示，计算该公司合理的保险储备和再订货点。
保险储备和预计的年缺货成本表（3）若公司每次订货200个或者超过200个，供货商愿意提供1%的折扣，该公司应否在每次购买时订购200个？ （4）若公司以每个500元的价格销售，每年能售出2420个，则ABC 公司每次应该订购多少(四舍五入取整)，并判断该公司应否实施降价策略(假设没有折扣可以利用)。
参考答案及解析一、单项选择题 1.【答案】A 【解析】紧缩的流动资产投资政策可以节约流动资产的持有成本，但公司要承担较大的短缺成本，风险也会较高。
2.【答案】C【解析】成本分析模式下需要考虑的成本包括机会成本、管理成本和短缺成本。
不含交易成本。
3.【答案】D【解析】每月最佳的现金持有量=%2200000802⨯⨯=40000（元），每月有价证券的最佳交易次数=20000040000=5（次）。
注意:该公式只要各个量的期间统一即可应用，而不受年、月份和季度的局限。
4.【答案】A【解析】在成本分析模式下，确定最佳现金持有量的相关成本主要有机会成本和短缺成本；在随机模式下确定最佳现金持有量的相关成本包括机会成本和交易成本。
5.【答案】C【解析】现金最优返回线R=3243ibδ+L，从公式中可以看出最优返回线与下限L成正相关，与有价证券的日利息率成负相关，与有价证券的每次转换成本b成正相关，所以选项A、B为错误表述，选项C正确；当现金的持有量达到上下限时，应立即购入或出售有价证券，所以选项D错误。
6.【答案】C【解析】所谓“5C”系统是指评估顾客信用品质的五个方面，即品质、能力、资本、抵押和条件。
其中“能力”指偿债能力，主要指企业流动资产的数量和质量以及与流动负债的比例条件，所以应主要指短期偿债能力；所有选项中只有选项C属于短期偿债能力的指标。
7.【答案】B【解析】本题的主要考核点是应收账款占用资金的计算。
应收账款占用资金=应收账款平均余额×变动成本率=日赊销额×平均收账期×变动成本率=3600/360×30×60%=180（万元）。
8.【答案】C【解析】订货成本指取得订单的成本，如办公费、差旅费、邮资、电报电话费等支出。
订货成本中有一部分与订货次数无关，如常设采购机构的基本开支等，称为固定的订货成本；另一部分与订货次数有关，如差旅费、邮资等，称为订货的变动成本。
仓库费用属于储存成本。
9.【答案】C【解析】本题的主要考核点是存货经济订货批量的计算。
经济订货批量=1245048002⨯⨯=600（吨），最佳订货次数=4800/600=8（次）。
二、多项选择题1.【答案】BD【解析】在不影响公司正常盈利的情况下，降低营运资本投资可以增加营业现金净流量，增加公司价值。
因此选项A错误，选项B正确。
在不影响正常盈利情况下，节约流动资产投资可以提高总资产周转率，提高公司的资本收益率，增加企业价值。
因此选项C错误，选项D正确。
2.【答案】ABCD【解析】现金收支管理的目的在于提高现金使用效率，为达到这一目的，应当注意做好以下几个方面的工作：（1）力争现金流量同步；（2）使用现金浮游量；（3）加速收款；（4）推迟应付账款的支付等。
3.【答案】ACD【解析】根据计算公式可知，确定最佳现金持有量的存货模式考虑了机会成本和交易成本，随机模式考虑了每次有价证券的固定转换成本(由此可知，考虑了交易成本)以及有价证券的日利息率(由此可知，考虑了机会成本)，所以A的说法正确；现金持有量的存货模式是一种简单、直观的确定最佳现金持有量的方法，但是，由于其假设现金的流出量稳定不变，而实际上这是很少的，因此其普遍应用性较差，所以选项B的说法错误；随机模式建立在企业的现金未来需求总量和收支不可预测的前提下，所以，选项C 的说法正确；而现金存量下限的确定要受到企业每日的最低现金需要、管理人员的风险承受倾向等因素的影响，所以选项D 的说法是正确的。
4.【答案】BC【解析】根据最优返回线的公式：R=324iδ3b +L ，最优现金返回线与每次有价证券的固定转换成本、预期每日现金余额变化的标准差和现金控制下限正相关，与有价证券的日利息率负相关，因此选项B 、C 正确。